183. Prosigue la inercia económica

PROSIGUE LA INERCIA ECONÓMICA

1 de abril de 2016 Volumen 2, N°183

Durante 2015 el desempeño de las actividades terciarias permitió que la economía de nuestro país alcanzara un nivel de

crecimiento superior al registrado en 2014 (2.5% comparado con 2.3%), ya que la evolución de las actividades secunda-

rias se vio mermada por la lenta recuperación exhibida en el sector industrial estadounidense. Dicho panorama ha per-

manecido vigente durante los primeros meses del año en curso, de tal forma que resultará complicado alcanzar un nivel

de crecimiento económico superior al del año pasado en tanto la actividad industrial carezca de un mayor impulso.

De acuerdo con los resultados del Indicador Global de la Actividad Económica (IGAE) para el mes de enero, la economía

nacional presentó un crecimiento de 2.3% anual en donde las actividades primarias aumentaron 5.4%, las actividades

terciarias registraron un incremento de 2.9%, mientras que las actividades secundarias se acrecentaron 1.1%, práctica-

mente el mismo nivel de crecimiento observado durante enero del año pasado. Adicionalmente, aunque el ciclo econó-

mico de IGAE presenta un movimiento positivo, el correspondiente a las actividades terciarias comienza a mostrar seña-

les de estancamiento mientras que el de las actividades secundarias se localiza por debajo del potencial, de manera que

dichos factores que pueden incidir negativamente en la evolución futura del IGAE.

El incremento marginal de las actividades secundarias responde en cierta medida al desempeño moderado de las manu-

facturas, en particular a aquellas cuyo destino final se encuentra fuera del territorio nacional. De esta forma, durante el

mes de febrero las exportaciones totales de nuestro país decrecieron 2.3% a tasa anualizada ya que el incremento regis-

trado en las exportaciones no petroleras (1.0%) fue insuficiente para compensar la caída en la parte petrolera (45.8%).

Adicionalmente, las exportaciones manufactureras exhibieron un incremento de apenas 0.9%, de tal manera que si se

considera el desempeño del primer bimestre de 2016 y se compara con el mismo período del año pasado se observa

que las exportaciones manufactureras sufrieron una contracción de 1.4%.

Por otro lado, las actividades terciarias continúan mostrando una evolución positiva. Su desempeño durante el primer

mes del año en curso fue superior al registrado durante el mismo período de 2015 (2.9% comparado con 2.4%); sin em-

bargo, la magnitud de la tasa de crecimiento del comercio fue menor a la registrada el año pasado (2.0% con respecto

del 3.6% obtenido en 2015), lo cual afecta considerablemente el desempeño de las actividades terciarias al ser el comer-

cio la de mayor contribución al total. Al analizar los resultados de la actividad comercial de manera específica durante el

primer mes del año, se aprecia que tanto la parte mayorista (10.0%) como la minorista (5.2%), comportamiento que se

ve reflejado en la trayectoria positiva de la tendencia de las dos variables.

El panorama para los próximos meses en materia económica luce complicado ya que además de considerar una coyun-

tura internacional incierta, la evolución de algunas variables económicas nacionales no ha sido del todo favorable como

es el caso de las exportaciones totales. De continuar con dicho escenario no serán suficientes los resultados positivos de

las actividades terciarias para alcanzar niveles de crecimiento económico superiores a los de 2015. Por lo tanto, resulta

imperativo la creación de estrategias que permitan una mayor generación de valor y fortalecimiento de las cadenas pro-

ductivas nacionales de manera que el sector industrial de nuestro país retome el impulso perdido por la caída en las

exportaciones.

En enero el IGAE aumentó 2.3% a tasa anualizada.

Las exportaciones totales disminuyeron 2.3% en términos anuales durante el segundo mes del año en curso.

Prosigue la inercia económica

Indicador Global de la Actividad Económica

La actividad económica durante el primer mes del año se incrementó 2.3% con respecto al mismo período

de 2015. Las actividades primarias registraron el crecimiento más significativo al incrementarse 5.4%, segui-

das por el aumento de 2.9% en las actividades terciarias, mientras que las actividades secundarias crecieron

1.1%, un nivel similar al observado en enero del año pasado.

Fuente: INEGI.

