6SUDZR]GDQLH=DU] GX ] G]LD„DOQR FLµ)(5580µ6 $ ]D,Sy ...€¦ · 6sudzr]gdqlh=du] gx]g]ld·doqr...

14
6SUDZR]GDQLH=DU] GX ] G]LDãDOQR FLµ)(5580µ6$ ]D,SyãURF]H 3UH]HV=DU] GX PJU-DQ:DV]F]DN :LFHSUH]HV=DU] GX PJULQ 7DGHXV].DV]RZVNL .DWRZLFHVLHUSLH

Transcript of 6SUDZR]GDQLH=DU] GX ] G]LD„DOQR FLµ)(5580µ6 $ ]D,Sy ...€¦ · 6sudzr]gdqlh=du] gx]g]ld·doqr...

6SUDZR]GDQLH�=DU] GX�] G]LDãDOQR FL�µ)(5580µ�6�$��

]D�,�SyãURF]H�������

3UH]HV�=DU] GX�PJU�-DQ�:DV]F]DN���������������

:LFHSUH]HV�=DU] GX�PJU�LQ � 7DGHXV]�.DV]RZVNL��

� � � � � � � � � � � � ��

.DWRZLFH��VLHUSLH �������

���

6SUDZR]GDQLH�=DU] GX�]�G]LDáDOQR FL�Ä)HUUXP´�6�$�� �

�63,6�75( &,��

,��&+$5$.7(5<67<.$�'=,$à$/12 &,�63Ïà., BBBBBBBBBBBBBBBBBB��

���32'67$:2:(�,1)250$&-( BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB �����.$3,7$à�=$.à$'2:<�,�6758.785$�:à$612 &,�$.&-, BBBBBBBBBBBBBBBBBB �����6.à$'�,�:<1$*52'=(1,$�=$5= '8�25$=�5$'<�1$'=25&=(- BBBBBBBBBBB �����326,$'$1(�35=(=�Ä)(5580´�6�$��8'=,$à<�,�$.&-(�:�,11<&+�32'0,27$&+ B �����=0,$1<�:�=$6$'$&+�=$5= '=$1,$BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB �����,1)250$&-(�2�=1$&= &<&+�802:$&+�,�:<'$5=(1,$&+�:�,�3Ïà52&=8������5�BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB �����75$16$.&-(�:=$-(01(�=�32'0,27$0,�32:, =$1<0,BBBBBBBBBBBBBBBBBB �����&+$5$.7(5<67<.$�*àÏ:1<&+�5<1.Ï:�=%<78�,�635=('$ <BBBBBBBBBBBB �����,1:(67<&-( BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB ������=$758'1,(1,(BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB ��

,,��6<78$&-$�(.2120,&=12�),1$162:$ BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB��

���$1$/,=$�26, *1, 7<&+�:�,�3Ïà52&=8������5��:<1,.Ï:�(.2120,&=12±),1$162:<&+BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB �����,1)250$&-$�2�.5('<7$&+��32 <&=.$&+��275=<0$1<&+�325 &=(1,$&+�,�

*:$5$1&-$&+ BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB ������=$*52 (1,$�25$=�&=<11,.,�,67271(�'/$�52=:2-8�63Ïà., BBBBBBBBBBBB ���

,,,��,1)250$&-(�'2'$7.2:(BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB���

���:<.25=<67$1,(� 52'.Ï:�=�(0,6-,�$.&-,�6(5,,�Ä'´ BBBBBBBBBBBBBBBBBB ������,1)250$&-$�2�3267 32:$1,8�8.à$'2:<0 BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB ���

�����������������

6SUDZR]GDQLH�=DU] GX�]�G]LDáDOQR FL�Ä)HUUXP´�6�$�� �

�,��&KDUDNWHU\VW\ND�G]LDáDOQR FL�VSyáNL��

���3RGVWDZRZH�LQIRUPDFMH��

Ä)HUUXP´� 6SyáND� $NF\MQD� ]� VLHG]LE � Z� .DWRZLFDFK�� XO�� 3RUFHODQRZD� ��� ]DUHMHVWURZDQD� Z� 6 G]LH�5HMRQRZ\P�Z�.DWRZLFDFK���:\G]LDá�*RVSRGDUF]\�.UDMRZHJR�5HMHVWUX�6 GRZHJR�GQLD�����������U��SRG�QXPHUHP�.56���������������������3U]HGPLRW�G]LDáDOQR FL��

3RGVWDZRZ\P�SU]HGPLRWHP�G]LDáDOQR FL�VSyáNL�MHVW�SURZDG]HQLH�G]LDáDOQR FL�JRVSRGDUF]HM�Z�]DNUHVLH�����SURGXNFML�UXU�VWDORZ\FK�L�NRQVWUXNFML�PHWDORZ\FK����L]RODFML�ZHZQ WU]QHM�L�]HZQ WU]QHM�UXU��

Ä)HUUXP´� 6�$�� MHVW� OLGHUHP� Z� SURGXNFML� UXU� ZLHONRJDEDU\WRZ\FK� GR� SU]HV\áX� PHGLyZ�� � '\VSRQXMH�SRWHQFMDáHP�XPR OLZLDM F\P�HODVW\F]QH�UHDJRZDQLH�QD�SRWU]HE\�U\QNX��QD�NWyU\P�G]LDáD��������3RGVWDZRZH�SURGXNW\��

6SyáND� MHVW� ]DNáDGHP�SU]HWZyUF]\P�VSHFMDOL]XM F\P�VL �Z�SURGXNFML�ZLHONRJDEDU\WRZ\FK� UXU�VWDORZ\FK�]H�V]ZHP���

�� ]JU]HZDQ\FK�SU GDPL�Z\VRNLHM�F] VWRWOLZR FL���� VSDZDQ\FK�VSLUDOQLH��� VSDZDQ\FK�Z]GáX QLH��

��Ä)HUUXP´� 6�$�� Z\NRQXMH� UyZQLH � L]RODFM � ]HZQ WU]Q � SRZáRN � SROLHW\OHQRZ � �/3(�� FHPHQWRZDQLH�ZHZQ WU]QH�UXU�VWDORZ\FK��RUD]�]HZQ WU]QH�SRZáRNL�ODPLQDWRZH������.DSLWDá�]DNáDGRZ\�L�VWUXNWXUD�ZáDVQR FL�DNFML�

.DSLWDá� ]DNáDGRZ\� HPLWHQWD�Z\QRVL� �������������� ]áRW\FK� L� G]LHOL� VL � QD������������DNFML� ]Z\Ná\FK�QD�RND]LFLHOD�R�ZDUWR FL�QRPLQDOQHM������]á�ND GD�DNFMD�VHULL�$��%��&�L�'��6WUXNWXUD�DNFMRQDULDWX�ZJ�VWDQX�QD������������U��SU]HGVWDZLDáD�VL �QDVW SXM FR���

