ANÁLISIS FINANCIERO ALCANCE Y FINALIDAD Estructura Económica Estructura Financiera Estructura...
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ANÁLISIS FINANCIERO
ALCANCE Y FINALIDAD• Estructura Económica• Estructura Financiera• Estructura Patrimonial
ELEMENTOS DEL ANALISIS FINANCIERO
• Balance General.• Estado de Resultados.• Evolución del PN.• Notas y Anexos.• E.O.A.F.• Presupuesto Económico-
Financiero.• Balance Proyectado.
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DESTINATARIOS
• Internos• Externos
METODOLOGÍA
• Comparación Sectorial• Análisis de Tendencias
ANÁLISIS FINANCIEROAlgunas preguntas fundamentales para la toma
de decisiones
¿Las utilidades obtenidas son las mejores, de acuerdo con las inversiones realizadas?
¿Contará la empresa con los fondos necesarios para comprar nuevas
máquinas u otras inversiones?
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¿El negocio ha progresado o está igual
que antes?¿Durante este ejercicio se
obtendrán los recursos necesarios para
afrontar los gastos?n. ¿Es conveniente tener un mayor
endeudamiento o conviene cancelar deudas?
Índices de endeudamiento,
¿Las utilidades obtenidas son las mejores, de acuerdo con las inversiones realizadas?
PREGUNTA UNO
INDICE DE LIQUIDEZDe Circulante = Activo Circulante Pasivo CirculanteDe Fdo.de Maniobra= Act.Circ - Pas.Circul. Activos TotalesPrueba Acida o Rápida= Caja+Inv.finan.+Clientes Pasivo CirculanteDe Tesorería =Caja + Inv.Financieras Pasivo CirculanteDe Gastos de Explot.= Caja+Inv.Fin+Clientes Promedio Diario de Gtos.Expl.
PREGUNTA UNO
Índice de Rentabilidad
Análisis Vertical
¿El negocio ha progresado o está igual que antes?
Aplica Análisis Vertical para evaluar la progresiva sucesiva en sus inversiones que le permitan determinar el incremento.
ÍNDICES
Liquidez
EficienciaAplica Notas Aclaratorias a los Estados Financieros basado
en las NIFF
PREGUNTA DOS
¿Es conveniente tener un mayor endeudamiento o conviene cancelar deudas?
ANÁLISIS
VERTICAL
ÍNDICE DE ENDEUDAMIENTO
Es importante efectuar análisis a los Estados Financieros para
poder manejar el control adecuado de las deudas.
PREGUNTA TRES
¿Contará la empresa con los fondos necesarios para comprar nuevas máquinas u otras
inversiones?
Análisis de
Comprar
Aplicando Parámetros
de Rendimiento:
Índices de:
-RENTABILIDAD-CRECIMIENTO
-VALUACIÓN
PREGUNTA CUATRO
¿Durante este ejercicio se obtendrán los recursos necesarios para afrontar los gastos?
Se debe evidenciar el análisis con Notas Explicativas
para lo cual es indispensable aplicar índices financieros
PREGUNTA CINCO
INDICES DE:a) RENTABILIDAD b) LIQUIDEZc) EFICIENCIA d) VALOR DE MERCADO e) APALANCAMIENTO f) DUPONT
Análisis Marginal
ANALISIS FINANCIEROPreguntas fundamentales para la toma de
decisiones
¿Tendrá capacidad suficiente para pagar el
capital y los intereses de los préstamos?
¿El cobro a clientes se realiza en el plazo
establecido?
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¿Obtuvo utilidades en el ejercicio anterior? ¿En
dónde fueron invertidas ?
¿Durante este ejercicio se obtendrán los recursos
necesarios para afrontar los gastos y
obligaciones?
¿La política de ventas es la adecuada?
¿El nivel de ventas es razonable según los recursos
utilizados?
¿Tendrá capacidad
suficiente para pagar el
capital y los intereses de
los préstamos?
HERRAMIENTA
Análisis Vertical
PREGUNTA SEIS
Razones de liquidez
Razones de endeudamiento
¿El cobro a clientes se realiza en el plazo establecido?
