A la Asamblea General de Accionistas de Casa de Bolsa Arka, S.A. de C.V., y Subsidiarias Hemos examinado los balances generales de Casa de Bolsa Arka, S.A. de C.V., y Subsidiarias al 31 de diciembre de 2004 y 2003, los estados de resultados, de variaciones en el capital contable y de cambios en la situación financiera que les son relativos, por los años terminados en esas fechas. Dichos estados financieros son responsabilidad de la Administración de la Casa de Bolsa. Nuestra responsabilidad consiste en expresar una opinión sobre los mismos con base en nuestra auditoría. Nuestros exámenes fueron realizados de acuerdo con las normas de auditoría generalmente aceptadas, las cuales requieren que la auditoría sea planeada y realizada de tal manera que, permita obtener una seguridad razonable de que los estados financieros no contienen errores importantes y de que están preparados de acuerdo con las prácticas de contabilidad prescritas por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores para las casas de bolsa. La auditoría consiste en el examen, con base en pruebas selectivas de la evidencia que soporta las cifras y revelaciones de los estados financieros; asimismo, incluye la evaluación de las prácticas contables utilizadas, de las estimaciones significativas efectuadas por la Administración y de la presentación de los estados financieros tomados en su conjunto. Consideramos que nuestros exámenes proporcionan una base razonable para sustentar nuestra opinión. Los estados financieros mencionados anteriormente han sido preparados para ser utilizados por la Asamblea General de Accionistas de la Sociedad y para otros propósitos legales. Como se menciona en la Nota 2 a los estados financieros adjuntos, la Administración de la Casa de Bolsa adoptó los lineamientos de la Comisión Nacional Bancaria y de Valores y de esta manera consolidó proporcionalmente su inversión en Arka International Corporation, Darka, S.A. de C.V., y Operadora Arka, S.A. de C.V. La consolidación al 31 de diciembre de 2004 y 2003 es derivada de reconocer estados financieros individuales y no tiene efectos contables.

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Como se indica en la Nota 17 a los estados financieros, el 24 de marzo de 2004, el Instituto de Protección al Ahorro Bancario (IPAB), Arka Grupo Financiero, S.A. de C.V. (el Grupo) y la Casa de Bolsa Arka, S.A. de C.V., (la Casa de Bolsa) celebraron un Convenio, en el cual el IPAB adquirió la titularidad de 215,993,653 acciones representativas del capital social de la Casa de Bolsa que hasta esa fecha eran propiedad del Grupo y que se habían dado en garantía a favor del IPAB, con lo cual cubren parcialmente el adeudo a favor del IPAB pasando este Instituto a ser accionista mayoritario. Derivado de lo anterior, el IPAB inició el proceso de venta de la Casa de Bolsa para lo cual publicó el 27 de agosto de 2004 en el Diario Oficial de la Federación las condiciones de la convocatoria de la Licitación Pública y nombró a HSBC Servicios Financieros, S.A. de C.V., como Agente Financiero. Con fecha 8 de diciembre de 2004, se concreto la venta de la Casa de Bolsa, formalizando esta operación a través de un Contrato de Compraventa de Acciones. Con fecha 16 de diciembre de 2004, en Asamblea General Ordinaria de Accionistas de Casa de Bolsa Arka, S.A. de C.V., los nuevos Accionistas de la sociedad, aprobaron las modificaciones a los estatutos de la sociedad, la cual fue protocolizada mediante escritura 47745 el 21 de diciembre de 2004, ante la Notaría 132. Como se explica en la Nota 2 a los estados financieros, Casa de Bolsa Arka, S.A. de C.V., está obligada a preparar y presentar los estados financieros con base en las reglas contables emitidas por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores para casas de bolsa. En la Nota 5 de los estados financieros, se establecen las bases que se tomaron para la valuación contable de la posición de riesgo de los valores que la Sociedad presenta al cierre de los ejercicios. En nuestra opinión, los estados financieros antes mencionados presentan razonablemente, en todos los aspectos importantes, la situación financiera de Casa de Bolsa Arka, S.A. de C.V., y Subsidiarias, al 31 de diciembre de 2004 y 2003, y los resultados de sus operaciones, las variaciones en su capital contable y los cambios en su situación financiera por los años que terminaron en esas fechas, de conformidad con las prácticas establecidas por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores para casas de bolsa.

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En relación con el examen de los estados financieros a que se hace referencia, revisamos también las cuentas de orden que se muestran en el estado de situación financiera, las que, en nuestra opinión, presentan en forma razonable los saldos al 31 de diciembre de 2004 y 2003, que son resultantes de operaciones con valores y efectivo realizadas por cuenta propia y por cuenta de clientes, de conformidad con las prácticas establecidas por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores para las casas de bolsa. C.P.C. Bernardo Soto Peñafiel Registro en la Dirección General de Profesiones Número 1293444 México, D.F., 24 de febrero de 2005.

CASA DE BOLSA ARKA, S.A. DE C.V.

Y SUBSIDIARIAS

NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS

AL 31 DE DICIEMBRE DE 2004 Y 2003

(Cifras en millones de pesos con poder adquisitivo al 31 de diciembre de 2004)

1) ACTIVIDAD PRINCIPAL, CAMBIO DE DUEÑO

DE LA SOCIEDAD Y ANTECEDENTES Casa de Bolsa Arka, S.A. de C.V. (la Casa de Bolsa), Arka es una sociedad autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (la Comisión) para actuar como intermediario en el mercado de valores. Sus operaciones están reguladas por la Ley del Mercado de Valores y disposiciones de carácter general que emiten Banco de México y la Comisión, las cuales incluyen diversos límites para las operaciones e inversiones que lleva a cabo la Casa de Bolsa en función a un capital global, que es determinado de acuerdo a un procedimiento establecido por la propia Comisión. Al 31 de diciembre de 2004 y 2003, la Casa de Bolsa cumple con los diversos límites establecidos. Arka International Corporation, se constituyó el 21 de mayo de 1991 en la ciudad de Wilmington en el estado de Delaware de los Estados Unidos de Norteamérica, y es la tenedora de las acciones de la subsidiaria Arka Securities Inc. Arka Securities Inc. Es una correduría de valores registrada en el Estado de California y autorizada por la Securities and Exchange Commission (SEC) como un fully disclosed broker dealer. Darka, S.A. de C.V., se constituyó el 15 de marzo de 2000, es una sociedad autorizada como Socio Operador para actuar como comisionista de uno o más socios liquidadores, a celebrar contratos de futuros o de operaciones por cuenta propia y de terceros, participando en MexDer Mercado Mexicano de Derivados, S.A. de C.V. Operadora Arka, S.A. de C.V. es una entidad autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), para actuar como Sociedad Operadora de Sociedades de Inversión, y tiene por objeto social el prestar servicios de administración de activos, distribución, valuación, promoción y adquisición de acciones que emitan las sociedades de inversión, sus actividades y políticas contables están regidas por la Ley de Sociedades de inversión y por la CNBV. A partir del 2 de enero de 2004, la Casa de Bolsa inició operaciones en el mercado de divisas, con base en la Circular 4/2003 del 4 de julio de 2003, emitida por Banco de México.

