8/17/2019 Analisis de Sensibilidad de Un Proyecto

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INTRODUCCIÓN

El análisis de sensibilidad de un proyecto de inversión es

una forma especial de considerar el riesgo por la

importancia práctica que ha adquirido. La aplicación de este

criterio permite denir el efecto que tendrían sobre el

resultado de la evaluación cambios en uno o más de los

valores estimados en sus parámetros.

Como una manera de agregar información a los resultados

pronosticados del proyecto, se puede desarrollar un análisis

de sensibilidad que permita medir cuán sensible es la

evaluación realiada a variaciones en uno o más

parámetros decisorios.

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 ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD DE UN PROYECTO

En todos los modelos de programación lineal los coecientes de la

función ob!etivo y las restricciones se dan como datos de entrada o comoparámetros !os del modelo. En los problemas reales los valores de estos

coecientes no están, en general, perfectamente !ados, debido a que la

mayora de ellos dependen de parámetros no controlables, por e!emplo,

futuras demandas, coste de materias primas, costo de energía, etc. y no

pueden ser predichas con e"actitud antes de que el problema sea resuelto.

 #ambi$n puede suceder que aunque conocamos los parámetros

e"actamente estemos interesados en estudiar como varia la solución optima

si cambiamos alg%n parámetro intencionadamente, a efectos de

tratamiento, ambas situaciones se resuelven de forma análoga. Cada

variación en los valores de los datos del problema generara un nuevoproblema de programacion lineal. El análisis de sensibilidad nos

proporcionaran herramientas para el calculo de las soluciones optimas de

los problemas obtenidos por la modicación de los parámetros originales del

problema.

I. CONCEPTOS GENERALES:

La importancia del análisis de sensibilidad se maniesta

en el hecho de que los valores de las variables que se hanutiliado para llevar a cabo la evaluación del proyecto pueden

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tener desviaciones con efectos de consideración en la medición

de sus resultados.

La evaluación del proyecto será sensible a las variaciones

de uno o más parámetros si, al incluir estas variaciones en el

criterio de evaluación empleado, la decisión inicial cambia. El

análisis de sensibilidad, por medio de los diferentes modelos

que se denirán posteriormente, revela el efecto que tienen las

variaciones sobre la rentabilidad en los pronósticos de las

variables relevantes.

&isualiar qu$ variables tienen mayor efecto en el

resultado frente a distintos grados de error en su estimación

permite decidir acerca de la necesidad de realiar estudios más

profundos de esas variables, para me!orar las estimaciones yreducir el grado de riesgo por error.

La repercusión que un error en una variable tiene sobre el

resultado de la evaluación varía seg%n el momento de la vida

económica del proyecto en que ese error se cometa. El valor

tiempo del dinero e"plica qu$ errores en los periodos nales del

'u!o de ca!a para la evaluación tienen menor in'uencia que los

errores en los periodos más cercanos. (in embargo, son más

frecuentes las equivocaciones en las estimaciones futuras por lo

incierta que resulta la proyección de cualquier variable

incontrolable, como los cambios en los niveles de los precios

reales del producto o de sus insumos.

)ependiendo del n%mero de variables que se sensibilicen

simultáneamente, el análisis puede clasicarse como

unidimensional o multidimensional. En el análisis

unidimensional, la sensibiliación se aplica a una sola variable,

mientras que en el multidimensional se e"aminan los efectos

sobre los resultados que se producen por la incorporación devariables simultáneas en dos o más variables relevantes.

*un cuando la sensibiliación se aplica sobre las variables

económico+nancieras contenidas en el 'u!o de ca!a del

proyecto, su ámbito de acción puede comprender cualquiera de

las variables t$cnicas o de mercado, que son, en denitiva, las

que conguran la proyección de los estados nancieros. En

otras palabras, la sensibiliación de factores como la

localiación, el tamao o la tecnología se reduce al análisis de

sus inferencias económicas en el 'u!o de ca!a.

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II. ELEMENTOS QUE DETERMINAN EL RENDIMIENTODE LOS PROYECTOS DE INVERSIÓN

II.1 FLUJO NETO DE EFECTIVO

Es la diferencia entre los -ngresos netos y los desembolsosnetos, descontados a la fecha de aprobación de un proyecto de

-nversión con la t$cnica de &alor /resente 0Com%nmente se

conoce como el valor del )inero en 1unción del #iempo2

*l tratar el 1lu!o 3eto Efectivo signica considerar en cuenta el

&alor del )inero en 1unción del #iempo, al retrotraer mediante la

tasa de -nter$s 0tasa de intercambio intertemporal del )inero2 los

'u!os netos de )inero a la fecha de inicio del proyecto.