PREGUNTA SIETE
LIQUIDEZ
-ENDEUDAMIENTO
-ACTIVIDAD
Parámetros de Riesgo
Análisis
Horizontal
¿La política de ventas es la adecuada?
Aplica Análisis a los Estados Financieros
y emite informes externos
Razones de Rentabilidad
Razones de Eficiencia
ANÁLISIS VERTICAL
PREGUNTA OCHO
¿Durante este ejercicio se obtendrán los recursos necesarios para afrontar los gastos y obligaciones?
ÍNDICES
Liquidez
Apalancamiento
RAZÓN
Eficiencia
ANÁLISIS VERTICAL
PREGUNTA NUEVE
¿Obtuvo utilidades en el
ejercicio anterior? ¿En
dónde fueron invertid
as ?
-LIQUIDEZ
-ENDEUDAMIENTO
-ACTIVIDAD
PREGUNTA DIEZ
Análisis
Vertical
Razón de Endeudamiento
Parámetros de Riesgo
¿El nivel de ventas es razonable según los recursos utilizados?
PREGUNTA ONCE
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ANALISIS FINANCIEROCuatro Métodos de Análisis
1. METODO DE PORCIENTO INTEGRALES
2. RAZONES FINANCIERAS
3. PUNTO DE EQUILIBRIO
4. FLUJO DE EFECTIVO
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ANALISIS FINANCIERO MÉTODO DE PORCIENTO INTEGRALES
ANALISIS VERTICAL
Indica la proporción en que se encuentran invertidos en cada tipo o clase de activo los recursos totales de la empresa, así
como la proporción en que están financiados por los acreedores o por los
accionistas de la misma
ACTIVO % PASIVO %
ACTIVO CORRIENTE PASIVO CORRIENTE
CAJA 10 - PROVEEDORES 16.239 18
BANCOS 2.126 2 ACREEDORES VARIOS 18.437 20
CLIENTES 34.430 38 DEUDAS BANCARIAS 24.370 27
BIENES DE CAMBIO 14.160 16 IMPUESTOS A PAGAR 850 1
Total Activo Circulante 50.726 56 OTROS PASIVOS CIRC. 104 -
ACTIVO NO CORRIENTE Total Pasivo Circulante 60.000 66
TERRENO 2.426 3 PASIVO NO CORRIENTE
EDIFICIO 2.729 3 DEUDAS BANCARIAS L.P. 1.897 2
MAQUINARIA Y EQUIPO 21.620 24 OTROS OBLIGACIONES L.P 3.600 4
RODADOS 12.188 13 Total Pasivo No Corriente 5.497 6
Total Activo Fijo 38.963 43 OTROS PASIVOS
OTROS ACTIVOS Rentas Cobradas Anticipadas 2.800 3
PAGOS ANTICIPADOS 658 1 TOTAL PASIVO 68.297 75
RENTAS ANTICIPADAS 376 - PATRIMONIO NETO
Total Otros Activos 1.034 1 CAPITAL SOCIAL 46.772 52
TOTAL ACTIVO 90.723 100 RESULTADOS ANTERIORS. 12.654 14
RESULTADOS DEL EJERC. (37.000) (41)
Total Patrimonio Neto 22.426 25
TOTAL IGUAL AL ACTIVO 90.723 100
FABRICA DE EMBUTIDOS “LA LOMA” – Balance General al 31/12/2013ANALISIS VERTICAL
ANALISIS FINANCIERO
FABRICA DE EMBUTIDOS “LA LOMA” – Balance General al 31/12/2013
• Activo Fijo: 43% = Ejecutar Programa de mantenimiento, evitar paros.
• Clientes + Mercaderías: 54 % = Tener cuidado con las Cobranzas, rotación de existencia
• Recursos de Terceros (Pasivos): 75 % (muchas deudas)• Recursos Propios (PN): 25 % (poco PN) (esta empresa es más de
los acreedores que de los dueños)• Pérdidas (41 %) = Absorbe casi todo el Capital Social• A PUNTO DE QUEBRAR Y PASAR A MANOS DE LOS
ACREEDORES.
