América Latina: ¿Lista para Enfrentar nuevos … · Y los influjos de capital hacia activos en...
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Liliana Rojas-Suarez
Guatemala, Junio 2015
América Latina: ¿Lista para Enfrentar
nuevos Disturbios en los mercados
internacionales?
Problemas de la economía mundial que empezaron
en el 2008 aún no terminan: Están migrando
EE UU Europa ChinaPaíses
emergentes
Crisis hipotecaria y
financiera Crisis de deuda
Debilitamiento del
sector financiero
Fuerte caída en
el crecimiento
económico
Sobre-endeudamiento
sector privado
Extendida al sector
público y privado¿Crisis potenciales?
2008 2011 2012-2014 2013-2014
Dos lecciones importantes:
• Las interrelaciones financieras a nivel global son profundas - No hay
desacoplamiento.
• El sobre-endeudamiento en “tiempos buenos” es el camino rápido de llegar a
“tiempos malos”.
Las expectativas de crecimiento en países emergentes
cambiaron de optimismo (2010-11) al actual pesimismo
Fuente: FMI
Proyecciones de crecimiento de la
economía mundial (%)
Al mismo tiempo que hay un cauto optimismo acerca de la
recuperación de las economías avanzadas…
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economías emergentes (%)
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Actual
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Fuente: FMI
Proyecciones de crecimiento
de Centroamérica (%)
Las revisiones a la baja del crecimiento son particularmente pronunciadas en América
Latina. Estas tasas de crecimiento han detenido el proceso de convergencia hacia los
niveles de PIB per cápita real de economías desarrolladas.
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sep-11
Las expectativas de crecimiento en países emergentes
cambiaron de optimismo (2010-11) al actual pesimismo
En contraste con la región en su conjunto, las revisiones de crecimiento para Centroamérica
van hacia el alza. Esto debido a la esperada consolidación de la recuperación en EE.UU
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Actual
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Proyecciones de crecimiento
de América Latina (%)
El escenario base ASUME:
• La subida de tasas de interés en Estados
Unidos es anticipada y gradual.
• La recuperación de Europa no se revierte.
• China evita una crisis financiera.
• Los conflictos geopolíticos, especialmente con
Rusia no incrementan fuertemente la aversión al
riesgo de los inversionistas.
Aún así, el escenario base internalizado por el
consenso e IFIs es optimista
I. Creación TEMPORAL de liquidez para los bonosde países emergentes (incluyendo AméricaLatina) emitidos en los mercados internacionalesde capitales.
II. Percepción (sobre-optimista) de inversionistasacerca de su capacidad de revertir rápidamentesus posiciones riesgosas (incluyendo las deactivos en economías emergentes).
III. Desaceleración de China más pronunciada de loesperado.
Tres factores de riesgo global subestimados que
afectan a América Latina
Tasas de interés
extremadamente bajas
(EEUU y Europa)
Aumento de regulaciones
que afectan al sector
bancario de economías
avanzadas
Creación TEMPORAL de
liquidez para activos de
mercados emergentes
Riesgo subestimado I: Creación temporal de
liquidez en bonos de mercados emergentes
Cambio de las fuentes de
financiamiento externo en
mercados emergentes: de
préstamos bancarios a
emisión de bonos
Mientras que los préstamos
internacionales interbancarios
a corporaciones en mercados
emergentes se redujeron
drásticamente después de la
crisis financiera global, el
financiamiento mediante la
emisión de bonos en
mercados internacionales de
capitales ha aumentado
sustancialmente.
Nuevas tendencias de financiamiento
externo en economías emergentes
Fuente: Rojas-Suarez y Serena (2015)
Riesgo subestimado I: Creación temporal de
liquidez en bonos de mercados emergentes
América Latina:
Financiamiento externo neto (US bn)
Fuente: BIS (data disponible hasta 2014q2, anualizada) and Rojas-Suarez y Serena (2015)
Asia emergente:
Financiamiento externo neto (US bn)
El financiamiento externo del sector empresarial a través de emisión de
bonos es relativamente más importante en América Latina que en Asia.
