2009.2 - Analisis Financiero
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FINANZAS 1 DEPARTAMENTO DE INDUSTRIAS-USM
ANALISIS FINANCIERO
Objetivo: Conocer los elementos que componen un análisis financiero estándar para
empresas productoras.
Bibliografía:
Weston y Brigham, “Fundamentos de Investigación Financiera” Mc Graw Hill, Ed.
10, 1994.
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FINANZAS 1 DEPARTAMENTO DE INDUSTRIAS-USM
Análisis Financiero
Los usuarios de este tipo de análisis son los inversionistas, bancos e instituciones
financieras. Sin embargo, también la utilizan las mismas empresas para, por ejemplo,
otorgar línea de crédito a sus clientes.
Tipos de análisis:
Transversal: es aquel en el cual se toma 1 año y se analiza el comportamiento de varias
empresas en ese mismo año (generalmente de la misma industria).
Longitudinal: es aquel en el que el análisis se desarrolla para la misma empresa a
través de varios años, por lo general son cinco.
A su vez, estos se pueden analizar de dos maneras:
Vertical
De ratios o índices
Análisis Financiero Vertical
Es cuando se hace una relación entre las partidas globales de la empresa (Balance
general y Estado de Resultados) y su evolución. Es un análisis global de los estados
financieros, se ven proporciones de cada cuenta y de acuerdo a ello se realizan
conclusiones. El objetivo de este análisis es que en pocos minutos una persona pueda darse
cuenta de si la empresa va mal o bien y a que se dedica (rubro o fuera del rubro)
Por ejemplo:
Act. Circulante 13.719.258 Pas. Circulante 5.838.804
Act. Fijos 9.011.716 Pas. L.P. 18.630.787
Otros activos 54.603.186 Patrimonio 52.864.569
Total Activos 77.334.160 Total Pasivos 77.334.160
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Las proporciones serían:
Act. Circulante 17,74% Pas. Circulante 7,55%
Act. Fijos 11,65% Pas. L.P. 24,09%
Otros Activos 70,61% Patrimonio 68,36%
Total 100% Total 100%
De acuerdo a estos datos podemos ver que la empresa posee poco financiamiento a
corto plazo (7,55%). Además, por tener una baja proporción de activos fijos con respecto
al total de activos(11,56%), y una alta proporción de otros activos (70,61%), podemos decir
que la empresa no es productora, sino que se dedica a realizar inversiones en empresas
relacionadas.
Análisis Financiero de Ratios o Indices:
Es la división entre dos partidas contables, puede ser % (cuando el numerador
contiene al denominador) o veces.
Este análisis se realiza agrupando los índices en 6 categorías:
Liquidez
Rentabilidad
Endeudamiento
Cobertura
Mercado
Crecimiento
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INDICADORES DE LIQUIDEZ
Se entiende por liquidez la capacidad que tiene una empresa para convertir sus activos más
líquidos (circulantes) en dinero disponible para hacer frente a sus obligaciones exigibles en
el corto plazo (pasivo circulante)
1. Razón Circulante (R.C.): A.C. (activo circulante) (veces)
P.C. (pasivo circulante)
R.C. > 1 => la empresa tiene liquidez.
R.C. < 1 => la empresa no tiene liquidez.
Señala el número de veces en que el AC supera al PC, sin embargo no hay claridad
respecto de cuan liquida es la empresa para cubrir sus obligaciones debido a que los
componentes del AC son diversos.
Por ello es que se requiere un análisis de los componentes del AC y del PC.
Las partidas más significativas en el AC y que no son dinero (disponible) por lo
general son cuentas por cobrar (de acuerdo a la circular 1.501 son: deudores por
venta, documentos por cobrar, documentos y cuentas por cobrar a empresas
relacionadas) existencias. Y en el pasivo circulante la partida menos exigible y que
tiene más significancia son las cuentas por pagar ( de acuerdo a la circular 1.501
son cuentas por pagar, documentos por pagar, documentos y cuentas por pagar a
empresas relacionadas)
El análisis de estas cuentas se hace a través del indicador periodo promedio y/o
rotación.
Importante: Se debe recordar que bajo las normas NIC las partidas a considerar en
un análisis de liquidez son las de Activo y Pasivo CORRIENTES.
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2. Rotaciones: representan el número de veces que la partida rota en un año.
Cuentas por cobrar (C x C) Ingreso por ventas
C x C promedio
Cuentas por pagar (C X P) Costo de venta
C X P promedio
Existencias Costo de venta
Exist. Promedio
Período promedio = 365
Rotación
Si los periodos promedios de las existencias y/o cuentas por cobrar son muy
elevados entonces los activos circulantes son poco líquidos luego una razón
circulante de 1,5 puedes ser baja.