INGRESOS $ %
VENTAS AL CONTADO 57.000 57
VENTAS A CREDITO 43.000 43
VENTAS TOTALES 100.000 100
COSTO DE VENTA 115.000 115
RESULTADO BRUTO (15.000) (15)
EGRESOS
GASTOS OPERATIVOS 12.000 12
RESULTADO OPERATIVO (27.000) (27)
GASTOS FINANCIEROS 10.000 10
RESULTADO DEL EJERC. (37.000) (37)
FABRICA DE EMBUTIDOS “LA LOMA”
CUADRO DE RESULTADOS 01/01/03 AL 31/12/2003
• Costo de Venta: 115 % (Precio por debajo del costo!!!)
ANALISIS VERTICAL
INGRESOS $ % $ %
VENTAS AL CONTADO 97.750 85 36.000 38
VENTAS A CREDITO 12.750 15 60.000 62
VENTAS TOTALES 115.000 100 96.000 100
COSTO DE VENTA 71.300 62 71.040 74
RESULTADO BRUTO 43.700 38 24.960 26
EGRESOS
GASTOS OPERATIVOS 17.250 15 14.400 15
RESULTADO OPERATIVO 26.450 23 10.560 11
GASTOS FINANCIEROS 9.200 8 9.600 10
RESULTADO DEL EJERC. 17.250 15 960 1
FABRICA DE EMBUTIDOS “LA LOMA” CUADRO DE RESULTADOS 01/01/03 AL 31/12/2003
• Bajaron las ventas • Bajó el Contado• Aumentó el costo de venta• Aumentó el gasto financiero• Bajó el resultado por aumento de costos de ventas y gastos financieros
ANALISIS HORIZONTAL
INDICE: Es una relación entre dos o más variables de un estado contable, a una fecha determinada a fin de obtener indicadores
para analizar el comportamiento pasado y proyecto futuro.
INDICES DE:a) RENTABILIDAD b) LIQUIDEZc) EFICIENCIA d) VALOR DE MERCADO e) APALANCAMIENTO f) DUPONT
INDICES DE RENTABILIDAD
Margen de Beneficio Neto: BAII - impuestos Ventas
Rentabilidad s/Activos: BAII - impuestos (ROA) Activos Tot.Medios
Rentab.del Cap. Propio: Benefic. Disp.p/Acc. (ROE) Capital propio medio
Distribución de Dividendos: Dividendo por Acción Beneficio por Acción
De Reinversión : 1 - Ind.de Distribuc.de Dividendos
Crecimiento del Cap.Propio Derivado de la Reinversión: Beneficios Retenidos Capital
OTRA CLASIFICACIÓN COMUNMENTE UTILIZADA
-LIQUIDEZ-ENDEUDAMIENTO-ACTIVIDAD-RENTABILIDAD-CRECIMIENTO-VALUACIÓN
Parámetros de RIESGO
Parámetros deRENDIMIENTO
Ver Pag. 629/640 (Cap. 36) Decisiones Financieras –R. Pascale-
Variables de FLUJO y Variables de STOCK (TOMAR SIEMPRE V.FLUJO/V.”PROMEDIO” DE STOCK)
Índices más comunesINDICES DE EFICIENCIA
Rotación de Activos = Ventas Activos Tot.MediosRotación de Existencias= Costo de Merc.Vend. Existencias MediasExistencias Equivalentes = Existencias Mediasa las ventas diarias Costo Merc.Vend/365
Período Medio de Cobro =Ctas.a Cobrar medios Ventas Medias diariasPeríodo Medio de Pago= Proveedores Compras DiariasDías de Mora = Periodo de Cobro efectivo - Periodo de cobro esperado
Cartera Incobrable= Incobrable del periodo Ventas (ó Vtas. A Créd.)
Días de Ventas para =Cap.de Trab.estrict.Oper.mantener el CTEO Costo de Vtas. Diarias.CTEO: Clientes + Existencias+ Proveedores
INDICE VALOR DE MERC.
Precio/Beneficio= Precio de c/Acciónde la Acción Benefic.por AcciónValor de Libro= Patrimonio Neto Cant.de AccionesValuación de Merc.= Precio de Merc. Valor de LibrosRentabilidad de la= Benef.Neto p/Acc.Acción Precio Merc.Acc.
Tiempo para pagarse=Precio de Merca sí misma una Acc. Benef.N.Acción
Rentabilidad = Diviendos Explícita de la Acc. Precio de Merc.Proporción de pago= Dividendos de Dividendos BDImp.Proporción de = Beneficio RetenidoRetención de Benef. BDImp.
