2a Junta semestral 2016
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2S16 PERSPECTIVA BURSÁTIL
Sobre Récords e Irracionalidad
2
RÉCORDS EN VERANO Empresarios en Formación
v. 2
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MERCADO ACCIONARIO SOBRE RÉCORDS E IRRACIONALIDAD
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• Contexto vs. Predicción
• Irracionalidad a la Alza
• Resultados y Pronósticos
• Oportunidades y Riesgos
• Factor «Trump»
• Estrategia y Conclusiones
4
RÉCORDS EN VERANO
Michael Phelps (31a): 5 Medallas de oro / 1 Plata
Acumula 23 medallas de oro en su carrera.
Simone Biles (19a): 4 Medallas de oro / 1 Bronce
Acumula 11 medallas de oro en su carrera.
Usain Bolt (29a): 3 Medallas de oro
Acumula 9 medallas de oro en 3 olimpiadas.
5
IPyC MÁXIMOS DE 5 AÑOS
El IPyC supera la barrera de los 46,500 pts. en los últimos 5 años.
Acumuló 12 niveles máximos y 9 sesiones consecutivas alza (2009)
IPyC 2011-2016
15, Agosto 2016
Intradía: 49,959.06 pts.
Cierre: 48,694.90 pts.
6
CONTEXTO VS. PREDICCIÓN
Fuente: Grupo Financiero BX+
• Corrección permanente crecimiento económico Mundial (China), México y EUA
• Baja perspectiva calificadoras Moody´s y S&P (Estable a Negativa)
• Aumento de 100 pb en la tasa de Referencia Interbancaria (+25pb en diciembre 2015)
• Cifras financieras corporativas más débiles en EUA
• Valuaciones máximas en 11 años en IPyC
• Salida del Reino Unido de la Unión Europea («Brexit»)
• Donald Trump es elegido candidato Republicano a la Presidencia de EUA
2016
7
IRRACIONALIDAD: EN AMBOS SENTIDOS
Fuente: Libro el Inversor Inteligente – Benjamin Graham
El Sr. Mercado y usted son socios. Sin excepciones el Sr. Mercado le ofrece
cada día dinero por su parte de la empresa, o le da un precio para comprar su
parte. Sin embargo, el Sr. Mercado es emocionalmente inestable. Algunos
días está feliz e increíblemente positivo. No se perciben riesgos futuros y todo
evoluciona bien. Este día el Sr. Mercado le ofrece mucho dinero por su parte.
Otros días Sr. Mercado está triste y pesimista. Estos días en los que el Sr.
Mercado le ofrece poco dinero por sus acciones y también le ofrece venderle
sus acciones por poco dinero.
El Sr. Mercado tiene otra característica importante: no le molesta que lo
ignore. Puede volver el día siguiente con una nueva oferta. Cuando el Sr.
Mercado es irracional, puede ignorarlo o aprovecharlo, pero tiene que cuidar que
nunca le influya.”
“El inversionista que se preocupa indebidamente por cambios injustificados de
las acciones de su empresa, transforma su ventaja básica en una desventaja
básica. Para lograr el éxito, los inversionistas tienen que ser capaces de
juzgar empresas de manera correcta, y protegerse contra tormentas
emocionales del Sr. Mercado (¡A LA BAJA Y A LA ALZA!).
