1000000 EQY_TRR_PCT_1YR #N/A N/A #N/A N/A 14Y

SHORT NAME PX_LAST CUR_MKT_CAP BEST_TARGET_PRICE EQY_TRR_PCT_YTD EST_PE_CUR_YR EST_PE_NXT_YR best div yld PX_TO_BOOK_RATIONET_DEBT_TO_SHRHLDR_EQTY

CONSENSUS RENTAB.

SECTOR PUNT. COTIZACIÓN CAPITAL. RECOMEND. P. OBJ. DESCUENTO P. OBJ. RECOMEND. PRECIO STOP RENTAB. PER PER DIVIDENDO PRECIO DEUDA NET

UTA BURSÁTIL BURSÁTIL LARGO P FUND. FUND. BLOOMBERG CORTO P. OBJETIVO LOSS 2014 2014 E 2015 E 2014 E BOOK VALUE F. PROPIOS

ACERO -23,52 21,77 11,44 1,59 0,31 0,29

ÍBEX-35 -23,52 21,77 11,44 1,59 0,31 0,29MTS ARCELORMITTAL 9,96 9,77 16.276 COMPRAR 23,73 143% 12,90 esperar fuera -- -- -23,52 21,77 11,44 1,59 0,31 0,29

ALIMENTACIÓN -0,65 18,05 16,46 3,10 5,38 1,31

ÍBEX-35 -8,87 16,45 15,07 3,04 7,38 2,26DIA DISTRIBUIDORA IN 8,14 5,14 3.348 COMPRAR 6,68 30% 7,30 esperar fuera -- -- -18,94 13,36 12,24 3,36 11,21 4,34VIS VISCOFAN 9,58 41,14 1.917 REDUCIR 37,66 -8% 41,61 MANTENER -- 39,90 1,20 19,55 17,89 2,71 3,54 0,19

EUROSTOXX-50 4,82 19,11 17,39 3,15 4,04 0,67BN DANONE 8,69 50,22 32.331 REDUCIR 48,95 -3% 55,67 MANTENER 60,50 48,39 -1,29 18,69 16,77 2,93 2,73 0,76UNA UNILEVER NV-CVA n.d. 30,15 92.325 VENDER 27,58 -9% 31,82 MANTENER -- 26,29 5,97 18,91 17,34 3,69 6,16 0,56ABI ANHEUSER-BUSCH I 9,28 83,26 133.902 REDUCIR 66,81 -20% 89,99 MANTENER -- 78,99 9,79 19,73 18,07 2,82 3,24 0,71

AUTOMOCIÓN -11,36 8,43 7,74 3,66 1,23 1,40

ANÁLISIS DE LOS RATIOS IBEX 35 Y DJ EURO STOXX 5013/10/2014

VALORACIÓN LARGO PLAZO VALORACIÓN POR A. TÉCNICO

EUROSTOXX-50 -5,39 9,08 8,41 3,89 1,44 1,60DAI DAIMLER AG 8,63 56,53 60.478 COMPRAR 76,90 36% 73,68 esperar fuera -- -- -7,12 9,28 8,37 4,18 1,44 1,60BMW BAYER MOTOREN WK 8,34 79,71 51.293 COMPRAR 101,51 27% 102,13 esperar fuera -- -- -3,65 8,87 8,45 3,60 1,45 1,60VOW3 VOLKSWAGEN-PREF 8,91 153,25 72.832 COMPRAR 316,11 106% 214,21 esperar fuera -- -- -23,32 7,14 6,39 3,20 0,81 1,00

BANCA 9,46 18,63 12,05 2,90 0,94 4,76

ÍBEX-35 17,01 22,37 13,81 2,90 1,12 4,24POP BANCO POPULAR 7,46 4,71 9.878 AÑADIR 5,79 23% 5,01 MANTENER 5,17 4,36 8,80 32,27 15,40 1,04 0,79 4,09SAB BANCO SABADELL 8,04 2,21 8.853 AÑADIR 2,28 3% 2,30 esperar fuera -- -- 17,90 25,65 14,42 1,50 0,82 4,02BKT BANKINTER 8,68 6,49 5.830 VENDER 5,04 -22% 6,11 MANTENER 7,00 5,10 31,73 19,42 14,91 1,82 1,63 5,34BBVA BBVA 9,42 9,11 53.632 COMPRAR 15,33 68% 9,37 MANTENER 10,00 8,63 5,58 17,35 12,33 3,67 1,20 2,69CRI CAIXABANK S.A 7,77 4,62 26.079 COMPRAR 4,91 6% 4,93 MANTENER -- 4,15 25,83 30,77 14,89 3,40 1,03 3,20SAN BANCO SANTANDER 9,29 7,18 86.086 COMPRAR 12,22 70% 7,14 esperar fuera -- -- 17,63 14,57 11,99 8,17 1,13 2,17BKIA BANKIA SA 7,33 1,38 15.859 MANTENER 1,41 3% 1,44 MANTENER 1,62 1,34 11,59 16,59 12,75 0,73 1,27 8,15