Riesgo subestimado I: Creación temporal de
liquidez en bonos de mercados emergentes
Mediante la reversión de la creación temporal de liquidez, aumentos en las tasas de interés
internacionales podrían reducir las fuentes de financiamiento del sector bancario (y de sus
clientes), debilitando la posición financiera de bancos y corporaciones no financieras.
Fuente: Bloomberg, Rojas-Suarez y Serena (2015)
Un desarrollo importante (desde el 2010) es que, además de corporaciones nofinancieras, los bancos (domésticos y extranjeros) en mercados emergentes sehan convertido en emisores relevantes en los mercados internacionales decapitales. Esto ha sido acompañado por un incremento en el financiamientowholesale en algunos países.
América Latina: emisión bruta de títulos
de deuda internacional, sector bancario
Otras economías emergentes:
emisión bruta de títulos de deuda
internacional, sector bancario
Riesgo subestimado I: Creación temporal de
liquidez en bonos de mercados emergentes
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Instituciones localmente supervisadas
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US bn
Instituciones localmente supervisadas
Además, una disminución significativa de la liquidez internacional podría verse acompañadade presiones depreciatorias del tipo de cambio…
• Como se demostró durante el “Tamper Tantrum” (Mayo 2013), cuando caídas esperadasde la liquidez resultaron en depreciaciones significativas de los tipos de cambio.
Fuente: Bancos centrales
Línea vertical:
Anuncio de la
Fed (Mayo 22
de 2013)
Riesgo subestimado I: Creación temporal de
liquidez en bonos de mercados emergentes
Depreciaciones abruptas de monedas nacionales podrían exponer descalces cambiarios
existentes. Si el sector corporativo no ha realizado coberturas (hedging) adecuadas de sus
exposiciones en moneda extranjera, problemas de repago de deuda podrían emerger,
afectando a sus acreedores, incluyendo al sistema financiero local.
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República Dominicana (DOP/USD)
• Expectativas del mercado acerca de la tasa de política de la Fed (Fed Fund Futures) seencuentran por debajo de las proyecciones de la Fed (“dot plots”).
• Y las proyecciones de la Fed actualmente implican un incremento de las tasas de interésdurante este año, aunque no es claro cuándo (y una senda de ajuste más lenta).
Fuente: Comité Federal de Mercado Abierto, Chicago Board Options Exchange
Fed Dot Plots vs Fed Fund Futures (%)Índice de Volatilidad Financiera (%)
(Vix)
• Como resultado, los precios en los mercados accionarios de EE.UU han
incrementado significativamente y el VIX indica niveles muy bajos de
vulnerabilidad financiera.
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Riesgo subestimado II: Exceso de confianza de los
inversionistas extranjeros (esperando postergaciones de la
Fed sobre el aumento de la tasa de interés)
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Fed Fund Futures (May 2015) Fed Fund Futures (March 2015)
Fed Dot Plot, mediana (Marzo 2015) Fed Dot Plot, mediana (Diciembre 2014)
Diciembre 2014
Marzo 2015
Y los influjos de capital hacia activos en moneda extranjera de economías
emergentes se han mantenido altos.
Fuente: Deutsche Bank
Mientras que la Fed continúe demorando el incremento de la tasa de interés, el mercado
obtiene una garantía implícita: se asumen riesgos financieros bajo el supuesto de que la
tasa de política no cambiará (y que la Fed anunciará el cambio de manera clara y con
suficiente anticipación). Esto exacerba la vulnerabilidad de los activos en economías
emergentes a cambios repentinos y/o pronunciados en la tasa de política.
Flujos de deuda en economías emergentes, moneda dura
(% Activos Bajo Administración)
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Riesgo subestimado II: Exceso de confianza de los
inversionistas extranjeros (esperando postergaciones de la
Fed sobre el aumento de la tasa de interés)
China enfrenta dos problemas principales, los cuales amenazan la estabilidad de su sistema
financiero y sus perspectivas de crecimiento en el mediano plazo.