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MERCADO ACCIONARIO
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• Contexto vs. Predicción
• Irracionalidad a la Alza
• Resultados y Pronósticos
• Oportunidades y Riesgos
• Factor «Trump»
• Estrategia y Conclusiones
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ALTERNATIVAS DE INVERSIÓN al 31 de Agosto
INSTRUMENTO MERCADO EN EL AÑO 12 MESES
IPyC 10.62% 8.74%
Estrategia BX+CAP 7.03% 13.56%
DOLARES
IBOVESPA (Brasil) Mdo.Cap.Emer. 63.92% 39.31%
RTS1-INTERFAX (Rusia) Mdo.Cap.Intern. 39.39% 12.11%
Plata (NY) Metales 34.67% 27.61%
Oro (Londres) Metales 23.34% 15.37%
FT-100 (Londres) Mdo.Cap.Intern. 21.92% 26.84%
IPSA (Chile) Mdo.Cap.Emer. 16.66% 9.18%
MERVAL (Argentina) Mdo.Cap.Emer. 16.07% -11.70%
Korea Composite (Corea) Mdo.Cap.Intern. 9.35% 11.20%
S&P 500 (EUA) Mdo.Cap.Intern. 6.21% 10.08%
Dow Jones (EUA) Mdo.Cap.Intern. 5.60% 11.33%
Won Coreano Divisa 5.13% 5.76%
Hang Seng (Hong Kong) Mdo.Cap.Intern. 4.75% 5.93%
NASDAQ (EUA) Mdo.Cap.Intern. 4.11% 9.14%
Nikkei (Japón) Mdo.Cap.Intern. 3.14% 4.79%
DAX (Alemania) Mdo.Cap.Intern. 1.33% 3.05%
IPyC (México) Mdo.Cap.Emer. 1.01% -3.76%
IGRA (Perú) Mdo.Cap.Emer. 0.65% -4.58%
CAC General (Francia) Mdo.Cap.Intern. -1.73% -5.08%
Cobre (NY) Metales -2.35% -10.72%
Euro CEU Divisa -2.65% 0.49%
Peso - Dólar EUA Divisa -9.51% -12.99%
Shangai (China) Mdo.Cap.Intern. -15.24% -8.09%
10
ANÁLISIS DE RESULTADO ESTRATEGIA
Las principales diferencias de la
estrategia se explica por no
haber participado de 3 emisoras
en el año (Peñoles, Cemex y
Gmexico). No obstante, la
diferencia final en la
estrategia es menor a 8.93 pp.
Si bien los precios objetivos de
algunas de ellas parecían
atractivos, el no tener una
cobertura formal representaba
un riesgo en su selección.
Hemos y seguiremos dando
prioridad al cuidado del
riesgo sobre la búsqueda de
rápidos rendimientos.
EMISORA PESO IPYC VAR%
ANUAL POR NO
ESTAR
Pe&Oles * 1.49% 144.96% 2.16 pp
Mfrisco A-1 76.83%
Cemex CPO 7.32% 65.96% 4.83 pp
Pappel * 62.81%
Lab B 0.52% 52.35%
Ich B 51.79%
Simec B 51.25%
Bolsa A 51.18%
Azteca CPO 43.98%
Ohlmex * 0.68% 43.57%
Oma B 0.86% 38.95%
Alpek A 0.47% 34.23%
Q * 32.04%
Rassini CPO 29.33%
Gmexico B 6.75% 28.81% 1.94 pp
Kuo B 24.71%
Gap B 2.55% 22.53%
Gfregio O 0.36% 21.50%
Soriana B 20.48%
Volar A 1.00% 12.62%
Alsea * 1.14% 12.61%
IPC 10.79%
Unifin A 1.39%
Ienova * 0.56% 0.61%
Creal * -17.25%
TOTAL 8.93 pp
11
PRONÓSTICO IPyC 2016: 48,000 pts.
Fuente: Grupo Financiero BX+
Congruentes con el reconocimiento de un balance de mayores riesgos vs.
oportunidades, decidimos disminuir de 49,500 pts. a 48,000 pts. nuestro
pronóstico para el IPyC al suponer ahora menores valuaciones.
FV / EBITDA 10.00x 10.25x 10.50x 10.75x 11.00x 11.25x
4.5% 44,309.46 45,911.12 47,512.78 49,114.44 50,716.10 52,317.76
5.0% 44,616.00 46,225.32 47,834.65 49,443.97 51,053.29 52,662.62
5.5% 44,922.54 46,539.52 48,156.51 49,773.50 51,390.49 53,007.47
6.0% 45,229.08 46,853.73 48,478.38 50,103.03 51,727.68 53,352.33
6.5% 45,535.61 47,167.93 48,800.24 50,432.56 52,064.87 53,697.18
7.0% 45,842.15 47,482.13 49,122.11 50,762.08 52,402.06 54,042.04
7.5% 46,148.69 47,796.33 49,443.97 51,091.61 52,739.25 54,386.89
8.0% 46,455.23 48,110.53 49,765.84 51,421.14 53,076.44 54,731.75
12
PRONÓSTICOS INTERNACIONALES
Especialistas internacionales anticipan menor potencial bursátil a nivel global
para el resto del año.
