Post on 01-Aug-2022
F.P.RENTPENSION
Rentpensión (Acciones) F.P. -11,4% en el 1er semestre de 2020
Rentpensión (Acciones) F.P. obtiene una rentabilidad de -11,4% a cierre del primer semestre de
2020 frente a correcciones del -24% de la renta variable española, -13,5% de las bolsas europeas,
-4% de la bolsa norte americana y -7% de las bolsas mundiales. Destaca el comportamiento del
Nasdaq con revalorizaciones de +16% en el primer semestre del año a pesar de la recesión en la
que nos encontramos. A más largo plazo, la rentabilidad a 10 años de Rentpensión (Acciones)
F.P. es de +70,1% que supone una rentabilidad anualizada de +5,5%.
Si el primer trimestre del año se caracterizó por una corrección con pocos precedentes históricos
debido al cierre de las sociedades mundiales por la crisis provocada por el Covid-19, el segundo
trimestre de 2020 los mercados han rebotado con mucha fuerza, especialmente las bolsas
americanas por su mayor peso en los sectores tecnológicos y de salud que son los sectores que
menor impacto económico están sufriendo por la crisis sanitaria. Se esperan unos $6 trillones
de Quantitative Easing a nivel global en los próximos 12 meses, tres veces mayor estímulo que
el pico de QE del 2009. Esto ha llevado a los mercados a mirar más a la recuperación del próximo
año que al frustrante 2020 que veremos en términos económicos y de beneficios.
El segundo trimestre de 2020 ha sido el mejor para la renta variable global desde 2009 y uno de
los más rentables de la historia. Ahora nos debemos plantear y analizar qué implica los niveles
y el comportamiento del mercado para el futuro. Las subidas del mercado, impulsadas por el
optimismo de las medidas fiscales y monetarias, anticipan una recuperación que ya está en
marcha aunque su trayectoria y destino siguen siendo inciertos. En el corto plazo, para que los
mercados continúen con su escalada hacia los máximos, se necesita tener mayor certeza de la
efectividad de la implementación de las políticas de expansión económica, y tener evidencia de
que los bloqueos se pueden relajar para permitir una mayor actividad económica. A largo plazo,
sin embargo, los mercados de renta variable seguirán favoreciendo a las empresas y sectores en
crecimiento bajo el contexto de un crecimiento potencial y unos rendimientos de la renta fija
más bajos de lo habitual.
Las acciones que más y menos han aportado a Rentpensión (Acciones) F.P. en el semestre han
sido:
La exposición a bolsa se ha incrementado hasta el 94% desde el 90% con el que empezamos el
año.
Los movimientos más relevantes en el semestre fueron el incremento en la cartera de acciones
de ASML, Prosus, Total, Reckitt Benckiser, Fresenius, EssilorLuxottica, Philips, Symrise, adidas,
Rentokil, Amadeus, Lundin Energy y SAP. Por el lado de las reducciones o salidas de la cartera,
destacamos la venta total de acciones de Volkswagen, Continental, Vivendi, Aperam, Knorr-
Bremse, RHI Magnesita, Bureau Veritas, Verallia, Avast, Galp y Assa Abloy.
El peso sectorial de la cartera de acciones sigue dominado por consumo estable, salud,
tecnología y materiales, en donde, o bien vemos mucha resiliencia y visibilidad de crecimiento
de los beneficios, como es el caso de los tres primeros sectores mencionados, o vemos
valoraciones excesivamente bajas como es el caso del sector de materiales.
Después del shock económico y de mercado provocado por la pandemia, los estímulos
monetarios y fiscales a ambos lados del Atlántico han servido de freno a las correcciones de los
mercados y en abril comenzamos a recuperar parte de lo perdido en el mes de febrero y marzo.
Sin embargo, esta crisis está afectando de forma muy desigual a los sectores, empresas y
economías. Esta crisis va a tener más efecto en el PIB que en los beneficios de las compañías
cotizadas, por lo que los mercados creemos que van a tener un comportamiento más resistente
a las malas noticias de índole macroeconómico. Para bien o para mal, el sector de viajes y ocio,
que es el más afectado por la recesión, tiene un peso muy reducido en los índices mundiales, y
sin embargo otros sectores prácticamente inmunes a la recesión actual (tecnología, salud,
consumo de primera necesidad), pesan en el entorno del 50% en los principales índices
mundiales. Los sectores más afectados por la recesión en la que estamos inmersos actualmente
no tienen prácticamente presencia en nuestra cartera, por lo que el impacto negativo del cierre
económico es muy reducido, y sin embargo la recuperación de los beneficios en las empresas de
las que somos accionistas creemos que van a llegar con mayor rapidez y certidumbre.