Problema I: En años pasados, la calidad de sus inversiones ha sido muy
diversa, resultando en:
1. Exceso de oferta en el sector inmobiliario.
2. Rápido crecimiento de gasto en proyectos de infraestructura con baja productividad por parte de
los gobiernos locales con baja productividad, después de la crisis financiera.
Edificios residenciales recién construidos en 70 ciudades
(Cambio porcentual del precio respecto al mes anterior)
Fuente: National Bureau of Statistics
Riesgo subestimado III: Fragilidad financiera en
China más pronunciada de lo esperado
Aunque el crecimiento del crédito se ha desacelerado, el ratio de Financiamiento Social a PIB ha
seguido aumentando.
3. El rápido crecimiento en inversión fue financiado por un aumento significativo del crédito.
La combinación del fondeo a empresas del Estado e inversiones de baja productividad han incrementado
la fragilidad del sistema financiero chino.
Fuente:
The Economist
Como en las economías desarrolladas, China enfrenta un problema de sobreendeudamiento
(corporaciones y gobiernos locales), lo cual limita el crecimiento económico.
China: Financiamiento Social(% GDP)
Riesgo subestimado III: Fragilidad financiera en
China más pronunciada de lo esperado
Problema II: Políticas actuales
Frente a la elección entre metas de crecimiento y estabilidad financiera, las
autoridades chinas tienden a elegir la primera.
• Esto se refleja en recientes decisiones de política: en Mayo2015, el gobierno relajó el control del fondeo a localgovernment financing vehicles (LGFV), justamente losinstrumentos que generaron una menor eficiencia en laasignación de capital.
• Mientras que la política fiscal más expansiva puede generarmayor crecimiento de corto plazo, mayor crédito a gobiernoslocales podría agravar las actuales fragilidades financieras yreducir las perspectivas de crecimiento de mediano plazo.
Riesgo subestimado III: Fragilidad financiera en
China más pronunciada de lo esperado
Mayores fragilidades financieras en China podrían
resultar en una desaceleración significativa del
crecimiento en el mediano plazo
Canales de transmisión de un crecimiento menor y
más volátil (de China a economías emergentes):
Comercial
Financiero
Posibilidad de un mayor deterioro en los términos de
intercambio y cuenta corriente en economías emergentes
(exportadores de minerales y metales)
Un riesgo importante en la revaluación de riesgo acerca de
economías emergentes como asset class (especialmente
junto con la recuperación de EE.UU)
Efecto fiscal Presiones proteccionistas de
productores de materias primas
Riesgo subestimado III: Fragilidad financiera en
China más pronunciada de lo esperado
Guatemala
Fuente: Bancos centrales, Bloomberg
No solo “Hecho en China”: La disminución del precio de las
materias primas afecta el tipo de cambio en América Latina
En tanto que la disminución en el precio de las materias primas ha resultado en
una depreciación importante en los tipos de cambio de los países exportadores de
estos productos, el efecto en los países de Centroamérica (importadores) es el
inverso. De hecho, el quetzal ha experimentado una cierta apreciación.
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CLP/USD Índice CRY (eje der.)
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COP/USD Índice CRY (eje der.)
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COP/USD Índice CRY (eje der.)
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5
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5PEN/USD Índice CRY (eje der.)
200
220
240
260
280
300
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7.5
7.55
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7.65
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5
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5/2
01
5
GTQ/USD Índice CRY (eje der.)
Mientras que los riesgos externos (subida de la tasa
de interés de EE.UU / desaceleración de China)
afecta negativamente al crecimiento de muchas
economías latinoamericanas, la resiliencia relativa
de cada país por separado depende de:
1. La capacidad de la economía para enfrentar un
deterioro en las condiciones financieras.
2. La capacidad de las autoridades para implementar
políticas contracíclicas, de manera que se minimicen
los efectos de un contexto internacional menos
favorable.
¿Qué tan lista está América Latina para enfrentar
un contexto externo más complejo?
Una lección importante de la crisis del 2008 es que las condiciones iniciales
importan: las condiciones económicas durante el período pre-crisis determinaron el
impacto total del choque.
