“ANALISIS DE LAS POLITICAS CREDITICIAS DE LOS BANCOS EN EL MARCO DE LA … · 2011-05-30 ·...

UNIVERSIDAD DR. JOSE MATIAS DELGADO FACULTAD DE ECONOMIA, EMPRESA Y NEGOCIOS

TEMA CENTRAL DEL SEMINARIO

“ANALISIS DE LAS POLITICAS CREDITICIAS DE LOS BANCOS EN EL MARCO DE LA CRISIS

FINANCIERA INTERNACIONAL” TESINA

PRESENTADO POR:

XIMENA CHORIEGO HUTT

PARA OPTAR AL GRADO DE:

LICENCIADA EN FINANZAS EMPRESARIALES

GRUPO 13 ANTIGUO CUSCATLAN, 15 DE MAYO DE 2009

INDICE Introducción 1 Capitulo 1. Marco Contextual 2 1.1 Crisis Bancarias y financieras 2 1.2 Actual Crisis Financiera en Estados Unidos 4 1.3 Efectos previstos de la crisis a nivel internacional 6 1.4 Actual Crisis Económica en El Salvador 7 Capitulo 2. Impacto en los sectores y medidas tomadas por los gobiernos 9 2.1 Efectos previstos por la Crisis en El Salvador 9

2.1.1 Efectos en el crédito 9 2.1.2 Efectos en las remesas 13 2.1.3 Efectos en las exportaciones 15

2.2 Medidas tomadas por los gobiernos 17 2.2.1 Medidas tomadas por los gobiernos a nivel mundial 17 2.2.2 Medidas tomadas por el gobierno de El Salvador 19

Capitulo 3. Política Crediticia, restricción en la liquidez y acceso al crédito 20 3.1 Política Crediticia 20

3.1.1 Principios Básicos 20 3.2 Liquidez y crédito 23

3.2.1 Ranking de la banca local 25 3.3 Análisis de las Políticas Crediticias 26 Conclusiones 30 Recomendaciones 31 Anexos 32 Cuestionarios 32 Tablas y gráficos 37 Tablas 37 Gráficos 66 Referencias 72 Bibliografía 72 Glosario 74

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INTRODUCCION En Los últimos años se han observado diversos episodios de tensión a lo largo y ancho del mundo, recientemente con la crisis financiera internacional y la recesión mundial. En estos episodios han estado involucrados tanto los sistemas financieros domésticos, como el mercado de moneda extranjera y de deuda interna y externa. Por otra parte, las crisis bancarias han sido más frecuentes en las dos últimas décadas que en los años anteriores. La ocurrencia de estos eventos ha suscitado, consecuentemente, un amplio volumen de investigación conceptual y empírica. Este trabajo tiene por finalidad. La primera, dar a conocer aspectos generales de las crisis bancarias que han ocurrido tanto a nivel internacional como nacional y los efectos que han tenido en los diferentes países. La segunda es conocer cual es el comportamiento de la crisis de Estados Unidos en El Salvador y como ha repercutido en las diferentes áreas del país, así como también hablar de las posibles soluciones para evitar o contrarrestar los efectos negativos dejados. La tercera es indagar en como se ha visto afectada la liquidez y los créditos en el país, dando a conocer las políticas crediticias que han tenido que cambiar para evitar peores daños a la economía y al Sistema Financiero. Esta investigación se divide en tres partes, cada una dedicada a un objetivo. En la primera parte se hace un esfuerzo por sintetizar lo que sabemos en la actualidad acerca de las crisis bancarias y la crisis actual en nuestro país. En la segunda parte se discute el tema del Impacto en los sectores: exportaciones, remesas y crédito causados por esta crisis, así como también las medidas que han tomado los gobiernos para enfrentar los efectos de dicha crisis. En la tercera parte se discute el tema de Las Políticas Crediticias, definición, principios básicos, restricción en la liquidez, acceso al crédito y análisis del mismo.

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CAPITULO 1. MARCO CONTEXTUAL En este capitulo se pretende establecer un marco conceptual que explique los cambios de las políticas crediticias en los principales bancos del país, tomando en cuenta los antecedentes de las crisis bancarias y financieras a nivel internacional y en nuestro país. 1.1 CRISIS BANCARIAS Y FINANCIERAS Las crisis bancarias son eventos costosos y desafortunadamente en los últimos 25 años se han documentado 54 crisis bancarias en el mundo entero. Normalmente, las crisis bancarias vienen acompañadas de dificultades cambiarias y de deuda. En los orígenes de las crisis bancarias hay problemas de índole macroeconómico, en la medida en que los bancos, por su naturaleza, están sometidos a riesgos derivados de las fluctuaciones económicas. En particular, los flujos de capital que dan origen a una serie de eventos, la mayoría de ellos muy favorables, también conllevan riesgos. Además de abogar por los mecanismos tradicionales de cobertura de riesgo sistémico, con políticas monetarias y fiscales adecuadas, se plantea que la experiencia reciente sugiere que son altamente relevantes los riesgos asociados con la liquidez. En particular, con el hecho de que los bancos conviven con un descalce por plazos que los hace vulnerables a los riesgos provenientes del contagio financiero. En cuanto al tema de regulación y supervisión, se ha planteado que una superintendencia independiente es indispensable y se plantea que iniciativas en cuanto a capitalización sean graduales. Las crisis normalmente comienzan por desórdenes o alteraciones en las condiciones de la industria, o por un desequilibrio entre la oferta y la demanda de los productos; de aquí que las crisis se califiquen en cada uno de esos casos de industriales, monetarias o mercantiles. Sin embargo, los efectos de las crisis se extienden rápidamente a todo el movimiento económico, y toman siempre los mismos caracteres: la paralización en las fábricas deja sin salida a los productos de la agricultura, y viceversa, y cualquier accidente que perturbe los medios de circulación alcanza a todas las industrias. Cuando sobreviene una crisis, los capitales escasean y sube el interés, el trabajo se detiene y los salarios bajan, el crédito desaparece, los precios tienen bruscas oscilaciones, el productor y el consumidor sufren, y a todas partes llegan la desolación y la miseria. Lo que actualmente está sucediendo a nivel económico es un fenómeno llamado "estanflación", el cual es un periodo de inflación acompañado de una caída en la producción, todo derivado de malas políticas crediticias en Estados Unidos, generando problemas en cartera vencida, provocando problemas de liquidez y una crisis monetaria que se está transformando en una crisis productiva. Esta crisis de producción genera malas expectativas y pone nervioso a los mercados, quienes buscan un refugio en instrumentos de inversión más seguros, aunque menos rentables.

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Esta crisis económica del 2008, se origina en Estados Unidos y entre los principales factores causantes de la crisis estarían los altos precios de las materias primas, la sobre valorización del producto, una crisis alimentaria mundial, una elevada inflación planetaria y la amenaza de una recesión en todo el mundo, así como una crisis crediticia, hipotecaria y de confianza en los mercados. La presidenta argentina Cristina Fernández de Kirchner en su primer discurso en la 63ª Asamblea General de la ONU denominó a dicha crisis como Efecto Jazz, dado que el origen de la crisis fue el centro de Estados Unidos y se expandió hacia el resto del mundo, en clara contraposición a crisis anteriores que se originaban en países emergentes y se expandían hacia el centro, como fueron el Efecto Tequila, Efecto Caipirinha y el Efecto Arroz. Esta crisis ha sido señalada por muchos especialistas internacionales como la "crisis de los países desarrollados", ya que sus consecuencias se observan fundamentalmente en los países más ricos del mundo. Los efectos de la actual crisis económica-financiera también han repercutido en el continente con mayor desigualdad social del mundo, y cada vez aumenta más la preocupación de los mandatarios de dicha región. Las consecuencias de la crisis están repercutiendo tanto en los países subdesarrollados, en la región se teme que la ola de desempleos y aumento de pobreza se haga presente como en el resto del mundo. Las crisis, se podrán reducir considerablemente el día en que se establezca una verdadera organización económica en que existan relaciones de unidad y de enlace que impidan el desacuerdo y la oposición, ahora frecuentes, entre los elementos que se dedican a la formación de la riqueza.

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1.2 ACTUAL CRISIS FINANCIERA EN ESTADOS UNIDOS

Los Estados Unidos, la economía más grande del mundo, entraron en 2008 con una grave crisis crediticia e hipotecaria que afectó a la fuerte burbuja inmobiliaria que venían padeciendo, así como un valor del dólar anormalmente bajo. El estallido de la crisis económica de 2008 puede fijarse oficialmente en agosto de 2007 cuando los Bancos Centrales tuvieron que intervenir para proporcionar liquidez al sistema bancario. Tras varios meses de debilidad y pérdida de empleos, el fenómeno colapsó entre 2007 y 2008, causando la quiebra de medio centenar de bancos y entidades financieras. Este colapso arrastró a los valores bursátiles y la capacidad de consumo y ahorro de la población. Esta crisis es generada por distorsiones en el sistema financiero norteamericano que a su vez fueron generadas por la situación de los créditos hipotecarios mal otorgados. Los bancos norteamericanos prestan dinero a una cartera de alto riesgo para adquirir casas, y los clientes no pagaron conforme al plan de pagos estipulados con los bancos, por lo tanto se vio restringida la capacidad de recuperación de cartera. Entonces recuperan los bienes inmuebles que quedaron de garantía de esos créditos y el banco los pone a la venta. Al aumentar de tal magnitud la oferta de casas, se derrumba con ello una gran parte del patrimonio de la familia norteamericana. Esto trajo con sigo la falta de liquidez en el sistema norteamericano, porque el dinero está invertido en casas, no existe físicamente, entonces hay una falta de circulante en el sistema financiero. Hay falta de crecimiento económico cuando la crisis monetaria se transforma en una crisis de producción. La crisis monetaria está contagiando el crecimiento económico de Estados Unidos, lo que genera que las expectativas de los inversionistas en el desarrollo de la economía se derrumbe. Y resulta que cuando el principal cliente del mundo tiene incertidumbre sobre que va a pasar con su economía, los proveedores igualmente se contagian de esa incertidumbre, aunque es considerado que la moneda más fuerte del mundo es y seguirá siendo el dólar, porque los contratos de petróleo en todo el mundo están firmado en dólares. Por lo tanto lo mejor es que todos los países deben tener reservas internacionales en dólares. En una etapa de incertidumbre tan fuerte como la que están sufriendo los inversionistas, ellos contratan o refugian sus capitales en instrumentos más seguros. Ante la incertidumbre, el inversionista prefiere por ejemplo vender sus acciones en la bolsa y es lo que estamos viendo, las bolsas se derrumban porque la oferta es abundante, se derrumba el valor de las acciones. Lo que sucede actualmente económicamente son dos fenómenos que no suelen aparecer comúnmente en un mismo tiempo, pero lo estamos viviendo y hay que salir adelante. La caída del lunes 29 de septiembre de los mercados, en especial el Dow Jones Index parece indicar que los inversionistas ya se dieron cuenta que Estados Unidos esta en recesión. Parte de esta caída se puede atribuir al miedo que causó la no aprobación del plan de rescate financiero por el congreso Estadounidense. Las acciones que más perdieron su valor fueron las de

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empresas de tecnología sólidas que no están relacionadas en lo mas mínimo con esta crisis financiera. Si nuestro mayor socio comercial entra en recesión, nuestras exportaciones lógicamente sufrirán. Inyectar liquidez no soluciona una crisis de producción, lo que si soluciona una crisis productiva es disminuir las tasas de interés, y en Estados Unidos es un hecho que va a suceder y sucederá en todas las economías del mundo. Eso reactivara la economía, ya que intereses bajos hacen que sean más rentables los proyectos de inversión y hace que sea más atractivo consumir el crédito, si la tasa baja puede reactivar la economía y suavizar los efectos de la crisis. El siguiente paso de una medida política económica tiene que ser bajar los intereses.