Ó = 1- Dividendos BDImp.
Índices más comunesTASA DE CRECIMIENTO
AUTOSOSTENIBLE (g)
g= BR = BDT x BR = K K BDT
= BDT x V x A x BR = V A K BDT
= BDT x V x (1 + D ) (1- Divid.) V A K BDT
a) =Margen sobre Ventas
b)= Rotación de Activos
c)= Estructura de Financiam.
d)= Política de Dividendos
INDICE DE LIQUIDEZ
De Circulante = Activo Circulante Pasivo CirculanteDe Fdo.de Maniobra= Act.Circ - Pas.Circul. Activos TotalesPrueba Acida o Rápida= Caja+Inv.finan.+Clientes Pasivo CirculanteDe Tesorería =Caja + Inv.Financieras Pasivo CirculanteDe Gastos de Explot.= Caja+Inv.Fin+Clientes Promedio Diario de Gtos.Expl.
INDICIE DUPONT Beneficio D.Imp. = Activo Benef.D.Imp. X Ventas Ventas Activo(Mergen de Benef. X Rotac.Activos)
ACTIVO $
ACTIVO CORRIENTE
EFECTIVO, CAJA Y BANCOS 3.500
INVERSIONES 15.800
CLIENTES 17.650
BIENES DE CAMBIO 70.950
Total Activo Corriente 107.900
ACTIVO NO CORRIENTE 72.000
TOTAL DEL ACTIVO 179.900
PASIVO
PASIVO CORRIENTE
PROVEEDORES 35.400
ACREEDORES 12.350
DOCUMENTO A PAGAR 12.975
Total Pasivo Corriente 60.725
PATRIMONIO NETO (CAPITAL) 119.175
TOTAL IGUAL AL ACTIVO 179.900
FABRICA “LA PRINCIPAL”BALANCE GENERAL AL 31/12/2003
RAZONES DE LIQUIDEZLiquidez Corriente: Activo Cte. = 107.900 = 1,78
Pasivo Cte. 60.725Liq.Corto Pzo.: Activo Cte. – Bs.Cambio Pasivo Circulante
: 107.900 – 70.950 = 0,61 60.725
Prueba Acida: Activo Cte. – Bs.Cambio - Clientes Pasivo Circulante
: 107.900 – 70.950 - 17.650 = 0,32 60.725
RAZONES DE ENDEUDAMIENTOPasivo Total = 60.725 = 0,34 P.N. = 0,66 Activo Total 179.900 Activo Total
Pasivo Total = 60.725 =0,51 PN = 1,96 P.N. 119.175 Pasivo Total
ACTIVO $
ACTIVO CORRIENTE
CAJA Y BANCOS 275
CLIENTES 24.800
BIENES DE CAMBIO 37.150
Total Activo Corriente 62.225
ACTIVO NO CORRIENTE 114.000
TOTAL DEL ACTIVO 176.225
PASIVO
PASIVO CORRIENTE
PROVEEDORES 5.875
OTROS PASIVOS CORRIENTES 29.600
Total Pasivo Corriente 35.475
PATRIMONIO NETO
CAPITAL SOCIAL 50.000
UTILIDAD DE EJERC.ANTER. 27.514
UTILIDAD DEL EJERC.A.IMPUES 63.236
Total Patrimonio Neto 140.750
TOTAL IGUAL AL ACTIVO 176.225
FABRICA DE RUEDAS “EL MOVIMIENTO”
VENTAS NETAS 267.000
COSTO DE VENTAS 189.570
UTILIDAD BRUTA 77.430
GASTOS OPERATIVOS 6.194
UTILIDAD OPERATIVA 71.236
GASTOS FINANCIEROS 8.000
UTILIDAD ANTES DE IMPUEST. 63.236
BALANCE GENERAL AL 31/12/2003 CUADRO DE RESULTADOS
RAZONES DE EFICIENCIARotac.Activos: Ventas Netas = 267000 = 1,51 Activo Total 176225Rotac. Mercad.: Costo Ventas = 189570 = 5,1
Exist. Mercad. 37150 Días de Mercads. 360 = 71 días 5,1Rotac.Clientes: Ventas Cr. = 267000 = 10,76
Clientes 24800 Días de Clientes : 360 = 33 días 10,76Rotac.Proveed.: Costo Ventas = 189570 = 32,27 Proveed. 5875 Días de Proveed. 360 = 11 días 32,27
ACTIVO $
ACTIVO CORRIENTE