Nuevas disposiciones establecidas por la Comisión -

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El 6 de septiembre de 2004 y mediante la publicación en el Diario Oficial de la Federación, entraron en vigor las “Disposiciones de Carácter aplicables a las Casa de Bolsa”, emitidas por la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP) por conducto de la Comisión, las cuales compilan y actualizan la regulación que se mantenía dentro de las Circulares vigentes hasta esa fecha aplicables a estos intermediarios financieros. Estas disposiciones determinan un mayor alcance en las revelaciones a los estados financieros de las casas de bolsa, y establecen la actualización en materia de administración integral de riesgos, independencia de los auditores internos y externos y los informes que deberán proporcionarse a la Comisión en forma periódica, entre otros aspectos. En septiembre de 2004, entraron en vigor las nuevas disposiciones para operaciones de reporto, expedidas por Banco de México, que establecen que para aquellas operaciones cuyo plazo exceda de tres días hábiles las partes deberán constituir garantías, con valores o efectivo, para asegurar el cumplimiento de las obligaciones derivadas por fluctuaciones en el valor de los títulos objeto de las mismas. Desincorporación de la Casa de Bolsa de Arka Grupo Financiero, S.A de C.V. - Mediante Oficio No. 101-00093 del 29 de enero de 2004, la SHCP, revocó la autorización para el funcionamiento como grupo financiero al accionista principal de la Casa de Bolsa, Arka Grupo Financiero, S.A. de C.V. (Grupo Financiero), y consecuentemente, la Casa de Bolsa dejó de ostentarse como entidad integrante de dicho Grupo Financiero. Las responsabilidades del Grupo Financiero subsistirán en tanto no queden totalmente cumplidas las obligaciones contraídas con la Casa de Bolsa, en los términos establecidos en el Artículo 28 de la Ley para Regular las Agrupaciones Financieras y podrá disolverse una vez cumplidas dichas obligaciones. El liquidador del Grupo Financiero entró en funciones a partir del 6 de enero de 2005. Convenio de Pago y Cambio de Accionistas - A través de la firma del Convenio de Pago celebrado el 24 de marzo de 2004, el Instituto para la Protección al Ahorro Bancario (IPAB), el Grupo Financiero y la Casa de Bolsa, convinieron que el IPAB adquiriera la titularidad de 215,993,653 acciones representativas del capital social de la Casa de Bolsa, que hasta esa fecha eran propiedad del Grupo Financiero mismas que se habían dado en garantía a favor del Instituto, con lo cual se extinguió parcialmente el adeudo con el IPAB. Derivado de lo anterior, se inició el proceso de venta de la Casa de Bolsa, publicándose la Convocatoria de la Licitación Pública en el Diario Oficial de la Federación el 27 de agosto de 2004. El 8 de diciembre de 2004, se concretó la venta de la Casa de Bolsa a un grupo de accionistas, formalizando esta operación a través de un Contrato de Compraventa de Acciones. Mediante Asamblea General Ordinaria de Accionistas celebrada el 16 de diciembre de 2004,

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se aprobaron las modificaciones a los estatutos de la Casa de Bolsa derivado por el cambio de Accionistas, la cual fue protocolizada el 21 de diciembre de 2004. 2) PRINCIPALES POLÍTICAS CONTABLES Los estados financieros que se acompañan han sido preparados y presentados conforme a las bases contables establecidas por la Comisión para casas de bolsa, las cuales difieren de los Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados en México (PCGA) emitidos por el Instituto Mexicano de Contadores Públicos, A.C., en el reconocimiento de las operaciones de compraventa o transmisión temporal de títulos que garantizan la operación y se valúan considerando el valor presente del precio del título al vencimiento de la operación, en lugar de reconocer el premio devengado en línea recta. Los estados financieros adjuntos al 31 de diciembre de 2004, están sujetos a la revisión por parte de la Comisión, la que cuenta con la facultad de ordenar las modificaciones que considere pertinentes. A falta de un criterio contable específico de la Comisión o general de los PCGA, se deberán aplicar en forma supletoria, en el siguiente orden, las Normas Internacionales de Contabilidad emitidas por el International Accounting Standards Board (IASB) y los Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados en los Estados Unidos de América emitidos por el Financial Accounting Standards Board (FASB). Las principales políticas contables que sigue la Casa de Bolsa se resumen a continuación: a) Bases de consolidación -

Casa de Bolsa adoptó los lineamientos de la CNBV y de esta manera consolidó proporcionalmente al 99.99% los estados financieros de las empresas subsidiarias Arka International Corporation, Darka, S.A. de C.V., y Operadora Arka, S.A. de C.V., los cuales fueron preparados sobre las mismas bases que los de la Compañía.

Los estados financieros consolidados adjuntos incluyen los relativos a Casa de Bolsa Arka, S.A. de C.V. y a las subsidiarias en las cuales se tiene control accionario y administrativo, habiéndose eliminado los saldos y transacciones de importancia entre las subsidiarias.

Los estados financieros consolidados adjuntos son presentados de conformidad con la normatividad en materia contable que regula la CNBV para las Casas de Bolsa.

b) Reconocimiento de los efectos de la inflación en la información financiera

consolidada -

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La Casa de Bolsa actualiza sus estados financieros consolidados en términos de poder adquisitivo de la moneda del cierre ejercicio, considerando como factor de actualización el valor de las Unidades de Inversión (UDI). Los estados financieros del año anterior han sido actualizados a moneda del último cierre y sus cifras difieren de las originalmente presentadas en la moneda del año correspondiente. Consecuentemente, los estados financieros son comparables entre sí al estar todos expresados en pesos con poder adquisitivo del 31 de diciembre de 2003. Para reconocer los efectos de la inflación en términos de poder adquisitivo de moneda de cierre, se procedió como sigue: - En el balance general consolidado:

El mobiliario y equipo y la depreciación acumulada, se actualizaron al 31 de diciembre de 2004 con valor de la UDI. Los inmuebles, se valuaron a su valor de realización. El capital contribuido y ganado, así como las otras partidas no monetarias, se actualizan con un factor derivado de la UDI.

- En el estado de resultados consolidado:

Los ingresos y gastos que afectan o provienen de una partida monetaria (disponibilidades, instrumentos financieros, etc.), así como aquellos derivados de las operaciones corrientes (comisiones y tarifas y gastos de administración y promoción), se actualizan del mes en que ocurren hasta el cierre, utilizando un factor derivado de la UDI. La depreciación se registra aplicando al costo actualizado un porcentaje determinado con base en la vida útil económica estimada de los inmuebles, mobiliario y equipo adquiridos. El resultado por posición monetaria, que representa la erosión de la inflación sobre el poder adquisitivo de las partidas monetarias, se determina aplicando al activo o pasivo neto promedio de cada mes, el factor de inflación derivado del valor de la UDI y se actualiza al cierre del ejercicio con el factor correspondiente.

- En los otros estados:

El estado de cambios consolidado en la situación financiera presenta la generación y aplicación de recursos en pesos constantes, partiendo de la situación financiera al cierre del año anterior, actualizada a pesos del cierre del ejercicio aplicando factores derivados del valor de la UDI.