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1.3 EFECTOS PREVISTOS DE LA CRISIS A NIVEL INTERNACIONAL Según el documento de la CEPAL “La Actual Crisis Financiera Internacional y sus Efectos en América Latina y el Caribe” se prevé que el impacto de la crisis económica y financiera mundial en las economías de América Latina y el Caribe se canalizará por estas vías: El contagio financiero y endeudamiento externo, la inversión extranjera, la actual crisis financiera internacional y sus efectos en América Latina y el Caribe, la demanda externa, las remesas de los trabajadores y los cambios de los precios relativos (sobre todo de los productos básicos). Los efectos de la crisis se propagarán tanto a nivel macroeconómico como microeconómico y los grupos sociales más vulnerables serán los más afectados. Se espera un aumento de la pobreza, sobre todo debido al incremento de los precios de los alimentos y la energía y al deterioro de las condiciones del mercado laboral. El empleo será la variable de ajuste y el resultado final dependerá del marco económico, social e institucional propio de cada país. Se espera que las economías de América Latina sufran en 2009 una importante desaceleración del crecimiento económico, cuyo aumento previsto no superará el 2%, tras cinco años de expansión constante. Si bien en un principio la crisis pareció repercutir solo en los países más integrados a los mercados financieros y la economía internacional (como Argentina, Brasil, Chile, Colombia y México), hoy se prevé que como consecuencia de una nueva fase de la crisis también se vean afectados los precios de los productos básicos. Mientras que esto perjudicaría mucho a Argentina, Bolivia, Ecuador, Perú y Venezuela, Centroamérica y el Caribe, ambos importadores netos de productos básicos, la baja de los precios de estos productos mitigaría y compensaría parcialmente las consecuencias de la desaceleración económica mundial.

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1.4 LA ACTUAL CRISIS ECONOMICA EN EL SALVADOR Los efectos de la crisis de Estados Unidos están siendo percibidos por todo el mundo y nuestro país no es la excepción. La crisis financiera que afecta a Estados Unidos, repercutirá en la economía dolarizada salvadoreña, con una subida de las tasas de interés, restricciones de créditos. El Salvador, al ser un país casi enteramente dependiente de los Estados Unidos, será afectado por esta crisis en tres grandes rubros: las remesas familiares, el crédito local, y la recesión de nuestro mayor socio comercial. La mayoría de salvadoreños que viven en los Estados Unidos son empleados en algún trabajo relacionado con el sector de la construcción. Es precisamente en este sector donde se origina el declive financiero mundial. Muchos salvadoreños residentes en Estados Unidos no han logrado pagar préstamos y el sector de la construcción de vivienda se ha quedado básicamente estancado afectando así el ingreso de muchos. Consecuentemente, las remesas familiares enviadas desde Estados Unidos han comenzado a sufrir un disminuyo con relación a cifras del año pasado. Según cifras del Banco Central de Reserva, en agosto del 2008, las remesas sufrieron un declive del 2.1% relativo a agosto del 2007. El crecimiento de las remesas para este año se proyecta entre un 4-7% cuando en años anteriores se han registrado crecimientos del 15-20%. Además de ver en estadísticas el tema de las remesas que han caído un 6% en comparación con el año pasado como el inicio del impacto en el país por la crisis. El sector de las remesas familiares se vera muy afectado ya que hay 2,8 millones de salvadoreños que residen en el extranjero, de ellos 2,3 millones están en Estados Unidos. No obstante, según las proyecciones del Banco Central de Reserva (BCR), las remesas totales de 2008 serán similares a las del año anterior, unos 3.695,3 millones de dólares, que equivalen a 18,1% del Producto Interno Bruto y al 92,8% de las exportaciones totales. Si el crédito se restringe en las mayores instituciones bancarias de Estados Unidos, también se restringirá en nuestras instituciones bancarias al estar nuestro sistema totalmente globalizado. La situación del mercado financiero de Estados Unidos incidirá en que el sector bancario salvadoreño tenga más prudencia en el otorgamiento de créditos, se va a cuidar mucho la liquidez del sistema bancario. Las instituciones bancarias serán ahora mucho más cuidadosas con sus préstamos y al tener menos dinero que ofrecer, tendrán que pensar bien en como distribuyen estos prestamos a nivel mundial. El capital mas importante que tiene nuestra economía es ese que proviene de nuestros empresarios y no de empresarios internacionales y es por esto que tener un acceso fluido a la línea de crédito es de gran importancia. Si nuestro mayor socio comercial entra en recesión, nuestras exportaciones lógicamente sufrirán. Según el Banco Mundial, el impacto de la crisis será mayor en Centro América y el Caribe que en otras partes de Latinoamérica al ser estas las regiones que mas integradas están al mercado estadounidense. Es allí donde nuestros productos adquieren su valor y si nuestros consumidores no están bien, tampoco nosotros podremos estar bien.

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En el país ya empezó el problema financiero en los bancos y empresas, los bancos han decidido disminuir los prestamos para personas de 7 veces el sueldo a 2, además los financiamientos para compra de casa de un 90% a un 30% del valor total de la casa; y han aumentado los requisitos para solicitar prestamos. La crisis financiera que afecta a Estados Unidos, repercutirá en la economía dolarizada salvadoreña, con una subida de las tasas de interés, restricciones de créditos, entre otros efectos. Lo más difícil son las pausas o eliminación de proyectos de construcción; ya que empresas constructoras o empresas fuertes, anunciaron la construcción de proyectos de millones de dólares los cuales han sido eliminados por falta de financiamiento de los bancos. El turismo también puede llegar a ser otro sector afectado, pues la crisis puede hacer que las personas ahora piensen dos veces antes de gastar su dinero en momentos que no se sabe a ciencia cierta cuál es el alcance de lo que sucede con este mal clima financiero.

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CAPITULO 2. IMPACTO EN LOS SECTORES Y POLITICAS TOMADAS POR LOS GOBIERNOS En este capitulo se pretende dar a conocer los sectores que han sido afectados por la actual crisis a nivel internacional y nacional así como también las medidas que han sido necesarias para la solución de esta. 2.1 EFECTOS PREVISTOS POR LA CRISIS FINANCIERA EN EL SALVADOR IMPACTO EN LOS SECTORES 2.1.1 Efectos en el Crédito El Salvador tendrá acceso a un crédito por 500 millones de dólares del Banco Interamericano de Desarrollo (BID) que utilizará para hace frente a la crisis financiera mundial, el préstamo ya fue negociado y aprobado por el directorio del BID, por lo que se espera sea entregado a inicios de diciembre. Este préstamo ayudara a la generación de empleo, los préstamos de consumo, se destinara también a la banca e instituciones financieras para préstamos a empresas grandes y pequeñas a fin de que estas los utilicen como capital de trabajo o créditos para exportaciones. La Cámara Salvadoreña de la Industria de la Construcción (Casalco) dijo que las dificultades para acceder a créditos han provocado en los últimos cuatro meses la pérdida de unos 13.000 empleos en el sector. También empresas del comercio, la industria y otros sectores han llevado a cabo recortes de personal pero estos no han sido cuantificados de manera oficial. El Gobierno también gestiona otro préstamo de 300 millones de dólares con el Banco Centroamericano de Integración Económica (BCIE), para mejorar la liquidez. La banca va a restringir más el crédito y significa que habrá menos dólares, menor liquidez. El sistema financiero Salvadoreño tiene una “liquidez grande”, ya que oscila un 34%, del 17% que estima la ley. Y además cuenta con estabilidad en los depósitos. Para evitar problemas, el país tendrá que hacer un refinanciamiento de deuda, con plazos más largos que disminuirán la tasa de interés, o aumentar la carga tributaria. Esto para cumplir compromisos financieros como el pago de bonos y de los fideicomisos. La liquidez financiara y el alza en la tasa de interés doméstica pueden elevar la mora en los créditos, el capital internacional se ha vuelto más cauteloso y se está haciendo más difícil atraer recursos frescos e inversiones extranjeras. En el caso de que los problemas económicos mundiales golpearan con más fuerza a El Salvador, por el hecho de tener dolarizada la economía podría necesitar recurrir a préstamos contingenciales del exterior. En la actualidad los signos más visibles de que la economía salvadoreña esta resintiendo las condiciones internacionales han

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sido la desaceleración y el aumento de la inflación, por lo cual se ha deteriorado el poder adquisitivo de la población. Según ABANSA actualmente en el país, se ha visto un aumento en la mora, las carteras de préstamos siguen en deterioro por el incumplimiento de pago de los clientes. Esto se debe a la crisis internacional y a los efectos que esta esta produciendo en el país, aunque el índice de morosidad todavía se encuentra dentro de los límites aceptables según los estándares nacionales e internacionales. Por ello es necesario que la banca monitoree constantemente la mora y desarrolle planes de asistencia a deudores que enfrentan o pueden enfrentar situaciones de iliquidez, para encontrar soluciones beneficiosas, así como también realizando una mayor provisión de recursos para enfrentar el deterioro de cartera.

TABLA N° 1

DETALLE DE MONTOS ANUALES CONSOLIDADOS DE CREDITOS OTORGADOS EN LOS AÑOS DE 2007, 2008 Y 2009*

CIFRAS EN MILES DE DOLARES ENTIDAD

BANCARIA/DESTINOS ECONOMICOS

Adquisición de Vivienda Construcción Comercio Instituciones

Financieras Consumo

Año 2007 538,881 232,188 1925,623 593,888 1432,999 Año 2008 418,387 182,015 1744,741 420,913 1440,613 Año 2009* 32,082 32,206 382,799 77,643 226,747

*Valores hasta primer trimestre del año 2009 Fuente: Superintendencia del Sistema Financiero, Cartera de Préstamos Montos Otorgados,

Elaboración Propia

Gráfica 1 Montos anuales consolidados de créditos otorgados en los años 2007, 2008

y 2009* para el sector Vivienda

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*Valores hasta primer trimestre del año 2009

Fuente: Superintendencia del Sistema Financiero, Cartera de Préstamos Montos Otorgados, Elaboración Propia


y 2009* para el sector Construcción




y 2009* para el sector Comercio



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Gráfica 4

Montos anuales consolidados de créditos otorgados en los años 2007, 2008 y 2009* a Instituciones Financieras




y 2009* para el sector Consumo



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2.1.2 Efecto en las Remesas El flujo de remesas que llegan al país proveniente de Estados Unidos disminuirá, debido a la crisis financiera que atraviesa esa nación. El impacto de la crisis estadounidense se siente desde 2007, prueba de ello será la reducción del envío de remesas a la economía salvadoreña, las remesas se van a desacelerar en este año y estas son el principal pulmón de la economía nacional, en 2006 estas crecieron un 20%. Un año después, este dinero sólo llegó a 15%; mientras que para el primer trimestre de 2008 se desaceleraron en un 6%. Para mediados de este año, la tasa de crecimiento no era de 6%, sino que de 4%. La crisis económica en Estados Unidos impactó en las remesas hacia El Salvador: por primera vez en seis años, decrecieron las transferencias de los residentes en ese país. Esta crisis financiera en Norteamérica -desatada a raíz de la quiebra de importantes monopolios bancarios- está golpeando las finanzas de los salvadoreños en ese país, lo que se traduce en una menor capacidad de envíos monetarios, el flujo de las remesas desde Estados Unidos es una señal del desempleo registrado en suelo estadounidense. La disminución de las transferencias de dinero afectara los niveles de consumo y crecimiento económico en nuestro país, ya que las remesas forman parte importante del desarrollo económico de El Salvador. El número de emigrantes mandando remesas pudiera bajar hasta un 25 por ciento durante el 2008 en comparación con el 2006. Semejante desaceleración impactaría negativamente los niveles de vida de millones de familias de la región, que dependen de esas remesas. La desaceleración en las remesas afecta todos los niveles sociales pero particularmente a los pobres, aunque hay que tomar en cuenta que los salvadoreños en el exterior tienen un nivel de lealtad muy alto hacia sus familias en el país y saben que no los pueden dejar sin remesas ya que dependen de ellas para subsistir. En El Salvador, las remesas representan 18 por ciento del Producto Nacional Bruto, son el equivalente del 126 por ciento de todas las exportaciones de El Salvador y del 242 por ciento de todas las inversiones extranjeras directas. El año pasado, $70 de cada $100 de los ingresos salvadoreños provenientes del extranjero vinieron de remesas. Ochenta por ciento de los ingresos por remesas viene de los salvadoreños en Estados Unidos. Todos los gobiernos latinoamericanos debían de estar preocupados por la reducción de las remesas pero ya se sabe que las economías más débiles, como la de El Salvador serán las más afectadas y estas serán las que tendrán que buscar ayuda de instituciones internacionales ya que no cuentan con recursos suficientes. Aunque un aspecto a favor de la economía salvadoreña, podría ser la aprobación el pasado 24 de septiembre de la extensión del TPS para los salvadoreños, con el cual se aseguran remesas para el país.

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El Banco Central de Reserva confirmo que las remesas han caído en el 2009, este resultado confirma la tendencia a la baja del flujo de dinero enviado por los salvadoreños en el exterior. Esta bajada corrobora las predicciones de los expertos que dijeron que la crisis en Estados Unidos afectaría a El Salvador a través de un descenso en las remesas producto del fuerte aumento de desempleo en el país norteamericano, particularmente en el sector construcción, en el que trabajan muchos salvadoreños. También afirman que el futuro comportamiento de las remesas continuara influenciado por la duración de la recesión económica en Estados Unidos, aunque uno de los factores que apoyaría la continuidad de las remesas seria las medidas que adopte el Gobierno de Estados Unidos ante la crisis.