Fuente: Grupo Financiero BX+ / BMV
PAÍS ÍNDICE Actual 20163E M. Local Dls. YTD YTD Dls.
Japón Japón Nikkei 225 16,887 17,500 3.63% 2.07% -11.28% 3.14%
EUA Standard And Poors 500 2,171 2,223 2.40% 2.40% 6.21% 6.21%
India India S&P Bse Sensex 28,452 29,000 1.93% -0.36% 8.94% 7.62%
Australia Australia S&P/Asx 200 5,433 5,500 1.23% -0.37% 2.59% 5.90%
México Í IPYC BMV (BX+) 47,541 48,000 0.96% 0.69% 10.62% 1.01%
México ÍNDICE IPYC 47,541 47,500 -0.09% -0.36% 10.62% 1.01%
Italia Italia Ftse Mib 16,943 16,900 -0.26% -2.54% -20.89% -18.80%
Canadá Canada 14,597 14,500 -0.67% -0.63% 12.20% 18.48%
EUA Dow Jones Index 18,401 18,200 -1.09% -1.09% 5.60% 5.60%
China China Shangai Stock 3,085 3,050 -1.15% -2.19% -12.82% -15.24%
Sur Corea SE Kospi Index 2,035 2,000 -1.70% -5.94% 3.74% 9.35%
Zona Euro Euro Stoxx 50 3,023 2,875 -4.90% -7.08% -7.48% -5.03%
Zona Euro Stoxx Europe 600 Index 344 325 -5.39% -7.56% -6.09% -3.60%
Alemania Alemania Dax 30 10,593 10,000 -5.60% -7.76% -1.40% 1.21%
España España Ibex 35 8716.8 8200 -5.93% -8.09% -8.67% -6.25%
Francia Francia Cac 40 4,438 4,100 -7.62% -9.74% -4.29% -1.75%
Reino Unido Uk Ftse 100 6,782 6,200 -8.57% -11.58% 8.64% -3.19%
Hong Kong Hong Kong Hang Seng 22,977 21,000 -8.60% -8.64% 4.85% 4.75%
Brasil Brasil Bovespa Stock 57,901 52,800 -8.81% -13.44% 33.57% 63.92%
PROM. -2.79% -4.55% 1.34% 4.07%
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MERCADO ACCIONARIO
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• Contexto vs. Predicción
• Irracionalidad a la Alza
• Resultados y Pronósticos
• Oportunidades y Riesgos
• «Factor Trump»
• Estrategia y Conclusiones
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BALANCE OPORTUNIDADES Y RIESGOS
Fuente: Grupo Financiero BX+
CATEGORIA OPORTUNIDAD RIESGO
FUNDAMENTAL
• Fuerte liquidez
• Mejores indicadores
macroeconómicos todavía para
México vs. otros países en la
región y en el mundo.
• Expectativa de recuperación de
petróleo para fin de año y de
commodities en general.
• Constante baja en economía global.
• Baja perspectiva Estable a Negativa S&P
• En 7 meses, la tasa en México ha subido
125 pb sin mayor afectación para la Bolsa.
• Expectativa de nuevas alza en tasas.
• Valuaciones altas (FV/Ebitda IPyC 11.0x)
• P/U en 33.0x (inverso 3.0% vs. Cete 4.25%)
• Indicios menor fuerza consumo interno.
• Escenarios de menor crecimiento mundial
tras «Brexit» (pese estímulos).
• Fortaleza del dólar debilita número
resultados de exportadoras en EUA.
ESTRUCTURAL
• Precios de acciones en dólares
(p/ internacionales) a niveles de
hace 9 años.
• Mayores flujos hacia EUA ante expectativa
de próxima alza en tasas.
• Menor calificación crediticia de Pemex
• Inicia temporada débil en Bolsas por
cierre de fondos globales
PSICOLÓGICO • Debilitamiento reciente en
encuestas de D. Trump.