La actualización de las aportaciones de capital de los accionistas y de las utilidades retenidas se determina aplicando factores derivados de la UDI a partir de la fecha en que se hicieron las aportaciones o se retuvieron las utilidades y equivale a la

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cantidad necesaria para mantener la inversión de los accionistas en términos de su poder adquisitivo. La insuficiencia en la actualización del capital contable representa el efecto acumulado de la posición monetaria, así como de la diferencia neta entre los cambios en el costo de reposición de los activos no monetarios y su actualización con base en el valor de la UDI.

c) Disponibilidades -

Se valúan a su valor nominal. Los rendimientos sobre depósitos del efectivo que generan intereses se reconocen en el estado de resultados conforme se devengan. Los saldos en moneda extranjera se valúan al tipo de cambio promedio ponderado con que se haya operado el último día hábil del mes de que se trate.

d) Inversiones en valores -

De conformidad con los lineamientos de la Comisión, la cartera de valores propios se valúa a su valor razonable que se define como la cantidad por la cual, un instrumento puede ser intercambiado entre partes dispuestas a realizar la transacción en un ambiente libre de influencias.

La valuación se realiza mediante los precios actualizados emitidos por un proveedor de precios, quien es un especialista independiente autorizado por la Comisión. - Títulos Para Negociar.- Son aquellos títulos de deuda y acciones que la Casa de

Bolsa tiene en posición propia con la intención de obtener ganancias derivadas de su operación como participante en el mercado. Se valúan con base a su valor razonable determinado por el proveedor de precios, de acuerdo con los siguientes lineamientos:

Títulos de deuda:

- Aplicando valores de mercado. - En caso de que el valor de mercado no pueda ser obtenido de manera confiable o

no sea representativo, se utilizará como referencia los precios de mercado de instrumentos con características similares, o se utilizarán precios calculados con base en técnicas formales de valuación.

- Cuando no pueda ser determinado el valor razonable de los títulos, éstos deberán

registrarse al último valor razonable determinado a costo de adquisición, reconociendo los intereses devengados y en su caso, las reservas necesarias para reconocer la baja de valor de los títulos.

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Títulos accionarios: - Aplicando valores de mercado. - En caso de que el valor de mercado no pueda ser obtenido de manera confiable o

no sea representativo, el valor razonable se determinará con base en el método de participación a que hace referencia el Boletín B-8 “Estados financieros consolidados o combinados y valuación de inversiones permanentes en acciones” emitido por el IMCP o por excepción, con base en el costo de adquisición ajustado a través de factores de actualización definidos por la Comisión.

- Cuando no pueda ser determinado el valor razonable de los títulos, éstos deberán

registrarse al último valor razonable determinado o a costo de adquisición, el cual deberá ajustarse a su valor neto de realización.

El incremento o decremento por valuación de estos títulos se reconoce en resultados.

Títulos conservados a vencimiento.- son inversiones en valores que, por sus características, no poseen un mercado generalizado y, en consecuencia, son considerados de difícil negociación por la administración.

Se registran inicialmente a su costo de adquisición y al cierre de mes son valuados mediante la incorporación de los intereses devengados. Los efectos derivados de dicha valuación se aplican a los resultados del ejercicio.

e) Dividendos en acciones -

Se registran a valor cero en la cartera propia, por lo tanto, sólo afectan los resultados hasta que las acciones relativas son enajenadas.

f) Operaciones de reporto -

Representan la compra o venta temporal de ciertos instrumentos financieros a cambio de un premio establecido, con la obligación de revender o recomprar dichos instrumentos respectivamente; los derechos y obligaciones inherentes a estas operaciones se reconocen como una parte activa y otra pasiva. Cuando la Casa de Bolsa actúa como reportada, la parte activa representa el derecho a recibir los valores y la parte pasiva corresponde al compromiso futuro para readquirirlos a su precio al vencimiento y viceversa cuando actúa como reportadora. En el primer caso, la valuación de la parte activa se efectúa conforme al criterio de valuación para inversiones en valores clasificados para negociar; en tanto que la pasiva

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se valúa de acuerdo al valor presente del precio al vencimiento, descontándose dicho precio a una tasa obtenida considerando el valor razonable que corresponda a valores de la misma especie y cuyo término sea equivalente al plazo remanente de la operación. En el caso de operaciones actuando como reportadora la parte activa se valúa de acuerdo al valor presente del precio al vencimiento de la operación, y la parte pasiva conforme al criterio de valuación para inversiones en valores clasificados para negociar.

Al actuar la Casa de Bolsa como reportada el saldo neto de la posición representa la diferencia entre el valor razonable de los valores a recibir (posición activa) y el valor presente del precio al vencimiento (posición pasiva). Cuando la Casa de Bolsa actúa como reportadora, el saldo neto de la posición representa la diferencia entre el valor presente del precio al vencimiento (posición activa) y el valor razonable de los valores recibidos en reporto (posición pasiva). Para su presentación en el balance general, las sumas del saldo neto de la posición que resulten deudora y acreedora de cada una de las operaciones de reporto se presentan en el activo y en el pasivo, como parte de las operaciones con valores y derivadas.

g) Otras cuentas por cobrar y por pagar -

Representan principalmente los saldos de las cuentas liquidadoras activas y pasivas por las operaciones de venta y compra de valores fundamentalmente en la Bolsa Mexicana de Valores, S.A. de C.V. y se registran el día en que se efectúan, existiendo un plazo hasta de cinco días para su liquidación. Los saldos de las cuentas de deudores y acreedores diversos que no sean recuperados o pagados dentro de los 60 ó 90 días siguientes a su registro inicial, dependiendo si están identificadas o no, respectivamente, deben registrarse directamente en resultados independientemente de sus posibilidades de recuperación o del proceso de aclaración de los pasivos.

h) Inmuebles, mobiliario y equipo -

Se registran originalmente a su costo de adquisición el cual es actualizado, con base a la aplicación del valor de la UDI. La depreciación se calcula por el método de línea recta con base en las vidas útiles estimadas de los activos, tanto sobre el costo de adquisición, como sobre los incrementos por actualización. Los inmuebles se valuaron a un valor de realización estimado. Deterioro de los activos de larga duración:

La Administración de la Casa de Bolsa reconoció las disposiciones del Boletín C-15 "Deterioro en el Valor de los Activos de Larga Duración y su Disposición", emitido por el IMCP, el cual establece entre otras cosas, los criterios generales que permitan la

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identificación y, en su caso, registro de las pérdidas por deterioro o baja de valor en los activos de larga duración, tangibles e intangibles, incluyendo el crédito mercantil; asimismo, precisa conceptos como precio neto de venta y valor de uso, para la valuación de los activos de larga duración. Los efectos por la adopción de éste Boletín, generaron una reducción en el valor de los inmuebles por $12.32 y una reducción en el impuesto sobre la renta diferido por pagar por $3.69, el importe por $12.32 se presenta como una partida extraordinaria en el estado de resultados al 31 de diciembre de 2004.

i) Inversiones permanentes en acciones -

Representan las inversiones en entidades subsidiarias, las cuales se valúan por el método de participación. Conforme a este método, el costo de adquisición de las acciones se modifica por la parte proporcional de los cambios en las cuentas del capital contable de dichas subsidiarias, posteriores a la fecha de la compra. La participación de la Casa de Bolsa en el resultado de estas compañías se presenta por separado en el estado de resultados.