Las economías más resilientes experimentaron un impacto de menor magnitud y
duración. Por ejemplo, las contracciones del crédito real fueron mucho menores en
economías con fundamentos económicos y financieros sólidos.
Cambio de la tasa de crecimiento del
crédito real durante la crisis (%) 1/
1/ Diferencia anual del cambio %, 2009q4 y 2007q4.
Fuente: Montoro y Rojas-Suarez (2012)
¿Qué tan lista está América Latina para enfrentar
un contexto externo más complejo?
Resistencia a choques externos depende de las necesidades de fondeo, la
solvencia externa y posición de liquidez.
1. La capacidad de la economía para enfrentar un deterioro en las condiciones
financieras
¿Qué tan lista está América Latina para enfrentar
un contexto externo más complejo?
Necesidades de fondeo: la cuenta corriente(% PIB)
Fuente: Rojas-Suarez (2015) y FMI
2007 2014
-30 -25 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20
MalasiaChina
TailandiaFilipinas
ChileArgentina
PerúIndonesia
Corea del SurBrasilIndia
MéxicoColombia
República ChecaRepública Dominicana
GuatemalaEl SalvadorCosta Rica
PoloniaHungríaPanamá
HondurasRumaniaLituaniaEstonia
NicaraguaLatvia
Bulgaria
América Central Europa Emergente
Asia Emergente Sudamérica + México
-30 -25 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20
Corea del Sur
Malasia
Filipinas
Hungría
Tailandia
China
República Checa
Bulgaria
Estonia
Lituania
Rumania
Argentina
Chile
Polonia
India
México
Guatemala
Indonesia
Latvia
República Dominicana
Brasil
Perú
Costa Rica
Colombia
El Salvador
Nicaragua
Honduras
Panamá
América Central Europa Emergente
Asia Emergente Sudamérica + México
1. La capacidad de la economía para enfrentar un deterioro en las condiciones financieras
• En contraste con el período de la pre-crisis global, y
reflejando el deterioro en términos de intercambio, los
países de Sudamérica presentan déficits en la cuenta
corriente ahora. Esto es el resultado de una combinación
de falta de reformas económicas durante los años
“buenos” y mala suerte.
• Aunque los déficits de cuenta corriente se han reducido en
Centroamérica, hoy ocupan los peores lugares en la
muestra de países emergentes. En el 2007 esa posición la
ocupaban los países de Europa del Este (que terminaron
con fuertes crisis).
• En general, Asia es la región mejor posicionada.
¿Qué tan lista está América Latina para enfrentar
un contexto externo más complejo?
• Bajos niveles de deuda externa de corto plazo y una fuerte acumulación de reservas internacionales
aumentan la resistencia a shocks.
La estrategia de acumular amplios montos de reservas internacionales ha probado su eficacia. La
probabilidad de que la mayoría de países emergentes experimente una crisis de deuda ó liquidez
es baja.
Fuente: Rojas-Suarez (2015)
• En general, los países de Sud-América y México pueden enfrentar sus necesidades de financiamiento,aún en escenarios adversos.
• Argentina y Malasia han aumentado su vulnerabilidad significativamente. Argentina por disminución dereservas y Malasia por el significativo aumento de deuda de corto plazo.
Liquidez externa: Deuda externa de corto plazo / Reservas Internacionales
ARG
BRA
CHI
COLMEX
PER
CHN IND
INA
KOR
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2014
Latin America
Emerging Asia
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EST
HUN
LAT
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07
2014
Emerging Europe
¿Qué tan lista está América Latina para enfrentar
un contexto externo más complejo?1. La capacidad de la economía para enfrentar un deterioro en las condiciones financieras
2. La capacidad de las autoridades para implementar políticas contracíclicas, de manera
que se minimicen los efectos de los riesgos internacionales.
• Países con sólidas posiciones fiscales son aquellos que pueden implementar una
expansión fiscal sin afectar la solvencia del gobierno.
¿Qué tan lista está América Latina para enfrentar
un contexto externo más complejo?