EUROSTOXX-50 -1,11 13,40 9,59 2,90 0,69 5,49BNP BNP PARIBAS 8,36 48,88 60.915 COMPRAR 82,72 69% 56,44 esperar fuera -- -- -11,21 10,40 8,73 3,07 0,78 8,14DBK DEUTSCHE BANK-RG 8,24 25,20 34.751 COMPRAR 78,20 210% 31,27 MANTENER 29,00 24,40 -21,91 12,06 8,04 2,87 0,51 1,40ISP INTESA SANPAOLO 9,31 2,24 36.561 COMPRAR 3,41 52% 2,67 MANTENER 2,70 2,11 27,45 18,95 11,89 2,68 0,83 4,18GLE SOC GENERALE SA 8,42 37,08 29.665 COMPRAR 75,54 104% 47,05 MANTENER 45,00 34,85 -10,10 9,51 8,00 3,95 0,64 9,51UCG UNICREDIT SPA 9,00 5,83 34.202 COMPRAR 16,88 190% 6,92 MANTENER 6,90 5,55 10,25 16,06 11,30 1,92 0,70 4,19

CONCESIONARIAS -0,57 19,13 16,98 4,52 3,80 2,04

ÍBEX-35ABE ABERTIS 7,68 15,00 13.470 COMPRAR 17,98 20% 15,88 esperar fuera -- -- -0,57 19,13 16,98 4,52 3,80 2,04

CONSENSUS RENTAB.

SECTOR PUNT. COTIZACIÓN CAPITAL. RECOMEND. P. OBJ. DESCUENTO P. OBJ. RECOMEND. PRECIO STOP RENTAB. PER PER DIVIDENDO PRECIO DEUDA NET

UTA BURSÁTIL BURSÁTIL LARGO P FUND. FUND. BLOOMBERG CORTO P. OBJETIVO LOSS 2014 2014 E 2015 E 2014 E BOOK VALUE F. PROPIOS

CONSTRUCCIÓN -1,34 47,74 16,82 2,90 47,61 4,33

ÍBEX-35 3,64 64,04 19,09 2,22 70,76 6,20ANA ACCIONA SA 8,59 52,07 2.982 MANTENER 50,38 -3% 62,35 esperar fuera -- -- 24,67 49,26 25,69 1,75 0,90 1,85ACS ACS 7,70 28,64 9.010 COMPRAR 34,77 21% 33,81 esperar fuera -- -- 18,92 12,66 11,65 4,09 2,82 0,87FCC FCC 7,12 14,09 1.794 MANTENER 17,87 27% 16,23 MANTENER 15,19 13,03 -12,89 265,85 26,58 0,00 416,37 25,36FER FERROVIAL SA 5,93 14,95 11.054 VENDER 12,48 -17% 17,58 MANTENER 16,16 14,45 8,22 31,41 28,53 4,64 1,73 0,60SCYR SACYR SA 5,61 3,68 1.850 AÑADIR 5,54 50% 5,44 esperar fuera -- -- -2,23 16,44 14,67 0,00 1,61 6,81OHL OBRASCON HUARTE 8,46 24,54 2.447 COMPRAR 55,16 125% 34,13 esperar fuera -- -- -14,87 8,61 7,38 2,84 1,11 1,73

EUROSTOXX-50 -11,29 15,16 12,30 4,25 1,33 0,59SGO SAINT GOBAIN 9,63 32,00 18.175 COMPRAR 48,50 52% 42,82 esperar fuera -- -- -17,63 13,51 10,83 3,96 1,01 0,41DG VINCI SA 8,63 42,56 26.077 COMPRAR 56,46 33% 56,25 esperar fuera -- -- -8,80 11,94 11,29 4,94 1,67 1,05CRH CRH PLC n.d. 16,42 12.137 -- -- -- 19,67 #N/A -- -- -7,46 20,02 14,77 3,85 1,31 0,31