Los ahorradores conservadores europeos ya estábamos obteniendo rentabilidades del 0% o
negativa debido a la política de tipos de interés negativos del BCE por la crisis financiera de 2008
y la crisis soberana de los países periféricos europeos del 2012. La crisis del Covid-19 ha
provocado que prácticamente todos los países desarrollados del mundo se vean arrastrados a
asumir la misma política monetaria de interés 0%, por lo que no hay forma de obtener
rentabilidad que cubra la inflación si no es asumiendo algo más de riesgo. Asumir más riesgo
supone que el perfil conservador necesita invertir en activos de renta fija en duraciones más
largas y/o tipos de emisión de peor rating o algo más de exposición a renta variable que es en
nuestra opinión el activo ganador una vez que se finalice esta crisis.
La evolución digital ha dado varias zancadas durante estos meses de confinamiento y aunque
llevamos más de una década en el que las disrupciones - fundamentalmente tecnológicas - están
afectando a casi cualquier negocio o forma de interrelación social. Nosotros creemos que la
revolución industrial en la que nos encontramos se está acelerando y que los consumidores,
empresas y gobiernos tienen que asumir que es imperativo adaptarse a la era digital, no hay
otro camino. Los modelos comerciales tradicionales se enfrentan a una ola de disrupciones
derivadas de las nuevas tecnologías, los nuevos contenidos y las nuevas formas de consumo,
quien no se adapte está condenada a desaparecer. Vemos varias tendencias muy evidentes:
digitalización, descentralización, salud, energías renovables, automatización y cambio en
hábitos de consumo, que tienen mucha presencia en nuestra cartera de acciones.
Estas mega-tendencias hay que aprovecharlas comprando empresas o negocios de calidad con
ventajas competitivas y elevada visibilidad de crecimiento. Lo más importante es saber que
empresas están baratas hoy con los beneficios que van a ganar mañana. Lo que hoy está
aparentemente caro si crece rápidamente puede estar muy barato con los beneficios que
generen a 5 o 10 años vista. Actualmente lo que está barato indica un riesgo de estar invertido
en una trampa de valor por encontrarse en un periodo de disrupción acuciante (financieras,
petroleras, ventas de pequeños comercios, automóviles, hardware, etc.). La cartera de acciones
de Rentpensión (Acciones) F.P. tiene la mayoría de estas temáticas a través de la inversión en
acciones de Sanofi, Novartis, Unilever, Danone, Prosus, ASML, SAP, Amadeus, Reckitt Benckiser,
Roche, Philips, Healthineers, Kerry Group, Rentokil, Fresenius, EssilorLuxottica, GN Store, etc.
En cuanto al mercado, los inversores en general siguen bastante escépticos con el rebote de los
mercados y se vuelven a equivocar, en nuestra opinión, al intentar ser más “listos” que el
mercado. La desescalada y apertura de las economías y sociedades, la elevada liquidez, las
noticias alentadoras sobre la reducción de contagios en los países occidentales y orientales, son
los motivos que están pesando positivamente en los mercados ahuyentando el shock en
términos de PIB y beneficios que vamos a vivir en el corto plazo.
En mis más de 20 años de experiencia en los mercados, no conozco ningún inversor que se haya
hecho millonario intentando adivinar el siguiente movimiento del mercado, y sin embargo sí que
hay innumerables ejemplos de personas generando una gran riqueza permaneciendo invertido
en el largo plazo. Las bolsas mundiales han reportado rentabilidades del 7%-10% anualizado
(>100% a 10 años, > 300% a 20 años, > 700% a 30 años) a lo largo de los últimos 2 siglos y no
vemos por qué no van a seguir obteniendo las mismas rentabilidades los próximos 2 siglos. Las
bolsas cotizan beneficios y éstos crecen por demografía, inflación y productividad. Como no
creemos que vaya a cambiar la tendencia positiva de estas tres variables, las rentabilidades que
ofrecerán los mercados financieros en el futuro volverán a ser tan atractivas como las históricas.