• Amenazan otros países Europa p/salir Zona
Euro.
• Incertidumbre sobre resultado elecciones
presidenciales de EUA.
TÉCNICO • El IPyC sin ajuste desde inicio de año.
15
O: NIVELES EN DÓLARES DE HACE 9 AÑOS
Además de la GRAN LIQUIDEZ que continúa a nivel mundial. Precios
(no valuaciones) en dólares equivalente a niveles del 2007
16
O: MP A LA ALZA LUEGO DE 5 AÑOS
• Las materias primas se recuperan por la incipiente demanda de países como
India y menor sobreproducción.
• La AIE anticipa mejor balance para el petróleo a fin de año (WTI $50 dpb).
• Inversionistas perciben países emergentes relacionados con commodities
(México-Petróleo).
ÍNDICE 5 Años 24 Meses 12 Meses 2016
S&P GSCI Equal Weight -37.65% -24.14% 1.54% 13.65%
Bloomberg Commodity Index -49.66% -34.61% -8.12% 5.36%
Fuente: GFBX+ / Bloomberg / INEGI.
-60%
-50%
-40%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
ag
o-1
1
feb
-12
ag
o-1
2
feb
-13
ag
o-1
3
feb
-14
ag
o-1
4
feb-1
5
ag
o-1
5
feb
-16
ag
o-1
6
S&P GSCI Equal Weight Bloomberg Commodity Index
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
dic
-15
en
e-1
6
feb
-16
ma
r-1
6
ab
r-1
6
ma
y-1
6
jun-1
6
jul-
16
ag
o-1
6
S&P GSCI Equal Weight Bloomberg Commodity Index
La AIE señaló que para finales de este año, la cotización presentará
mejores niveles al anticipar reducción del superávit petrolero. La menor
oferta de países no miembro de la OPEP, en particular EUA (1er productor
a nivel mundial), impulsará la cotización de crudo. El consenso espera que
el precio alcance niveles cercanos a los 50dpb al cierre de 2016.
O: PETRÓLEO SE RECUPERARÁ
Fuente: GFBX+ / Bloomberg / AIE (Agencia Internacional de Energía)
0
0.5
1
1.5
2
2.5
Superávit Petrolero Mundial (Mdb)
30
50
70
90
110
130
150
3,000
4,000
5,000
6,000
7,000
8,000
9,000
10,000
feb-13 sep-13 abr-14 nov-14 jun-15 ene-16
Producción de Petróleo EUA (Mdb)
Producción (izq.) Precio WTI
17
O: POLÍTICA MONETARIA DE LA FED (EUA)
REUNIÓN DE LA RESERVA FEDERAL PROBABILIDAD
21 Septiembre 2016 22.0% / 34.0%
02 Noviembre 2016 25.3% / 39.7%
14 Diciembre 2016 47.5% / 58.6% (BX+)
01 Febrero 2017 49.7% / 61.2%
15 Marzo 2017 55.7% / 66.5%
03 Mayo 2017 56.6% / 68.0%
14 Junio 2017 63.0% / 73.8%
Corresponde a la probabilidad implícita de alza en tasas mediante la curva de futuros tasa de fondeo federal. Fuente: GFBX+ / Bloomberg.
Las mayores probabilidades descontadas por el mercado se encuentran
para diciembre.
Sin embargo, las tasas se han mantenido sin cambio en el año, cuando
inicialmente se esperaba subieran cuatro veces por lo menos.
18
19
O: PERSPECTIVA CORPORATIVA EUA
El alza en tasas ya inició. Se anticipó desde hace más de 2 años. Se percibe
como paulatina y su origen es una mejora económica que a mayor plazo
deberá favorecer cifras corporativas.