CAJA Y BANCOS 275
CLIENTES 24.800
BIENES DE CAMBIO 37.150
Total Activo Corriente 62.225
ACTIVO NO CORRIENTE 114.000
TOTAL DEL ACTIVO 176.225
PASIVO
PASIVO CORRIENTE
PROVEEDORES 5.875
OTROS PASIVOS CORRIENTES 29.600
Total Pasivo Corriente 35.475
PATRIMONIO NETO
CAPITAL SOCIAL 50.000
UTILIDAD DE EJERC.ANTER. 27.514
UTILIDAD DEL EJERC.A.IMPUES 63.236
Total Patrimonio Neto 140.750
TOTAL IGUAL AL ACTIVO 176.225
FABRICA DE RUEDAS “EL MOVIMIENTO”
VENTAS NETAS 267.000
COSTO DE VENTAS 189.570
UTILIDAD BRUTA 77.430
GASTOS OPERATIVOS 6.194
UTILIDAD OPERATIVA 71.236
GASTOS FINANCIEROS 8.000
UTILIDAD ANTES DE IMPUEST. 63.236
BALANCE GENERAL AL 31/12/2003 CUADRO DE RESULTADOS (IMPUESTO S/RENTA = 37 %)
RAZONES DE RENTABILIDADRentab. S/Ventas = Utilidad Neta X 100 = 15 %
VentasRentab.Operat.:Utilid. Operat. x 100 = 26,7 % VentasRentab.s/Activo: Utilidad Neta X 100 = 23 % Activo TotalRentab.s/Capital: Utilidad Neta X 100 = 28 % Patrim.NetoLa rentabilidad s/Capital es superior a la rentabilidad s/Activo = conviene el endeudamiento actual. (Si no hubiese deuda, cuál sería la rentabilidad del Capital?)
CICLO FINANCIERO
ROTACIÓN DE CUENTAS A COBRAR+ ROTACIÓN DE MERCANCIAS- ROTACIÓN DE PROVEEDORES= CICLO FINANCIERO
EFECTIVO
PAGO A PROVEEDORES
PRODUCTOS TERMINADOSVENTAS
CUENTAS A COBRAR N° DE DIAS
CICLO FINANCIERO
ROTACIÓN DE CUENTAS A COBRAR.... 33 días+ ROTACIÓN DE MERCANCIAS................ 71 días- ROTACIÓN DE PROVEEDORES............. 11 días= CICLO FINANCIERO ............................... 93 días
EFECTIVO
PAGO A PROVEEDORES
PRODUCTOS TERMINADOSVENTAS
CUENTAS A COBRAR N° DE DIAS
1. PROBLEMAS DE DEFINICIÓN
2. COMPARACION ENTRE EMPRESAS EN DISTINTAS ETAPAS DE EVOLUCIÓN
3. ESTATICA COMPARA PIERDE INFORMACION INTERMEDIA
4. ANALISIS DE CORTO PLAZO O FUERA DE TIEMPO.
5. CAMBIOS EN LOS RATIOS
(Costo de Vtas. / Ventas)
6. PORCENTAJES /VALORES ABSOLUTOS. (Vtas: de 1000 a 200 = 400 % menos)
7. ANALISIS “UNIVARIANTE” (“Sube” – “Baja”)
8. PROBLEMAS CONTABLES (Beneficios futuros “económicos” /Beneficios Presentes “contables”)
9. PROBLEMAS ESTADISTICOS (Desviación estándar)
10. ESTACIONALIDAD E INFLACION
PRECAUCIONES A TENER EN CUENTAEN EL ANÁLISIS DE ÍNDICES
1.-) El significado de un Índice no es independiente del destinatario de la información.-
2.-) La efectividad de un Índice depende de la capacidad explicativa y de la estabilidad de la relación en el tiempo.-
3.-) Mucho más importante que el Indice es la razonabilidad en la construcción de la relación.-
4.-) La razonalibilidad de un Indice no es inamovible.-
5.-) La información proporcionada por un solo indice no sólo es pobre: es irrelevante.-
6.-) Tan importante como los indices es el crecimiento de las variables.