TABLA N° 2 INGRESOS DE REMESAS FAMILIARES EN EL PAIS

FLUJOS Crecimiento Anual MESES

2008 2009 2009

Enero 275.5 252.4 -8.4 Febrero 298.3 275.1 -7.8 Marzo 338.4 315.8 -6.7 Total: 912.2 843.3 -7.5

Fuente: elaboración propia sobre base del Banco Central de Reserva

Grafico 6 Remesas acumuladas en los últimos años “El Salvador”

Fuente: elaboracion propia sobre base del Banco Central de Reserva

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2.1.3 Efecto en las Exportaciones El hecho de tener a Estados Unidos como principal socio comercial y de que la mayoría de salvadoreños en el exterior vivan en ese país coloca a El Salvador en una situación de mayor vulnerabilidad ante la crisis económica internacional. La crisis se sentirá en El Salvador en: el sector externo, a través de las exportaciones e importaciones, las remesas familiares y los flujos de capital; también en el sector financiero, a través de la disponibilidad crediticia y la tasa de interés; y por último, en las presiones inflacionarias. Las exportaciones son afectadas por la crisis financiera en Estados Unidos, el sector exportador del país prevé que los golpes de la crisis económica en Estados Unidos están a la vuelta de la esquina. Percibe que los mercados internacionales están contraídos, lo cual se traduciría, a corto plazo, en una posible disminución de sus ventas. Las exportaciones podrían disminuir en los próximos tres meses hasta en un 10%, ya que estas dependen mucho de los clientes en Estados Unidos. El año pasado, sólo $5 de cada $100 de los ingresos salvadoreños provenientes del extranjero vinieron de las tradicionales exportaciones agrícolas, como café y algodón. En 1978, $81 de cada $100 de ingresos del exterior venía de las exportaciones agrícolas. Las disminuciones de ventas por las exportaciones podrían registrarse en los dos principales mercados del país: Estados Unidos y, en alguna medida, Centroamérica, por su encadenamiento comercial con Estados Unidos. Y estas disminuciones en las ventas podrían ser de hasta un 15%. El encadenamiento de El Salvador con la economía de Estados Unidos pasará factura en el terreno de las exportaciones y las remesas, si se desacelera el crecimiento de la demanda, a escala mundial, nuestras exportaciones, sean materias primas o no, van a ser menos. A la fecha, 47% de las exportaciones del país van a Estados Unidos, y 40% a la región centroamericana. Sin embargo, también puede haber signos positivos de la economía como incremento de las exportaciones que están presentando tasas de expansión del 19%, la recuperación de la maquila y mayor producción de bienes no tradicionales. Según cifras del Banco Central de Reserva (BCR), de enero a julio de 2008 los bienes no tradicionales constituyen el rubro de mayor importancia, representando el 48.2% del total exportador; hasta julio, alcanzaron $1,325.4 millones y observaron un crecimiento de 23.4% anual. De éstos, el 64% se destinó a Centroamérica y 36% al resto del mundo. Los principales productos no tradicionales exportados fueron: alcohol etílico, hierro y sus manufacturas, medicamentos, productos laminados de hierro, productos de papel, lomos de atún y cajas, bolsas y demás envases plásticos.

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TABLA N° 3

EXPORTACIONES E IMPORTACIONES EN EL SALVADOR Flujo acumulado al Año o mes de

referencia Transacciones 2007 2008 Mar-

2008(p) Mar-

2009(p) 1 Exportaciones (FOB) 3984.1 4549.2 1055.2 968

1.1 Tradicionales 259.7 334.8 112.6 106.7 1.1.1 Café 1/ 187.2 258.8 81.9 80.4

1.1.2 Algodón 0 0 0 0 1.1.3 Azúcar 72 75.5 30.7 26.2

1.1.4 Camarón 0.7 0.4 0 0 1.2 No Tradicionales 1920.4 2286 492.6 499.2 1.2.1 Centroamérica 1203.8 1426.9 331.6 310.1

1.2.2 Fuera de Centroamérica 716.5 859.1 161 189

1.3 Maquila 1803.8 1928.1 449.9 362.2 Fuente: elaboración propia sobre base del Banco Central de Reserva

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2.2 MEDIDAS TOMADAS POR LOS GOBIERNOS 2.2.1 Medidas tomadas por los gobiernos a nivel mundial La economía mundial continúa siendo golpeada por los efectos drásticos y crecientes de la crisis financiera y la volatilidad de los precios internacionales de las materias primas. En estas circunstancias, las perspectivas son de una aguda desaceleración de la economía mundial, en la que el ritmo de crecimiento disminuirá al nivel más bajo desde la recesión de 2001–02. Sin embargo, las autoridades de distintos países del mundo han aplicado de una manera cada vez más coordinada, nuevas y significativas medidas correctivas. En general, las economías avanzadas crecerán a un ritmo también cercano a cero por lo menos hasta mediados de 2009. Para América Latina y el Caribe la actual turbulencia mundial aparece enmarcada en: la paralización del mercado de crédito mundial, el debilitamiento de la demanda externa y el descenso de los precios de las materias primas. Esto puede dar lugar a repercusiones adversas importantes, en círculos viciosos que afectarían sobre todo a las condiciones financieras Ante esta situación, la región se enfrenta a varias prioridades en el período que se avecina. En primer lugar, es esencial velar por el funcionamiento adecuado y eficiente de los sistemas financieros. Esto indica adoptar medidas para contener los riesgos de liquidez y de calidad de los activos, y algunos países ya han tomado medidas en este sentido. Muchos países han adquirido cuantiosas reservas de divisas que podrían usarse para hacer frente a esta crisis. En segundo lugar, sigue siendo importante defender los avances en materia de inflación, logrados en base a mucho esfuerzo. Los bancos centrales tendrán que mantener una comunicación activa con los mercados acerca de los desafíos y las medidas de política monetaria, sobre todo en lo que se refiere a la trayectoria futura de la inflación. En tercer lugar, la situación de las finanzas públicas probablemente se verá sometida a tensiones en un momento en que será necesario mantener una red de protección social más sólida para los hogares de bajo ingreso, los que sufrirían las consecuencias de la desaceleración. Un nuevo estudio del Banco Interamericano de Desarrollo indica que las recesiones son mucho menos severas en aquellos países que tienen espacio para adoptar políticas monetarias y fiscales más flexibles. Sin embargo, esto no es aplicable a todos los países, ya que el éxito depende de las condiciones económicas iniciales al momento de la crisis. El estudio advierte que aquellos países cuyos gobiernos han ahorrado escasamente durante los años del auge de las materias primas, tendrán un margen limitado para aumentar el gasto para aliviar la recesión que se alimenta de la crisis actual. Las exitosas políticas anticíclicas durante las crisis financieras funcionan cuando los gobiernos pueden estimular el gasto de una manera sostenida y conducen una política monetaria menos estricta que no estimule la inflación o conduzca a problemas de balanza tanto en el sector público como en el privado, cuando ambos sectores tienen sus deudas denominadas en dólares.

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Para estimular la demanda agregada en forma sostenible, los gobiernos necesitan asegurarse que sus acciones no afecten la credibilidad y la solvencia del país. Por consiguiente, los países necesitan tener bancos centrales confiables que puedan mantener a raya las expectativas de inflación usando recursos auténticos para enfrentar la crisis. Típicamente, las políticas monetarias menos estrictas conducen hacia una depreciación de la moneda local y a un incremento en las exportaciones que ayuda a enfrentar la recesión económica. Mientras más ahorro haya acumulado un país, más agresivo puede ser en relación a su política fiscal, dice el estudio. Los países que tienen la flexibilidad de implementar dichas políticas, son aquellos que resistieron a las tentaciones de relajar políticas en medio de vientos favorables, y diseñaron políticas que tomaron en cuenta los ciclos de la economía internacional, los precios de las materias primas y los mercados financieros mundiales. El mayor peligro de la actual crisis es que América Latina y el Caribe todavía pueden sufrir mucho como consecuencia de una crisis financiera, a pesar incluso de que hayan mejorado su capacidad de recuperación. Los países necesitan usar los años del auge para sentar las bases que les permitan mejorar sus condiciones económicas, para implementar políticas durante épocas difíciles. Aquellos países con ahorros insuficientes tendrán que implementar una combinación de políticas durante la crisis: control del gasto y encontrar otras fuentes de financiamiento, como un incremento en préstamos de organizaciones multilaterales para suavizar los impactos de la crisis, en la medida que puedan ser sostenibles. Para las multilaterales, la crisis ofrece una oportunidad para ejecutar un enfoque diferente en comparación con las opciones de política económica que se tomaron durante la crisis rusa. El estudio del BID sobre las políticas exitosas de respuesta durante las crisis anteriores sugiere que las multilaterales deben tomar en cuenta las condiciones iniciales de cada país antes de respaldar un cierto tipo de política. Los países con buenas condiciones iniciales no necesitan efectuar fuertes políticas de ajuste para demostrar su credibilidad. El sistema multilateral puede ayudar a los gobiernos a incrementar sus reservas en moneda extranjera y proveer financiamiento a los gobiernos que tengan una posición fiscal sostenible, de acuerdo al estudio. No existe una única fórmula para enfrentar la actual crisis, pero a pesar de que las condiciones iniciales no sean precisamente las ideales para algunos de los países de la región, ellos pueden incrementar sus márgenes de maniobra a través de la implementación de políticas adecuadas y del apoyo del sistema multilateral.

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2.2.2 Medidas tomadas por el gobierno de El Salvador POLITICA FISCAL Se otorgaron subsidios generalizados a toda población al consumo de energía Eléctrica, agua y gas licuado, y al transporte público, por un monto de 400 millones de dólares (1,8% del PIB). Para 2009 se prevé focalizar estos apoyos. POLITICAS LABORALES Y FISCALES Se fortaleció el programa Red Solidaria para abatir la pobreza extrema duplicando el monto de ayuda a cada familia, que pasó de 150 dólares a 300 dólares para familias con hijos que están estudiando en la primaria. Se puso en marcha el programa Alianza por la Familia, que busca fortalecer el nivel de vida de las familias de ingreso medio a través de descuentos a las colegiaturas, la ampliación de la cobertura de salud y la revalorización de las pensiones. • La dolarización de la economía logró frenar, en el caso de El Salvador, el impacto inflacionario. • Si bien aumentó la recaudación tributaria continuaron las dificultades fiscales ante la negativa del FMLN para aprobar préstamos en la Asamblea. El gobierno se vio forzado a crear dos fideicomisos ante la imposibilidad de recurrir al endeudamiento externo. • El gobierno se verá en la necesidad de impulsar un plan de remediación para garantizar que continúen los desembolsos de la MCC. • Fue el país centroamericano que más aumentó sus exportaciones hacia EE.UU. (12.2% a noviembre 2007). Sin embargo, todavía tiene dos desafíos: diversificar sus exportaciones (el 72% de sus exportaciones hacia EE.UU. es maquila) y mejorar el nivel educativo de su fuerza laboral. • Pese al aumento de las deportaciones desde EE.UU., las remesas aumentaron 6.5%, llegando a 3,695 millones de dólares en 2007. El desarrollo de la zona norte (461 millones de dólares) y la construcción del Puerto de la Unión están siendo dos de los principales mega-proyectos del país. • La banca salvadoreña sigue su transformación, constituyéndose después de la banca panameña como la más competitiva de la región. • El partido de gobierno (ARENA) no tiene mayoría en la Asamblea (34 de 84 diputados), por lo que se ve obligado a recurrir al apoyo del PCN y de la DC, y se ve imposibilitado de aprobar leyes que requieran mayoría calificada de dos tercios (caso de los préstamos externos). • El proceso electoral se ha adelantado de facto con la proclamación del FMLN de su candidato presidencial, Mario Funes. ARENA también ha adelantado sus proceso interno y ha modificado el procedimiento de selección (primarias que tendrán lugar en marzo de 2008). • La violencia continúa perjudicando el desempeño económico

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CAPITULO 3. POLITICA CREDITICIA Y REESTRICCION EN LA LIQUIDEZ Y ACCESO AL CREDITO En este capitulo se pretende dar a conocer los tipos de políticas crediticias que hay en el país, así como también como ha sido afectada la liquidez y el crédito a raíz de esta crisis que afecta a El Salvador 3.1 POLITICA CREDITICIA La política crediticia se diseña principalmente para controlar la inflación y en ese sentido pretende reducir al mínimo los créditos dirigidos al gobierno sin base en el ahorro, es decir sin buscar medidas para elevar el ahorro y al mismo tiempo convertirlo en inversiones e innovaciones productivas. También el sector privado absorbe cantidades considerables del crédito que elevan el consumo sobre la base de importaciones, la compra de bienes de capital sustitutivo de mano de obra cuando esta encarece, etc. Estos aspectos se transforman en expansiones monetarias que impactan en el nivel de precios desembocando en inflación. Las medidas más importantes para hacer frente a este problema se reducen a dos: a.- Establecimiento de topes cuantitativos en la expansión del crédito (especialmente al sector público). b.- Elevaciones de las tasas de interés que hagan positivas las tasas reales. 3.1.1 Principios Básicos 1) Mercado Objetivo

a. El cliente debe pertenecer al mercado objetivo b. El mercado objetivo debe definir

i. Tamaño de clientes a operar ii. Riesgo que está dispuesta aceptar iii. Rentabilidad mínima con que trabajará

c. Seguimiento de los clientes que deberán estar dispuestos a pagar d. No debe otorgarse créditos a empresas sin fines de lucro (cooperativas)

pues su objetivo es otorgarle beneficios a los dueños incluso en desmedro de su capacidad de pago.