2.1% 0.8% 0.7%
-3.1% -8.5% -3.3%
2.0% 9.4% 19.5% 14.4%
-10.0%
-5.0%
0.0%
5.0%
10.0%
15.0%
20.0%
25.0%
1T15 2T15 3T15 3T15 1T16 2T16 3T16 4T16 1T17 2T17
Fuente: Fact Set
EMISORA % Ebitda Peso 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2T2016
IPyC IPyC 3M
Amx 33.1% 9.7% 6.4% 2.1% 0.4% -3.4% 4.9% -1.6% -10.7%
Gmexico 8.5% 6.8% 71.3% 26.4% -15.5% -19.2% 12.4% 5.7% 22.4%
Walmex 6.4% 7.8% 23.7% 12.4% 9.7% 1.0% 9.1% 2.3% 12.3%
Cemex 6.1% 6.8% -18.9% -0.7% 18.8% 0.2% 7.9% 16.9% 23.6%
Femsa 5.9% 12.7% 6.5% 19.3% 24.8% 4.7% 3.3% 7.7% 12.1%
Alfa 5.3% 3.8% 11.7% 32.7% 23.9% -10.6% 20.3% 34.0% 15.5%
Tlevisa 4.3% 8.3% 10.3% 9.4% 12.6% 7.4% -10.7% 30.9% 7.6%
Kof 3.8% 2.6% 22.0% 4.8% -0.8% 3.9% 5.5%
Bimbo 3.1% 2.3% -2.3% -4.5% -8.8% 23.3% 2.4% 31.3% 20.4%
Ac 2.4% 1.4% 0.0% 0.0% 21.3% 20.4%
Total 10 Más 79.0% 62.0% 11.1% 10.6% 2.8% -2.0% 5.1% 6.3% 3.9%
Sin AMX 45.89% 52.3% 16.2% 19.1% 4.9% -0.7% 5.2% 13.7% 16.0%
Total IPyC 20.4% 11.6% 4.5% -3.1% 3.2% 7.5% 7.1%
20
O: LAS 10 MÁS AL 2T16: MEJOR A LO ESPERADO
Destaca caída en Ebitda de AMX. No obstante, el crecimiento promedio es
mejor vs. años anteriores, aunque no abarata múltiplos.
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MERCADO ACCIONARIO
21
• Contexto vs. Predicción
• Irracionalidad a la Alza
• Resultados y Pronósticos
• Oportunidades y Riesgos
• «Factor Trump»
• Estrategia y Conclusiones
22
R: CRECIMIENTO MUNDIAL
Fuente: Bloomberg
Independientemente de la causa, a lo largo del año, la perspectiva de
crecimiento económico mundial, de EUA y México continuó a la baja. Hace
días la SHCP y Banxico revisaron de nuevo a la baja su pronóstico del
PIB a rangos entre 2.0% y 2.6% y de 1.7% a 2.5% c/u
R: CUIDADO CON EL «BREXIT» (5ª Economía)
-5.0
-4.0
-3.0
-2.0
-1.0
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
2005 2007 2009 2011 2013 2015
PIB (Var. % Anual) EUA Eurozona
0
2
4
6
8
10
12
14
0
2
4
6
8
10
12
2006 2007 2009 2011 2012 2014 2016
Tasa de Desempleo (%) EUA Eurozona
Fuente: GFBX+ / Bloomberg.
• Reacción pronta (estímulos/nombramiento de 1er Ministro –Theresa May-)
favorece recuperación. No obstante se reconoce afectación a mayor plazo.
• De funcionar programa de RU, otros países podrían buscar salir de Euro.
• La recuperación de Europa ha sido mucho mas lenta que en EUA
23
24
R: VALUACIONES ALTAS (IPyC vs. FV/Ebitda)
Con el avance acumulado del año y un crecimiento «regular» en resultados,
las valuaciones (FV/Ebitda) del IPyC se sitúan en niveles máximos de 11
años.
Una mayor valuación podría justificarse por una perspectiva de mayor
crecimiento en resultados y/o menor riesgo. ¡HOY NO ES EL CASO!
25
R: VALUACIONES ALTAS (FV/Ebitda)
México Brasil BRIC Chile Emerg. Latam China
10.9x 15.94x 10.45x 8.52x 9.19x 11.75x 10.97x
4.00
6.00
8.00
10.00
12.00
14.00
16.00
18.00
abr-11 oct-11 abr-12 oct-12 abr-13 oct-13 abr-14 oct-14 abr-15 oct-15 abr-16
México (IPyC) Chile Brasil China Latam
26
R: VALUACIONES ALTAS (Inverso P/U)
El P/U del mercado se sitúa cerca de 33.0x un máximo histórico. El inverso
de dicho múltiplo expresado en tasa de interés es de 3.0%, lo que representa
un rendimiento menor a la tasa actual del mercado de 4.22%.