Fuente: Rojas-Suarez (2015) y FMI
Balance Fiscal del Gobierno General(% PIB)
2007 2014
-10 -8 -6 -4 -2 0 2 4 6 8 10
ChilePanamá
PerúBulgaria
EstoniaCorea del Sur
NicaraguaLatvia
Costa RicaArgentinaTailandia
República DominicanaChina
FilipinasRepública Checa
ColombiaIndonesia
LituaniaMéxico
El SalvadorGuatemalaHonduras
PoloniaMalasia
BrasilRumania
IndiaHungría
América Central Europa Emergente
Asia Emergente América Latina
-10 -8 -6 -4 -2 0 2 4 6 8 10
Estonia
Corea del Sur
Perú
Filipinas
Lituania
Nicaragua
China
Latvia
Chile
Tailandia
Guatemala
Rumania
República Checa
Indonesia
Colombia
Hungría
Argentina
República Dominicana
Polonia
El Salvador
Malasia
Bulgaria
Panamá
Honduras
México
Costa Rica
Brasil
India
América Central Europa Emergente
Asia Emergente América Latina
2. La capacidad de las autoridades para implementar políticas contracíclicas, de manera
que se minimicen los efectos de los riesgos internacionales.
• Fuerte disminución en la fortaleza fiscal desde la crisis global: muy pocos
países con superávits fiscales (Perú y Corea del Sur)– algunos en parte
por la implementación de políticas contracíclicas.
• Las posiciones fiscales de India, Brasil y Costa Rica son motivo de
preocupación; sin embargo, India viene mejorando.
• Falta de reformas amenaza los balances fiscales en varios países: varios
países de Centroamérica enfrentan vulnerabilidades fiscales ¡La
oportunidad de implementar reformas (especialmente las impositivas) es
ahora!
¿Qué tan lista está América Latina para enfrentar
un contexto externo más complejo?
Fuente: Rojas-Suarez (2015) y FMI
Deuda bruta del Gobierno General(% PIB)
En el caso de Brasil, donde el ratio de deuda se mantiene alto, la implementación de políticas
contracíclicas podría amenazar la sostenibilidad fiscal. LA DEUDA DEL SECTOR PÚBLICO ES
ACTUALMENTE UNA DEBILIDAD EN ALGUNOS PAÍSES DE LA REGIÓN.
ARGBRA
CHI
COLMEXPER
CHN
IND
INA
KOR
MASPHI
THA
BUL
CZE
EST
HUN
LAT
LTU
POL
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CRI
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GTM
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NIC
PAN
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10
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50
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0 10 20 30 40 50 60 70 80
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07
2014
América Latina
Asia Emergente
Europa Emergente
América Central
¿Qué tan lista está América Latina para enfrentar
un contexto externo más complejo?
La mayoría de países centroamericanos ha incrementado el ratio de deuda gubernamental (reflejando los
mayores déficits fiscales). Este es el momento de corregir esta fragilidad.
2. La capacidad de las autoridades para implementar políticas contracíclicas, de manera
que se minimicen los efectos de los riesgos internacionales.
Una baja inflación fortalece la capacidad de algunos países para implementar políticas
monetarias contracíclicas. En América Latina, México, Perú, Chile, Guatemala y Costa
Rica ya usan estas políticas. Brasil no se encuentra bien posicionado para reducir sus
tasas de interés.
Fuente: Bancos centrales
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Costa Rica (%)
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Ma
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5
Guatemala (%)
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Perú (%)
Inflación
Tasa de política (eje derecho)
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Brasil (%)
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6.0
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12.0
-2.0
-1.0
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
Ja
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Chile (%)
Inflación
Tasa de política (eje derecho)
0.0
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Colombia (%)
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México (%)
Inflación
Tasa de política (eje derecho)
¿Qué tan lista está América Latina para enfrentar
un contexto externo más complejo?2. La capacidad de las autoridades para implementar políticas contracíclicas, de manera
que se minimicen los efectos de los riesgos internacionales.
¿Qué tan lista está América Latina para enfrentar
un contexto externo más complejo?2. La capacidad de las autoridades para implementar políticas contracíclicas, de manera
que se minimicen los efectos de los riesgos internacionales.