2) Políticas Generales

a. Riesgo de la cartera i. evitar cualquier tipo de concentración de cartera (por monto de

crédito, número de clientes, sector económico, ubicación geográfica, etc), porque la diversificación reduce el riesgo global de la cartera

b. Riesgo por cliente i. Cualquier extremo es malo

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ii. La calidad del crédito es lo más importante (más importante que explotar una oportunidad de negocio)

c. Posición respecto del destino, otros acreedores, socios, etc i. No otorgar crédito sin conocer su destino, (fines especulativos,

poco prudentes, etc) ii. No otorgar crédito para pagar a otra institución financiera (salvo

excepciones) iii. Nunca financiar 100% de un proyecto iv. Nunca ser el último en otorgar un crédito a un cliente v. Importante nuestra posición relativa en plazos y en montos (si

somos los únicos en C Plazo vs otros estamos en buena capacidad negociadora)

d. Requerimientos de la información i. Necesidad de estar al día siempre de la evolución y cambios del

entorno (tanto política económica como de la industria) ii. Si hay limitación de información tal que hace difícil determinar el

riesgo es mejor no darlo

3) Tipos de Crédito a. Los créditos más seguros son aquellos de corto plazo que su fuente

de repago son la liquidación del activo circulante sin necesidad de requerir una generación de caja (por ej: los préstamos puntuales para aprovechar descuentos de los proveedores, etc)

b. Las líneas de crédito para capital de trabajo nunca deben superar 6 meses a 1 año

c. El plazo es proporcional al crédito

4) Análisis de Créditos a. Generalidades

i. Todo crédito tiene que pasar por evaluación ii. Todo crédito tiene riesgo (por bueno garantizado que sea) iii. El análisis de crédito busca disminuir la incertidumbre iv. Es importante el buen criterio y sentido común

b. Moralidad o Seriedad v. Antes cualquier duda de honestidad del cliente, es mejor

abstenerse vi. La honestidad es muy importante, sobretodo en tiempos

difíciles vii. A pesar de que el cliente sea serio, si ha tenido problemás

financieros son malos clientes de crédito. c. Aspectos necesarios en la Evaluación

viii. Debe realizarse una evaluación profunda cuantitativa (balances, etc) y cualitativa (honorabilidad, etc)

ix. La conducta anterior es muy relevante en la decisión de crédito futuro. Sin embargo es necesario pero no suficiente, debe complementarse con la información del pto

x. La decisión de crédito es decidir si un cliente pagara en diversas condiciones, por tanto requiere de una proyección

xi. Es necesario hacer una sensibilización suponiendo cambios en variables criticas

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xii. Las variables críticas nunca pueden ser más de 3 o 4, después de analizar más de 100.

d. Segunda fuente de pago xiii. Debe existir más de una fuente de pago, cuando exista 1

debe ser muy segura, y rápidamente convertible en efectivo xiv. La fuente secundaria actúa como un seguro, debe ser

independiente de la primera xv. No debe concederse un crédito por las garantías xvi. Debe tratarse de garantizar un crédito en una proporción

mayor a su riesgo y que la garantía no tenga relación con su flujo

xvii. Es sano quedar en las mismas condiciones que el resto de los acreedores en términos de garantías

e. Casos Especiales xviii. Clientes nuevos deben tener un análisis más profundo, y dar

montos de créditos más bajos xix. Los créditos de empresas pertenecientes a grupos

económicos deben ser evaluados en forma consolidada xx. El proyecto de una empresa nueva tiene más riesgo que el

mismo en una empresa en marcha

5) Operatoria del Crédito a. Para iniciar el proceso se requiere la solicitud por el monto deseado,

destino de los fondos y la fuente de pago b. Todo puede ser motivo de negociación c. Una vez dado el crédito, es fundamental fijar un calendario de pago por

escrito d. Necesario estar teniendo información del clientes constantemente para

ver como esta variando el riesgo del crédito

6) Las cuatro S en la evaluación de Créditos a. Seriedad: Se refiere a la honestidad, moralidad de un cliente. Disminuye

el riesgo de que genere flujos y no los destine a cumplir compromisos. b. Simulación de capacidad de pago (1ª fuente de pago): Estimación de la

caja que generara a futuro. situación de flujos futuros provenientes de su negocio (flujos netos), es decir, la capacidad de pago. Deben incluirse todos los aspectos cualitativos y cuantitativos.

c. Situación patrimonial: Situación de balance o stock, a pesar que un cliente tenga buenos flujos si no tiene patrimonio no se le entregará crédito. Patrimonio funciona como respaldo, y reflejaría la credibilidad de los socios en el negocio

d. Segunda Fuente de Pago (Garantías): Se usara en caso falle la 1ª fuente de pago. Toma relevancia en caso falle cualquier a de las otras Ss. (Vidal,J.:2008)

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3.2 LIQUIDEZ Y CREDITO El crédito de los bancos internacionales que operan en la región se ha desacelerado más que el crédito de los bancos locales. Los síntomas incipientes de desaceleración del crecimiento del crédito agregado marcan una oportuna pausa del proceso de rápida expansión del crédito registrado en años recientes, que bajó la calidad del crédito en algunas instituciones. A corto plazo, el principal desafío de política es sobrellevar los momentos difíciles que se vienen. Hasta el momento, la región del Caribe no ha sido afectada de manera importante por la crisis financiera mundial. En el futuro, será importante garantizar una liquidez suficiente para el sistema financiero y un nivel de reservas internacionales para apoyar los pagos externos. Las autoridades deberían buscar formas para contratar líneas de crédito contingente. En la mayor parte de la región, la disciplina fiscal y una política crediticia moderada contribuirían a resguardar las reservas internacionales netas y a dar señales de compromiso continuo con una reducción de la carga que representa el endeudamiento público. Estos dos elementos serán cruciales para mejorar la confianza del mercado. De hecho, una serie de países (como Barbados, Belice, Jamaica y Santa Lucía) están fijando metas más bajas de déficit fiscal, reducción de las tasas impositivas y los aranceles de importación hasta subsidios focalizadas. La profundización de los mercados financieros locales, la disminución de las necesidades de financiamiento del sector público, junto con una menor exposición a los riesgos cambiarios, han ayudado a los mercados financieros regionales a resistir mejor los shocks externos. Sin embargo, la turbulencia que sacude los mercados financieros internacionales está comenzando a afectar a algunos de los mercados financieros nacionales de la región. Frente a estas tensiones en curso, las autoridades de varios países tomaron medidas apropiadas para proteger la estabilidad, suministrando la liquidez necesaria y procurando salvaguardar el flujo de crédito comercial. Las presiones a las que se encuentra sometido el sector financiero de las economías avanzadas ponen de relieve la necesidad de vigilar las condiciones internas de liquidez, y las autoridades de algunos países ya han adoptado medidas para mantener el orden en los mercados. Será importante continuar elaborando planes para contingencias y fortaleciendo las redes de protección financiera (entre otras cosas, dejando claras las funciones de prestamista de última instancia y el papel de las distintas autoridades en la gestión de la estabilidad financiera) y los marcos de resolución de instituciones bancarias. Además, la sustancial participación extranjera en varios sistemas financieros de la región pone de relieve la necesidad de seguir fortaleciendo la supervisión consolidada y transfronteriza, así como la coordinación con las autoridades supervisoras extranjeras. El crédito se expandió rápidamente en los últimos años y es posible que aún queden por delante riesgos derivados del deterioro de la calidad del crédito. Como lo demuestra ampliamente la experiencia internacional, incluyendo los sucesos recientes en Estados Unidos, episodios de rápida expansión del crédito suelen ir acompañados a la aplicación de normas crediticias menos estrictas, lo

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cual tiende a comprometer posteriormente la calidad de las carteras de los bancos y a erosionar el capital de las instituciones financieras. Aunque la relación de crédito sobre PIB de la región es baja en relación a los estándares internacionales, el rápido proceso de convergencia de los últimos años engendra riesgos prudenciales a los que ya están haciendo frente las autoridades mediante medidas encaminadas a fortalecer la supervisión. Las carteras de préstamos en el país siguen en deterioro por el incumplimiento de pago de los clientes, haciendo que el índice de morosidad presente una tendencia imparable al alza. El Ranking Bancario a febrero de 2009, publicado por la Asociación Bancaria Salvadoreña (ABANSA), señala que la mora alcanzó un 3%, quedando a un punto del rango máximo permitido para el sistema. Un año atrás, este índice se ubicó en 2.28%, lo que indica que en 12 meses tuvo un crecimiento del 31.46%. La calificadora internacional Fitch Ratings, en su reporte especial sobre la banca en Centroamérica, prevé que en El Salvador “dado el actual contexto económico adverso (se) presionaría la capacidad de pago de los deudores”, haciendo que los bancos realicen una mayor provisión de recursos para enfrentar dicho deterioro. De hecho, ABANSA señala que las reservas por incobrabilidad de préstamos se incrementaron, pero hasta diciembre del año pasado, Fitch observó una cobertura a la baja en las reservas de saneamiento del sistema, “tendencia que de mantenerse podría hacer que las reservas por incobrabilidad sean insuficientes para hacer frente a la actual coyuntura”, indica la calificadora. La banca monitorea constantemente la mora y cada banco ha desarrollado planes de asistencia a deudores que enfrentan o pueden enfrentar situaciones de iliquidez, los cuales se analizan individualmente, tratando de encontrar soluciones mutuamente beneficiosas afirmo ABANSA. Según Jorge Daboub Presidente de la Cámara de comercio e Industria de El Salvador (CCIES), la banca ha cambiado sus análisis de riesgo, por lo que las líneas de crédito no fluyen, no se puede acceder a los productos bancarios y el sistema financiero no logra colocar sus recursos, por lo que hay un distanciamiento entre la banca privada y los empresarios. La calificadora de riesgo Fitch Ratings afirmo en un informe oficial sobre La Banca Centroamericana que las entidades con poca diversificación de fondos han estrechado los márgenes de intermediación, lo cual ha encarecido el costo de recursos para deudores. En efecto en los últimos meses las tasas de interés han registrado aumento en los créditos, este tipo de alzas pone en riesgo el compromiso de pago de los deudores y reflejan el costo de financiamiento internacional que es más caro debido a la crisis.

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3.2.1 Ranking de la banca local según ABANSA A febrero de 2009, estos son algunos índices de la banca local: Utilidades: Las utilidades de los bancos se redujeron en valor $71.8 millones, incluyendo al Banco de Fomento Agropecuario. Caída: Respecto a febrero de 2008, las utilidades cayeron 52.1%, mientras que con relación a diciembre la caída fue del 55.9%. Liquidez: El coeficiente de liquidez de los bancos alcanzó un 37.41%, reportando incrementos sustanciales, pero los préstamos cayeron. Préstamos: La cartera de préstamos tuvo un descenso del 2.5%, lo que representó unos $226.7 millones menos respecto a diciembre. Depósitos: Por el lado de los depósitos, esta cartera tuvo una caída del 0.6% en un año, lo que equivale a $57.4 millones menos. Patrimonio: Los bancos vieron reducido su patrimonio en los primeros dos meses de este año, en un 0.7% ($11.6 millones). Rentabilidad: El saldo de utilidad-pérdida reportado en febrero fue positivo para la banca: de 3.76% sobre el patrimonio. Variación: Los únicos sectores que reportaron en febrero una variación positiva en préstamos fueron consumo y vivienda, en un año. Dos meses: Ningún sector económico experimentó variación positiva en préstamos otorgados durante enero y febrero anteriores.