Máximo Mínimo Prom. 5a Actual
P/U 33.92x nov-15 16.74x oct-11 24.42x 32.76x
Inverso P/U 2.95% nov-15 5.94% oct-11 4.23% 3.05%
Cetes 28d 3.03% nov-15 4.35% oct-11 3.58% 4.22%
Inverso P/U / Cetes 28d 0.97x nov-15 1.37x oct-11 1.19x 0.72x
27
R: INVERSOS P/U (IPyC vs. S&P)
Para evidenciar la importancia de la relación anterior, comparamos la
condición en la Bolsa de EUA (Índice S&P). En aquel mercado, pese a su
fuerte avance en años recientes, el inverso del P/U (20.5x) es de 4.9%, cifra
3.2x mayor al Bono del Tesoro a 10 años (1.54%)-
Referencias Históricas Mex Mex EUA EUA
Prom. 5a Actual Prom. 5a Actual
P/U 24.42x 32.76x 16.70x 20.46x
Inverso P/U 4.23% 3.05% 6.07% 4.89%
Cetes 28d / Bono Tesoro 10a 3.58% 4.22% 2.13% 1.54%
Inverso P/U / Tasa Interés 1.19x 0.72x 0.71x 3.17x
v. 2
10
71
5
MERCADO ACCIONARIO
28
• Contexto vs. Predicción
• Irracionalidad a la Alza
• Resultados y Pronósticos
• Riesgos y Oportunidades
• «Factor Trump»
• Estrategia y Conclusiones
29
ELECCIONES EUA: PROPUESTAS TRUMP
• MURO FRONTERIZO: Más de 1,600 kms, pagado por México, para
detener ilegales. El costo propuesto es de más de $10,000 mdd.
• BLOQUEAR REMESAS: Modificar una norma dentro de la ley
antiterrorismo para cortar los envíos de dinero a México
• AUMENTAR COSTO DE LAS VISAS: Costo actual 10ª de $160 dólares.
• GUERRA COMERCIAL: Aumentar hasta en 45% las tarifas de productos
mexicanos y chinos.
• DEPORTAR A 11 MILLONES DE ILEGALES: Los mexicanos representan
casi la mitad de esa cifra.
Evento que definirá el cierre del mercado
Su primer impacto tendrá un sentido PSICOLÓGICO y GENERALIZADO
Mercado recientemente animado ante debilidad de Trump en encuestas,
sin embrago, es temprano para anticipar un resultado final.
30
¡EL TEMA!: Elecciones EUA
• Trump viene perdiendo terreno.
• No obstante, el porcentaje de indecisos sigue siendo alto (+10%).
• Los debates entre candidatos permitirán una mejor medición.
Fuente: Real Clear Politics
FECHA EVENTO
26-sep Primer debate Presidencial
04-oct Debate de Vice presidentes
09-oct Segundo Debate Presidencial
19-oct Tercer Debate Presidencial
08-nov Elecciones
ENCUESTAS / PROBABILIDADES
31
Time señaló que el presidente del Comité
Nacional Republicano, Reince Priebus, tuvo
un punto de ruptura con Trump en agosto.
Amenazó con dirigir presupuesto y estrategia
a campaña en la Cámara si no mejora.
• Pelea con los padres de un militar
musulmán muerto en Irak
• Niega apoyo de reelección de Paul Ryan
a la Presidencia Cámara
• «La gente de la Segunda Enmienda"
(derecho a portar armas) que puede
"frenar" a Hillary Clinton.
• Alentó a Rusia a hackear los correos
electrónicos de Hillary Clinton.
Carta de 50 republicanos expertos en
seguridad cuestionan su carácter, valor y experiencia para ser Presidente.
SELECCIÓN DE EMISORAS
R: EVOLUCIÓN DE INGRESO EN EUA
Pese a una mayor cantidad de empleos, los salarios en EUA no se han
recuperado. Los de la clase media han caído 8.0% aprox. en los últimos 15
años.