7DEHOD����

:áD FLFLHO�DNFML� ,OR ü�� 8G]LDá��

1\VWDO��6�$�� ���������� ������

Ä%6.�5HWXUQ´�VS�]�R�R�� ���������� ������

)XQGXV]H�,1*�7),�6�$���Z�W\P����,1*�6),2�$NFML����

������������������

�����������

3LRWU�:ROQLFNL� �������� �����

=ELJQLHZ�(QJHO�ZUD]�]�(O ELHW �5XG]LN�(QJHO� �������� �����

%DQN�*RVSRGDUVWZD�.UDMRZHJR� �������� �����

-y]HI�- GUXFK�ZUD]�]�SRGPLRWHP�]DOH Q\P�.),�Ä&ROORVHXP´�6S��]�R�R�� �������� �����

�.D GHM�DNFML�RGSRZLDGD�MHGHQ�JáRV�QD�:=�Ä)HUUXP´�6�$��

6SUDZR]GDQLH�=DU] GX�]�G]LDáDOQR FL�Ä)HUUXP´�6�$�� �

�����

����

����

����

����

�����

�����

�����

1\VWDO�6�$�

�%�6�.��5HWXUQ��VS��]�R�R�

)XQGXV]H�,1*�7),�6�$�����������������������Z�W\P����,1*�6),2�$NFML���

3LRWU�:ROQLFNL

=ELJQLHZ�(QJHO�ZUD]�]�(O ELHW5XG]LN�(QJHO

%DQN�*RVSRGDUVWZD�.UDMRZHJR

-y]HI�- GUXFK�ZUD]�]�Ä&ROORVHXP´VS��]�R�R��

3R]RVWDOL�

�(PLWHQW�RWU]\PDá�Z�GQLX����PDUFD������U��GHNODUDFM �Ä1\VWDO´�6�$��]�VLHG]LE �Z�.DWRZLFDFK�SU]\�XO��.RQGXNWRUVNLHM����R�QLH]E\ZDQLX�DNFML�)(5580�6�$��SU]H]�RNUHV����PLHVL F\�SR�]DNR F]HQLX�VXEVNU\SFML�DNFML�VHULL�'��1DWRPLDVW�)XQGXV]H�,1*�7RZDU]\VWZD�)XQGXV]\�,QZHVW\F\MQ\FK�6�$��]DZLDGDPLDM F�R�SRVLDGDQLX�DNFML�HPLWHQWD�R ZLDGF]\á\��L �Z�RNUHVLH����PLHVL F\�RG�GQLD���BNZLHWQLD�EU��PRJ �]DUyZQR�]ZL NV]\ü�MDN�L�]PQLHMV]\ü�VWDQ�SRVLDGDQLD�DNFML�)(5580�6�$��FR�MHVW�]DOH QH�RG�V\WXDFML�VSyáNL��RFHQ\�WHM�V\WXDFML��ELH FHJR�SR]LRPX�Z\FHQ\�VSyáNL�RUD]�]PLDQ�ZLHONR FL�DNW\ZyZ�IXQGXV]\�LQZHVW\F\MQ\FK�RWZDUW\FK�]ZL ]DQ\FK�]�QDE\ZDQLHP�L�]E\ZDQLHP�MHGQRVWHN�XF]HVWQLFWZD�SU]H]�XF]HVWQLNyZ�IXQGXV]\���

(PLWHQWRZL�QLH�V �]QDQH�XPRZ\�]DZDUWH�Z�,�SyáURF]X������U��Z�Z\QLNX��NWyU\FK�PRJ �Z�SU]\V]áR FL�QDVW SLü�]PLDQ\�Z�SURSRUFMDFK�SRVLDGDQ\FK�DNFML�SU]H]�GRW\FKF]DVRZ\FK�DNFMRQDULXV]\����

6WDQ�SRVLDGDQLD�DNFML�Ä)HUUXP´�6�$��QD�G]LH ������������U��SU]H]�RVRE\�]DU] G]DM FH�L�QDG]RUXM FH�]JRGQLH�]�SRVLDGDQ\PL�SU]H]�6SyáN �LQIRUPDFMDPL�E\á�QDVW SXM F\���=DU] G�

Ô -DQ�:DV]F]DN� � �������DNFML�R�ZDUWR FL�QRPLQDOQHM������]á�FR�VWDQRZL�����������]á�Ô 7DGHXV]�.DV]RZVNL�� QLH�SRVLDGDá��

�3URNXUHQW��

Ô 6WDQLVáDZ�*áRZDFNL� QLH�SRVLDGDá��

�5DGD�1DG]RUF]D��

Ô .RQUDG�0LWHUVNL� � ������DNFML�R�ZDUWR FL�QRPLQDOQHM������]á�FR�VWDQRZL������������]á�Ô -HU]\�:R QLDN� � ������DNFML�R�ZDUWR FL�QRPLQDOQHM������]á�FR�VWDQRZL�����������]á�Ô 6áDZRPLU�%DMRU� � ������DNFML�R�ZDUWR FL�QRPLQDOQHM������]á�FR�VWDQRZL������������]á�Ô $QGU]HM�.UDZF]\N� � QLH�SRVLDGDá�Ô .U]\V]WRI�.ZLDWNRZVNL� QLH�SRVLDGDá��2VRE\�]DU] G]DM FH�L�QDG]RUXM FH�QLH�SRVLDGDá\�Z�,�SyáURF]X������U��XG]LDáyZ�Z�MHGQRVWNDFK�SRZL ]DQ\FK�HPLWHQWD�������6NáDG�L�Z\QDJURG]HQLD�=DU] GX�RUD]�5DG\�1DG]RUF]HM�

=DU] G��=DU] G�Ä)(5580´�6�$��Z�,�SyáURF]X������G]LDáDá�Z�VNáDG]LH���

R� -DQ�:DV]F]DN� � � ���3UH]HV�=DU] GX��'\UHNWRU�1DF]HOQ\�R� 7DGHXV]��.DV]RZVNL� � ��:LFHSUH]HV�=DU] GX�'\UHNWRU�GV��3URGXNFML�L�+DQGOX��

6SUDZR]GDQLH�=DU] GX�]�G]LDáDOQR FL�Ä)HUUXP´�6�$�� �

��

5DGD�1DG]RUF]D��

1D�G]LH ������������U��5DGD�1DG]RUF]D�G]LDáDáD�Z�VNáDG]LH���

R� .RQUDG����0LWHUVNL�� � ��3U]HZRGQLF] F\�5DG\�1DG]RUF]HM�R� -HU]\�������:R QLDN� � ��=DVW SFD�3U]HZRGQLF] FHJR�5DG\�1DG]RUF]HM�R� 6áDZRPLU�%DMRU�� � ��6HNUHWDU]�5DG\�1DG]RUF]HM�R� $QGU]HM���.UDZF]\N�� � ��&]áRQHN�5DG\�1DG]RUF]HM�R� 5REHUW�����*OLQLFNL�� � ��&]áRQHN�5DG\�1DG]RUF]HM��

=Z\F]DMQH� :DOQH� =JURPDG]HQLH� Ä)(5580´� 6�$�� Z� GQLX� ��� PDUFD� ����� U�� GRNRQDáR� Z\ERUX� 5DG\�1DG]RUF]HM�9�NDGHQFML��NWyUD�QD�SRVLHG]HQLX�Z�GQLX������������U��XNRQVW\WXRZDáD�VL �L�RG�WHJR�GQLD��G]LDáD�Z�VNáDG]LH���

R� .RQUDG����0LWHUVNL�� � ��3U]HZRGQLF] F\�5DG\�1DG]RUF]HM�R� -HU]\�������:R QLDN� � ��=DVW SFD�3U]HZRGQLF] FHJR�5DG\�1DG]RUF]HM�R� 6áDZRPLU�%DMRU� � ��6HNUHWDU]�5DG\�1DG]RUF]HM�R� $QGU]HM���.UDZF]\N� � ��&]áRQHN�5DG\�1DG]RUF]HM�R� .U]\V]WRI��.ZLDWNRZVNL� ��&]áRQHN�5DG\�1DG]RUF]HM��

�:\QDJURG]HQLD�=DU] GX�L�5DG\�1DG]RUF]HM��:\QDJURG]HQLD�&]áRQNyZ�=DU] GX�]D�,�SyáURF]H������U��Z\QLRVá\������� W\V��]á�D�5DG\�1DG]RUF]HM������W\V�� ]á�� 3UH]HV� =DU] GX� Ä)HUUXP� 6�$´� -DQ� :DV]F]DN� Z� ,� SyáURF]X� ����� U�� SHáQLá� IXQNFM �3U]HZRGQLF] FHJR�5DG\�1DG]RUF]HM�Z�VSyáFH�]DOH QHM�Ä=DNáDG�.RQVWUXNFML�6SDZDQ\FK�)HUUXP´�VS��]�R�R��L�]�WHJR�W\WXáX�RWU]\PDá�Z\QDJURG]HQLH�Z�Z\VRNR FL�����W\V��]á������3RVLDGDQH�SU]H]�Ä)HUUXP´�6�$��XG]LDá\�L�DNFMH�Z�LQQ\FK�SRGPLRWDFK��

:HGáXJ�VWDQX�QD������������U��6SyáND�SRVLDGDáD�XG]LDá\�L�DNFMH�Z�QDVW SXM F\FK�SRGPLRWDFK��

7DEHOD����

:\V]F]HJyOQLHQLH�à F]QD�ZDUWR ü�QRPLQDOQD�SRVLDGDQ\FK�XG]LDáyZ�DNFML��

8G]LDá�Z�NDSLWDOH�]DNáDGRZ\P��

)HUVSDZ�VS��]�R�R��Z�OLNZLGDFML� ������ �������

=DNáDG�.RQVWUXNFML�6SDZDQ\FK�)HUUXP�VS��]�R�R�� ������ �������

+XWD�-HGQR ü�6�$�� ��� �����������������

�3RVLDGDQH�XG]LDá\�Z�+XFLH�-HGQR ü�6�$��V �REM WH������UH]HUZ ������=PLDQ\�Z�]DVDGDFK�]DU] G]DQLD�

:�,�SyáURF]X������U��QLH�QDVW SLá\�LVWRWQH�]PLDQ\�Z�]DVDGDFK�]DU] G]DQLD�6SyáN ����:� GQLDFK� ������ OLSFD� ����� U�� ]RVWDá� SU]HSURZDG]RQ\� ]� Z\QLNLHP� SR]\W\ZQ\P� SU]H]� 5:� 7h9� DXGLW�NRQWUROQ\� V\VWHPX� ]DU] G]DQLD� URGRZLVNRZHJR� L� MDNR FL� QD� ]JRGQR ü� ]� QRUP � ,62� ���������� RUD]�������������������,QIRUPDFMH�R�]QDF] F\FK�XPRZDFK�L�Z\GDU]HQLDFK�Z�,�SyáURF]X������U��

,��']LDáDOQR ü�KDQGORZD���

� ]DZDUFLH�]�Ä,]RVWDO´�6�$��XPRZ\�QD�GRVWDZ �UXU�VWDORZ\FK�R�ZDUWR FL�FD�����POQ�]á��� ]DZDUFLH�NRQWUDNWX�GRW\F] FHJR�VSU]HGD \�UXU�QD�U\QHN�HVWR VNL��HNVSDQVMD�QD�QRZH�U\QNL�]E\WX�����

6SUDZR]GDQLH�=DU] GX�]�G]LDáDOQR FL�Ä)HUUXP´�6�$�� �

,,��']LDáDOQR ü�ILQDQVRZD��� HPLVMD� DNFML� VHULL� '� �� Z� Z\QLNX� HPLVML� ���������� GRGDWNRZ\FK� DNFML� NDSLWDá� ]DNáDGRZ\� ]RVWDá�

SRGZ\ V]RQ\�R�NZRW ��������������]á�L�REHFQLH�Z\QRVL���������������]á��� WHUPLQRZD�UHDOL]DFMD�]RERZL ]D �XNáDGRZ\FK��� ]DZDUFLH� XPRZ\� IDNWRULQJRZHM� ]� ,1*� %DQNLHP� O VNLP� 6�$�� ±� XPRZD� MHVW� NRQW\QXDFM �

GRW\FKF]DVRZHM�OLQLL�IDNWRULQJRZHM��QRZ\�OLPLW�]RVWDá�]PQLHMV]RQ\�GR�NZRW\����POQ�]á��� Z\EyU�%LXUD�8VáXJ�5DFKXQNRZR FL� L� )LQDQVyZ�0�:�� Ä5$),1´� MDNR� DXG\WRUD� VSyáNL� ]D� RNUHV� �����

URNX���VSyáND�NRU]\VWDáD�]�XVáXJ�WHJR�DXG\WRUD�Z�URNX�XELHJá\P��� XEH]SLHF]HQLH�QDOH QR FL�]�W\WXáX�GRVWDZ�L�XVáXJ�Z�UDPDFK�SURZDG]RQHM�G]LDáDOQR FL�Z�7RZDU]\VWZLH�

8EH]SLHF]HQLRZ\P� (XOHU� +HUPHV� 6�$�� �� ]DZDUWD� XPRZD� SRVLDGD� RSFM � ZLQG\NDFML� QDOH QR FL� RUD]�RFHQ\�]GROQR FL�NUHG\WRZHM�NOLHQWyZ�VSyáNL��

�:\QDJURG]HQLH� ]D� SU]HSURZDG]HQLH� SU]HJO GX� MHGQRVWNRZHJR� VSUDZR]GDQLD� ILQDQVRZHJR� ]D� RNUHV� ,�SyáURF]D� ����� U�� Z\QLHVLH� �� W\V�� ]á� QHWWR�� 'RGDWNRZR� VSyáND� SRQLHVLH� PLHVL F]QLH� NRV]W� LQWHUSUHWDFML�SU]HSLVyZ�Z�]DNUHVLH�UDFKXQNRZR FL�Z�NZRFLH���W\V��]O�QHWWR���

,,,��:D QLHMV]H�Z\GDU]HQLD�Z�,�SyáURF]X������U��QD�NWyUH�HPLWHQW�SUDJQLH�]ZUyFLü�XZDJ ���0RF � SRVWDQRZLHQLD� 6 GX� 5HMRQRZHJR� Z� .DWRZLFDFK� :\G]LDá� *RVSRGDUF]\� .UDMRZHJR� 5HMHVWUX�6 GRZHJR�]�GQLD����VW\F]QLD�����U��QDVW SLáD�]PLDQD�QD]Z\�(PLWHQWD�]��+XWD�)HUUXP��6SyáND�$NF\MQD�QD��)HUUXP��6SyáND�$NF\MQD��SRZUyW�GR�KLVWRU\F]QHM�QD]Z\�VSU]HG�SRQDG�����ODW�������7UDQVDNFMH�Z]DMHPQH�]�SRGPLRWDPL�SRZL ]DQ\PL��

à F]QH�WUDQVDNFMH�QHWWR�]�SRGPLRWDPL�SRZL ]DQ\PL�]D�RNUHV����P�F\�Z\QLRVá\��������W\V��]á��D�ZJ�NXUVX�(85�QD������������ U��� NWyU\� NV]WDáWRZDá� VL �QD�SR]LRPLH��������3/1�(85�Z\QLRVá\�������� W\V��(85��:HGáXJ�SRV]F]HJyOQ\FK�SRGPLRWyZ�WUDQVDNFMH�WH�SU]HGVWDZLDá\�VL �QDVW SXM FR��� )HUVSDZ�VS��]�R�R��Z�OLNZLGDFML�±�����W\V��]á��WUDQVDNFMH�VSU]HGD \�PHGLyZ����

� =DNáDG� .RQVWUXNFML� 6SDZDQ\FK� )HUUXP� VS�� ]� R�R�� ±� �� ���� W\V�� ]á� �WUDQVDNFMH� VSU]HGD \� PHGLyZ��G]LHU DZ\�QLHUXFKRPR FL�L�PDV]\Q��XVáXJ�REUyENL�UXU���

� %6.�5HWXUQ�VS��]�R�R��±��������W\V��]á��WUDQVDNFMH�VSU]HGD \�UXU��]DNXSX�WD P\�VWDORZHM�L�EODFK\����

� 1\VWDO�6�$���������W\V��]�WUDQVDNFMH�]DNXSX�EODFK����

���&KDUDNWHU\VW\ND�JáyZQ\FK�U\QNyZ�]E\WX�L�VSU]HGD \��

'HF\GXM FH� ]QDF]HQLH� GOD� G]LDáDOQR FL� HPLWHQWD� Z� ,� SyáURF]X� ����� U�� PLDá� U\QHN� NUDMRZ\�� QD�NWyU\P� ]UHDOL]RZDQR� ������ ZDUWR FL� VSU]HGD \� QHWWR�� HNVSRUW� á F]QLH� ]� GRVWDZDPL�ZHZQ WU]ZVSyOQRWRZ\PL� VWDQRZLá� SR]RVWDáH� ����� VSU]HGD \� QHWWR�� :� VWRVXQNX� GR� ,� SyáURF]D������U��VSU]HGD �HNVSRUWRZD�Z�ZDUWR FLDFK�EH]Z]JO GQ\FK�E\áD�Z\ V]D�R��B���BW\V��]á��%LRU F�SRG�XZDJ �VSU]HGD �UXU�Z�WRQDFK�Z�,�SyáURF]X������U��VSU]HGD �HNVSRUWRZD�E\áD�Z\ V]D�R�����W\V��WRQ�QL �Z�,�SyáURF]X������U��L�Z\QLRVáD��BW\V��WRQ��*áyZQH�NLHUXQNL�VSU]HGD \�SR]D�REV]DU�3ROVNL�Z�,�SyáURF]X������U��E\á\�QDVW SXM FH��

7DEHOD����

:\V]F]HJyOQLHQLH� ,�SyáURF]H������U�� ,�SyáURF]H������U��

1LHPF\� ������ ������

$XVWULD� �� ������

(VWRQLD� �� ������

6áRZDFMD� �� �����

+RODQGLD� ����� �����

'DQLD� ����� �����

&]HFK\� �� �����

6]ZHFMD� �� �����

1RUZHJLD� ����� �����

6SUDZR]GDQLH�=DU] GX�]�G]LDáDOQR FL�Ä)HUUXP´�6�$�� �

�3U]\FKRG\� ]H� VSU]HGD \� HNVSRUWRZHM� RUD]� GRVWDZ� ZHZQ WU]ZVSyOQRWRZ\FK� Z� ,� SyáURF]X� ����� URNX� Z�RGQLHVLHQLX� GR� RNUHVX� SRUyZQ\ZDOQHJR� Z]URVá\� R� ���� WM�� R� �� ���� W\V�� ]á�� :� VWUXNWXU]H� VSU]HGD \�ZHZQ WU]ZVSyOQRWRZHM�JáyZQ\P�SDUWQHUHP�KDQGORZ\P�V �1LHPF\��6SyáND�GRVWDUF]D�WDN H�UXU\�QD�U\QHN�DXVWULDFNL�� D� UHDOL]XM F� SU]\M W � VWUDWHJL � Z� ,� SyáURF]X� ����� U�� UR]SRF] áD� UyZQLH � GRVWDZ\� QD� U\QHN�HVWR VNL���

:�JUXSLH�QDMZL NV]\FK�RGELRUFyZ�6SyáNL�Z�]DNUHVLH�UXU��NWyU\FK�XG]LDá�Z�VSU]HGD \�SURGXNWyZ��WRZDUyZ�L�PDWHULDáyZ�]D�,�SyáURF]H������U��SU]HNURF]\á�����MHVW�.RQVRUFMXP�3URFKHP�0HJDJD]�RUD]�/RJVWRU�5RU�3ROVND���*áyZQ\�GRVWDZFD��'RVWDZF �RVL JDM F\P�FR�QDMPQLHM������SU]\FKRGyZ�]H�VSU]HGD \�RJyáHP�MHVW��)HUURPHWDO�+ROGLQJV�/WG��:� ,� SyáURF]X� ����� U�� RERN� MX � LVWQLHM F\FK� GRVWDZFyZ� XUXFKRPLRQR� GRVWDZ\� ]� QRZ\FK� UyGHá�]DRSDWU]HQLD� Z� WD P � ZDOFRZDQ � QD� JRU FR� Z� NU JDFK� WM�� 2<� /LVWHFK� ±� 5RVMD�� )HURQD� ±� 8NUDLQD��Z]QRZLRQR�]DNXS\�]�'XQDIIHU�±�: JU\���5\QNL�]E\WX��:�,�SyáURF]X������U��VWUXNWXUD�ZDUWR FL�VSU]HGD \�UXU�QD�SRV]F]HJyOQH�U\QNL�]E\WX�E\áD�QDVW SXM FD��

7DEHOD����

6SU]HGD �NUDMRZD� ,�SyáURF]H������U��

5\QHN�SHWURFKHPLF]Q\� ������

5\QHN�EXGRZQLFWZD��UREyW�]LHPQ\FK�L�NDQDOL]DF\MQ\FK� ������

5\QHN�FLHSáRZQLF]\� ������

5\QHN�HNVSRUWRZ\� �����

5\QHN�JD]RZQLF]\� �����

�:LRG F\P�U\QNLHP�]E\WX�Z�,�SyáURF]X������U��E\áD�SHWURFKHPLD��JG]LH�GRVWDUF]DQR�UXU\�VWDORZH�ZUD]�]�SRZáRNDPL�SROLHW\OHQRZ\PL��'UXJL�SRG�Z]JO GHP�ZLHONR FL�GRVWDZ�U\QHN�FLHSáRZQLF]\��Z\ND]XMH�REHFQLH�G\QDPLF]Q\�Z]URVW�DOH�MHVW�EDUG]R�NRQNXUHQF\MQ\���=DXZD D� VL � WHQGHQFMH� Z]URVWRZH� QD� U\QNX� EXGRZQLFWZD�� UREyW� ]LHPQ\FK� L� ZRGQR�NDQDOL]DF\MQ\P��3R]\VNDQLH�SU]H]�3ROVN �IXQGXV]\�XQLMQ\FK�R \ZLáR�]QDF] FR�U\QHN�ZRGQR�NDQDOL]DF\MQ\��QD�NWyU\�VSyáND�GRVWDUF]D�UXU\�VWDORZH�]�L]RODFM �SROLHW\OHQRZ �L�ZHZQ WU]Q �Z\NáDG]LQ �FHPHQWRZ ��.RQW\QXRZDQH�V �SUDFH�QDG�UR]V]HU]HQLHP�DVRUW\PHQWX�Z\UREyZ�VSyáNL�R�SURGXNFM �UXU�R� UHGQLF\�������PP��6]DFRZDQ\�URF]Q\�U\QHN�]E\WX�QD�WHQ�SU]HNUyM�UXU\�Z\QRVL���W\V��WRQ���2VL JQL W\�SR]LRP�VSU]HGD \�Z�,�SyáURF]X������U��QD�WOH�ZLHONR FL�]D�,�SyáURF]H������U���D�� VSU]HGD �VSyáNL�]D�SyáURF]H������L������Z�XM FLX�ZDUWR FLRZ\P�Z�W\V��]á�� � � � � � � � � �

7DEHOD����

:\V]F]HJyOQLHQLH� ,�SyáURF]H������U�� ,�SyáURF]H������U��

� Z�W\V��]á� VWUXNWXUD��� Z�W\V��]á� 6WUXNWXUD���

5XU\�Z]GáX QLH�VSDZDQH� �������� ���� ��������� �����

�5XU\�VSLUDOQLH�VSDZDQH� ��������� ����� ���������� �����

�5XU\�]JU]HZDQH� ��������� ����� ��������� �����

6SUDZR]GDQLH�=DU] GX�]�G]LDáDOQR FL�Ä)HUUXP´�6�$�� �

:\V]F]HJyOQLHQLH� ,�SyáURF]H������U�� ,�SyáURF]H������U��

8VáXJL�L]RODFML�� ������ ���� ������ ����

3R]RVWDáD�VSU]HGD � �������� ���� ������� ����

5D]HP�SURGXNW\�L�XVáXJL��,�� ��������� ����� ���������� �����

0DWHULDá\�L�]áRP\� ������ ���� �������� ����

3R]RVWDáD�VSU]HGD �WRZDUyZ�L�PDWHULDáyZ� �������� ���� �������� ����

5D]HP�WRZDU\�L�PDWHULDá\��,,�� �������� ���� �������� ����

5D]HP�VSU]HGD �QHWWR�,�,,�� ��������� ������ ���������� ������

�E�� VSU]HGD �VSyáNL�]D�,�SyáURF]H������L������Z�XM FLX�LOR FLRZ\P�Z�WRQDFK�� � � � � � � � � � �

7DEHOD����

:\V]F]HJyOQLHQLH� -�P�� ,�SyáURF]H������U�� ,�SyáURF]H������U��

5XU\�Z]GáX QLH�VSDZDQH� 7� ������ ������

5XU\�VSLUDOQLH�VSDZDQH� 7� ������� �������

5XU\�]JU]HZDQH� 7� ������ ������

8VáXJL�L]RODFML�� W\V��P�� �� ����

�3U]\FKRG\� ]H� VSU]HGD \� QHWWR� Z� ,� SyáURF]X� ����� U�� Z\QLRVá\� ���� ������ W\V�� ]á� L� E\á\� Z\ V]H� RG�RVL JQL W\FK�Z� DQDORJLF]Q\P�RNUHVLH� XEU�� D � R� ��������� W\V�� ]á� WM�� R��������QD�FR�]áR \á\� VL � ]DUyZQR�Z\ V]H�SU]\FKRG\�]H�VSU]HGD \�SURGXNWyZ�L�XVáXJ�R����������W\V��]á��MDN�L�WRZDUyZ�L�PDWHULDáyZ�R����������W\V��]á���%LRU F� SRG� XZDJ � VSU]HGD � Z� XM FLX� LOR FLRZ\P� VSyáND� VSU]HGDáD� R� ��� ���� WRQ� UXU� ZL FHM� QL � Z�DQDORJLF]Q\P�RNUHVLH�XEU���6SU]HGD \�QHWWR�Z�SRG]LDOH�QD�NUDM�L�HNVSRUW�NV]WDáWRZDáD�VL �QDVW SXM FR���

�����

����

������

�����

�����

�����

�����

�����

������

������

������

������

,�SyáURF]H������U� ,�SyáURF]H������U�

6SU]HGD �QHWWR�Z�W\V��]á

NUDM HNVSRUW��á F]QLH�]�GRVWDZDPL�ZHZQ WU]ZVSyOQRWRZ\PL��

6SUDZR]GDQLH�=DU] GX�]�G]LDáDOQR FL�Ä)HUUXP´�6�$�� �

���,QZHVW\FMH�

:� ,� SyáURF]X� ����� U�� SRQLHVLRQR� QDNáDG\� Z� Z\VRNR FL� ������ W\V�� ]á�� .ZRWD� WD� REHMPXMH� QDNáDG\� Z�Z\VRNR FL�����W\V��]á�]ZL ]DQH�]�SU]HM FLHP� URGNyZ�WUZDá\FK�Z�SRVWDFL�JUXQWX�L�EXG\QNX�RG�E G FHM�Z�OLNZLGDFML� VSyáNL� ]DOH QHM� Ä)HUVSDZ´� VS�� ]� R�R��:�SR]RVWDáHM� F] FL�ZVND]DQH� QDNáDG\� GRW\F] � JáyZQLH�]DNXSyZ� JRWRZ\FK� GyEU� LQZHVW\F\MQ\FK� �]QDNRZQLFD� UXU�� VSU] W� NRPSXWHURZ\�� Z\SRVD HQLH�GLDJQRVW\F]QH��UHDOL]RZDQH�Z�RSDUFLX�R�SRVLDGDQH�ZáDVQH� URGNL�ILQDQVRZH��.RQW\QXRZDQH� V � SUDFH� QDG� UR]V]HU]HQLHP� DVRUW\PHQWX� Z\UREyZ� Ä)HUUXP´� 6�$�� R� SURGXNFM � UXU� R�UHGQLF\��������PP��=DNR F]HQLH�SUDF�MHVW�SODQRZDQH�QD�,9�NZDUWDá�EU��6]DFRZDQ\�URF]Q\�U\QHN�]E\WX�QD�WHQ�SU]HNUyM�UXU\�Z\QRVL�������WRQ�������=DWUXGQLHQLH�

:HGáXJ�VWDQX�QD�G]LH ������������U��Ä)HUUXP´�6�$��]DWUXGQLDáD�����SUDFRZQLNyZ��:�VWRVXQNX�GR�VWDQX�QD� NRQLHF� ,,� NZDUWDáX� ����� U�� ]DWUXGQLHQLH� Z]URVáR� R� ��� RVyE� ]� XZDJL� QD� Z]URVW� ]DPyZLH � RUD]�NRQLHF]QR ü� ]DSHZQLHQLD� REVáXJL� ORJLVW\F]QHM�� =PLHQLRQR� VWUXNWXU � ]DWUXGQLHQLD� RJUDQLF]DM F�VWDQRZLVND� QLHURERWQLF]H� L� ]ZL NV]DM F� URERWQLF]H�� &] ü� SUDFRZQLNyZ� ]DWUXGQLRQ\FK� QD� VWDQRZLVNDFK�URERWQLF]\FK� SUDFXMH� QD� SRGVWDZLH� WHUPLQRZ\FK� XPyZ� R� SUDF � G]L NL� F]HPX� VSyáND� PR H� HODVW\F]QLH�UHDJRZDü�QD�V\WXDFM �QD�U\QNX���3RQL HM�SUH]HQWXMHP\�VWUXNWXU �]DWUXGQLHQLD���

�7DEHOD���

6WDQ�Z�RVREDFK�QD�G]LH �

� �����������U�� �����������U�� ]PLDQD�

6WDQRZLVND�URERWQLF]H�

���� ���� �������

6WDQRZLVND�QLHURERWQLF]H�

��� ��� �������

5D]HP� ���� ����������������������� ������

,,��6\WXDFMD�HNRQRPLF]QR�ILQDQVRZD�����$QDOL]D�RVL JQL W\FK�Z�,�SyáURF]X������U��Z\QLNyZ�HNRQRPLF]QR±ILQDQVRZ\FK�

$QDOL]D�UDFKXQNX�Z\QLNyZ��:�,�SyáURF]X������U��VSyáND�RVL JQ áD�]\VN�QHWWR�Z�Z\VRNR FL�������W\V��]á��3U]\FKRG\�]H�VSU]HGD \�QHWWR�Z\QLRVá\���������W\V��]á���6WUXNWXUD�RVL JQL WHJR�Z\QLNX�QHWWR�E\áD�QDVW SXM FD�� �

� � � � � �7DEHOD���

:\V]F]HJyOQLHQLH� ,�SyáURF]H������U�� ,�SyáURF]H������U�� =PLDQD�

:\QLN�]H�VSU]HGD \� ����� ������ �����:\QLN�]�SR]RVWDáHM�G]LDáDOQR FL�RSHUDF\MQHM�

����� ���� ����

:\QLN�]�G]LDáDOQR FL�ILQDQVRZHM� ���� ����� �����6DOGR�]\VNyZ�L�VWUDW�QDG]Z\F]DMQ\FK� ���� �� ���3RGDWHN�GRFKRGRZ\� �� �� ��:\QLN�QHWWR� ����� ������ �����

6SUDZR]GDQLH�=DU] GX�]�G]LDáDOQR FL�Ä)HUUXP´�6�$�� ��

�: UyG�F]\QQLNyZ��NWyUH�XMHPQLH�ZSá\Q á\�QD�Z\QLN�ILQDQVRZ\�Z������U��PR QD�Z\PLHQLü�P�LQ����´ F]\QQLNL� PDNURHNRQRPLF]QH�� Z� W\P� VLOQD� ]áRWyZND�� NWyUD� ZSá\ZDáD� QD� UHQWRZQR ü� VSU]HGD \�

HNVSRUWRZHM�RUD]�ZSá\Q áD�QD�]ZL NV]HQLH�NRQNXUHQF\MQR FL�LPSRUWRZDQ\FK�UXU��´ NRV]W\�IDNWRULQJX��´ QDGZ\ ND�XMHPQ\FK�Uy QLF�NXUVRZ\FK�QDG�GRGDWQLPL��´ RGVHWNL�RG�NUHG\WyZ�L�SR \F]HN��´ �RGVHWNL�RG�]RERZL ]D ���=�XZDJL�QD� IDNW� L � VSyáND� UR]OLF]D�QLHNWyUH�NRQWUDNW\�QD�ED]LH�HXUR�RUD]�GRODUD��]DFKRZDQLH�VL �NXUVyZ�W\FK�ZDOXW�PD�ZSá\Z�QD�RVL JQL WH�Z\QLNL� ILQDQVRZH��(PLWHQW�VWDUD�VL � UyZQRZD \ü�SR]\FMH�ZDOXWRZH�WDN��DE\�RJUDQLF]\ü�ZSá\Z�Uy QLF�NXUVRZ\FK�QD�Z\QLN���: UyG� F]\QQLNyZ�� NWyUH� GRGDWQLR� ZSá\Q á\� QD� Z\QLN� ILQDQVRZ\� Z� ,� SyáURF]X� ����� U�� PR QD� Z\PLHQLü�P�LQ���´ Z\ V]\�SR]LRP�VSU]HGD \�R������Z�VWRVXQNX�GR�,�SyáURF]D������U���´ SU]\FKRG\�]�W\WXáX�DNWXDOL]DFML�UH]HUZ\�QD�XG]LDá\�Z�VSyáFH�]DOH QHM�Ä=DNáDG�.RQVWUXNFML�6SDZDQ\FK�

)HUUXP´�VS��]�R�R��������W\V��]á���

(PLWHQW�QLH�SXEOLNRZDá�SURJQR]\�Z\QLNyZ�ILQDQVRZ\FK�Ä)HUUXP´�6�$��QD������U���$QDOL]D�ELODQVX��

7DEHOD����

/S�� :\V]F]HJyOQLHQLH� 6WDQ�QD����������

6WDQ�QD����������

6WDQ�QD����������

=PLDQD�������

=PLDQD�������

�� �� �� �� �� �� ��

$� 0DM WHN�WUZDá\� ������� ������� ������� ������ ������,� :DUW��QLHPDWHULDOQH�L�SUDZQH� ��� ��� ��� ��� ���,,� 5]HF]RZH�DNW\ZD�WUZDáH� ������� ������� ������� ������ ������,,,� 1DOH QR FL�GáXJRWHUPLQRZH� �� �� �� �� ��,9� ,QZHVW\FMH�GáXJRWHUPLQRZH� ����� ����� ����� ����� �����9� 'áXJRWHUPLQRZH�UR]OLF]HQLD�

PL G]\RNUHVRZH������ ����� ����� ���� �����

%� 0DM WHN�REURWRZ\� ������ ������ ������ ������ ������,� =DSDV\� ������ ������ ������ ������ �����,,� 1DOH QR FL�NUyWNRWHUPLQRZH� ������ ������ ������ ������ �����,,,� ,QZHVW\FMH�NUyWNRWHUPLQRZH� ���� ���� ����� ����� �����,9� .URWNRWHUPLQRZH�UR]OLF]HQLD�

PL G]\RNUHVRZH����� ���� ���� ��� ����

� 680$�$.7<:Ï:� ������� ������� ������� ������ ������$� .DSLWDá�ZáDVQ\� ������ ������ ������ ������ ������,� .DSLWDá�SRGVWDZRZ\� ������ ������ ������ ����� �����,,� 1DOH QH�ZSáDW\�QD�NDSLWDá�SRGVWDZRZ\� �� �� �� �� ��,,,� 8G]LDá\��DNFMH��ZáDVQH��ZLHONR ü�XMHPQD�� �� �� �� �� ��,9� .DSLWDá�]DSDVRZ\� ������ ������ ������ ������ ������9� .DSLWDá�]�DNWXDOL]DFML�Z\FHQ\� �� �� �� �� ��9,� 3R]RVWDáH�NDSLWDá\�UH]HUZRZH� �� �� �� �� ��9,,� =\VN��VWUDWD��]�ODW�XELHJá\FK� �� �� �� �� ��

6SUDZR]GDQLH�=DU] GX�]�G]LDáDOQR FL�Ä)HUUXP´�6�$�� ��

/S�� :\V]F]HJyOQLHQLH� 6WDQ�QD����������

6WDQ�QD����������

6WDQ�QD����������

=PLDQD�������

=PLDQD�������

9,,,� =\VN��VWUDWD�QHWWR�� ����� ������ ����� ����� ������,;� 2GSLV\� ]� ]\VNX� QHWWR� Z� FL JX� URNX�

RERWRZHJR��� �� �� �� ��

%� =RERZL ]DQLD�L�UH]HUZ\�QD�]RERZL ]DQLD�

������� ������� ������� ����� ������

,� 5H]HUZ\�QD�]RERZL ]DQLD� ����� ����� ����� ����� �����,,� =RERZL ]DQLD�GáXJRWHUPLQRZH� ������ ������ ������ ����� ������,,,� =RERZL ]DQLD�NUyWNRWHUPLQRZH� ������ ������ ������ ������ ������,9� 5R]OLF]HQLD�PL G]\RNUHVRZH� ����� ������ ������ ����� ������ 680$�3$6<:Ï:� ������� ������� ������� ������ ������

�:�VWRVXQNX�GR�VWDQX�QD�NRQLHF������U��Z�RNUHVLH�VSUDZR]GDZF]\P�REQL \áD�VL �ZDUWR ü�PDM WNX�WUZDáHJR�R�������W\V��]á��D�Z�VWUXNWXU]H�PDM WNX�RJyáHP�MHJR�XG]LDá�Z\QLyVá�������L�REQL \á�VL �R�����SNW����:�]DNUHVLH�PDM WNX�REURWRZHJR�QDVW SLá�Z]URVW�]DUyZQR�Z�ZDUWR FLDFK�EH]Z]JO GQ\FK�R���B����W\V��]á��MDN�L�Z�VWUXNWXU]H�DNW\ZyZ�R�����SNW���GR�SR]LRPX��������QD������������U���E G F\�Z\QLNLHP�Z]URVWX�VWDQX�QDOH QR FL��:�]DNUHVLH� UyGHá� ILQDQVRZDQLD�Z� ,�SyáURF]X������ U�� QDVW SLá� VSDGHN�NDSLWDáX�REFHJR��á F]QLH�]�UH]HUZDPL�QD�]RERZL ]DQLD�L�UR]OLF]HQLDPL�PL G]\RNUHVRZ\PL��Z�ZDUWR FLDFK�EH]Z]JO GQ\FK��VSDGHN�R�������W\V��]á���:�VWUXNWXU]H�SDV\ZyZ�NDSLWDá�ZáDVQ\�Z]UyVá�GR�SR]LRPX�������WM��R����BSNW���D�Z�ZDUWR FLDFK�EH]Z]JO GQ\FK�R��������W\V��]á�Z�Z\QLNX�Z]URVWX�NDSLWDáX�ZáDVQHJR�]�W\WXáX�HPLVML�DNFML�VHULL�'�RUD]�GRGDWQLHJR�Z\QLNX�QHWWR���$QDOL]D�SU]HSá\ZyZ�SLHQL Q\FK���URGNL� SLHQL QH�ZJ� VWDQX�QD������������ U��RVL JQ á\�SR]LRP������� W\V�� ]á� L�Z]URVá\�R������� W\V�� ]á�Z�

VWRVXQNX�GR�VWDQX�QD�NRQLHF������U�� URGNL�WH�SRFKRG]Lá\�SU]HGH�ZV]\VWNLP�]�G]LDáDOQR FL�ILQDQVRZHM��Z�W\P� ]� HPLVML� DNFML� VHULL� '�� URGNL� SR]\VNDQH� ]� HPLVML� ]RVWDá\� SU]H]QDF]RQH� QD� ]DVLOHQLH� NDSLWDáX�REURWRZHJR�� 6WUXNWXUD� SU]HSá\ZyZ� SLHQL Q\FK� ]� SRV]F]HJyOQ\FK� URG]DMyZ� G]LDáDOQR FL� ]RVWDáD�SU]HGVWDZLRQD�Z�SRQL V]HM�WDEHOL���

�7DEHOD����

:\V]F]HJyOQLHQLH� Z�W\V��]á�

3U]HSá\Z\�]�G]LDáDOQR FL�RSHUDF\MQHM� �������

3U]HSá\Z\�]�G]LDáDOQR FL�LQZHVW\F\MQHM� ���

3U]HSá\Z\�]�G]LDáDOQR FL�ILQDQVRZHM� �������

=PLDQD�VWDQX� URGNyZ�SLHQL Q\FK�QHWWR� ������

�$QDOL]D�ZVND QLNRZD��:VND QLN�(%,7'$���=D�SLHUZV]H�SyáURF]QH������6SyáND�]UHDOL]RZDáD�GRGDWQL�Z\QLN�QD�G]LDáDOQR FL�RSHUDF\MQHM��FR�]QDOD]áR�RG]ZLHUFLHGOHQLH�Z�SU]HV]áR�GZXNURWQLH�Z\ V]HM�ZDUWR FL�GRGDWQLHM�(%,7'$�Z�SRUyZQDQLX�GR�,�SyáURF]D��������:VND QLNL�Sá\QQR FL��3á\QQR ü�ILQDQVRZD�6SyáNL�PLHU]RQD�ZVND QLNDPL�ELH F\P�L�V]\ENLP�Z\ND]XMH�V\VWHPDW\F]Q �SRSUDZ ��

6SUDZR]GDQLH�=DU] GX�]�G]LDáDOQR FL�Ä)HUUXP´�6�$�� ��

1LH]QDF]QLH�Z\GáX \á� VL � F\NO� URWDFML� ]DSDVyZ�� SRSUDZD�QDVW SLáD�Z� ]DNUHVLH� F\NOX� URWDFML� QDOH QR FL� L�SáDWQR FL� ]RERZL ]D �� 6NUyFHQLH� F\NOX� ]RERZL ]D �ELH F\FK�QDVW SLáR�Z�Z\QLNX� WHUPLQRZHM� UHDOL]DFML�]RERZL ]D �ZREHF�GRVWDZFyZ�RUD]�WHUPLQRZHM�VSáDFLH�]RERZL ]D �XNáDGRZ\FK���:VND QLNL�]DGáX HQLD���3R]LRP�]DGáX HQLD�Z\QLNDá� ]� ]DFL JQL W\FK�Z� ODWDFK����W\FK�QD�VILQDQVRZDQLH�EXGRZ\� OLQLL�]JU]HZDQLD�UXU��:�FL JX�,�SyáURF]D�VSyáND�VSáDFLáD�SRQDG�����POQ�]RERZL ]D ��]�WHJR�Z\QLNDM F\FK�]�XNáDGX�����W\V��]á���:VND QLNL�UHQWRZQR FL��

=D�,�SyáURF]H������U��VSyáND�RVL JQ áD�]DUyZQR�GRGDWQL�Z\QLN�QD�VSU]HGD \���MDN�L�]\VN�QHWWR���

�:\EUDQH�ZVND QLNL�ILQDQVRZH�

�7DEHOD�����

1D]ZD�ZVND QLND�,�SyáURF]H������U��

,�SyáURF]H������U��

$OJRU\WP�OLF]HQLD�

(%,7'$� ����� ������:\QLN�QHWWR�QD�G]LDáDOQR FL�RSHUDF\MQHM���DPRUW\]DFMD��POQ�]á��

:VND QLNL�Sá\QQR FL�ILQDQVRZHM�

:VND QLN�ELH FHM�Sá\QQR FL� ����� ����� 0DM WHN�REURWRZ\���]RERZL ]DQLD�NUyWNRWHUP��

6]\ENL�ZVND QLN�Sá\QQR FL� ����� ������0DM WHN�REURWRZ\�±�]DSDV\����]RERZL ]DQLD�NUyWNRWHUPLQRZH�

&\NO�LQNDVD�QDOH QR FL��GQL�� ��� ��� 1DOH QR FL�RJyáHP ����GQL���VSU]HGD �QHWWR�

&\NO�URWDFML�]DSDVyZ��GQL�� ��� ��� =DSDV\�RJyáHP ����GQL���VSU]HGD �QHWWR�

:VND QLNL�]DGáX HQLD�

5HODFMD�]RERZL ]D ��GR�PDM WNX�RJyáHP� ����� �����=RERZL ]DQLD�GáXJR�L�NUyWNRWHUP���PDM WHN�RJyáHP�

5HODFMD�]RERZL ]D �GR�NDSLWDáX�ZáDVQHJR� ����� �����=RERZL ]DQLD�GáXJR�L�NUyWNRWHUP���NDSLWDá�ZáDVQ\�

:VND QLN�SRNU\FLD�GáXJX��PDM WNLHP�WUZDá\P�

����� �����0DM WHN�WUZDá\���]RERZL ]DQLD�GáXJRWHUPLQRZH�

&\NO�SáDFHQLD�]RERZL ]D �ELH F\FK��GQL�� ���� ��� =RERZ��NUyWNRWHUP�� ����GQL���VSU]HGD �QHWWR�

:VND QLNL�UHQWRZQR FL�

:VND QLN�UHQWRZQR FL�DNW\ZyZ� ������ ����� =\VN�QHWWR���DNW\ZD� �����

:VND QLN�UHQWRZQR FL�NDSLWDáX�ZáDVQHJR� ������ ����� =\VN�QHWWR���NDSLWDá�ZáDVQ\� ������

:VND QLN�UHQWRZQR FL�]\VNX�]H�VSU]HGD \� ������ ����� =\VN�]H�VSU]HGD \���VSU]HGD �QHWWR� �����

:VND QLN�UHQWRZQR FL�VSU]HGD \�QHWWR� ������ ����� =\VN�QHWWR���VSU]HGD �QHWWR� �����

6SUDZR]GDQLH�=DU] GX�]�G]LDáDOQR FL�Ä)HUUXP´�6�$�� ��

����,QIRUPDFMD�R�NUHG\WDFK��SR \F]NDFK��RWU]\PDQ\FK�SRU F]HQLDFK�L�JZDUDQFMDFK�

:HGáXJ� VWDQX� QD� ����������� U�� VSyáND� SRVLDGDáD� QDVW SXM FH� ]RERZL ]DQLD� ]� W\WXáX� UDW� NUHG\WyZ� L�SR \F]HN��

�7DEHOD����

1D]ZD�ILUP\�XG]LHODM FHM�NUHG\WX�OXE�SR \F]NL�

.ZRWD�NUHG\WX���SR \F]NL�GR�VSáDFHQLD�Z�

W\V��]á�7HUPLQ�VSáDW\� =DEH]SLHF]HQLH�

.5('<7<�VWDQ�QD�

��������U��VWDQ�QD�

��������U���

%DQN�2FKURQ\� URGRZLVND�6�$��

�������� �������� ��������U��&HVMD�ZLHU]\WHOQR FL��KLSRWHND��SU]HZáDV]F]HQLH�U]HF]\�UXFKRP\FK��FHVMD�SUDZ�]�SROLV\�XEH]SLHF]HQLRZHM�

,1*�%DQN� O VNL�6�$�� ��������� ��������� �����������U��

:SLV�GR�KLSRWHNL��]DVWDZ�UHMHVWURZ\�QD�URGNDFK�WUZDá\FK�L�]DSDVDFK��SU]HOHZ�ZLHU]\WHOQR FL��FHVMD�SUDZ�]�SROLV\�XEH]SLHF]HQLRZHM��SU]HZáDV]F]HQLH�U]HF]\�UXFKRP\FK��]DVWDZ�UHMHVWURZ\�QD�OLQLL�+2(6&+��SRU F]HQLH�VSyáNL�=.6��]DVWDZ�UHMHVWURZ\�QD�XG]LDáDFK�Z�VSyáFH�=.6�

,1*�%DQN� O VNL�6�$�� �������� �������� �����������U�� &HVMD�ZLHU]\WHOQR FL�

,1*�%DQN� O VNL�6�$��JZDUDQFMD�]UHDOL]RZDQD�

�������� �������� �����������U�� :HNVHO�ZáDVQ\��KLSRWHND�QD�QLHUXFKRPR FL�

5$=(0�.5('<7<� ��������� ��������� �

32 <&=.,�VWDQ�QD�

��������U��VWDQ�QD�

��������U���

:RMHZyG]NL�)XQGXV]�2FKURQ\� URGRZLVND�L�*RVSRGDUNL�:RGQHM�

�������� �������� �����������U��

:HNVHO�ZáDVQ\��SRU F]HQLD�LQQ\FK�ILUP��V GRZ\�]DVWDZ�UHMHVWURZ\�QD�OLQLL�GR�FHPHQWRZDQLD�UXU��FHVMD�SUDZ�]�SROLV\�XEH]SLHF]HQLRZHM�

:RMHZyG]NL�)XQGXV]�2FKURQ\� URGRZLVND�L�*RVSRGDUNL�:RGQHM�

���� ���� �����������U��3U]HOHZ�ZLHU]\WHOQR FL��QLHRGZRáDOQH�SHáQRPRFQLFWZR�

%6.�5HWXUQ�VS��]�R�R�� ������ �� �� �����

5$=(0�32 <&=.,� �������� �������� �

2*Ïà(0�� ��������� ��������� �

3RU F]HQLD�XG]LHORQH�VSyáFH�ZJ�VWDQX�QD�G]LH �����������U���

7DEHOD�����

3RU F]\FLHO� ]�W\WXáX� .ZRWD�Z�]á� 'DWD�XG]LHOHQLD� 'DWD�Z\JD QL FLD�

,]RVWDO�=DZDG]NLH� SR \F]NL�:)2 � ���������� ����������� �����������

+35�&KRU]yZ� SR \F]NL�:)2 � ���������� ����������� �����������

=.6�)HUUXP�VS��]�R�R�� NUHG\WX�,1*� ���������� ����������� �����������

=.6�)HUUXP�VS��]�R�R�� NUHG\WX�,1*� ���������� ����������� �����������

5D]HP� ���������� �

6SUDZR]GDQLH�=DU] GX�]�G]LDáDOQR FL�Ä)HUUXP´�6�$�� ��

8G]LHORQH�VSyáFH�JZDUDQFMH�ZJ�VWDQX�QD�G]LH �����������U����

7DEHOD�����

8G]LHODM F\��JZDUDQFML�

2GELRUFD��JZDUDQFML�

.ZRWD�Z�(85�

5RG]DM�JZDUDQFML�'DWD��

XG]LHOHQLD�'DWD��

Z\JD QL FLD�

,1*�%DQN� O VNL� 2\�/,67(&+�/7'� �������� *ZDUDQFMD�SáDWQR FL� �����������U�� �����������

�:HGáXJ� VWDQX� QD� ����������� U�� RVRE\� QDG]RUXM FH�� ]DU] G]DM FH� RUD]� LFK� RVRE\� EOLVNLH� QLH� PLDá\�]DGáX HQLD�ZREHF�VSyáNL��3RQDGWR�HPLWHQW�Z�,�SyáURF]X������U��QLH�XG]LHOLá�JZDUDQFML�L�SRU F]H �Z�VWRVXQNX�GR�RVyE�]DU] G]DM F\FK��QDG]RUXM F\FK�RUD]�LFK�RVyE�EOLVNLFK������=DJUR HQLD�RUD]�F]\QQLNL�LVWRWQH�GOD�UR]ZRMX�6SyáNL�

�=DVDGQLF]\P�FHOHP�ILUP\�Z������U��MHVW�XWU]\PDQLH�SR]\FML�OLGHUD�SURGXNFML�UXU�ZLHONRJDEDU\WRZ\FK�GR�SU]HV\áX� PHGLyZ�� GDOV]\� Z]URVW� UHQWRZQR FL� SURZDG]RQHM� G]LDáDOQR FL� RUD]� XWU]\PDQLH� ZL]HUXQNX�NZDOLILNRZDQHJR� SURGXFHQWD� UXU� R� Z\VRNLFK� SDUDPHWUDFK� MDNR FLRZ\FK�� 6SyáND� GRNRQXMH� HNVSDQVML� QD�QRZH� U\QNL� ]E\WX�� 3RZ\ V]H� FHOH� UHDOL]RZDQH� V � PL G]\� LQQ\PL� SRSU]H]� RSW\PDOL]DFM � Z\NRU]\VWDQLD�]GROQR FL� SURGXNF\MQ\FK� RUD]� NRQVHNZHQWQ � PLQLPDOL]DFM � NRV]WyZ� G]LDáDOQR FL� ZH� ZV]\VWNLFK�REV]DUDFK��3URFHV�UHVWUXNWXU\]DFML�ILQDQVRZHM�Z�REHFQHM�ID]LH�MHVW�UHDOL]RZDQ\�SRSU]H]�UHJXODUQ �VSáDW �]RERZL ]D �XNáDGRZ\FK�L�SR]DXNáDGRZ\FK�ZREHF�LQVW\WXFML�EDQNRZ\FK�L�GRVWDZFyZ�PDWHULDáX�ZVDGRZHJR���'R�LVWRWQ\FK�F]\QQLNyZ��ZSá\ZDM F\FK�QD�V\WXDFM �6SyáNL�QDOH \�]DOLF]\ü���

� NV]WDáWRZDQLH�VL �NRQLXQNWXU\�JRVSRGDUF]HM�Z�3ROVFH�L�QD�U\QNDFK�]DJUDQLF]Q\FK��� V\WXDFM �L�SROLW\N �JRVSRGDUF] �3ROVNL�RUD]�8QLL�(XURSHMVNLHM��� SROLW\N �ILVNDOQ �SD VWZD�L�U\]\NR�]PLDQ�UHJXODFML�SUDZQ\FK��� U\]\NR�ZDOXWRZH��� R \ZLHQLH�LQZHVW\FML�QD�NUDMRZ\P�U\QNX�JD]RZQLF]\P�L�SHWURFKHPLF]Q\P��

NRQNXUHQFM ��� VH]RQRZR ü� VSU]HGD \� ±� U\QNL� ]E\WX� Z� VHJPHQWDFK� FLHSáRZQLF]\P�� JD]RZ\P� L� SHWURFKHPLF]Q\P�

FKDUDNWHU\]XM �VL �VH]RQRZR FL �]�XZDJL�QD�RJUDQLF]HQLH�LQZHVW\FML�Z�PLHVL FDFK�]LPRZ\FK�� Z\QLNL�SU]HWDUJyZ�NUDMRZ\FK�GRW\F] F\FK�UXU�ZRGQR�NDQDOL]DF\MQ\FK��� XG]LDá\�Z�GX \FK�SU]HWDUJDFK�L�GRVWDZDFK�SURMHNWRZ\FK�SR]D�REV]DUHP�3ROVNL����

,,,��,QIRUPDFMH�GRGDWNRZH�����:\NRU]\VWDQLH� URGNyZ�]�HPLVML�DNFML�VHULL�Ä'´�

�:Sá\Z\� ]� HPLVML� DNFML� VHULL� Ä'´�Z�Z\VRNR FL� �����POQ� ]á� V �Z\NRU]\VW\ZDQH� ]JRGQLH� ]� FHODPL� HPLVML�SU]HGVWDZLRQ\PL� Z� SURVSHNFLH� HPLV\MQ\P� QD� ]ZL NV]HQLH� NDSLWDáX� REURWRZHJR� L� ]G\QDPL]RZDQLH�VSU]HGD \�VSyáNL��&] ü�ZSá\ZyZ�]�HPLVML�MHVW��]DLQZHVWRZDQD�Z�]DNXS�Z\SRVD HQLD�GR�SURGXNFML�UXU�R�UHGQLF\� ������ PP� �QLH� SURGXNRZDQ\FK� Z� 3ROVFH�� DE\� SRV]HU]\ü� SURGXNRZDQ\� DVRUW\PHQW� Z\UREyZ��=DNXSLRQR� GRNXPHQWDFM � WHFKQLF]Q � RUD]� GRNRQXMH� VL � Z\ERUX� Z\NRQDZF\� RSU]\U] GRZDQLD�� 3UDFH�]RVWDQ �XNR F]RQH�Z�,9�NZDUWDOH�EU������,QIRUPDFMD�R�SRVW SRZDQLX�XNáDGRZ\P�

�3RVWDQRZLHQLHP� ]� GQLD� ����������� U�� 6 G� 5HMRQRZ\� Z� .DWRZLFDFK� ]DWZLHUG]Lá� XNáDG� HPLWHQWD� ]�ZLHU]\FLHODPL�� :REHF� XSUDZRPRFQLHQLD� VL � WHJR� SRVWDQRZLHQLD� Z� ,9� NZDUWDOH� ����� U�� XNáDG� MHVW�UHDOL]RZDQ\��5DW\�XNáDGRZH�V �VSáDFDQH�WHUPLQRZR��