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3.3 Análisis de las Políticas Crediticias en El Salvador Las políticas crediticias han cambiado en los bancos de El Salvador en los siguientes aspectos: *Los ingresos mínimos requeridos eran menores y los montos a otorgar eran mayores. *Los porcentajes sobre valúo/precio venta o adquisición de vivienda se han reducido, al igual que los hipotecarios y multidestinos. *Ha habido una readecuación de las condiciones de préstamos existentes como reducción de cuotas/ampliación de plazos, revisión de tasas de interés de tarjetas de crédito, garantías para la inversión extranjera. *Las modificaciones de políticas crediticias son más específicas y acordes al riesgo actual, se han vuelto menos flexibles y por ello hay denegatorias de créditos. *han disminuido las facilidades que antes existían para el acceso al crédito *Los bancos han endurecido sus políticas de otorgamiento de créditos, limitando los montos otorgados, haciendo análisis más exhaustivos de los solicitantes, pidiendo más garantías. Los créditos que se han visto mayormente afectados son los siguientes: *créditos para la construcción y compra de viviendas, y en menor porcentaje los créditos para consumo que son los de tarjeta de crédito y personales, ya que han aumentado las tasas de interés, los plazos son mas cortos y además la mora de los mismos ha aumentado. Otros créditos que se han visto afectados en menor escala son: comercio, turismo. Otro aspecto que se ha visto afectado es la liquidez, es por esto que los bancos han tenido una reducción en la colocación de fondos por lo que han aumentado los costos de fondeo. Principalmente por la necesidad del gobierno de financiarse y por la imposibilidad de hacerlo con entes internacionales. Al buscar financiamiento local afecta la liquidez del país y deja en decisión de los bancos el inyectar más dinero al mercado, estos estarán dispuestos a hacerlo si lo estiman favorable. Las tasas de interés han aumentado, el crédito ha dejado de crecer, los índices de mora del sistema financiero están aumentando y por eso también, las políticas más restrictivas de los bancos. Porque mayor mora equivale a que los bancos provisionen más recursos para posibles pérdidas y eso, limita aún más el crédito. En el sector financiero se están tomando medidas preventivas con el propósito de poder acordar con las personas formas de pago acorde a su realidad actual. Una de ellas es que el BCR adquirió un préstamo por US$400 millones con el Banco Interamericano de Desarrollo, los cuales, se canalizarán a los bancos del sistema financiero para que estos los coloquen a los sectores productivos, incluyendo la micro y la pequeña empresa, apoyándoles en financiarles necesidades de capital de trabajo.

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TABLA N° 4 DETALLE DE MONTOS MENSUALES CONSOLIDADOS DE CREDITOS

OTORGADOS EN EL AÑO DE 2009 CIFRAS EN MILES DE DOLARES

ENTIDAD BANCARIA/DESTINOS

ECONOMICOS Adquisición de Vivienda Construcción Comercio Instituciones

Financieras Consumo

ENERO 10,025 8,710 96,198 29,793 65,411 FEBRERO 10,003 10,141 120,007 24,500 72,592

MARZO 12,053 13,355 166,594 23,350 88,745 TOTAL 32,082 32,206 382,799 77,643 226,747


Gráfica 7 Montos mensuales consolidados de créditos otorgados en el año 2009 para

el sector Vivienda

Fuente: Superintendencia del Sistema Financiero, Cartera de Préstamos Montos Otorgados,

Elaboración Propia

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el sector Construcción


Elaboración Propia


el sector Comercio


Elaboración Propia

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Gráfica 10 Montos mensuales consolidados de créditos otorgados en el año 2009 a

Instituciones Financieras


Elaboración Propia


el sector Consumo


Elaboración Propia

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CONCLUSIONES La crisis económica del 2008, se origina en Estados Unidos y entre los principales factores causantes de la crisis estarían los altos precios de las materias primas, la sobre valorización del producto, una crisis alimentaria mundial, una elevada inflación planetaria y la amenaza de una recesión en todo el mundo, así como una crisis crediticia, hipotecaria y de confianza en los mercados. Los efectos de la crisis se propagarán tanto a nivel macroeconómico como microeconómico y los grupos sociales más vulnerables serán los más afectados. Se espera un aumento de la pobreza, sobre todo debido al incremento de los precios de los alimentos y la energía y al deterioro de las condiciones del mercado laboral. El empleo será la variable de ajuste y el resultado final dependerá del marco económico, social e institucional propio de cada país. La crisis financiera que afecta a Estados Unidos, repercutirá en la economía dolarizada salvadoreña, con una subida de las tasas de interés, restricciones de créditos. El Salvador, al ser un país casi enteramente dependiente de los Estados Unidos, será afectado por esta crisis en tres grandes rubros: las remesas familiares, el crédito local, y la recesión de nuestro mayor socio comercial. La política crediticia se diseña principalmente para controlar la inflación y en ese sentido pretende reducir al mínimo los créditos dirigidos al gobierno sin base en el ahorro, es decir sin buscar medidas para elevar el ahorro y al mismo tiempo convertirlo en inversiones e innovaciones productivas. También el sector privado absorbe cantidades considerables del crédito que elevan el consumo sobre la base de importaciones, la compra de bienes de capital sustitutivo de mano de obra cuando esta encarece, etc. Estos aspectos se transforman en expansiones monetarias que impactan en el nivel de precios desembocando en inflación. Las medidas más importantes para hacer frente a este problema se reducen a dos: a.- Establecimiento de topes cuantitativos en la expansión del crédito (especialmente al sector público). b.- Elevaciones de las tasas de interés que hagan positivas las tasas reales. En El Salvador las políticas en los bancos han cambiado a raíz de la crisis, se han vuelto más inflexibles, más exigentes y de acuerdo al riesgo actual. Es por esto que han afectado el crédito principalmente los de vivienda y consumo, ya que las tasas de interés han aumentado, así como también los plazos han disminuido, ha aumentado la mora y no se otorgan créditos tan fácilmente.

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RECOMENDACIONES El Gobierno de El Salvador ya tomo ciertas precauciones y se espera que tome otras mas para que el país no se vea tan afectado por esta crisis, y algunas de ellas se recomienda que las realicen otros países. Algunas de ellas son: Gracias a que el Banco Central de Reserva (BCR) adquirió un préstamo por US$400 millones con el Banco Interamericano de Desarrollo, los bancos del sistema financiero podrán colocar dinero en los sectores productivos, micro y pequeña empresa. Esto canalizara cierta ayuda apoyando a financiar Capital de Trabajo La aprobación del Acuerdo Standby (Derecho de giro) por el Fondo Monetario Internacional en enero del 2009 por US$800 millones reduce la incertidumbre y aumenta la confianza de los inversionistas y depositantes del Sistema Financiero, ya que estos fondos se podrán utilizar en casos de crisis y sirven para la estabilidad del país Revisar el presupuesto y reorientar el gasto hacia las áreas más importantes. Así como también replantear alternativas de captación de ingresos para el gobierno, que ya ha sido afectado actualmente El Gobierno tendrá que lanzar un programa de Educación Financiera a nivel institucional para concienciar a la población y enseñar sobre el manejo de las finanzas personales.

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ANEXOS CUESTIONARIOS CUESTIONARIO 1 Nombre de la persona: Clarissa Wimmers de Andreu Lugar de trabajo: Scotiabank El Salvador, S.A. Cargo que desempeña: Branch Manager 1. Piensa usted que El Salvador está viviendo una crisis económica o financiera? Considero que El Salvador está empezando a vivir los efectos de la crisis económica mundial que afectara directamente al sistema financiero. 1. Que sectores están siendo y serán los más afectados en el país por esta crisis? Maquilas, industrias apegadas o no al TLC, financiero, construcción y comercio en general. 2. Qué medidas se están tomando o cuales se pueden tomar para que la crisis no afecte gravemente al país? Restricción de las políticas de créditos, readecuación de las condiciones de préstamos existentes como reducción de cuotas/ampliación de plazos, revisión de tasas de interés de tarjetas de crédito, garantías para la inversión extranjera. 3. En qué manera los créditos y la liquidez han sido afectados? Actualmente el sistema financiero tiene liquidez porque la restricción de los créditos ha reducido drásticamente la colocación de fondos, encareciendo los costos de fondeo. 4. Que créditos se han visto más afectados? Y cuales menos? Los índices de mora se han incrementado en los de consumo (personales, tarjetas de crédito) y los productivos dependiendo del sector. Los menos afectados a la fecha pueden considerarse los de adquisición de vivienda. 5. Las políticas crediticias han cambiado? Como eran antes y después de la crisis? Si han cambiado. Los ingresos mínimos requeridos eran menores y los montos a otorgar eran mayores. Los porcentajes sobre valúo/precio venta o adquisición de vivienda se han reducido, al igual que los hipotecarios multidestinos. 6. Que ha sucedido con los indicadores financieros? Esta pregunta es bastante amplia y para poder responderla necesitaría que fuera especifica en cuanto a que indicadores se refiere. El cuestionario fue realizado el día 29 de abril

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CUESTIONARIO 2 Nombre de la persona: Darwin Gómez Lugar de trabajo: Banco HSBC El Salvador Cargo que desempeña: Ejecutivo de Líneas Especializadas 1. Piensa usted que El Salvador está viviendo una crisis económica o financiera? Una crisis económica 2. Que sectores están siendo y serán los más afectados en el país por esta crisis? El sector bancario y la PYME 3. Qué medidas se están tomando o cuales se pueden tomar para que la crisis no afecte gravemente al país? Actualmente el BCR está inyectando capital de trabajo a los bancos, sobre todo a aquellos que han sufrido la crisis 4. En qué manera los créditos y la liquidez han sido afectados? Al haber una crisis como la que estamos viviendo, los bancos pierden liquidez y optan por aumentar las tasas de interés para los depósitos a plazo y asi atraer inversionistas y poder recuperar su liquidez. Como consecuencia también tienen que aumentar las tasas de interés de los préstamos, además las políticas para el otorgamiento de créditos tienden a ser menos flexibles 5. Que créditos se han visto más afectados? Y cuales menos? Se han afectado los créditos para la construcción de proyectos de vivienda, compra de viviendas, y menos afectados los créditos de consumo y tarjetas de crédito 6. Las políticas crediticias han cambiado? Como eran antes y después de la crisis? Los plazos han bajado y las tasas de intereses han aumentado en comparación al año anterior, el plazo antes era de 7 años y ahora es de 6 años, y las tasas de intereses han aumentado unos 2 puntos 7. Que ha sucedido con los indicadores financieros? El Cuestionario fue llenado el día 27 de abril

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CUESTIONARIO 3 Nombre de la persona: Héctor Delgado Lugar de trabajo: Scotiabank El Salvador Cargo que desempeña: Gerente Tarjetas de Crédito. 1. Piensa usted que El Salvador está viviendo una crisis económica o financiera? Es una crisis económica ya que abarca a varias industrias y no solamente a la financiera. 2. Que sectores están siendo y serán los más afectados en el país por esta crisis? El sector construcción, maquila y comercio son los mas afectados. En lo socioeconómico los más afectados son las personas con menores ingresos ya que los sectores antes mencionados son en su mayoría grandes empleadores de estos. 3. Qué medidas se están tomando o cuales se pueden tomar para que la crisis no afecte gravemente al país? En el sector financiero se están tomando medidas preventivas con el propósito de poder acordar con las personas formas de pago acorde a su realidad actual. Se están haciendo campañas de educación financiera haciendo especial énfasis sobre el manejo de las finanzas. También se debe mejorar en la mayor medida posible la percepción o el ambiente de incertidumbre que estamos viviendo ya que esto frena el desarrollo económico más que la crisis en si misma, el gobierno juega un papel importante en esto pero las industrias en general deben acompañarla. 4. En qué manera los créditos y la liquidez han sido afectados? Los créditos han sido afectados con modificaciones de políticas crediticias más específicas y acordes al riesgo actual. La liquidez ha sido afectada principalmente por la necesidad del gobierno de financiarse y por la imposibilidad de hacerlo con entes internacionales. Al buscar financiamiento local afecta la liquidez del país y deja en decisión de los bancos el inyectar más dinero al mercado, estos estarán dispuestos a hacerlo si lo estiman favorable. 5. Que créditos se han visto más afectados? Y cuales menos? Los créditos de vivienda han sido los más afectados y en menor medida los de consumo. 6. Las políticas crediticias han cambiado? Como eran antes y después de la crisis? Las políticas eran un poco mas flexibles que las hoy, por ejemplo el ingreso así como la experiencia crediticia de una persona son factores que han sufrido cambios en la crisis. El cuestionario fue entregado el día 5 de mayo