Si el periodo promedio de cuentas por pagar es muy elevado significa que la
empresa tiene baja exigibilidad por lo que una rotación de 0,8 puede ser buena.
Cuando nos enfrentamos a partidas poco líquidas o exigibles el paso siguiente es
hacer obtener otro indicador que revele mejor la liquidez de la empresa y ello
significa hacer una prueba ácida.
NOTA: A ESTOS INDICADORES SE LES CONOCE TAMBIEN CON EL
NOMBRE DE ACTIVIDAD
Número de días
en que se
realiza la
rotación
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3. Test ácido o prueba ácida (P.A.): Se considera que la partida menos liquida son
los inventarios o existencias, por lo cual se sacan del numerador.
P.A. = A.C. - Existencias
P.C.
De la misma manera se pueden obtener índices que esclarecen la posición de
liquidez de una empresa sacando las CxC y CxP
Prueba ácida sin CxC = AC – CxC
PC
Prueba Acida sin CxP = AC .
PC - CxP
4. Finalmente el índice que señala la mayor liquidez de la empresa es la razón de
tesorería
Razón de Tesorería = Disponible
P.C
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EJEMPLOS:
a) Falabella
31-12-1999 31-12-2000 31-12-2001 31-12-2002 31-12-2003
RAZON CIRCULANTE 5,41 5,52 7,16 7,68 12,65
ROTACION CXC 6,38 6,76 8,48 7,35 7,06
ROTACION EXISTENCIAS 4,34 3,83 4,37 3,63 4,39
ROTACION CXP 3,32 3,30 3,94 3,95 4,39
PERIODO PROMEDIO CxC 57,17 54,03 43,06 49,69 51,68
PERIODO PROMEDIO EXISTENCIAS 84,01 95,34 83,60 100,45 83,11
PERIODO PROMEDIO CxP 109,83 110,50 92,63 92,42 83,14
PRUEBA ÁCIDA 0,78 0,74 0,96 0,86 1,09
PRUEBA ACIDA SIN (CxC,EXIS Y CXP) 1,07 1,14 2,87 1,45 1,99
RAZON DE TESORERÍA 0,04 0,06 0,11 0,04 0,07
Periodos Promedios
0,00
20,00
40,00
60,00
80,00
100,00
120,00
1999 2000 2001 2002 2003
Años
Dia
s
PERIODO
PROMEDIO
CxCPERIODO
PROMEDIO
EXISTENCIASPERIODO
PROMEDIO
CxP
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FINANZAS 1 DEPARTAMENTO DE INDUSTRIAS-USM
Liquidez
0,00
2,00
4,00
6,00
8,00
10,00
12,00
14,00
1999 2000 2001 2002 2003
Años
Veces
RAZON
CIRCULANTE
PRUEBA ACIDA
SIN (CxC,EXIS Y
CXP)RAZON DE
TESORERÍA
Politica de inventario
0,00
2,00
4,00
6,00
8,00
10,00
12,00
14,00
1999 2000 2001 2002 2003
Años
Veces RAZON CIRCULANTE
PRUEBA ÁCIDA
Política de
inventario
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RAZONES DE ENDEUDAMIENTO
1. Endeudamiento: señalan cual es la fuente del financiamiento de la empresa. Por lo
tanto, señala cuál es la proporción que pertenece a los dueños y la que pertenece a
terceras personas.
a) Porcentaje de endeudamiento: Deuda = P.C.P. + P.L.P.
Total de Activo Total de Pasivo
Si es > 0.5 => más de la mitad de la empresa está financiada por terceros.
b) Razón de endeudamiento: Deuda
Patrimonio
Si a) > 50% => Razón de endeudamiento > 1.
Si a) < 50% => Razón de endeudamiento < 1.
c) Relación deuda corto plazo (DCP) / deuda largo plazo (DLP): DCP
DLP
Si es > 1 => la empresa se financia a corto plazo.
Si es < 1 => la empresa se financia a largo plazo.
d) Aproximación a la tasa de interés: Gastos financieros
Deuda que genera interés
¿Cuáles crees tú que son las partidas que generan intereses????