ENERGÍA 2,82 12,02 10,72 7,92 1,08 0,31

ÍBEX-35REP REPSOL SA 9,96 17,48 23.603 COMPRAR 25,49 46% 21,41 esperar fuera -- -- 2,85 12,74 11,72 11,41 0,88 0,36

EUROSTOXX-50 2,81 16,66 14,28 3,59 2,49 0,48ENI ENI SPA 9,88 16,64 60.473 COMPRAR 22,32 34% 19,91 esperar fuera -- -- 1,02 13,66 11,52 6,72 1,03 0,33FP TOTAL SA 9,83 44,89 107.020 COMPRAR 56,44 26% 54,24 esperar fuera -- -- 4,59 9,66 8,92 5,62 1,32 0,24

VALORACIÓN LARGO PLAZO VALORACIÓN POR A. TÉCNICO

FARMA -1,72 16,58 15,06 2,66 3,33 0,57

ÍBEX-35GRF GRIFOLS SA 9,23 29,47 9.496 MANTENER 28,84 -2% 38,64 esperar fuera -- -- -14,80 17,20 15,68 1,83 4,54 1,04

EUROSTOXX-50SAN SANOFI 8,92 82,86 109.953 COMPRAR 121,12 46% 92,03 MANTENER -- 69,60 11,36 15,96 14,43 3,49 2,12 0,11

INDUSTRIAL -5,28 17,38 14,87 2,54 3,00 -0,13

ÍBEX-35 1,47 15,11 13,45 3,71 4,67 -1,43TRE TECNICAS REUNIDA 9,31 38,78 2.167 COMPRAR 46,68 20% 46,10 MANTENER 45,60 37,37 1,47 15,11 13,45 3,71 4,67 -1,43GAM GAMESA 8,89 7,39 2.064 COMPRAR 12,77 73% 9,26 esperar fuera -- -- -2,51 19,81 13,63 0,61 1,76 0,34

EUROSTOXX-50 -10,73 13,78 12,24 3,62 2,16 0,31

SU FP EQUITY SCHNEIDER ELECTR 9,44 55,88 32.610 COMPRAR 63,85 14% 68,39 esperar fuera -- -- -9,44 14,71 13,01 3,43 1,78 0,19SIE GY EQUITYSIEMENS AG-REG 8,60 84,68 74.603 COMPRAR 112,17 32% 106,75 esperar fuera -- -- -12,02 12,86 11,47 3,82 2,53 0,43EI FP Equity ESSILOR INTL 9,39 82,27 17.696 REDUCIR 73,74 -10% 89,07 MANTENER 88,00 76,49 7,76 26,95 23,94 1,25 3,96 0,09AIR FP Equity AIRBUS GROUP NV n.d. 45,69 35.854 AÑADIR 57,70 26% 58,28 MANTENER 50,61 41,95 -16,98 14,84 13,69 2,44 3,28 -0,43

IMMOBILIARIO 8,31 17,66 16,81 4,89 1,39 0,84

EUROSTOXX-50

ANA UNIBAIL-RODAMCO 7,86 192,95 18.915 VENDER 148,91 -23% 208,93 MANTENER -- 187,90 8,31 17,66 16,81 4,89 1,39 0,84

CONSENSUS RENTAB.

SECTOR PUNT. COTIZACIÓN CAPITAL. RECOMEND. P. OBJ. DESCUENTO P. OBJ. RECOMEND. PRECIO STOP RENTAB. PER PER DIVIDENDO PRECIO DEUDA NET

UTA BURSÁTIL BURSÁTIL LARGO P FUND. FUND. BLOOMBERG CORTO P. OBJETIVO LOSS 2014 2014 E 2015 E 2014 E BOOK VALUE F. PROPIOS