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CUESTIONARIO 4 Nombre de la persona: José Alfredo Marroquín Lugar de trabajo: BCR Cargo que desempeña: Especialista 1. Piensa usted que El Salvador está viviendo una crisis económica o financiera? Es de ambos tipos, aunque las manifestaciones por el lado del sistema financiero son fuertes. Por el lado financiero: la restricción de crédito internacional se ha trasladado al ámbito local, ya que los bancos, al ver encarecido y limitado el crédito en los mercados internacionales, han tenido que tomar medidas a nivel local. De esa forma, se observa que parte de la captación que realizaban en mercados internacionales, ahora la han tenido que sustituir a través de captaciones en bolsa local o a través de convencer a los depositantes de ahorrar más; también han adoptado medidas más duras para otorgar créditos. Todo esto genera una restricción de crédito y empuja las tasas de interés al alza, lo que a su vez, encarece los créditos y contribuye también a empeorar la crisis económica a nivel de empresas y familias. Por el lado económico: a partir de finales del año pasado se comenzaron a sentir con mayor intensidad los efectos de la crisis en el país. Las remesas familiares han dejado de crecer, y la tendencia podría acentuarse en la medida que se siguen perdiendo empleos en los sectores de la economía de los Estados Unidos, de los que dependen los emigrantes salvadoreños. Lo anterior, incide en un menor consumo, una menor nivel de actividad productiva y menos empleos. De igual forma, la demanda mundial ha caído, ocasionando que nuestro nivel de exportaciones se reduzca, y nuevamente el ciclo de menos actividad y menos empleos. 2. Que sectores están siendo y serán los más afectados en el país por esta crisis? Los sectores más afectados son construcción, comercio, turismo y bienes inmuebles. La particularidad de estos sectores es que i) o dependen mucho de la demanda externa o interna (ambas están deprimidas), o ii) requieren movilizar recursos de inversión. 3. Qué medidas se están tomando o cuales se pueden tomar para que la crisis no afecte gravemente al país? El BCR adquirió un préstamo por US$400 millones con el Banco Interamericano de Desarrollo, los cuales, se canalizarán a los bancos del sistema financiero para que estos los coloquen a los sectores productivos, incluyendo la micro y la pequeña empresa, apoyándoles en financiarles necesidades de capital de trabajo. En enero de 2009, el Fondo Monetario Internacional aprobó un acuerdo stand-

by (derecho de giro) con carácter precautorio con el país, por un monto de aprox. US$800 millones. Los fondos únicamente podrán ser utilizados en casos de crisis sistémicas que afecten la estabilidad macroeconómica del país. Por ejemplo, si hubieran restricciones de liquidez que impidan que el país realice sus pagos oportunamente, o que afecten fuertemente la actividad productiva. De esa forma, el contar con la posibilidad de acceso a estos fondos, reduce la incertidumbre y fortalece la confianza de los inversionistas y depositantes del sistema financiero.

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En el contexto actual, la crisis ha impactado en la captación de recursos del gobierno (las cuales se apoyaban en supuestos de crecimiento más favorable). Por tanto, el nuevo gobierno tendrá el reto de revisar el presupuesto y reorientar el gasto hacia las áreas más prioritarias. De igual forma, habrá que replantearse las alternativas de captación de ingresos.

A nivel institucional, el Gobierno lanzó un programa de educación financiera para concienciar a la población en el manejo de sus finanzas personales. (www.educacionfinanciera.gob.sv)

4. En qué manera los créditos y la liquidez han sido afectados? Ver primera parte de la respuesta 1. 5. Que créditos se han visto más afectados? Y cuales menos? A nivel empresarial, se han visto más afectados los créditos hacia los sectores más afectados por la crisis (comercio, turismo, construcción, mercado hipotecario). De igual forma, las personas o empresas calificadas como de mayor riesgo también han visto mayores restricciones en su acceso al crédito, ya sea en la forma de mayores tasas de interés, o denegatorias de crédito. 6. Las políticas crediticias han cambiado? Como eran antes y después de la crisis? Al variar las tasas, los costos financieros suben y todos subimos en la escala de “nivel de riesgo”, eso ya implica que algunos sujetos de crédito bajo el escenario anterior, ya no lo son ahora. Antes había más facilidades de acceso al crédito, ahora hay menos, especialmente para los sectores señalados. Los bancos han endurecido sus políticas de otorgamiento de créditos, ya sea, limitando los montos otorgados, haciendo análisis más exhaustivos de los solicitantes, pidiendo más garantías, entre otras medidas. Por ejemplo, antes concedían préstamos hipotecarios hasta el 90% del valúo de la garantía, ahora se ha limitado hasta 80% en algunos bancos (de hecho ya ni se hace mucha publicidad sobre este tipo de créditos). 7. Que ha sucedido con los indicadores financieros? Las tasas de interés han aumentado, el crédito ha dejado de crecer, los índices de mora del sistema financiero podrían aumentar y por eso también, las políticas más restrictivas de los bancos. Porque mayor mora también significa que los bancos tienen que provisionar mayores recursos para posibles pérdidas y eso, limita aún más el crédito. El cuestionario fue entregado el día 6 de mayo

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ANEXOS DE TABLAS y GRAFICOS

TABLAS

AÑO 2007 ENERO - DICIEMBRE

TABLA N° 5

DETALLE DE MONTOS DE CREDITOS OTORGADOS EN EL MES DE ENERO DE 2007

CIFRAS EN MILES DE DOLARES ENTIDAD

BANCARIA/DESTINOS ECONOMICOS


Financieras Consumo

AGRICOLA 3,757 4,806 40,844 408 45,654 CUSCATLAN 6,441 12,480 20,285 30,733 5,354

SALVADOREÑO 2,340 80 30,155 0 13,735 HIPOTECARIO 535 139 3,239 0 682

CITIBANK 0 0 7,866 0 7 FOMENTO 275 46 1,555 0 347

G & T CONTINENTAL 0 0 700 0 0 PROMERICA 700 1,270 4,458 0 5,993 SCOTIABANK 11,217 0 17,549 0 12,542

UNO 9 0 4,500 0 9,254 AMERICA CENTRAL 5,731 100 8,091 270 8,651

FIRST 100 0 30 0 0 BANCO PROCREDIT 280 931 5,232 0 43

TOTAL 31,384.81 19,853.26 144,504.77 31,410.68 102,260.68 Fuente: Superintendencia del Sistema Financiero, Cartera de Préstamos Montos Otorgados, Elaboración Propia

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TABLA N° 6 DETALLE DE MONTOS DE CREDITOS OTORGADOS EN EL MES DE

FEBRERO DE 2007 CIFRAS EN MILES DE DOLARES



Financieras Consumo

AGRICOLA 4,885 6,006 36,869 258 48,156

CUSCATLAN 8,070 5,611 31,413 33,748 5,148

SALVADOREÑO 2,133 780 26,230 200 13,395

HIPOTECARIO 915 427 4,577 0 544

CITIBANK 0 0 8,928 0 53

FOMENTO 415 95 1,946 0 463

G & T CONTINENTAL 0 0 0 2,000 8

PROMERICA 628 915 2,185 0 6,568

SCOTIABANK 14,156 150 22,592 200 10,922

UNO 0 1,350 1,035 0 9,445 AMERICA CENTRAL 5,394 1,252 7,722 10,616 8,557

FIRST 0 0 0 0 35 BANCO PROCREDIT 1,205 217 5,208 0 95

TOTAL 37,800 16,800 148,705 47,023 103,387 Fuente: Superintendencia del Sistema Financiero, Cartera de Préstamos Montos Otorgados, Elaboración Propia

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MARZO DE 2007 CIFRAS EN MILES DE DOLARES



Financieras Consumo

AGRICOLA 7,797 3,993 31,001 79 64,015

CUSCATLAN 8,855 10,086 26,209 30,997 6,714

SALVADOREÑO 3,841 1,005 33,054 0 14,326

HIPOTECARIO 1,752 383 5,084 2,000 514

CITIBANK 0 0 10,662 0 0

FOMENTO 392 212 1,872 0 560

G & T CONTINENTAL 0 180 3,680 1,000 12

PROMERICA 608 2,632 3,503 25 8,196

SCOTIABANK 16,104 520 26,018 200 17,271

UNO 4 850 0 1,500 12,094 AMERICA CENTRAL 7,963 2,123 11,311 1,541 9,867

FIRST 260 0 15 0 0

BANCO PROCREDIT 1,663 287 6,710 0 38


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ABRIL DE 2007 CIFRAS EN MILES DE DOLARES



Financieras Consumo

AGRICOLA 3,920 13,512 20,498 5 44,256

CUSCATLAN 5,697 10,376 24,658 35,048 4,674

SALVADOREÑO 3,617 53 22,323 300 11,376

HIPOTECARIO 904 50 4,953 1,850 249

CITIBANK 0 0 8,524 0 165

FOMENTO 214 88 1,450 0 372

G & T CONTINENTAL 0 0 4,562 500 167

PROMERICA 516 675 1,389 0 5,422

SCOTIABANK 10,850 0 26,908 0 16,097

UNO 0 350 3,027 0 8,184 AMERICA CENTRAL 4,133 1,608 7,978 1,966 8,343

FIRST 0 0 70 0 0

BANCO PROCREDIT 1,220 168 5,598 0 11

TOTAL 31,072 26,879 131,938 39,669 99,316 Fuente: Superintendencia del Sistema Financiero, Cartera de Préstamos Montos Otorgados,

Elaboración Propia

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MAYO DE 2007 CIFRAS EN MILES DE DOLARES