7.-) Es fundamental distinguir entre variables de flujo y de stock
8.-) No toda la información económico-financiera es comparable siendo de tiempos distintos. Ej. El efecto de la Inflación.
9.- ) Los valores promedios pueden quitar desvíos a la información.-
10.-) La unidad de medida cambia el Indice pero no la información.-
11.-) La interpretación requiere más atención que su cálculo.-
12.-) Los efectos impositivos no son superfluos.-
13.-) “EL” índice no existe.-
14.-) El análisis con índices no es exclusivo ni excluyente.-
15.-) Debe distinguirse entre lo transitorio y lo permanente.-
PRECAUCIONES A TENER EN CUENTAEN EL ANÁLISIS DE ÍNDICES
LEVERAGE - APALANCAMIENTO
APALANCAMIENTO OPERATIVOIndica cómo evolucionan % las ganancias ante cambios % en el volumen de ventas:
LEVERAGE OPERATIVO= Contribución Marginal Resultado Operativo
APALANCAMIENTO FINANCIEROIndica cómo varía la ganancia -antes de impuesto- cuando varía el resultado operativo.
LEVARAGE FINANCIERO = Resultado Operativo Resultado antes de Impuesto
APALANCAMIENTO TOTALIndica cómo varía la ganancia por acción ante un cambio en las ventas.
LEVERAGE COMBINADO: Lev.Operativo X Lev. Financiero = Contribución Marginal Resultado antes de ImpuestoEJEMPLO:
VENTAS ..........................................$ 600.000COSTOS VARIABLES..................“ 250.000CONTRIBUCION MARGINAL...” 350.000COSTOS FIJOS..............................” 150.000RESULTADO OPERATIVO........” 200.000INTERESES + DIV.ACC.PREF...” 50.000RESULTADO ANTES DE IMP....” 150.000
LO = 1,75 LF = 1,33 LC = 2,33
RATIOS CAUSALES Y DE EFECTO
RATIOS CAUSALES• Activo / Capital Neto• Período de Cobranzas• Rotación de Inventario• Vtas.Netas/ Capital Neto• Utilidad Neta/Vtas.Netas• Activos Diversos/Capital
RATIOS DE EFECTO• Razón Corriente• Deuda Total /Capital Neto• Deuda Corto Plazo / Capital
Neto• Inventario/Cap. de Trabajo• Cuentas a Cobrar /
Cap.Trabajo• Utilidad Neta /Capital Neto• Rotación de Activo Fijo• Rotación de Capital de
Trabajo
Actividad Utilidad por Acción " 0,75 1,65Rotación Inventario 10 9 Dividendos por Acción 1% 1,73% (*)Promedio de Cobranzas 24 ds. 20 ds. ValuaciónRotación Ventas/Activo Fijo 2,3 5 Precio/Utilidad Acción 7,5 8Rotación Ventas/Activo Total 1,5 2 Valor de Mercado/Libr 0,9 1
TRABAJO PRACTICO - TEMA: Análisis de Estados Financieros DESARROLLO: "ASPECTOS SOBRESALIENTES DEL ANÁLISIS
La posición de liquidez "actual" es buena.Las razones de aplancamiento indican que la empresa está sobrepasada en deudas.Las posibilidades de cubrir los intereses son bajas.Le será difícil adquirir más financiamiento mediante deudas.La rotación de inventario y el promedio de cobranza indican que los Activos Corrientes están equilibradosLa rotación de activos indica que ha habido una inversión demasiado fuerte en activos fijos (esto afectó su endeudamiento y cobertura de intereses)El margen de utilidad es bajo, lo cual indica que: o los precios son bajos o los costos son altos o ambas cosas a la vez.Los costos son altos por los cargos de las amortizaciones y los gastos de intereses (por tener activos fijos elevados)Los rendimientos son bajos (sobre la inversión y sobre el capital) debido al bajo margen de utilidad (los bajos rendimientos disminuye los numeradores y la inversión excesiva achica los denominadores)