Al analizar las tendencias se aprecia que el IGAE muestra una trayectoria ascendente debido a que la mayo-

ría de sus componentes exhiben un comportamiento similar; únicamente las actividades primarias presen-

tan una tendencia con movimiento a la baja. Por su parte, en los ciclos se observa un panorama menos alen-

tador ya que si bien el IGAE exhibe un comportamiento al alza, las actividades terciarias presentan una tra-

yectoria a la baja, mientras que las actividades secundarias y las primarias se ubican por debajo del poten-

cial, en donde estas últimas incluso presentan un movimiento a la baja. Lo anterior podría implicar que si

bien el ritmo de crecimiento del IGAE para los próximos meses será positivo, la magnitud del mismo será

muy similar a la observada en períodos pasados.

Fuente: INEGI.


Las actividades terciarias fueron las principales impulsoras del IGAE y dentro de las mismas se presentaron

resultados mayormente positivos. Los servicios de alojamiento (7.1%), los servicios de esparcimiento (5.7%)

y los servicios de transportes (5.2%) fueron las actividades que presentaros las tasas de variación más signifi-

cativas, en tanto que las actividades legislativas (0.3%) y los servicios educativos (0.8%) mostraron incremen-

tos marginales, aunque cabe destacar que estos últimos venían precedidos por tasas de crecimiento negati-

vas en los dos años pasados.

Fuente: INEGI.

Fuente: INEGI.


Respecto a las tendencias, prácticamente todas las actividades terciarias presentan trayectorias alcistas,

aunque vale la pena mencionar que el comercio, subsector que tiene el mayor peso dentro del sector tercia-

rio, ha moderado su dinamismo, lo cual podría afectar significativamente el desempeño general de las activi-

dades terciarias en los próximos períodos.

Fuente: INEGI.

Fuente: INEGI.

En cuanto a los ciclos, solo las actividades legislativas se ubican por debajo de la tendencia de largo plazo.

No obstante, algunas otras actividades presentan un comportamiento a la baja como los servicios de trans-

portes, el comercio, los servicios de alojamiento y los servicios educativos. Así, se podría esperar que las ac-

tividades terciarias exhiban niveles de crecimiento positivo durante los próximos meses, aunque el menor

ritmo de crecimiento de algunos subsectores podría moderar su desempeño.


Balanza Comercial

Parte de la explicación por la que la actividad industrial de nuestro país no ha obtenido mejores resultados

en períodos recientes tiene que ver el crecimiento marginal de las exportaciones manufactureras. En febre-

ro del año en curso, las exportaciones totales de nuestro país decrecieron 2.3% debido a que el incremento

en las exportaciones no petroleras (1.0%) fue insuficiente para compensar la caída en la parte petrolera (-

45.8%). Aun cuando los bienes no petroleros se ubicaron en terreno positivo durante el segundo mes de

2016, esto no fue suficiente para compensar la caída sufrida en enero pasado de tal forma que el crecimien-

to acumulado durante el primer bimestre del año para este tipo de productos resultó negativo (-1.4%) com-

parado con el mismo período del año pasado.

Por su parte, las importaciones totales se incrementaron 2.2% durante febrero impulsadas por el aumento

de 4.8% en la parte no petrolera a pesar la de caída de 25.7% en las importaciones petroleras. No obstante,

el desempeño del primer bimestre del 2016 resultó negativo para las importaciones totales dados los malos

resultados registrados en enero, de tal forma que el crecimiento acumulado alcanzó un nivel de -2.1% con

respecto al mismo período del año pasado. Así, el saldo de la balanza comercial al finalizar el primer bimes-

tre de 2016 ascendió a un déficit de 4,166 millones de dólares.

Fuente: INEGI.


Los resultados negativos en materia de exportaciones durante el mes de febrero son producto del incremen-

to marginal en las ventas en el extranjero de productos manufacturados (0.8%), ya que éstas representan

poco más del 90% de las exportaciones totales. Adicionalmente, se debe considerar que las exportaciones

manufactureras se ubicaron en terreno positivo debido a que las ventas automotrices en el extranjero au-

mentaron 7.8%, ya que las cifras concernientes a las exportaciones manufactureras no automotrices (-2.6%)

fueron negativas.

Fuente: INEGI.

Fuente: INEGI.

Al revisar las tendencias se observa que las exportaciones manufactureras y el total muestran una trayecto-

ria negativa, a diferencia de la parte automotriz cuya tendencia parece retomar un comportamiento positi-

vo. Lo anterior implica que el desempeño de las exportaciones totales podría continuar en terreno negativo,

atenuado en cierta medida por el comportamiento de las exportaciones automotrices.