II.2 COSTO DE RECURSOS UTILIZADOS

 #oda inversión requiere de los recursos nancieros para adquirir

los activos necesarios, en este caso los recursos que se destinan a

las inversiones, provienen de alguna fuente de nanciamiento.

-nternas o E"ternas 04 fuentes de nanciamiento2 la tasa de

intereses de los mercados nancieros es el principal elemento que

in'uye en estos costos.

Los factores que afectan directamente la tasa de inter$s son5

 #asa de -n'ación

 #asa de inter$s de bonos o certicados de tesorería.

Liquide

)euda /%blica.

*ctividad Económica.

II.3 MONTO DE LOS RECURSOS UTILIZADOS EN ELPROYECTO DE INVERSION

La adquisición de los activos necesarios para fabricar elproducto o prestar el servicio se conoce como inversión del

proyecto.

Los factores que determinan el monto de la inversión se

presentan a continuación5

 #ecnología de fabricación.

6ateriales e insumos de producción.

 #amao del 6ercado.

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IMPORTANCIA DEL ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD*unque despu$s de revisar las principales t$cnicas de su

aplicación los usos del análisis de sensibilidad pueden parecer obvios,

es necesario insistir sobre determinados aspectos que a%n no han

sido e"plicados. 7ásicamente la sensibiliación se realia para

evidenciar la marginalidad de un proyecto, para indicar su grado de

riesgo o para incorporar valores no cuanticados.

)eterminar la marginalidad de un proyecto es relevante,

puesto que el monto del &*3 calculado no representa una medida

suciente para calcular la proporcionalidad de los benecios y costosdel proyecto. El análisis de sensibilidad muestra cuán cerca del

margen se encuentra el resultado del proyecto, al permitir conocer si

un cambio porcentual muy pequeo en la cantidad o el precio de un

insumo o del producto hace negativo el &*3 acumulado. (i así fuese,

el proyecto sería claramente marginal.

En teoría no es importante conocer la marginalidad de un

proyecto si no e"iste incertidumbre. (in embargo, por ser el 'u!o de

ca!a, sobre el que se basa la evaluación, el resultado de innumerables

estimaciones acerca del futuro, siempre será necesaria su

sensibiliación.

)e aquí se desprende cómo se puede emplear este análisis

para ilustrar lo riesgoso que puede ser un proyecto. (i se determina

que el valor asignado a una variable es muy incierto, se precisa la

sensibiliación del proyecto a los valores probables de esa variable. (i

el resultado es muy sensible a esos cambios, el proyecto es riesgoso.

En estos t$rminos, el análisis de sensibilidad es %til para

decidirse a profundiar el estudio de una variable en particular o, a la

inversa, para no profundiar más su estudio si, por e!emplo, se

determina que el resultado del proyecto es insensible a determinada

variable. En este caso, no se !ustica ser perfeccionista para calcular

e"actamente un valor que se sabe es irrelevante. En general, cuanto

mayor sea un valor y más cercano est$ el periodo cero en el tiempo,

más sensible es el resultado a toda variación porcentual en la

estimación.

*un incorporando variables cualitativas en la evaluación, es

preciso que $stas sean de alguna forma e"presadas

cuantitativamente. Esto mismo hace que el valor asignado tenga un

carácter incierto, por lo que se requiere su sensibiliación.

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(i bien el análisis de sensibilidad facilita el estudio de los

resultados de un proyecto, su abuso puede conllevar serias

deciencias en la evaluación. 8ay un abuso del análisis de

sensibilidad cuando el evaluador lo usa como e"cusa para no intentar

cuanticar cosas que podrían haberse calculado. Lo mismo sucede

cuando el informe presenta solamente un con!unto complicado deinterrelaciones entre valores cambiantes, omitiendo proporcionar una

orientación. Es preciso que el evaluador asuma un papel de conse!ero

frente al inversionista, sirvi$ndose del análisis de sensibilidad como

un complemento para su ob!etivo de recomendación de la aceptación

o el rechao del proyecto.