Financieras Consumo

AGRICOLA 5,475 5,031 33,025 155 53,147

CUSCATLAN 7,417 15,468 23,977 26,780 6,617

SALVADOREÑO 3,659 877 33,359 6,200 15,146

HIPOTECARIO 656 295 5,664 2,300 238

CITIBANK 0 0 13,189 0 0

FOMENTO 258 99 1,624 0 384

G & T CONTINENTAL 0 0 1,555 1,000 221

PROMERICA 456 100 2,785 500 5,858

SCOTIABANK 15,025 0 41,762 0 14,037

UNO 45 1,350 0 0 8,636 AMERICA CENTRAL 5,351 2,952 8,794 3,283 11,591

FIRST 0 0 0 0 41

BANCO PROCREDIT 1,597 250 5,597 0 71


42


JUNIO DE 2007 CIFRAS EN MILES DE DOLARES



Financieras Consumo

AGRICOLA 6,875 5,819 52,907 11,090 50,107

CUSCATLAN 7,619 7,866 19,647 24,148 5,852

SALVADOREÑO 3,318 1,823 23,039 200 15,469

HIPOTECARIO 1,137 125 6,607 799 357

CITIBANK 0 0 7,997 0 59

FOMENTO 280 91 2,112 0 519

G & T CONTINENTAL 0 0 524 1,000 62

PROMERICA 934 981 5,588 0 6,239

SCOTIABANK 25,733 1,187 33,018 0 12,081

UNO 0 850 1,025 0 10,001 AMERICA CENTRAL 6,644 3,243 7,444 2,613 12,881

FIRST 110 0 0 0 14

BANCO PROCREDIT 1,719 121 5,682 0 107


43

TABLA N°11 DETALLE DE MONTOS DE CREDITOS OTORGADOS EN EL MES DE

JULIO DE 2007 CIFRAS EN MILES DE DOLARES



Financieras Consumo

AGRICOLA 7,855 2,785 44,006 57,600 60,080

CUSCATLAN 5,707 16,380 37,559 41,172 6,129

SALVADOREÑO 4,925 718 29,831 0 13,875

HIPOTECARIO 1,178 135 4,600 2,401 631

CITIBANK 90 0 9,322 0 3

FOMENTO 301 79 1,899 0 564

G & T CONTINENTAL 0 850 0 2,000 119

PROMERICA 622 2,110 1,718 300 5,278

SCOTIABANK 17,535 783 22,174 500 11,802

UNO 0 1,700 1,025 0 12,164

AMERICA CENTRAL 8,083 60 13,282 2,781 14,694

FIRST 10 0 0 0 11

BANCO PROCREDIT 1,293 185 6,340 0 47


44


AGOSTO DE 2007 CIFRAS EN MILES DE DOLARES



Financieras Consumo

AGRICOLA 7,048 5,614 27,939 5,143 59,693

CUSCATLAN 8,511 5,571 25,738 21,525 5,286

SALVADOREÑO 5,922 1,327 26,640 0 15,643

HIPOTECARIO 1,517 546 5,124 1,200 398

CITIBANK 0 0 7,842 0 38

FOMENTO 263 51 1,964 0 505

G & T CONTINENTAL 0 100 500 1,000 57

PROMERICA 418 50 5,543 4 5,717

SCOTIABANK 18,001 1,385 26,229 11,300 13,158

UNO 0 2,000 0 0 11,234 AMERICA CENTRAL 7,656 174 9,262 9,398 11,531

FIRST 130 0 0 0 0

BANCO PROCREDIT 1,638 225 5,754 0 79


45


SEPTIEMBRE DE 2007 CIFRAS EN MILES DE DOLARES



Financieras Consumo

AGRICOLA 8,120 3,516 29,089 6,920 59,078

CUSCATLAN 5,667 5,856 27,523 12,752 5,470

SALVADOREÑO 4,284 1,468 34,966 0 15,256

HIPOTECARIO 1,203 1,313 6,564 0 471

CITIBANK 95 0 10,679 0 24

FOMENTO 205 116 1,749 0 494

G & T CONTINENTAL 160 0 3,685 1,000 1

PROMERICA 1,110 50 4,279 299 5,000

SCOTIABANK 17,977 106 18,201 600 16,112

UNO 0 0 0 0 10,842 AMERICA CENTRAL 5,580 77 9,099 5,259 10,101

FIRST 0 0 205 0 20

BANCO PROCREDIT 1,191 242 6,885 0 114


46


OCTUBRE DE 2007 CIFRAS EN MILES DE DOLARES



Financieras Consumo

AGRICOLA 9,626 5,663 40,092 53,679 70,818

CUSCATLAN 9,566 11,961 22,833 30,175 6,595

SALVADOREÑO 5,991 633 25,042 0 17,439

HIPOTECARIO 1,938 99 6,189 2,400 499

CITIBANK 0 0 14,128 0 11

FOMENTO 375 66 2,173 0 637 G & T CONTINENTAL 0 0 3,631 1,000 101

PROMERICA 672 60 1,501 1,111 3,918

SCOTIABANK 20,247 0 17,096 700 12,730


FIRST 130 0 0 0 0

BANCO PROCREDIT 1,351 205 8,347 0 46


47


NOVIEMBRE DE 2007 CIFRAS EN MILES DE DOLARES



Financieras Consumo

AGRICOLA 9,289 877 53,886 11,550 79,391

CUSCATLAN 5,551 1,941 35,839 23,222 5,261

SALVADOREÑO 4,101 186 27,656 0 13,562

HIPOTECARIO 1,610 28 4,886 1,000 443

CITIBANK 0 0 9,377 0 0

FOMENTO 302 106 2,217 0 692

G & T CONTINENTAL 0 60 4,134 3,682 238

PROMERICA 763 279 10,182 1,000 3,328

SCOTIABANK 17,791 3,043 28,748 0 14,149

UNO 0 0 0 0 11,941 AMERICA CENTRAL 6,393 1,210 5,594 4,806 9,535

FIRST 25 0 0 0 0

BANCO PROCREDIT 1,902 215 7,110 0 124


48


DICIEMBRE DE 2007 CIFRAS EN MILES DE DOLARES



Financieras Consumo

AGRICOLA 7,132 4,242 48,601 1,400 52,934

CUSCATLAN 5,402 4,423 32,161 20,400 3,369

SALVADOREÑO 3,147 708 32,931 5,700 14,563

HIPOTECARIO 946 106 6,100 900 932

CITIBANK 0 0 1,435 0 0

FOMENTO 310 35 2,043 0 609

G & T CONTINENTAL 180 0 7,650 0 244

PROMERICA 566 902 3,543 0 4,165

SCOTIABANK 21,574 1,113 41,228 8,867 16,381

UNO 0 0 0 0 10,746 AMERICA CENTRAL 6,184 3,096 12,810 779 13,721

FIRST 0 0 0 0 58

BANCO PROCREDIT 1,290 236 6,961 0 155


49

AÑO 2008 ENERO - DICIEMBRE


ENERO DE 2008 CIFRAS EN MILES DE DOLARES



Financieras Consumo

AGRICOLA 7,375 2,490 32,456 3,600 64,670

CUSCATLAN 2,321 13,217 28,350 34,169 3,354

SALVADOREÑO 2,850 446 23,783 0 16,403

HIPOTECARIO 1,016 40 5,443 0 267

CITIBANK 0 0 6,822 0 0

FOMENTO 237 88 1,981 0 616

G & T CONTINENTAL 0 0 1,100 1,000 125

PROMERICA 318 1,713 2,586 350 3,879

SCOTIABANK 14,653 1,571 29,499 769 13,495


FIRST 0 0 0 0 170

BANCO PROCREDIT 1,260 157 6,152 0 98


50


FEBRERO DE 2008 CIFRAS EN MILES DE DOLARES



Financieras Consumo

AGRICOLA 8,051 4,964 36,068 945 76,783

CUSCATLAN 1,436 13,102 14,390 24,789 4,944

SALVADOREÑO 2,848 2,061 25,744 0 16,701

HIPOTECARIO 1,300 52 5,229 800 362

CITIBANK 0 0 1,040 0 0

FOMENTO 393 68 2,020 0 654

G & T CONTINENTAL 0 0 1,000 1,000 92

PROMERICA 298 306 5,409 0 3,358

SCOTIABANK 19,066 33 23,015 2,026 10,273


FIRST 0 0 0 0 166

BANCO PROCREDIT 1,522 250 8,139 0 46


51


MARZO DE 2008 CIFRAS EN MILES DE DOLARES



Financieras Consumo

AGRICOLA 6,777 2,091 51,120 400 62,380

CUSCATLAN 604 3,567 16,898 12,400 4,386

SALVADOREÑO 2,324 1,349 28,194 6,000 14,225

HIPOTECARIO 994 1,407 9,394 150 255

CITIBANK 0 0 2,173 0 8

FOMENTO 254 46 1,792 0 540

G & T CONTINENTAL 63 0 5,778 500 293

PROMERICA 511 408 7,037 0 4,158

SCOTIABANK 17,056 25 22,608 336 14,327




52


ABRIL DE 2008 CIFRAS EN MILES DE DOLARES



Financieras Consumo

AGRICOLA 6,908 3,566 43,685 6,100 70,815

CUSCATLAN 1,459 3,320 13,544 37,394 3,794

SALVADOREÑO 3,823 2,807 21,261 0 16,251

HIPOTECARIO 1,189 528 8,951 1,481 360

CITIBANK 0 0 6,046 0 30


PROMERICA 430 94 5,839 1,000 6,924

SCOTIABANK 18,908 70 26,206 1,431 22,094




53


MAYO DE 2008 CIFRAS EN MILES DE DOLARES



Financieras Consumo

AGRICOLA 7,429 3,291 46,519 9,750 57,151

CUSCATLAN 1,037 2,793 20,812 16,605 3,731

SALVADOREÑO 2,803 3,589 18,053 0 17,690

HIPOTECARIO 1,095 85 5,860 2,100 271

CITIBANK 0 0 3,996 0 23

FOMENTO 228 67 1,938 0 398

G & T CONTINENTAL 0 0 5,759 2,500 5

PROMERICA 653 437 3,259 0 4,531

SCOTIABANK 17,934 950 32,958 1,000 14,383


FIRST 0 0 50 0 0

BANCO PROCREDIT 897 95 5,774 0 130


54


JUNIO DE 2008 CIFRAS EN MILES DE DOLARES



Financieras Consumo

AGRICOLA 4,605 8,378 37,142 3,100 60,918

CUSCATLAN 586 2,991 22,531 9,969 5,002

SALVADOREÑO 3,453 2,519 26,649 66 14,970

HIPOTECARIO 1,229 900 6,501 1,435 489

CITIBANK 0 0 3,082 0 4


PROMERICA 777 56 4,821 0 3,949

SCOTIABANK 21,010 550 28,644 9,837 7,690


FIRST 480 0 0 0 0 BANCO PROCREDIT 715 164 7,135 0 50


55


JULIO DE 2008 CIFRAS EN MILES DE DOLARES



Financieras Consumo

AGRICOLA 6,962 3,453 30,362 0 81,516

CUSCATLAN 924 11,809 19,809 38,655 4,800

SALVADOREÑO 3,803 11,180 28,249 530 16,693

HIPOTECARIO 794 517 5,071 1,500 312

CITIBANK 0 0 1,570 0 0

FOMENTO 245 53 2,162 0 435

G & T CONTINENTAL 0 1,040 2,820 200 7

PROMERICA 840 1,637 6,490 2,124 4,761

SCOTIABANK 18,545 1,000 42,272 1,350 10,096


FIRST 0 0 180 0 25

BANCO PROCREDIT 950 159 8,269 249 178


56


AGOSTO DE 2008 CIFRAS EN MILES DE DOLARES



Financieras Consumo

AGRICOLA 4,802 649 50,667 0 68,037

CUSCATLAN 1,028 2,639 18,874 13,750 4,680

SALVADOREÑO 3,634 1,447 13,355 0 12,233

HIPOTECARIO 1,499 1,404 6,741 1,250 317

CITIBANK 0 0 4,236 0 21

FOMENTO 288 88 1,765 0 375

G & T CONTINENTAL 0 2,035 1,520 500 40

PROMERICA 637 30 3,761 500 5,362

SCOTIABANK 14,383 1,500 24,455 0 11,092


FIRST 100 0 0 0 3

BANCO PROCREDIT 1,137 158 5,863 0 56


57

TABLA N° 25 DETALLE DE MONTOS DE CREDITOS OTORGADOS EN EL MES DE SEPTIEMBRE

DE 2008 CIFRAS EN MILES DE DOLARES

ENTIDAD BANCARIA/DESTINOS ECONOMICOS


Financieras Consumo

Banco Agrícola, S.A. 4,916 1,550 40,582 5,900 67,998 Banco Citibank de El Salvador,

S.A. 1_/ 1,242 3,585 19,228 11,050 12,939

Banco HSBC Salvadoreño, S.A. 3,046 8,201 30,006 14 15,611 Banco Hipotecario de El

Salvador, S.A. 818 1,454 8,426 0 240

Citibank El Salvador, N.A., Sucursal El Salvador 0 0 3,277 0 0

Banco de Fomento Agropecuario 374 39 2,020 0 433 Banco G & T Continental El

Salvador, S.A. 0 530 1,895 3,000 79

Banco Promerica, S.A. 538 16 4,160 550 6,469

Scotiabank El Salvador, S.A. 16,738 459 25,841 419 9,715

Banco de America Central, S.A. 5,511 285 11,645 2,650 12,123

First Commercial Bank Sucursal El Salvador. 0 0 0 0 1

Banco Procredit, S.A. 1,032 137 6,697 0 601


58

TABLA N° 26 DETALLE DE MONTOS DE CREDITOS OTORGADOS EN EL MES DE OCTUBRE DE

2008 CIFRAS EN MILES DE DOLARES



Financieras Consumo


S.A. 1_/ 2,192 4,887 25,565 35,000 15,578

Banco HSBC Salvadoreño, S.A. 4,129 1,949 28,204 862 18,734 Banco Hipotecario de El Salvador,

S.A. 906 326 5,377 0 232


Banco de Fomento Agropecuario 382 102 2,381 1,500 592

Banco G & T Continental El Salvador, S.A. 0 540 2,228 2,000 77

Banco Promerica, S.A. 831 360 4,196 1,700 5,774

Scotiabank El Salvador, S.A. 16,622 1,290 24,109 1,150 5,906

Banco de America Central, S.A. 5,334 1,547 13,179 1,800 14,038


Banco Procredit, S.A. 821 110 6,420 0 132


59

TABLA N° 27 DETALLE DE MONTOS DE CREDITOS OTORGADOS EN EL MES DE NOVIEMBRE




Financieras Consumo

Banco Agrícola, S.A. 4,742 85 22,766 0 50,144 Banco Citibank de El Salvador, S.A.