En lo que concierne a los resultados de las importaciones durante el mes de febrero, el crecimiento de 2.1%

fue consecuencia de los incrementos de 5.6% en los bienes de capital y de 2.5% en los bienes intermedios,

en tanto que la caída de 2.3% en los bienes de consumo compensó a la baja el desempeño general de las

importaciones totales.

Fuente: INEGI.

Fuente: INEGI.

En lo que respecta a las tendencias, las importaciones totales exhiben señales de estancamiento debido a

que las trayectorias de los bienes de consumo y los bienes de capital continúan siendo negativas, mientras

que la correspondiente a los bienes intermedios exhibe un movimiento lateral. Dicho escenario podría tra-

ducirse en que las importaciones totales presentaran un ritmo de crecimiento similar al ocurrido en perío-

dos previos.


Comercio al por mayor

Durante el primer mes de 2016 el comercio al por mayor exhibió una tasa de crecimiento anualizada de

10.0% ya que únicamente el componente textiles (-25.6%) se ubicó en terreno negativo. En contraste, el

desempeño del resto de los rubros contemplados en el comercio al por mayor obtuvo resultados significati-

vos como es el caso de la Maquinaria y Equipo (15.0%) y las Materias Primas (12.3%) cuyas tasas de creci-

miento exhibieron una magnitud de doble dígito.

Fuente: INEGI.

Fuente: INEGI.

Dicho escenario se ve reflejado en el comportamiento de las tendencias ya que, con excepción de los texti-

les, la mayoría de los rubros presentan una trayectoria positiva. Lo anterior implica que el desempeño del

comercio al por mayor durante los próximos meses continúe siendo positivo.


Al desglosar la información por entidad federativa, se aprecian mayoritariamente positivos. Los Estados del

país con el mejor desempeño durante el primer mes del año fueron Hidalgo (49.7%), Baja California Sur

(43.3%) y Jalisco (34.3%). Por el contrario, solo Nayarit (-4.7%) y Nuevo León (-3.4%) se ubicaron en terreno

negativo, de ahí que el comercio al por mayor alcanzara un desempeño general de 10.0%.

Fuente: INEGI.

Fuente: INEGI.

Por su parte, el personal ocupado en esta actividad se incrementó 6.3% debido a que 27 estados del país

mostraron resultados positivos en donde las tasas de crecimiento más significativas se observaron en Cam-

peche (32.9%), Guerrero (25.2%) e Hidalgo (20.8%). Lo anterior contrasta con el desempeño de Nayarit

(-5.1%), Zacatecas (-4.5%), Quintana Roo (-3.8%), Oaxaca (-2.5%) y Tlaxcala (-2.1%), entidades que iniciaron

el año con valores negativos.


En cuanto a las remuneraciones reales por persona en el comercio al por mayor, lo resultados también fue-

ron positivos ya que a nivel nacional el índice se incrementó 6.0% debido a que solo 5 estados del país se

ubicaron en terreno negativo: Guerrero (-15.6%), Baja California Sur (-4.2%), Campeche (-3.1%), el Distrito

Federal (-0.7%) y Guanajuato (-0.1); mientras que las entidades que presentaron las tasas de variación más

elevadas del período fueron Chihuahua (17.1%), Zacatecas (16.0%) e Hidalgo (14.5%).

Fuente: INEGI.

Fuente: INEGI.

Comercio al por menor

Por otro lado, los resultados del comercio al por menor también fueron positivos, aunque su magnitud fue

menor al comprarla con su contraparte mayorista. En este sentido, durante enero de 2016 el comercio al

por menor aumentó 5.2% en términos anuales debido a que solo los rubros de Enseres Domésticos (-8.3%) y

Alimentos, Bebidas y Tabaco (-4.7%) exhibieron decrecimientos en el período de análisis. En tanto los siete

componentes restantes mostraron cifras positivas entre las que destacan las ventas efectuadas por medios

electrónicos (21.9%), la ferretería (17.7%) y los productos para el cuidado de la salud (12.7%).


El escenario anterior se ve reflejado en las tendencias del comercio al por menor ya que únicamente los ru-

bros de Alimentos, Bebidas y Tabaco, y los Enseres Domésticos presentan una trayectoria a la baja. Sin em-

bargo, dado que la mayoría de los componentes exhibe una tendencia al alza, se podría esperar que el

desempeño general del comercio al por menor sea positivo al menos durante los próximos meses.

Fuente: INEGI.

Fuente: INEGI.