MEDIOS 3,64 34,40 21,49 2,23 1,93 0,25

ÍBEX-35

TL5 SM EQUITYMEDIASET ESPANA 8,97 9,04 3.676 COMPRAR 11,43 27% 9,68 MANTENER 10,00 7,29 7,70 40,33 19,94 1,98 2,55 -0,08

EUROSTOXX-50

VIV FP EQUITY VIVENDI 9,07 18,08 24.381 COMPRAR 26,92 49% 21,46 MANTENER 21,50 16,39 -0,43 28,47 23,03 2,47 1,32 0,59

PRODUCTOS PERSONALES Y DEL HOGAR -5,94 19,33 16,66 2,79 2,49 0,08

EUROSTOXX-50 -5,94 19,33 16,66 2,79 2,49 0,08MC LVMH MOET HENNES 9,61 125,35 63.650 COMPRAR 130,69 4% 152,78 MANTENER 149,00 120,90 -4,20 18,02 16,06 2,60 2,31 0,20OR L'OREAL 9,82 122,10 68.204 REDUCIR 89,72 -27% 130,77 MANTENER 135,00 111,90 -2,43 22,81 20,39 2,21 3,21 -0,10PHIA KONINKLIJKE PHIL 9,11 22,86 21.864 COMPRAR 32,13 41% 27,19 MANTENER 27,20 21,90 -11,18 17,16 13,52 3,55 1,96 0,13

QUÍMICAS -2,08 15,93 14,25 3,01 3,26 0,44

EUROSTOXX-50 -2,08 15,93 14,25 3,01 3,26 0,44AI AIR LIQUIDE SA 9,70 91,96 31.695 MANTENER 89,49 -3% 103,13 esperar fuera -- -- 0,78 18,81 17,00 2,68 3,04 0,56BAS BASF SE 9,65 67,29 61.804 COMPRAR 75,38 12% 83,45 esperar fuera -- -- -10,28 11,86 10,84 4,19 2,37 0,45BAYN BAYER AG-REG 8,58 103,10 85.258 VENDER 87,13 -15% 114,61 MANTENER -- 94,80 3,25 17,11 14,90 2,16 4,38 0,32

SEGUROS -3,48 9,53 8,93 3,94 0,95 0,35

VALORACIÓN LARGO PLAZO VALORACIÓN POR A. TÉCNICO

SEGUROS -3,48 9,53 8,93 3,94 0,95 0,35

ÍBEX-35MAP MAPFRE SA 8,48 2,66 8.182 COMPRAR 5,20 96% 3,15 MANTENER 3,05 2,53 -12,33 9,04 8,38 5,08 0,96 0,06

EUROSTOXX-50 -1,71 9,63 9,03 3,71 0,95 0,41ALV ALLIANZ SE-VINK 9,28 122,35 55.853 COMPRAR 222,32 82% 140,82 MANTENER 140,00 108,30 -2,04 8,86 8,92 4,90 1,01 0,16CS AXA 9,58 18,18 44.029 COMPRAR 37,00 104% 21,68 MANTENER 19,98 16,98 -6,06 8,67 8,27 4,94 0,84 -0,14G GENERALI ASSIC 8,23 15,67 24.396 COMPRAR 27,50 75% 17,38 MANTENER 21,50 14,59 -5,76 11,36 9,96 3,64 1,10 0,12INGA ING GROEP NV 8,51 10,94 42.212 COMPRAR 23,08 111% 12,50 MANTENER 14,00 8,49 8,32 10,80 9,38 0,05 0,86 1,82MUV2 MUENCHENER RUE-R 9,47 148,50 25.682 COMPRAR 266,95 80% 159,40 MANTENER 180,00 146,80 -3,02 8,45 8,64 5,05 0,93 0,09

SERVICIOS FINANCIEROS -0,48 14,27 13,43 4,83 4,50 -0,25

ÍBEX-35 9,87 15,15 14,31 5,94 5,84 -0,67BME BOLSAS Y MERCADO 8,00 29,41 2.459 COMPRAR 43,27 47% 32,98 MANTENER 32,50 28,70 9,87 15,15 14,31 5,94 5,84 -0,67

EUROSTOXX-50 1001,59 13,39 12,54 3,72 3,16 0,17BME DEUTSCHE POST-RG 8,44 22,96 27.768 COMPRAR 25,79 12% 27,80 MANTENER 26,50 23,26 -10,82 13,39 12,54 3,72 3,16 0,17

CONSENSUS RENTAB.