También se incluyen las acciones de la Bolsa Mexicana de Valores, S.A. de C.V. (la Bolsa), la S.D. Indeval, S.A. de C.V., Institución para el Depósito de Valores (INDEVAL), Contraparte Central de Valores de México, S.A. de C.V. y Cebur, S.A. de C.V., las cuales se valúan bajo el método de participación, con base en los últimos estados financieros dictaminados por auditor independiente.

j) Impuestos diferidos -

El impuesto sobre la renta (ISR) y la participación del personal en las utilidades (PTU), se registran en los resultados del año en que se causan, y se reconoce el ISR Diferido proveniente de las diferencias temporales que resultan de la comparación de los valores contables y fiscales de los activos y pasivos, y en su caso, se incluye el beneficio de las pérdidas fiscales por amortizar. El ISR Diferido activo, se registra sólo cuando existe alta probabilidad de que pueda recuperarse. El PTU Diferido se calcula con base en las diferencias temporales se determinan con base en la conciliación entre la utilidad neta contable del ejercicio y la renta gravable.

k) Otros activos-

Los otros gastos por amortizar, se registran originalmente al valor nominal erogado, y se actualizan desde su fecha de adquisición con el factor derivado de la UDI hasta la fecha de cierre del ejercicio. Al 31 de diciembre de 2004, los gastos de instalación se encuentran totalmente amortizados.

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l) Obligaciones de carácter laboral –

De acuerdo con la Ley Federal del Trabajo, la Casa de Bolsa tiene obligaciones por concepto de indemnizaciones y primas de antigüedad, pagaderas a empleados que dejen de prestar sus servicios bajo ciertas circunstancias. La Casa de Bolsa registra el pasivo por prima de antigüedad y pagos por retiros, de acuerdo con cálculos actuariales basados en el método de crédito unitario proyectado, utilizando tasas de interés real. Por lo tanto, se provisiona el pasivo, que a valor presente, cubrirá la obligación por beneficios proyectados a la fecha estimada de retiro del conjunto de empleados que laboran en la Casa de Bolsa. Las indemnizaciones pagadas por despido se cargan a resultados al efectuarse. Como parte del proceso de reestructuración de la Casa de Bolsa al 31 de diciembre de 2004, se han registrado reservas por éste mismo concepto por $8.58 para cubrir futuros pagos del personal que pudiera ser liquidado.

m) Provisiones

La Casa de Bolsa reconoce provisiones, cuando se tiene una obligación presente como resultado de un evento pasado, que probablemente resulte en la salida de recursos económicos y que pueda ser estimada razonablemente.

n) Reconocimiento de ingresos -

Los ingresos se reconocen en el período que las operaciones los generan

o) Operaciones en moneda extranjera -

Las operaciones en moneda extranjera se registran al tipo de cambio vigente en la fecha de la operación. Los activos y pasivos en moneda extranjera se valorizan a los tipos de cambio en vigor al cierre del ejercicio, determinados y publicados por Banco de México. Los ingresos y egresos derivados de operaciones en moneda extranjera, se convierten al tipo de cambio vigente en la fecha de operación, excepto los generados por la sucursal del extranjero, los cuales se convierten al tipo de cambio fix de cierre de cada mes.

Las fluctuaciones cambiarias se registran en los resultados del año en que ocurren.

p) Bancos de Clientes y Valores recibidos en custodia, garantía y administración - El efectivo y los valores propiedad de clientes de la Casa de Bolsa que se tiene en custodia, garantía y administración, se registran en cuentas de orden. El efectivo se deposita en instituciones bancarias en cuentas distintas a las propias de la

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Casa de Bolsa. Los valores en custodia, garantía y administración están depositadas en el INDEVAL, en cuentas distintas a las propias de la Casa de Bolsa y se valúan al cierre de cada mes tomando como referencia el valor razonable proporcionado por el proveedor de precios, excepto por los Certificados de la Tesorería de la Federación (“CETES”) y Bonos de Desarrollo del Gobierno Federal (“BONDES”), los cuales se expresan a su valor nominal

3) DISPONIBILIDADES

Se integran como sigue: 2004 2003 Caja $ 4,32 $ 0,01Bancos 7,26 0,18Disponibilidades restringidas 10,39 - Otras - 5,81

$ 21,97 $ 6,00 4) INVERSIONES EN VALORES

Las inversiones en valores están integradas como a continuación se indica:

Títulos para Negociar -

Sociedades de Inversión

2004 Vencimiento 2003 VencimientoFondo de Capital Arka, S.A. de C.V. $ 1.50 - $ 0.39 Fondo Especial Arka, S.A. de C.V. 0.09 - 1.06 - Fondo de Interés Arka, S.A. de C.V. 0.25 - - - Fondo Liquido Arka, S.A. de C.V. 0.06 - 0.11 - Cuenta Corporativa Arka, S.A. de C.V. - - 0.45 -

$ 1.90 $ 2.01

Mercado de Capitales

2004 Vencimiento 2003 Vencimiento

$ - IASASA 92 $ 0.33 Ene 04

Inversiones

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mercado accionario en el extranjero

1,00 3.17

$ 1.00 $ 3.50 Mercado de Dinero

CETES 050310 57.50 1º Mar.05 BANOB 03525 133.14 1 Feb.04 CETES 050106 0.62 Ene.05 BANSI 05055 11.71 2 Abr. 04 UMS07F 2007F 1.36 15 Ene.05 CEMEX 02903 3.68 15 Ene. CEMEX 03 0.02 2 Myo. 06 CETES 040204 3.33 2 Abr.04 BPAS 091105000 1.60 BACME 020204 0.61 2 Feb.04 CEMEX 03 0.02 3 Feb.04 Suman Inversiones Mercado de Dinero

61.10

Suman Inversiones Mercado de Dinero

152.49

Total Títulos para Negociar

$ 64.00

Total Títulos para Negociar

$

158.00

Títulos conservados a vencimiento -

Obligaciones 2004 Vencimiento 2003 Vencimiento

IASASA 92018 $ 5.00 17 Sep 05 $ -

Reserva para baja de valores 2.44

$ 2.56 $ - Las inversiones en valores representan los recursos propios de la Sociedad y se presentan valuados a valor razonable y en el caso de títulos a vencimiento, se muestran a valor de adquisición más intereses acumulados. 5) OPERACIONES DE REPORTO Al 31 de diciembre las operaciones de reporto se integran como sigue: 2004 2003 Valor de

mercado Valor

presente Valor de mercado

Valor presente

Como Reportada (Ventas en reporto)-

$ 2,035 $ 2,032 $ 2,227 $ 2,217

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Como Reportadora (Compras en Reporto)-

$ 1,485 $ 1,487 $ 317 $ 318 Los plazos de los reportos vigentes al 31 de diciembre de 2004, vencen en su mayoría en el mes de enero de 2005. Las operaciones celebradas con Títulos de Deuda Soberana Mexicana (UMS) vigentes al 31 de diciembre de 2004, fueron pactadas con rendimientos indexados al dólar estadounidense con tasas promedio de rendimiento del 1.00 %.