Al desglosar el análisis por entidad federativa se aprecia que los buenos resultados del comercio minorista

fueron consecuencia de que únicamente Sonora (-3.3%) exhibió una tasa de variación negativa durante el

primer mes del año. Tal situación contrasta con el resto de las entidades del país en donde sobresalen los

resultados obtenidos por Hidalgo (72.4%), Durango (62.5%), y Guerrero (55.8%).


En lo que respecta el personal ocupado en dicha actividad, las cifras fueron positivas en términos generales

ya que el índice a nivel nacional se incrementó en 2.2% a tasa anualizada como consecuencia de que solo

Sinaloa (-2.3%) y Quintana Roo (-0.2%) se ubicaron en terreno negativo. Lo anterior contrasta con el resto de

las entidades del país en donde las variaciones de Michoacán (47.4%), Hidalgo (38.5%) y Oaxaca (37.7%) fue-

ron las más significativas.

Fuente: INEGI.

Fuente: INEGI.

En materia de remuneraciones reales por persona ocupada en el comer al por menor, se presentó un incre-

mento de 2.6% a nivel nacional ya que 18 de las 32 entidades federativas registraron una tasa de crecimien-

to positiva. Sinaloa (10.6%), Nayarit (7.1%) y Tlaxcala (6.4%) fueron los estados que alcanzaron las cifras fa-

vorables más elevadas, en tanto que Aguascalientes (-6.1%), Yucatán (-4.3%) y Colima (-3.7%) sufrieron las

caídas más profundas a nivel nacional.


Eventos relevantes de la semana

El día de hoy los mercados bursátiles reaccionan de forma diferenciada ante la publicación de cifras eco-

nómicas relevantes a nivel mundial. En el continente asiático, el índice Nikkei continúa con una tenden-

cia hacia la baja, pues registró una pérdida de 3.48%, en parte debido a la caída del índice de manufactu-

ra de Tankan. Por su parte, China publicó datos macroeconómicos favorables, así que el índice Shanghai

Composite presentó un avance de 0.19%.

En la zona euro también se presentó una jornada mixta, en mayor medida debido a las expectativas so-

bre los índices del sector manufacturero. Por ejemplo, hoy los índices bursátiles abrieron bajo un terreno

no positivo. En particular, el índice DAX perdió 2.49% y el índice IBEX 1.95%.

En América, Estados Unidos registró movimientos de contraste. El índice S&P500 abrió con una pérdida

de poco más de dos mil puntos. Aunque la nota relevante para Norteamérica trata sobre el sector agrí-

cola y el sector de la construcción. En marzo, se tuvo la generación de 215 mil puestos nuevos de traba-

jo en el sector primario de la economía, cifra superior en 5% al mismo periodo del año 2015. Asimismo,

la tasa de desempleo tuvo un ligero aumento al pasar de 4.85% en febrero a 4.97%, lo que se reflejó en

que los ingresos por hora presentaran un incremento mensual de 0.27%, mayor a la expectativa de mer-

cado que se tenía a inicios de 2016.

Por otro lado, en el mercado petrolero, existe gran incertidumbre por las medidas que se pretenden em-

prender, ya que no es claro si la OPEP aceptará negociar cuotas de producción para congelar la produc-

ción de petróleo. Arabia Saudita y Kuwait desean reabrir un campo de petróleo que había sido cerrado

desde mediados de 2014, y declararon que sólo llegarían a un acuerdo si Irán y otros productores rele-

vantes reducen su producto, lo que resulta poco probable ante las últimas declaraciones negativas de

Irán.

Finalmente, en México resulta relevante que el pronóstico de diversos analistas sobre el PIB de este año

tocara fondo. El Banco de México y diversos analistas privados estimaron que la tasa de crecimiento eco-

nómico para este año se ubica dentro de un intervalo de confianza que va de 2.40% a 2.45%. Estas de-

claraciones se conjugan con la presión al alza sobre el tipo de cambio peso-dólar, resultado de la situa-

ción de Pemex y los precios internacionales del petróleo. Asimismo, se esperan con interés las minutas

de la última reunión de política monetaria del Banco de México y la Secretaría de Hacienda, pues ahí se

conocerán las expectativas de política económica para 2017.

Dra. María F. Fonseca Paredes

Directora de la Escuela de Negocios

Directora del CIEN

Tecnológico de Monterrey, Campus Estado de México

Tel.: +52 (55) 5864 5962

[email protected]

Máster Héctor Manuel Magaña Rodríguez

Coordinador de Análisis e Investigación del CIEN

Tel.: +52 (55) 5864 5630

[email protected]

Dr. Leovardo Mata Mata

Colaborador del CIEN

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