SECTOR PUNT. COTIZACIÓN CAPITAL. RECOMEND. P. OBJ. DESCUENTO P. OBJ. RECOMEND. PRECIO STOP RENTAB. PER PER DIVIDENDO PRECIO DEUDA NET

UTA BURSÁTIL BURSÁTIL LARGO P FUND. FUND. BLOOMBERG CORTO P. OBJETIVO LOSS 2014 2014 E 2015 E 2014 E BOOK VALUE F. PROPIOS

TECNOLOGÍA -6,38 19,25 15,21 2,11 3,21 0,02

ÍBEX-35 -14,37 13,36 11,47 3,50 1,48 0,25IDR INDRA SISTEMAS 9,00 10,13 1.663 COMPRAR 19,36 91% 12,14 esperar fuera -- -- -14,37 13,36 11,47 3,50 1,48 0,25

EUROSTOXX-50 -2,39 22,20 17,08 1,41 4,07 -0,09SAP SAP SE 8,60 54,16 66.536 COMPRAR 59,57 10% 65,53 esperar fuera -- -- -11,48 15,64 14,32 1,92 4,01 0,09SAP ASML HOLDING NV 9,26 71,87 31.448 COMPRAR 94,01 31% 75,27 MANTENER -- 57,58 6,71 28,76 19,84 0,90 4,13 -0,28

TELECOMUNICACIONES 20,41 20,93 17,89 4,15 3,17 1,19

ÍBEX-35TEF TELEFONICA 8,03 11,71 53.270 COMPRAR 19,77 69% 12,28 MANTENER 13,04 10,79 2,22 13,44 12,63 6,41 2,44 1,77TEF JAZZTEL PLC 7,70 12,74 3.266 MANTENER 12,78 0% 12,42 MANTENER 13,00 10,49 63,77 41,23 31,23 0,00 7,16 0,52

EUROSTOXX-50 7,82 14,52 13,86 5,09 1,54 1,23DTE DEUTSCHE TELEKOM 8,34 10,85 49.211 COMPRAR 15,69 45% 12,39 MANTENER 14,00 9,90 -9,23 17,26 16,40 4,62 2,01 1,28FTE ORANGE 8,45 10,79 28.581 COMPRAR 21,72 101% 12,61 MANTENER 15,00 9,69 24,87 11,78 11,32 5,56 1,07 1,19

UTILITIES 25,05 15,16 13,61 4,29 1,74 1,47

ÍBEX-35 35,26 16,59 14,26 4,43 2,15 2,03IBE IBERDROLA SA 9,47 5,45 34.362 COMPRAR 8,23 51% 5,51 MANTENER 6,00 5,10 23,93 15,22 14,72 5,01 0,96 0,76REE RED ELECTRICA 6,99 67,00 9.063 VENDER 58,24 -13% 67,55 MANTENER -- 59,90 44,23 16,13 15,17 4,10 4,04 2,44ENG ENAGAS SA 8,56 25,01 5.970 AÑADIR 25,22 1% 26,72 MANTENER -- 22,49 36,16 14,86 14,71 5,20 2,77 1,79

VALORACIÓN LARGO PLAZO VALORACIÓN POR A. TÉCNICO

ENG ENAGAS SA 8,56 25,01 5.970 AÑADIR 25,22 1% 26,72 MANTENER -- 22,49 36,16 14,86 14,71 5,20 2,77 1,79GAS GAS NATURAL SDG 8,27 21,76 21.770 COMPRAR 31,97 47% 23,21 MANTENER 26,00 19,90 21,53 15,31 14,63 4,27 1,56 0,95ABG/P ABENGOA SA-B SH 8,66 3,17 2.688 COMPRAR 6,34 100% 4,90 esperar fuera -- -- 50,43 21,44 12,06 3,56 1,42 4,21

EUROSTOXX-50 12,30 13,36 12,79 4,11 1,23 0,76EOAN E.ON SE 9,21 13,31 26.623 COMPRAR 19,50 47% 14,67 MANTENER 15,8 13,15 3,72 14,75 14,12 3,84 0,79 0,46ENEL ENEL SPA 8,94 3,86 36.278 COMPRAR 5,53 43% 4,40 MANTENER 4,6 3,75 25,24 12,06 11,45 3,40 1,00 0,99RWE RWE AG 8,01 27,69 16.767 COMPRAR 43,56 57% 30,44 MANTENER 32,30 26,14 7,91 12,79 12,77 3,58 2,29 0,99GSZ GDF SUEZ 9,81 18,02 43.479 COMPRAR 27,03 50% 21,00 esperar fuera -- -- 12,33 13,85 12,83 5,62 0,86 0,59