-15%
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LAC
Asia
Europa
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• Muestra: 23 países emergentes. CAC: Honduras, Costa Rica, Guatemala, Nicaragua, Rep.
Dominicana, El Salvador. LAC: Argentina, Brasil, Colombia, México, Perú, Venezuela. Asia:
Tailandia, Malaysia, Indonesia, Corea, Filipinas. Europa: Polonia, Rep. Checa, Hungría, Rusia,
Turquía
• Período: 1995-2011 (frecuencia trimestral)
Y dado que los booms crediticios en Centroamérica se asemejan a los del resto de América
Latina, es aconsejable la implementación de políticas y regulaciones macroprudenciales que
complementen el rol anti-cíclico de la política monetaria.
Utilizando un Indicador para medir la resistencia frente
a choques externos y permitir un ranking de países
¿Cómo comparar países? ANTES y AHORA
¿Qué tan lista está América Latina para enfrentar
un contexto externo más complejo?
• Antes de la crisis financiera global,
los países de América Latina se
encontraban relativamente en
buena posición para resistir la
crisis.
• No tan bien como Asia Emergente,
pero mucho mejor que Europa
Emergente.
Primeros puestos
• Primer puesto: Chile
• Segundo puesto: Corea del Sur
• Tercer puesto: China
Indicador de Resiliencia (2007)
Fuente: Rojas-Suarez (2015)
¿Cómo comparar países? Período pre-crisis
Valor del
indicador
Ranking de
países
América Latina
Argentina -0.4 17
Brasil 0.0 12
Chile 1.2 1
Colombia 0.1 10
México 0.2 9
Perú 0.4 7
Asia Emergente
China 0.5 3
India -0.3 14
Indonesia 0.5 4
Corea del Sur 0.6 2
Malasia 0.3 8
Filipinas 0.4 6
Tailandia 0.4 5
Europa Emergente
Bulgaria -0.3 16
República Checa 0.0 11
Estonia -0.7 19
Hungría -1.2 20
Latvia -1.4 21
Lituania -0.4 18
Polonia -0.3 15
Rumania -0.2 13
¿Qué tan lista está América Latina para enfrentar
un contexto externo más complejo?
• Ahora, 4 de 6 países de la muestra
de países de América Latina han
deteriorado sus puestos en el
ranking.
• Dentro de los subgrupos de
economías emergentes, América
Latina ya no es tan resiliente como
antes.
• Hay 2 subregiones en América
Latina: Chile, Colombia y Perú (y
México en menor medida)
mantienen posiciones altas.
Argentina, Brasil y Venezuela son
frágiles.
• Un resultado importante: los tres
países BRIC en la muestra (China,
Brasil e India) empeoraron su
posición relativa significativamente.
Indicador de Resiliencia (2014)
Rojo: empeoró en 2 o más puestos
Verde: mejoró en 2 o más puestos
Fuente: Rojas-Suarez (2015)
¿Cómo comparar países? Ahora
Valor del
indicador
Ranking de
países
América Latina
Argentina -1.7 21
Brasil -0.4 16
Chile 0.5 3
Colombia 0.1 8
México 0.1 11
Perú 0.4 7
Asia Emergente
China 0.4 6
India -0.4 17
Indonesia 0.4 4
Corea del Sur 0.7 2
Malasia -0.1 13
Filipinas 0.8 1
Tailandia 0.4 5
Europa Emergente
Bulgaria -0.8 18
República Checa 0.1 9
Estonia -0.1 14
Hungría -0.8 19
Latvia -1.0 20
Lituania 0.0 12
Polonia -0.4 15
Rumania 0.1 10
¿Qué tan lista está América Latina para enfrentar
un contexto externo más complejo?
Pero no hay que confundir “Fortaleza relativa” con
“Fortaleza absoluta”
• Muy pocos países están creciendo por encima de su tendencia: notablemente México yFilipinas.
• Dentro de las economías emergentes, los países de América Latina están experimentandola desaceleración más pronunciada y han revertido el sendero de convergencia del PIBper cápita hacia los niveles de economías avanzadas.