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RAZONES DE RENTABILIDAD
La rentabilidad señala las ganancias que ha tenido la empresa a través del tiempo.
a) Rentabilidad Patrimonial (ROE): Utilidad o pérdida del ejercicio
Patrimonio
Este ratio muestra que porcentaje de las ganancias de la empresa pasa a los
propietarios, en otras palabras, cuánto rindió el aporte de cada accionista.
b) Rentabilidad de los activos (ROA): Utilidad o pérdida del ejercicio
Activo Total
c) Poder Generador de Utilidades (PGU): Utilidad operacional
Activos operacionales
Activos Operacionales = Activo Circulante + Activo Fijo
d) Rentabilidad sobre activo fijo: Utilidad o pérdida del ejercicio
Activo Fijo
Nota: Para ver la rentabilidad operacional, se debe cambiar Utilidad o pérdida del ejercicio
por Utilidad operacional; en el caso de que se desee calcular la rentabilidad no operacional,
se debe cambiar por Utilidad no operacional.
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FINANZAS 1 DEPARTAMENTO DE INDUSTRIAS-USM
e) Relación con las Ventas:
% de margen bruto = Margen de explotación = (Ingresos – costos de venta)
Ingreso por ventas Ingreso por ventas
Indica el porcentaje de las ventas que pueden convertirse en
utilidad.
Ejemplo: costos altos implica margen bajos, margen del 10%
por ejemplo, implica que hay muy pocas probabilidades de
obtener utilidades, pues aún quedan los GAV.
f) Cobertura de costos de explotación: 1 - Margen Bruto
Indica el porcentaje de las ventas absorbido por los costos de
explotación.
En el ejemplo anterior sería el 90% de las ventas está
destinado a cubrir los costos de venta
g) Porcentaje de rentabilidad sobre las ventas: Utilidad del ejercicio
Ingreso por ventas
Indica el porcentaje de ventas que son utilidades.
h) Rentabilidad de Inversiones en empresas relacionadas:
Utilidad inversión emp. Relac. - Pérdida inversión emp. Relac.
Inversión en empresas relacionadas
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EJEMPLO: Analizar
ENDEUDAMIENTO 1999 2000 2001 2002 2003
RAZON ENDEUDAMIENTO 0.68 0.35 0.81 0.80 0.25
PORCENTAJE DE ENDEUDAMI % 40.44 25.84 44.69 44.43 20.23
RAZON DEUDA CP/LP 1.08 1.91 0.42 0.46 6.85
RENTABILIDAD
RENTABILIDAD(ROE) 0.52 0.46 -6.71 -15.56 -1.46
RENTABILIDAD OPERACIONAL 4.36 43.83 -8.92 -12.04 3.63
RENTABILIDAD NO OPERACIONAL -3.77 2.78 2.35 -3.46 -5.05
ROA 0.31 0.34 -3.71 -8.65 -1.16
PGU 0.03 0.37 -0.08 -0.18 0.08
Rentabilidad sobre ventas 0.21 0.26 -5.02 -10.19 -1.19
RAZONES DE COBERTURA
Muestra la generación de dinero, con la finalidad de poder hacer frente a sus obligaciones
financieras.
Utilidad del ejercicio + Impuesto + Gastos financieros
Gastos financieros
COBERTURA 1.101 22.442 -2.772 -8.753 -0.093
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INDICADORES DE MERCADO
Estos indicadores tratan de relacionar el comportamiento en Bolsa - Mercado - con el
comportamiento contable de una empresa. Por lo mismo solamente se pueden analizar las
empresas que estén en la Bolsa de Comercio (S.A. abiertas).
1. Relación Bolsa/Libro:
Precio Bolsa (de Mercado) (# de veces)
Valor libro de la acción
Valor libro de la acción = Patrimonio_________
Nº de acciones en Circulación
Nota: El valor libro de una acción es el valor que podrá recuperar el accionista en caso de
quiebra.
La relación bolsa libro es reflejo de la rentabilidad que ha tenido la acción en
ganancia de capital y un indicador de cómo ven los inversionistas a la compañía
expresado en el valor que están dispuestos a pagar por sus acciones.
En términos generales podemos decir que, en una empresa exitosa obtendremos
una alta relación bolsa libro y por el contrario en una menos exitosa la relación
puede resultar incluso cercana a cero.
2. Relación Precio Utilidad (RPU):
__ Precio Bolsa ___ (# de veces)
Utilidad por acción
Dividendo esperado como máximo
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FINANZAS 1 DEPARTAMENTO DE INDUSTRIAS-USM
Este índice muestra lo que una persona se demora en recuperar la inversión a través
del pago de dividendos, en consecuencia, puede ser interpretada por los
inversionistas como un indicador del riesgo asociado a la inversión en la empresa o
de sus perspectivas de crecimiento o ambas cosas (mientras más baja resulte esta
relación mayor será el riesgo asociado a la inversión y/o las perspectivas de
crecimiento para la empresa en cuestión).