La clase media representa el 51% de los adultos en EUA y es el nicho que
puede «escuchar» con interés y votar por D. Trump.
Corresponde al ingreso promedio de un hogar de tres miembros. Última información disponible (2014). Fuente: GFBX+ / Pew Research Center.
32
Evolución del Rango del Ingreso Promedio
de la Clase Media en EUA 1/
17
20
55
51
28
29
2000
2014
Clase AltaClase MediaClase Baja
% de Adultos en EUA por Nivel de Ingreso
EUA: ELECCIÓN PRESIDENCIAL DIVERSA
12 12 12 12 12
7 8 9 11 12
78 75 73 71 69
2 3 3 4 4
0
20
40
60
80
100
120
2000 2004 2008 2012 2016e
Votantes en EUA (%) Afroamericanos Hispanos Blancos Asiáticos
2016 corresponde a proyecciones. Fuente: GFBX+ / Pew Research Center.
Se espera que la votación para elegir presidente en 2016 cuente con
diversidad étnica y racial importante.
Destaca el caso de los hispanos, mismos que han incrementado su
participación desde el año 2000 (7% a 12%).
33
34
S&P: ANTICIPA RESULTADO ELECTORAL (EUA)
v. 2
10
71
5
MERCADO ACCIONARIO
35
• Contexto vs. Predicción
• Irracionalidad a la Alza
• Resultados y Pronósticos
• Riesgos y Oportunidades
• «Factor Trump»
• Estrategia y Conclusiones
36
SIETE ERRORES TRADICIONALES A EVITAR
1.- “QUERER SIEMPRE “SACARLA DEL PARQUE”
2.- PENSAR QUE “ESTA VEZ SERÁ DIFERENTE”
3.- “ENAMORARSE” DE PRODUCTOS
4.- ENTRAR EN PÁNICO CUANDO EL MERCADO ACCIONARIO BAJA
5.- TRATAR DE ENCONTRAR “EL MOMENTO IDEAL”
6.- IGNORAR LAS VALUACIONES (Diferente a los precios).
7.- CONFIARSE POR COMPLETO EN LA CIFRA DE UTILIDADES
NETAS
37
MOMENTO IPyC (Oportunidad Permanente) «… Ya vendrá el siguiente tren»
2010 (20.02%) 2011 (-3.82%)
2012 (17.92%) 2013 (-2.28%)
38
CICLICIDAD (OPORTUNIDAD) IPyC
2014 (0.98%) 2015 (-0.39%)
2016 (10.85% Agosto 17)
39,863
41,863
43,863
45,863
47,863
31-dic-15 31-ene-16 29-feb-16 31-mar-16 30-abr-16 31-may-16 30-jun-16 31-jul-16 31-ago-16IPyC
39
SELECCIÓN: MEJORES REPORTES 2T16
Nuestras emisoras favoritas confirmaron reportes sólidos… Aunque la
reacción en precios en algunos casos no se refleja por ahora… ¡Paciencia!
Las utilidades reportadas de nuestras empresas favoritas crecen 4x más
que el resultado del IPyC.
Emisora
P$ YTD Ebitda
Vs. Estimado
Rassini 30.3% 52.4% Línea
Volar 13.1% 42.0% Línea
*Unifin 3.4% 27.7% Línea
Alsea 11.7% 22.6% Línea
*Creal -16.1% 12.6% Línea
AC 11.9% 20.4% Línea
PROMEDIO 29.62
IPyC 10.62% 7.1% Línea
Fuente : BMV / * Utilidad Neta.
v. 2
10
71
5
MERCADO ACCIONARIO
40
REFLEXIÓN FINAL
41
DIFICULTAD PARA UN RÉCORD
Imposible para Micheal Phelps alcanzar sus
récords sin las condiciones adecuadas.
Complicado para Simone Biles mantener su
éxito sin una preparación adecuada.
Menores probabilidades para Usain Bolt de
medallas de oro sin el equipo adecuado.
42
«…A mayor plazo el Sr. Mercado tiende a
recuperar su cordura»
Warrent Buffet