6) OTRAS CUENTAS POR COBRAR Se integran como sigue:

2004 2003

Deudores diversos $ 83.91 $ 235.60Liquidación a la Sociedad movimiento deudor 97.84 1.75Funcionarios y empleados 1.94 2.96Partes relacionadas 0.80 1.42

184.47 241.73Menos- Reserva para cuentas incobrables (82.58) (58.73)

$ 101.91 $ 183.00

La cuenta de “Deudores diversos” se integra como sigue: 2004 2003 Arka Grupo Financiero, S.A. de C.V. (a) $ 66.44 $ 214.27Alejandro Morales Mega (b) 16.13 17.01Otras cuentas por cobrar 3.43 4.32 86.00 235.60Menos- Reserva para cuentas incobrables (82.58) (58.73) $ 3.42 $ 176.87

a) Arka Grupo Financiero, S.A. de C.V.:

Al 31 de diciembre se encuentra integrada por los siguientes conceptos:

2004 2003 Crédito simple otorgado el 29 de diciembre de 1995 $ 44.00 $ 51.04

Servicios administrativos 18.51 6.14

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Intereses acumulados por crédito 3.93 152.96

Intereses moratorios - 4.13

$ 66.44 $ 214.27

Como se menciona en la Nota 1, la SHCP revocó la autorización para el funcionamiento como agrupación financiera al Grupo Financiero, la cual se encuentra actualmente en proceso de liquidación, razón por la cual, la Casa de Bolsa no podrá recuperar el adeudo que contrajo el Grupo Financiero por un importe de $66.44, mismos que se encuentran totalmente reservados al 31 de diciembre de 2004. La aplicación a los resultados por este concepto ascendió a $29.79 y $37.31 en 2004 y 2003, respectivamente. Asimismo, se han registrado intereses por el mismo concepto, los cuales ascendieron a $0.57 y $7.31 en 2004 y 2003, respectivamente, los cuales se presentan como ingresos y gastos en los resultados de la Casa de Bolsa.

b) Exconsejero-

Adeudo derivado por retiros de efectivo que efectuó durante 1995 como Presidente del Consejo de Administración de la Casa de Bolsa en su cuenta de inversión, sin que ésta tuviera saldo, el cual incluye intereses aplicados hasta diciembre de 1995, que equivalen al interés ganado por mantener ese efectivo en la Casa de Bolsa. Durante el último trimestre de 2004, la Administración de la Casa de Bolsa con la asesoría de los consultores externos promovió la demanda del pago del adeudo a favor de la Casa de Bolsa mediante un Juicio Ordinario Mercantil. Al 31 de diciembre de 2004 y 2003, éste adeudo se encuentra totalmente reservado

7) INMUEBLES, MOBILIARIO Y EQUIPO Y GASTOS DE INSTALACIÓN (NETO)

El saldo de este rubro se integra de la siguiente manera:

Tasa de 2004 2003 Depreciación

Edificios $ 38.56 $ 49.53 5 % Equipo de cómputo 30.64 31.39 25 % Equipo de oficina 16.32 16.67 10 % Equipo de transporte 0.76 1.73 25 % 86.28 99.32 Menos – Depreciación acumulada 59.82 61.83 26.46 37.49

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Terrenos 27.54 62.42 Gastos de instalación, neto - 1.09 5 % $ 54.00 $ 101.00

El importe cargado a resultados en 2004 y 2003, por concepto de depreciación y amortización fue de $4.32 y $3.76, respectivamente.

Durante 2004, se canceló exceso en la valuación de inmuebles por $12.32 y se amortizaron completamente los gastos de instalación por $0.90 afectándose los gastos del ejercicio.

A la fecha se tienen inmuebles que se han recibido en dación en pago por $12.42. 8) INVERSIONES PERMANENTES EN ACCIONES

Al 31 de diciembre de 2004, las inversiones permanentes se integran como sigue:

Empresas

Capital Porcentaje

de

Inversión Incremento

Por

Valor Contable Participación Original Actualización Contable

Bolsa Mexicana de Valores, S.A. de C.V. (1) $ 627.90 4.00% $ 0.41 $ 24.70 $ 25.11Cebur, S.A. de C.V. (2) 433.18 2.97% 0.10 12.76 12.86S.D. Indeval, S.A. de C.V. (2) 308.53 2.17% 0.10 6.60 6.70Mexder, Mercado Mexicano de Derivados, S.A. de C.V. (1)

-

-

0.30

0.97

1.27

Sociedades de Inversión Serie “A” (1)

3.83

6.41

10.24

Contraparte Central de Valores de México, S.A de C.V. (2)

65.09

1%

0.50

0.15

0.65

Otros 0.66 0.66 $ 5.90 $ 51.59 $ 57.49

(1) Cifras registradas con estados financieros dictaminados al 31 de diciembre de 2004. (2) Cifras registradas con estados financieros no dictaminados al 31 de diciembre de 2004. Las inversiones en las acciones Serie “A” de las Sociedades de Inversión son intransferibles, sin derecho a retiro y sólo podrán transmitirse en propiedad o afectarse en garantía o fideicomiso, previa autorización de la Comisión. Durante el presente ejercicio, la Casa de Bolsa recibió dividendos en efectivo por $2.80 del INDEVAL, $ 2.50 de la Bolsa y reembolso de capital de $0.89 de Cebur, S.A. de C.V. 9) IMPUESTOS DIFERIDOS Al 31 de diciembre de 2004, la Casa de Bolsa ha reconocido el impuesto diferido derivado

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principalmente de las reservas de cuentas incobrables, provisiones diversas y pérdida fiscal originadas al cierre de su ejercicio de 2004, y de las partidas temporales de conciliación entre la utilidad contable y fiscal por un importe de $25.20. Los efectos a los resultados por concepto de impuesto sobre la renta, impuesto al activo y participación de los trabajadores en la utilidad se integra como sigue: Causado Diferido 2004 2003 2004 2003 Impuesto sobre la Renta $ - $ - $ (9) $ (0.43)Impuesto al Activo 1 1 - - Total $ 1 $ 1 $ (9) $ (0.43)

El saldo de ISR diferido se integra como sigue:

2004 2003

Propiedades y equipo $ (3.78) $ (28.46) Reservas de pasivo 12.84 2.65 Gastos anticipados IA 6.99 - Pérdidas fiscales por amortizar 9.15 42.81

Total $ 25.20 $ 17.00 Los efectos relativos al saldo inicial, se reconocen dentro del capital contable bajo la denominación del efecto acumulado del impuesto sobre la renta diferido y asciende a $ 12.00 en 2004 y $ 12.00 en el 2003. El ISR diferido se calculó aplicando la tasa vigente a la que se estima se realizarán las partidas temporales, por lo que en 2004 se aplicó una tasa del 30% y en 2003 una tasa del 33%. Las principales partidas temporales que dan origen al registro de impuestos diferidos, se muestran a continuación:

(Activos) Pasivos por ISR diferido: 31 de diciembre de 2004 2003 Activos fijos $ 12.60 $ 26.99Participación en las utilidades - (6.42)Otras cuentas por pagar (42.82) (7.61)Pérdidas fiscales por amortizar (30.50) (64.47)Activos netos (base fiscal) (60.72) (51.51)Tasa de ISR aplicable 30% 33% (18.21) (17.00)Gasto anticipado por pagos al impuesto al activo (6.99) -