Países emergentes: desviación del crecimiento con
respecto a la tendencia promedio 2004-2012
Un mensaje importante: aunque una cantidad de países puede evitar una crisis derivada de unshock externo, esto no implica que estén listos para alcanzar las altas tasas de crecimientonecesarias para converger. Este es el caso de América Latina.
Fuente: IMF, elaboración propia
-160
-140
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0
20
40
Ven
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América Latina Asia emergente Europa emergente América Central
2013
2014
Determinantes del Crecimiento de Largo Plazo
En tanto que la Productividad Total de los Factores de producción se
incrementó fuertemente en Asia emergente en los últimos 50 años…
Productividad: América Latina y Asia vs EEUU
(base: 1960=1)
… la distancia de productividad entre América Latina y EEUU se ha
agrandado.
Fuente: Fernández-Arias (2014), elaboración propia
0.6
0.8
1
1.2
1.4
1.6
1.819
60
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20
02
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11
LAC
Asia del Este
Más allá del ciclo actual: asegurando el
crecimiento de largo plazo
“Cerrar las brechas de competitividad y productividad” aún es el mayor
reto de la región
Índice de Competitividad Global
Centroamérica : Brecha respecto a
muestra de países de América Latina 1/
1/ Un menor número indica una mayor brecha.
La muestra de países avanzados incluye a Brasil, Chile,
Colombia, México y Perú.
Fuente: World Economic Forum
-1
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-0.4
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0.2
0.4
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Costa Rica República DominicanaEl Salvador GuatemalaHonduras NicaraguaPanamá
Índice de Competitividad Global
LAC-5 : Brecha respecto a muestra de
países avanzados 1/
-1.6
-1.4
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-0.8
-0.6
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2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Brazil Chile Colombia Mexico Peru
1/ Un menor número indica una mayor brecha.
La muestra de países avanzados incluye a Bélgica, Alemania,
Corea del Sur y Suecia.
Fuente: World Economic Forum
En tanto que hay una fuerte brecha entre los países de LAC-5 y los países avanzados, con
excepción de Costa Rica y Panamá, los países de Centroamérica están en posición muy
desventajosa frente a LAC-5.
Independencia judicial
Brecha respecto a muestra de países avanzados 1/
Calidad del sistema educacional
Brecha respecto a muestra de países avanzados 1/
Calidad de infraestructura
Brecha respecto a muestra de países avanzados 1/
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Brazil Chile Colombia Mexico Peru
-3.5
-3.0
-2.5
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Brazil Chile Colombia Mexico Peru
-4.0
-3.5
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-2.5
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2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Brazil Chile Colombia Mexico Peru
Con algunas excepciones (Chile en independencia judicial, México en calidad de infraestructura), los
países de América Latina experimentaron muy poco o ningún progreso en los años de bonanza. La
calidad de educación es un buen ejemplo.
Más allá del ciclo actual: asegurando el
crecimiento de largo plazo
“Cerrar las brechas de competitividad y productividad” aún es el mayor
reto de la región
1/ Un menor número indica una mayor brecha.
La muestra de países avanzados incluye a
Bélgica, Alemania, Corea del Sur y Suecia.
Fuente: World Economic Forum
Calidad del sistema educativo
Brecha respecto a muestra de países de América Latina 1/
Independencia judicial
Brecha respecto a muestra de países de América Latina 1/
Calidad de infraestructura
Brecha respecto a muestra de países de América Latina 1/
1/ Un menor número indica una mayor brecha.
La muestra de países avanzados incluye a
Brasil, Chile, Colombia, México y Perú.
Fuente: World Economic Forum
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-1
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2
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2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 -1.5
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2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
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2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Más allá del ciclo actual: asegurando el
crecimiento de largo plazo
“Cerrar las brechas de competitividad y productividad” aún es el mayor
reto de la región
• Costa Rica destaca por tener algunos indicadores por encima del promedio de LAC-5.
• Hay mucho trabajo por delante en el área de independencia judicial y educación.
• El promedio de calidad de infraestructura es muy bajo en LAC-5. Por ello, varios países
centroamericanos lo superan.