1_/ 1,055 1,033 16,223 10,000 15,574

Banco HSBC Salvadoreño, S.A. 3,524 615 10,408 3,000 13,091

Banco Hipotecario de El Salvador, S.A. 483 116 3,274 0 194



Salvador, S.A. 0 530 1,603 1,500 11


Scotiabank El Salvador, S.A. 7,197 1,643 20,041 998 1,177

Banco de America Central, S.A. 1,927 183 9,450 1,350 21,936 First Commercial Bank Sucursal El

Salvador. 0 0 0 0 0



60

TABLA N° 28 DETALLE DE MONTOS DE CREDITOS OTORGADOS EN EL MES DE DICIEMBRE




Financieras Consumo


S.A. 1,087 3,547 19,330 14,225 15,035

Banco HSBC Salvadoreño, S.A. 1,759 631 14,818 0 7,863 Banco Hipotecario de El

Salvador, S.A. 534 395 4,816 0 246

Citibank El Salvador, N.A., Sucursal El Salvador 0 0 543 0 0

Banco de Fomento Agropecuario 277 120 2,311 0 747

Banco G & T Continental El Salvador, S.A. 0 191 1,477 0 469


Scotiabank El Salvador, S.A. 5,785 1,647 27,387 0 921

UNO 0 0 0 0 0

Banco de America Central, S.A. 1,990 291 13,099 0 14,590




61

TABLA N° 29

DETALLE DE MONTOS MENSUALES CONSOLIDADOS DE CREDITOS OTORGADOS EN EL AÑO DE 2008 CIFRAS EN MILES DE DOLARES



Financieras Consumo

ENERO 35,993 19,875 149,012 41,288 123,702 FEBRERO 42,192 22,139 132,950 31,910 130,219

MARZO 37,377 9,217 160,458 22,786 117,075 ABRIL 42,721 11,014 152,991 51,656 138,631 MAYO 39,579 14,054 160,513 33,755 118,168 JUNIO 40,331 17,176 159,524 26,307 112,426 JULIO 39,678 33,061 159,303 44,808 138,971

AGOSTO 30,807 10,716 144,596 18,000 123,457 SEPTIEMBRE 34,215 16,257 153,778 23,582 126,210

OCTUBRE 38,546 14,235 138,796 92,212 126,853 NOVIEMBRE 19,875 5,213 96,425 16,848 105,247 DICIEMBRE 17,074 9,058 136,395 17,761 79,655


62

AÑO 2009

ENERO – MARZO

TABLA N° 30

DETALLE DE MONTOS DE CREDITOS OTORGADOS EN EL MES DE ENERO DE 2009

CIFRAS EN MILES DE DOLARES ENTIDAD BANCARIA/DESTINOS


Financieras Consumo

Banco Agrícola, S.A. 3,185 1,532 27,527 400 28,978 Banco Citibank de El Salvador,

S.A. 572 1,535 13,607 25,977 12,739

Banco HSBC Salvadoreño, S.A. 1,253 878 12,479 0 8,389

Banco Hipotecario de El Salvador, S.A. 120 715 2,571 0 149



Salvador, S.A. 0 100 3,183 1,500 255

Banco Promerica, S.A. 841 2,028 566 0 2,618

Scotiabank El Salvador, S.A. 2,243 564 20,305 415 773

UNO 0 0 0 0 0

Banco de America Central, S.A. 1,395 1,324 9,584 1,500 10,701




63

TABLA N° 31 DETALLE DE MONTOS DE CREDITOS OTORGADOS EN EL MES DE FEBRERO DE




Financieras Consumo

Banco Agrícola, S.A. 2,583 823 34,859 15,000 32,817

Banco Citibank de El Salvador, S.A. 0 1,334 9,631 8,500 13,614

Banco HSBC Salvadoreño, S.A. 1,090 369 13,674 0 10,191

Banco Hipotecario de El Salvador, S.A. 384 1,057 6,538 0 297



Salvador, S.A. 0 850 575 1,000 53



Banco de America Central, S.A. 2,918 170 10,707 0 11,350




64

TABLA N° 32 DETALLE DE MONTOS DE CREDITOS OTORGADOS EN EL MES DE MARZO DE




Financieras Consumo

Banco Agrícola, S.A. 3,442 7,052 50,151 850 39,512

Banco Citibank de El Salvador, S.A. 771 964 13,781 18,500 18,490

Banco HSBC Salvadoreño, S.A. 713 1,209 22,263 0 12,161 Banco Hipotecario de El Salvador,

S.A. 167 1,550 4,415 0 387


Banco de Fomento Agropecuario 323 90 2,280 0 519

Banco G & T Continental El Salvador, S.A. 0 0 3,243 2,500 102



Banco de America Central, S.A. 2,253 1,143 8,014 1,500 10,005 First Commercial Bank Sucursal El

Salvador. 45 0 0 0 0



65

TABLA N° 33 DETALLE DE MONTOS MENSUALES CONSOLIDADOS DE CREDITOS

OTORGADOS EN EL AÑO DE 2007 CIFRAS EN MILES DE DOLARES

MESES/DESTINOS ECONOMICOS


Financieras Consumo

ENERO 31,384.81 19,853.26 144,504.77 31,410.68 102,260.68 FEBRERO 37,800 16,800 148,705 47,023 103,387

MARZO 49,238 22,270 159,120 37,342 133,607 ABRIL 31,072 26,879 131,938 39,669 99,316 MAYO 39,940 26,421 171,331 40,217 115,988 JUNIO 54,370 22,105 165,589 39,849 113,747 JULIO 47,599 25,783 171,757 106,754 125,396

AGOSTO 51,103 17,043 142,535 49,571 123,339 SEPTIEMBRE 45,592 12,744 152,924 26,830 122,983

OCTUBRE 56,325 19,486 152,128 91,916 136,434 NOVIEMBRE 47,726 7,944 189,629 45,260 138,666 DICIEMBRE 46,732 14,860 195,464 38,046 117,876


66

GRAFICOS

AÑO 2007


el sector Vivienda


Elaboración Propia




Elaboración Propia

67

Gráfica 14

Montos mensuales consolidados de créditos otorgados en el año 2007 para el sector Comercio


Elaboración Propia




Elaboración Propia

68

Gráfica 16

Montos mensuales consolidados de créditos otorgados en el año 2007 para el sector Consumo


Elaboración Propia

69

AÑO 2008

Gráfica 17

Montos mensuales consolidados de créditos otorgados en el año 2008 para el sector Vivienda


Elaboración Propia




Elaboración Propia

70


el sector Comercio


Elaboración Propia




Elaboración Propia

71

Gráfica 21

Montos mensuales consolidados de créditos otorgados en el año 2008 para el sector Consumo


Elaboración Propia

72

REFERENCIA

Vidal, Jaime (2008): “Principios básicos de una Política Crediticia” Scribd.com, San Francisco California Estados Unidos, Octubre BIBLIOGRAFIA Haksar, V. y Rennhack, R. (2008): “Perspectivas Económicas: Lidiando con la Crisis Financiera Mundial” Fondo Monetario Internacional, Washington D.C Estados Unidos, octubre Barcena, Alicia (2009): “Las Economías de América Latina y el Caribe: Situación y Perspectivas” Comisión Económica para América Latina y El Caribe, Nueva York Estados Unidos, Febrero Bello, O., Hernández, R., Kacef, O., Martner, R., Rosales, O. y Titelman, D. (2009): “La Reacción de los Gobiernos de América Latina y el Caribe frente a la Crisis Internacional” CEPAL, Santiago de Chile Chile, Enero Rodas Martín, Pablo (2008): “Tendencias y Perspectivas Económicas de Centroamérica y Republica Dominicana” Banco Centroamericano de Integración Económica, Tegucigalpa Honduras, Enero Hernández, Mauricio (2008): “Malas Políticas Crediticias causaron Crisis en Estados Unidos” El Sol del Bajío.com, Celaya México, Octubre Clavería, Alejandra (2009): “Políticas Anticrisis no funcionarían en todos los países” Americaeconomia.com, Santiago Chile, Febrero Autores Wikipedia (2009): “Crisis Económica 2008-2009” Wikipedia Enciclopedia Mayo Ávila, Rodrigo (2008): “El Salvador: Inicia Crisis Financiera” Universidad Centroamericana UCA, San Salvador El Salvador, Octubre

73

Rubio, Roberto (2008): “El Salvador se resentirá de Crisis Financiera en Estados Unidos” Radio La Primerisima.com , Managua Nicaragua, Septiembre De Zarate, Francisco (2008): “Claves para entender la Crisis Financiera de Estados Unidos” Clarín.com, Buenos Aires Argentina, Marzo Vidal, Juan Héctor (2008): “Crisis de Estados Unidos impacta las remesas hacia El Salvador” Radio La Primerisima.com, Managua Nicaragua, Octubre Mod, KK. (2008): “La Crisis Mundial golpeara las exportaciones” Fusades, San Salvador El Salvador, Octubre Correia, F. y Hernández, R. (2009): “La Actual Crisis Financiera en Estados Unidos y sus efectos en América Latina y El Caribe” CEPAL, Santiago de Chile Chile, Enero Walentynowicz, Hubert (2009): “Reflexiones sobre la Crisis Internacional y sus efectos” Abc.es, Sevilla España, Febrero Álvarez de Celis, F., Barrios, A., Insua, J., Robba, A., Rovelli, H., y Vela, F. (2009): “Efectos de la Crisis Económica Internacional” Fundación Estado, Trabajo y Producción FETYP, Buenos Aires Argentina, Febrero Rivas, German (2009): “Banca preocupada por crecimiento de mora” La Prensa Grafica.com, San Salvador El Salvador, Abril Hernández, Guadalupe (2009): “Tasas de Interés mas caras por coyuntura” El Diario de Hoy, San Salvador El Salvador, 18 de abril, pag.32 Rivas, German (2009): “Cambio análisis crediticio” La Prensa Grafica, San Salvador El Salvador, 4 de marzo, pág. 27 Palma, Patricia (2009): “Las Remesas cayeron 8.4% en enero” El Diario de Hoy, San Salvador El Salvador, 4 de marzo, pág. 30

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GLOSARIO BANCO Es una institución financiera que se encarga de administrar y prestar dinero. CRISIS BANCARIA Como una situación en la que las dudas sobre la solvencia de los bancos, conducen a una retirada masiva de depósitos, o al requerimiento de un gran apoyo de liquidez a las autoridades monetarias, o a un fuerte aumento de los tipos de interés a corto plazo, o a una combinación de todos ellos. ESTANFLACION Indica el momento o coyuntura económica en que, dentro de una situación inflacionaria, se produce un estancamiento de la economía y el ritmo de la inflación no cede. EXPORTACIONES Cualquier bien o servicio enviado a otra parte del mundo, con propósitos comerciales. La exportación es el tráfico legítimo de bienes y servicios nacionales de un país pretendidos para su uso o consumo en el extranjero. Las exportaciones pueden ser cualquier producto enviado fuera de la frontera de un Estado. ILIQUIDEZ Falta de tesorería de una empresa, o del sistema económico en general, que le impide hacer frente a sus obligaciones a corto plazo. Viene dada por la relación entre los activos líquidos (disponibilidades monetarias y en cuentas bancarias a la vista) y el pasivo circulante. LIQUIDEZ Representa la cualidad de los activos para ser convertidos en dinero efectivo de forma inmediata sin pérdida significativa de su valor. De tal manera que cuanto más fácil es convertir un activo en dinero más líquido se dice que es. A título de ejemplo un activo muy líquido es un depósito en un banco que su titular en cualquier momento puede acudir a su entidad y retirar el mismo o incluso también puede hacerlo a través de un cajero automático. POLÍTICA CREDITICIA Dentro del contexto macroeconómico, conjunto de medidas que tienen como consecuencia una variación en la cantidad de recursos disponibles para el crédito y en las condiciones para la disposición de éste, por lo que esta política está estrechamente relacionada con la política monetaria e incluso puede ser considerada como parte de ella.

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POLITICA MONETARIA Es una política económica que usa la cantidad de dinero como variable de control para asegurar y mantener la estabilidad económica. Para ello, las autoridades monetarias usan mecanismos como la variación del tipo de interés, y participan en el mercado de dinero. Cuando se aplica para aumentar la cantidad de dinero, se le llama política monetaria expansiva, y cuando se aplica para reducirla, política monetaria restrictiva. RECESION Dos trimestres consecutivos de decrecimiento económico. REMESAS Cantidades de dinero enviadas por emigrantes a sus países de origen. Las cantidades anuales de dinero son tan inmensas que en algunos países han desplazado a las exportaciones tradicionales como la principal fuente de ingresos de la economía nacional. Las remesas que Latinoamérica y el Caribe reciben de sus ciudadanos que trabajan en el exterior disminuirían de manera considerable este año, reduciendo una fuente crucial de ingresos para muchas familias en la región. SISTEMA BANCARIO Es el conjunto de entidades o instituciones que, dentro de una economía determinada, prestan el servicio de banco. SISTEMA FINANCIERO Se define como el conjunto de instituciones cuyo objetivo es canalizar el excedente que generan las unidades de gasto con superávit para encauzarlos hacia las unidades que tienen déficit.

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