VENTAS MINORISTAS -15,52 20,21 17,55 2,61 4,75 0,02

ÍBEX-35ITX INDITEX 9,65 20,82 64.889 REDUCIR 19,58 -6% 23,75 esperar fuera -- -- -12,12 25,61 22,46 2,21 7,43 -0,43

EUROSTOXX-50CA CARREFOUR SA 8,12 22,86 16.796 COMPRAR 30,82 35% 28,29 esperar fuera -- -- -18,92 14,81 12,63 3,02 2,06 0,47

VIAJES y OCIO -12,39 14,23 11,78 1,46 3,95 0,50

ÍBEX-35 -12,39 14,23 11,78 1,46 3,95 0,50IAG INTL CONS AIRLIN 9,07 4,22 8.598 COMPRAR 7,26 72% 5,92 MANTENER 5,5 3,96 -12,83 10,84 7,30 0,38 2,04 0,35IBLA AMADEUS IT HOLDI 6,86 26,82 12.004 VENDER 25,42 -5% 33,49 esperar fuera -- -- -11,95 17,61 16,25 2,54 5,86 0,65

Glosario:

Cotización: muestra el precio más reciente del valor en Bloomberg.Capitaliz. Bursátil: Capitalización Bursátil del valor.Valoración Largo Plazo: Valoración a largo plazo que proporciona GVC Gaesco Gestion SGIICRecomend. Largo P.: Recomendación a Largo Plazo: Comprar - Añadir - Mantener - Reducir - VenderP. Obj. Fund: Precio objetivo calculado a partir de criterios fundamentales.Descuento Fundamental: Potencial de revalorización del valor siguiendo los criterios fundamentales, entendido como el descuento de dicho valor en el mercado.Consensus. P.Obj. Bloomberg: Precio objetivo según consensus de Bloomberg.Valoración por A. Técnico: Valoración que proporciona el Departamento de Análisis a nivel técnico para un enfoque a Corto Plazo. Esta valoración es semanal y aplica de lunes a viernesRecomend. Corto P.: Recomendación a Corto Plazo: Comprar - Añadir - Mantener - Esperar - Reducir - VenderPrecio Objetivo: Nivel de precio objetivo a Corto Plazo.Stop Loss: Nivel de precio donde se recomienda el cierre de la posición.Rentab. 2014: Rentabilidad en el año en curso. PER 2014 E: Relación entre el precio actual y el beneficio estimado en 2014.PER 2015 E: Relación entre el precio actual y el beneficio estimado en 2015.Rentab. Dividendo 2014 E: Rentabilidad por dividendo estimada para este año 2014.Precio / Book Value: Ratio entre el precio de mercado y el valor contable de la empresa.Deuda / F. Propios: Relación entre la deuda financiera neta y los fondos propios de la empresa.

Puntuación UTA: Universo de Títulos Aptos. El análisis UTA se ha desarrollado íntegramente en la Gestora de GVC Gaesco. Se analizan 23 ratios para determinar si una empresa es apta o no, en el sentido de calidad y atractivo. El rango de UTA va desde 0 a 10.

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Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra, venta o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Los comentarios que figuran en este documento tienen una finalidad meramente divulgativa y no pretenden ser, no son y no pueden considerarse en ningún caso asesoramiento en materia de inversión ni ningún otro tipo de asesoramiento.

El inversor que tenga acceso al presente documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo ya que no han sido tomadas en consideración para la elaboración del presente informe, por lo que debe adoptar sus propias decisiones de inversión teniendo en cuenta dichas circunstancias y procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario.

GVC Gaesco Gestión no asume responsabilidad alguna por cualquier pérdida, directa o indirecta, que pudiera resultar del uso de este documento o de su contenido. El inversor debe tener en cuenta que la evolución pasada de los valores o instrumentos o los resultados históricos de las inversiones, no garantizan la evolución o resultados futuros.

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El precio de los valores o instrumentos o los resultados de las inversiones pueden fluctuar en contra del interés del inversor e incluso suponerle la pérdida de la inversión inicial.

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citada, sin el permiso previo por escrito de GVC Gaesco Gestión. Ninguna parte de este informe podrá reproducirse, llevarse o transmitirse a aquellos Países (o personas o entidades de los mismos) en los que su distribución pudiera estar prohibida por la normativa aplicable. El incumplimiento de estas restricciones podrá constituir infracción de la legislación de la jurisdicción relevante.