Total activo por ISR diferido $ (25.20) $ (17.00)

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En la Asamblea Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas, celebrada el 6 de octubre de 2004, se autorizó que la Casa de Bolsa celebrara una estipulación a favor de terceros en la que, en su carácter de promitente, se obligará frente al IPAB, y al que resulte ganador del “Proceso de Licitación Pública para la adquisición de la Casa de Bolsa, ambos en su carácter de estipulante, y a favor del Servicio de Administración Tributaria de la SHCP a no hacer efectivas las pérdidas fiscales que hasta el 31 de diciembre de 2003, venía acumulando la Casa de Bolsa. Derivado de lo anterior, en la Asamblea General Ordinaria de Accionistas celebrada el 16 de diciembre de 2004, se acordó, no hacer efectivo el derecho y beneficio de amortizar pérdidas fiscales por un importe de $18.00. Consecuentemente, el impuesto diferido registrado a esa fecha fue cancelado contra los resultados al cierre de 2004. 10) CRÉDITOS OBTENIDOS Durante 2004, se liquidó totalmente el crédito con el IPAB, que comprendió capital e intereses. 11) ACREEDORES DIVERSOS Y OTRAS CUENTAS POR PAGAR Se integra como sigue: 2004 2003 Liquidación de la Sociedad, movimiento acreedor $ 99.80 $ 0.28Bonos del personal 1.34 8.48Fondo de contingencias 3.97 3.76Otros acreedores 4.73 18.48Provisiones diversas 43.07 - $ 152.91 $ 31.00

Como se menciona en la Nota 1, derivado de la adquisición de la Casa de Bolsa a finales de 2004 por un grupo de accionistas, la Casa de Bolsa se encuentra en proceso de reestructuración en sus áreas administrativas y operativas con el objeto de lograr una mayor eficiencia y rentabilidad en sus procesos y adecuarlos con el objeto de que cumplan con las disposiciones establecidas en la Circular Única emitida por la Comisión, incluyendo la redimensión de su personal en todos los niveles, la cual se realizará durante 2005, así como la redefinición de sus productos y servicios que actualmente opera en el mercado de valores. Asimismo, se tienen diversos juicios que en opinión de los asesores externos pueden tener efectos que deriven de contingencias futuras, así como el pago de diversas multas a las autoridades regulatorias por incumplimientos de diversas disposiciones. Derivado de lo anterior, la Administración de la Casa de Bolsa ha considerado necesario crear diversas provisiones que al 31 de diciembre de 2004 asciende a $43.07 y que abarcan principalmente los gastos que se deriven de la reestructuración administrativa y operativa, así

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como la redimensión de su personal, la implementación de nuevos procesos de control y de operación, así como para hacer frente a las posibles contingencias legales que se deriven de los diversos juicios que actualmente lleva a cabo la Casa de Bolsa. 12) PASIVOS LABORALES El pasivo por obligaciones laborales se deriva del plan que cubrirá las pensiones y la prima de antigüedad al momento de retiro. Se está fondeando el monto que resulta de cálculos actuariales, efectuados por asesores externos, bajo el método de crédito unitario proyectado. El monto del pasivo se origina por: 2004 2003 Obligaciones por beneficios actuales (OBA) (incluye obligaciones por beneficios adquiridos por $ 0.24 y $.024, respectivamente).

$

0.70

$ 0.64

Obligaciones por beneficios proyectados 0.82 0.73Pagos efectuados - - Activos del plan 0.56 0.42Obligación en transacción no amortizado 0.26 0.31Pasivo neto proyectado 0.26 0.31Costo neto del periodo por pagos efectuados 0.24 0.30Periodo de amortización del pasivo en transición 11.50 12.19

A la fecha, el monto provisionado excede a la obligación por servicios actuales, (equivalente al OBP sin proyectar los sueldos a la fecha de retiro) en $0.12. Las obligaciones por beneficios actuales ascienden a $0.70. El costo neto del ejercicio se integra por: Costo de servicios del año $ 0.20 $ 0.26 Costo financiero del año $ 0.02 $ 0.02 Amortización del activo de transición - - Amortización de supuestos - - Rendimiento de los activos $ 0.02 $ 0.02

Costo neto del período $ 0.24 $ 0.30 Las tasas reales utilizadas en las proyecciones actuariales son: Tasa de descuento de la OBP 4.00% 4.00% Tasa de incremento de sueldos 1.00% 1.00% Tasa de rendimiento de los activos del Plan 6.00% 6.00% 13) TRANSACCIONES Y SALDOS CON SUBSIDIARIAS

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La Casa de Bolsa lleva a cabo transacciones de importancia con sus Compañías Subsidiarias, tales como la prestación de servicios de administración a sus compañías subsidiarias y servicios de administración y distribución de Sociedades de Inversión, etc., las cuales resultan en ingresos en una entidad y egresos en otra. Las transacciones de importancia realizadas con sus compañías subsidiarias y sociedades de inversión son por los siguientes conceptos: 2004 2003Por Administración y distribución de Sociedades de Inversión - Fondo de Interés Arka, S.A. de C.V. $ 5.15 $ 8.50 Fondo de Efectivo Arka, S.A. de C.V. 2.73 4.49 Fondo Especial Arka, S.A. de C.V. 0.02 0.01 Fondo Productivo Arka, S.A. de C.V. 0.99 1.74 Fondo de Capital Arka, S.A. de C.V. - 0.01 Cuenta Corporativa Arka, S.A. de C.V. 0.56 0.92 Fondo Patrimonial Arka, S.A. de C.V. 0.16 0.30 Fondo Arka, S.A. de C.V. 0.15 0.20 Fondo Líquido Arka, S.A. de C.V. 0.62 0.18 Total 10.38 16.35Por Administración - Arcambios Casa de Cambio, S.A. de C.V. - 0.76

$ 10.38 $ 17.11 14) POSICIÓN EN MONEDA EXTRANJERA Al 31 de diciembre, la Casa de Bolsa tenía activos y pasivos en miles de dólares de los Estados Unidos de América como sigue: Miles de Dólares

estadounidenses Equivalente en

pesos 2004 2003 2004 2003Activo circulante 721 1,599 8.08 17.91Pasivo circulante 389 1,548 4.36 17.33Posición larga en moneda extranjera 332 51 3.72 0.58

Al 31 de diciembre de 2004 y 2003, el tipo de cambio dado a conocer por Banco de México en relación con el dólar de los Estados Unidos de América era de $11.2183 y $11.1998 por dólar, respectivamente. Al 24 de febrero de 2004, la Casa de Bolsa mantiene una posición activa neta en moneda extranjera similar a la del cierre del ejercicio, no auditada, y a esa misma fecha, el tipo de cambio es de $11.0807 por dólar de los Estados Unidos de América. 15) RÉGIMEN FISCAL