EJERCICIO – INDICADORES DE MERCADO
PERIODO 2001 2002 2003 2004 2005 2006
RELACION BOLSA/LIBRO 1.45 1.86 2.75 2.25 1.49 1.68
RELACION PRECIO/UTILIDAD 11.21 17.74 18.79 15.95 12.25 17.61
PROMEDIOS DE LA IND. 2001 2002 2003 2004 2005 2006
RELACION BOLSA/LIBRO 1.40 1.96 2.55 2.15 1.40 1.58
RELACION PRECIO/UTILIDAD 10.70 15.44 17.80 15.05 11.99 17.55
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
2001 2002 2003 2004 2005 2006
RELACION BOLSA/LIBRO
RELACION PRECIO/UTILIDAD
RELACION BOLSA/LIBRO INDUS.
RELACION PRECIO/UTILIDAD INDUS.
![Page 15: 2009.2 - Analisis Financiero](https://reader035.fdocuments.mx/reader035/viewer/2022071920/55cf990a550346d0339b2f27/html5/thumbnails/15.jpg)
FINANZAS 1 DEPARTAMENTO DE INDUSTRIAS-USM
INDICADORES DE CRECIMIENTO
Estos son índices que intentan mostrar el comportamiento de la empresa pero en “términos
reales”, vale decir, considerando “inflación”.
Ejemplo:
Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 Año 6
INDICE IPC 100 102,31 106,94 109,76 112,86 114,07
Variación de IPC 4,66 2,31 4,53 2,64 2,82 1,07
Ingresos x Venta 2.172.483 2.189.750 2.299.463 2.388.761 2.401.976 1.963.690
Ing. x Venta Reales 2.172.483 2.140.309 2.150.237 2.176.349 2.128.279 1.721.478
Crecimiento 1,0000 0,9852 1,0046 1,0121 0,9779 0,8089
Para el año 6 tenemos que en términos reales tenemos una disminución en las ventas a 0.8
% respecto del año base (año 1).
Para el cálculo hicimos:
Ventas Reales Año 6 (actualizadas por IPC)
Ventas Reales Año 5
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FINANZAS 1 DEPARTAMENTO DE INDUSTRIAS-USM
EJERCICIO – ANÁLISIS FINANCIERO
Realice un análisis financiero para la empresa que se adjunta:
PERÍODO
2001 2002 2003 2004 2005 2006
RAZON CIRCULANTE 16.73 13.39 18.16 13.98 15.33 15.51
PRUEBA ÁCIDA 12.26 10.64 14.15 11.19 11.36 12.57
PERIODO PROMEDIO CxC 72 63 75 75 79 70
PERIODO PROMEDIO Existencias 178.42 204.96 226.08 260.92 261.25 333.78
PERIODO PROMEDIO DE CxP 12 24 10 9 6 13
RAZON TESORERIA y V. Negociables 4.20 4.18 5.58 4.24 2.73 2.01
Endeudamiento
RAZON DE ENDEUDAMIENTO 0.05 0.06 0.06 0.08 0.05 0.04
PORCENTAJE DE ENDEUDAMIENTO 5.18 5.77 5.55 7.34 4.73 4.30
RAZON C.P. / L.P 6.40 5.28 4.48 4.84 11.10 10.04
Rentabilidad
RENTABILIDAD (ROE) 5.74 2.64 1.50 1.75 2.80 -4.25
RENTABILIDAD OPERACIONAL 10.28 4.89 2.77 3.44 4.34 -5.81
RENTABILIDAD NO OPERACIONAL -2.94 -1.09 -0.20 -0.76 -0.42 2.20
ROA 5.44 2.49 1.42 1.62 2.67 -4.07
PGU 10.04 4.83 2.68 3.26 5.34 -7.30
Rentabilidad sobre ventas 5.37 2.71 1.61 1.95 3.37 -6.21
INDICE DE COBERTURA 12.97 5.45 0.68 2.80 13.25 -47.41
INDICES DE MERCADO
RELACION BOLSA/LIBRO 1.45 1.86 2.75 2.25 1.49 1.68
RELACION PRECIO/UTILIDAD 11.21 17.74 18.79 15.95 12.25 17.61
Analiza:
a) ¿Cómo se calculó la rentabilidad sobre las ventas?
b) ¿Conviene invertir en esta empresa? ¿Por qué?
c) Si tú fueras un Proveedor, ¿le darías crédito de corto plazo? ¿Por qué?