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La Casa de Bolsa está sujeta al ISR y al impuesto al activo (IMPAC). El ISR se calcula considerando como gravables o deducibles ciertos efectos de la inflación, tales como depreciación calculada sobre valores en pesos constantes, y se acumula o deduce el efecto de la inflación sobre ciertos activos y pasivos monetarios a través del ajuste anual por inflación, el cual se determina al multiplicar el diferencial del saldo promedio anual de los créditos y las deudas por el factor de ajuste anual. La tasa del ISR fue 33% en 2004 y 34% en 2003. El 1 de diciembre de 2004 se publicaron modificaciones a las Leyes del ISR e IMPAC aplicables a partir de 2005, siendo las principales: la reducción de la tasa corporativa del ISR a 28%, existiendo un régimen transitorio donde se establece que la tasa aplicable disminuirá gradualmente, ubicándose para el año 2005 en 30% y en 29% para el 2006 y que a partir de este último será deducible en su totalidad la participación a los empleados en las utilidades. Por otra parte, el IMPAC se causa a razón del 1.8% del promedio de los activos fijos, gastos y cargos diferidos, disminuidos por el promedio de las deudas utilizadas para la adquisición de dichos activos y se paga únicamente por el monto en que exceda al ISR del año. Cualquier pago que se efectúe es recuperable contra el monto en que el ISR exceda al IMPAC en los diez ejercicios subsecuentes.

Conciliación del resultado contable fiscal – Las principales partidas que afectaron la determinación del resultado fiscal de la Casa de Bolsa fueron la deducción de las estimaciones preventivas para riesgos crediticios y el ajuste anual por inflación, los cuales tienen tratamiento diferente para efectos contables y fiscales. Pérdidas fiscales por amortizar e IMPAC por recuperar – Al 31 de diciembre de 2004, la pérdida fiscal del ejercicio fue de $ 44.65 y su amortización vence hasta el 2014.

La Ley del Impuesto al Activo establece que cuando en el ejercicio se obtenga Impuesto Sobre la Renta en exceso al IMPAC (1.8%), los contribuyentes podrán solicitar la devolución del impuesto actualizado que se hubiera pagado en alguno de los 10 ejercicios anteriores, la recuperación no podrá ser mayor a la diferencia de ambos impuestos. Participación de los empleados en las utilidades -

Al 31 de diciembre de 2004 y 2003, no se tuvo base para el cálculo y pago de la PTU. 16) INFORMACIÓN POR SEGMENTOS La Casa de Bolsa celebró operaciones por cuenta propia y de intermediación con terceros, principalmente en los segmentos que a continuación se describen: Operaciones con Valores por Cuenta Propia.- Representan aquellas operaciones que se celebraron con la finalidad de administrar los recursos propios de la tesorería y se integran como sigue:

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2004 2003 Ingresos $ 13.46 $ 14.84 Gastos (6.88) 0. 42 $ 6.58 $ 15.26

Operaciones de Intermediación en Mercado de Dinero.- Operaciones de compraventa y reporto celebradas con clientes y otros intermediarios financieros, por las cuales se obtienen ganancias representadas por los diferenciales entre los rendimientos obtenidos por el inventario y los intereses pagados a los clientes.

2004 2003 Ingresos $ 86.79 $ 186.24 Gastos 54.01 (146.84)

$ 32.78 $ 39.40 Operaciones con Sociedades de Inversión.- Ingresos obtenidos por la administración de las sociedades de inversión operadas por la Casa de Bolsa, así como la distribución de sus acciones.

2004 2003 Ingresos $ 13.25 $ 16.75

Operaciones por Cuenta de Clientes.- Aranceles cobrados a clientes por la celebración de operaciones del mercado de capitales, así como por la administración de su cartera de inversiones.

2004 2003 Ingresos $ 24.87 $ 17.80 Gastos (3.54) (3.07)

$ 21.33 $ 14.73 Otros.- Resumen de las demás operaciones y costos asociados.

2004 2003 Otras operaciones (neto) $ 0.06 $ 3.86

Ingresos totales de la Operación

$ 74.00

$

90.00

17) CAPITAL CONTABLE Mediante Oficio No. DGIV-837/1089 del 17 de noviembre de 2004, la Comisión aprobó al grupo de inversionistas que ganaron el Proceso de Licitación Pública la adquisición del cien por ciento de las acciones representativas del capital social de la Casa de Bolsa.

Al 31 de diciembre de 2004, el capital social suscrito y pagado de la Casa de Bolsa, quedó integrado como sigue:

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Serie "O"

Clase I Serie "O" Clase II

Total

%

Número de acciones 215,999,351 207,477,216 423,476,567

Capital social histórico $ 77.83 $ 74.76 $ 152.59

Actualización 871.41

$ 1,024.00

Composición accionaria 51.00% 49.00% 100.00% En Asamblea General Ordinaria de Accionistas celebrada el 16 de diciembre de 2004, la cual fue protocolizada el 21 de diciembre de 2004, se aprobaron los siguientes acuerdos: a) El cambio por Ministerio de Ley de la denominación accionaria de las Series “A” y “B” a

la Serie “O” Clase I y Clase II.

b) Cambio de la posesión accionaría, c) Cambio de los miembros del Consejo de Administración y del Comité de Auditoría. d) Una estipulación de no hacer efectivas las pérdidas fiscales acumuladas hasta el 31 de

diciembre de 2003 y e) Revocación y otorgamiento de nuevos poderes generales.

La comparación de los valores históricos de las cuentas de capital social y utilidades retenidas con sus valores expresados al 31 de diciembre de 2004, se presenta como sigue:

Valor

histórico Actualización Valor

actualizado Capital social $ 152.59 $ 871,.41 $ 1,024.00Prima en venta de acciones 2.17 240.83 243.00Resultado de ejercicios anteriores 30.38 (17.38) 13.00Resultado neto (112.88) (8.12) (121.00)Insuficiencia en la actualización del capital - (1,002.00) (1,002.00)Efecto acumulado ISR y PTU diferido 12.00 - 12.00Resultado por tenencia de Activos no monetarios 11.00 - 11.00

$ 95.26 $ 84.74 $ 180.00 En los últimos tres años la Casa de Bolsa ha sufrido pérdidas contables que comparadas contra el capital social histórico, se ubica en el supuesto del artículo 20 fracción X, de la Ley del Mercado de Valores que señala “la Comisión podrá ordenar la suspensión parcial o total de las

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casas de bolsa o especialistas bursátiles, cuando a juicio de dicha Comisión: pierda la mitad o más del capital social exhibido o reduzca su capital social a una suma inferior al que tenia cuando se inscribieron en el Registro Nacional de Valores”. Derivado de lo anterior, el 21 de enero de 2005, la Administración de la Casa de Bolsa envió un comunicado a la Dirección General de Intermediarios Bursátiles de la Comisión para indicarle el compromiso que los accionistas de la Casa de Bolsa han asumido para solventar lo indicado en el párrafo anterior, mediante la reestructuración del capital contable mediante la absorción de la cuenta de “Insuficiencia en la actualización del capital contable” contra las cuentas de actualización, la cual será suficiente para cumplir con las disposiciones establecidas en la Ley del Mercado de Valores. En sesión del Consejo de Administración celebrada el 24 de febrero de 2005, se aprobó entre otros asuntos, convocar a la Asamblea Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas a efectos de aprobar los actos conducentes a fin de reestructurar el capital contable de la Casa de Bolsa con el objeto de cumplir con las disposiciones establecidas en la citada Ley. 18) POSICION DE RIESGOS a) Capital global

De conformidad con lo dispuesto en las disposiciones vigentes, la Casa de Bolsa debe contar con un capital global que soporte los riesgos de mercado y de crédito en que se incurran por la operación. El capital global se deriva del capital contable disminuido por una serie de conceptos que, por su naturaleza, representan valores que no pueden hacer frente a los riesgos incurridos. El capital global vigente para las operaciones del mes de diciembre de 2004, determinado en base a cifras de octubre de 2004, se integra como sigue:

Capital contable $ 236 Menos: Inversión en acciones de entidades financieras (21) Gastos de organización y otros intangibles (5)

Capital global $ 210 Al 31 de diciembre de 2004 el monto de los requerimientos de capital representa el 3.8% del capital global.

b) Administración Integral de Riesgos:

La Institución busca impulsar la cultura de administración de riesgos, estableciendo al efecto los lineamientos para llevar a cabo la identificación, medición, vigilancia y control de los distintos tipos de riesgos en los que se incurre en el curso de las operaciones.

Los objetivos de la administración integral de riesgos son:

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1. Adoptar lineamientos internacionales en materia de administración de riesgos. 2. Mantener a la Institución dentro de los niveles de riesgo autorizados por el Consejo de

Administración. 3. Actuar oportunamente en la administración de los riesgos. 4. Dar cumplimiento a la regulación establecida por autoridades mexicanas. El Consejo de Administración es el responsable de aprobar los objetivos, lineamientos y políticas para la administración integral de riesgos. Para este efecto, constituyó el Comité de Administración de Riesgos. El Comité se apoya en la Unidad de Administración Integral de Riesgos (UAIR), cuyo objetivo es identificar, medir, vigilar e informar los riesgos cuantificables. La UAIR es independiente de las unidades de negocios a fin de evitar conflictos de interés. Los riesgos considerados dentro de la Institución son de mercado, crédito, liquidez y operativo. La administración integral de los riesgos discrecionales se basa fundamentalmente en la determinación de una estructura de límites globales y específicos y en la aplicación de metodologías de riesgo autorizadas por el Consejo de Administración. Las actividades del UAIR se encuentran altamente automatizadas; la información se obtiene, procesa y genera por medios electrónicos afectándose validaciones adicionales que garantizan la transparencia del flujo de datos. La metodología de riesgo de mercado es el Valor en Riesgo (VaR) que se refiere a la pérdida máxima que se pudiera experimentar, con una probabilidad y horizonte de tiempo determinado, bajo condiciones normales de mercado. Este cálculo se efectúa a través del método de Markowitz con 250 días de observación, un nivel de confianza del 99% y horizonte de inversión de un día. Con el fin de verificar que el modelo de riesgo de mercado sea consistente con los mercados mexicanos, se realizan pruebas de validez denominadas backtesting. Adicionalmente, el cálculo del VaR está acompañado de medidas de sensibilidad y pruebas bajo condiciones extremas. La metodología de riesgo de crédito se basa en la estimación del riesgo del emisor, de la emisión y de la contraparte. Los elementos principales para la determinación de lo anterior son la probabilidad de incumplimiento y la recuperación esperada. Para el riesgo de liquidez, la metodología adoptada incluye la estructura de las obligaciones, cálculo de brechas de liquidez y pruebas de tensión así como un plan de contingencia en caso de presentarse una crisis de liquidez.

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La administración del riesgo operativo, incluyendo el tecnológico y legal, se efectuará a través del mapeo de los eventos adversos en los procesos operativos, la identificación de las pérdidas por causa de estos eventos, la detección de redundacinas en los procesos y del seguimiento en el Manual de Contingencias. Adicionalmente se determina diariamente el requerimiento de capital. Las mediciones se aplican a todos los portafolios relevantes en la Casa de Bolsa. Las cifras (en miles de pesos) de riesgo al 31 de diciembre 2004 son: Valuación YaR YaR/

Valuación RIESGO DE MERCADO Mercado de Dinero $ 547,815 $ 287 $ 0.05% RIESGO DE MERCADO Posición $ 3,018 $ 27 $ 0.89%

Requerimiento de Capital Requerimiento de Mercado $ 4,566 Requerimiento de Crédito 3,057 Requerimiento Total $ 7,623 19) FONDO DE RESERVA Durante 2004 y 2003, la Casa de Bolsa hizo aportaciones por $ 0.40 y $0.53 respectivamente, al Fideicomiso Fondo de Reserva, que fue creado por el gremio bursátil. 20) CONTINGENCIAS Y COMPROMISOS

Al 31 de diciembre de 2004, existen demandas en contra de la Casa de Bolsa por juicios de carácter mercantil, penal y civil que están tramitando los abogados ante las autoridades competentes, sin embargo, en opinión de sus abogados, la mayor parte de las reclamaciones presentadas se consideran improcedentes, sin embargo, la Casa de Bolsa ha creado las reservas necesarias para cubrir los fallos en su contra, como se menciona en la Nota 11, con el objeto de no afectar su situación financiera. 21) PARTIDAS EXTRAORDINARIAS Las partidas extraordinarias que fueron provisionadas durante el ejercicio de 2004, informadas y/o aprobadas por el Consejo de Administración, que se presentan en el estado de resultados se integran principalmente como sigue:

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31 de diciembre de 2004 2003 Provisiones diversas para la reestructuración y redimensión de la Casa de Bolsa (ver Nota 11)

$

43.07

$

-

Reserva para cuentas incobrables (ver Nota 6) 29.60 39.00 Efecto de la adopción del Boletín C-15 (ver Nota 2g) 12.32 - Indemnizaciones de personal (1) 7.27 - Baja de valor de los títulos de IASASA 96 (2) 2.44 - $ 94.70 $ 39.00 (1) Gasto correspondiente a indemnizaciones extraordinarias pagadas por $7.27

derivadas de una reorganización estructural que llevó a cabo la Administración de la Casa de Bolsa durante el 2004.

(2) Provisión por baja de valor de la tenencia que mantiene como posición la Casa de

Bolsa de 48,900 títulos de Industria Automotriz, S.A. de C.V. (IASASA 92). 22) NUEVO PRONUNCIAMIENTO CONTABLE En enero de 2004, el IMCP emitió el nuevo Boletín D-3 “Obligaciones laborales” (“D-3”), en el que se elimina el tema de pagos imprevistos por los que se afectan los resultados del ejercicio en que se toma la decisión de pagarlos, para incluir en su lugar las “Remuneraciones al término de la relación laboral” que se definen como las remuneraciones que se otorgan a los trabajadores cuando concluyen su relación laboral antes de alcanzar la edad de retiro por lo que deben seguirse las reglas de valuación y revelación requeridas por pensiones y prima de antigüedad. Esta disposición entra en vigor a partir del 1 de enero de 2005, y se permite la opción de reconocer en forma inmediata en los resultados del ejercicio el activo o pasivo de transición que resulte, o su amortización de acuerdo a la vida laboral remanente promedio de los trabajadores. La Casa de Bolsa no ha concluido la evaluación de los efectos de esta nueva regla.