La pandemia se acabará, el mundo volverá a la normalidad pero ésta no va a ser la misma que
teníamos antes de la crisis sanitaria, las disrupciones se han acelerado y hay que adecuarse a la
nueva sociedad digital que nos vamos a encontrar a la vuelta de la esquina. La sociedad no va a
dejar de evolucionar y prosperar. Nunca lo ha hecho a lo largo de la historia y nunca lo hará. El
futuro lo vemos con optimismo, cierto es que en los próximos meses vamos a ver mucho
desempleo, empresas pasándolo mal y estados muy endeudados, pero la foto de unos meses es
insignificante para el horizonte temporal necesario para la inversión y la rentabilidad del ahorro.
Vemos a las bolsas ofreciendo rentabilidades futuras muy parecidas a las logradas a lo largo de
la historia, +7%/+10% anual. Si bien es cierto, que no todos los sectores y empresas sabrán
adecuarse al nuevo escenario digital en el que nos encontramos. Nuestro trabajo en la gestión
de los fondos que gestionamos en Renta 4 Gestora, es encontrar estos negocios de elevada
calidad que nos ofrezcan buenos retornos asumiendo el menor riesgo posible para nuestros
clientes y nuestro propio patrimonio.
Javier Galán
Responsable de Gestión de Renta Variable Europea en Renta 4 Gestora SGIIC
5
lb_nombre_indice_4lb_nombre_indice_3lb_nombre_indice_20EUROSTOXX 50Rentabilidad Año
.....................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................-5,8-6,72010
.....................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................-17,1-12,12011
.....................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................13,811,12012
.....................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................17,918,42013
.....................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................1,20,12014
.....................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................3,813,72015
.....................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................0,76,32016
.....................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................6,513,42017
.....................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................-14,3-14,72018
.....................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................24,827,02019
.....................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................-13,6-11,42020
Desde 01/01/2010 hasta 30/06/2020.....................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................
DiciembreNoviembreOctubreSeptiembreAgostoJulioJunioMayoAbrilMarzoFebreroEnero
...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................2019 1,44,01,12,6-2,21,54,9-5,84,32,14,36,8
...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................2020 3,14,37,7-13,5-8,7-3,1
...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................EUROSTOXX 50 6,04,25,1-16,3-8,6-2,8
6
51,57858,222VALOR LIQUIDATIVO
30/06/202031/12/2019
5,1%10,3%Tesorería
5,1%10,3%Renta Fija
76,0%80,8%......................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................
Renta Variable
18,2%10,1%Fondos Renta Variable
94,1%90,9%Renta Variable
31/12/19 30/06/20
7
BURSATIL
CAPITAL
/EBITDA
EV
/EBITDA
Neta
Deuda
21E
PER
20E
PER
20E
RPD
% Patr.% RVCambioDivisaDescripción
Renta Variable
16,121,2Alemania
24.595M4,2...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................
3,2 6,6x3,0x11,7x13,2x1,9%44,1EURFresenius SE & Co KGaA
152.728M3,2...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................
2,4 16,4x0,9x21,9x25,0x1,3%124,3EURSAP SE
4.107M2,7...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................
2,0 6,2x2,2x11,8x15,5x2,1%47,0EURLANXESS AG
42.650M2,6...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................
2,0 15,8x1,3x21,9x25,8x1,9%42,7EURSiemens Healthineers AG
46.817M2,2...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................
1,7 12,9x-0,3x26,3x76,7x1,2%233,6EURadidas AG
89.046M2,1...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................
1,6 11,4x2,3x16,5x20,4x3,4%104,8EURSiemens AG
40.248M2,1...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................
1,6 7,0x1,7x13,8x17,9x3,5%32,6EURDeutsche Post AG
14.017M2,1 1,6 22,2x2,3x34,5x38,5x1,0%103,5EURSymrise AG
1,82,4Belgica
88.574M2,4 1,8 8,2x4,2x16,4x26,6x2,1%43,9EURAnheuser-Busch InBev SA/NV
0,81,0Canadá
2.624M1,0 0,8 9,7x0,7x0,0x0,0x0,0%16,9SEKInternational Petroleum Corp/S
1,62,1Chile
9.243M2,1 1,6 4,0x0,3x24,5x49,0x1,1%937,6GBPAntofagasta PLC
0,81,0Dinamarca
50.278M1,0 0,8 19,4x1,4x25,8x43,8x0,4%353,4DKKGN Store Nord A/S
4,45,8España
12.872M2,1...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................
1,6 3,0x1,2x7,3x16,2x12,4%7,8EURRepsol SA
17.815M2,1...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................
1,6 149,1x25,2x47,6x143,6x2,8%23,7EURFerrovial SA
20.894M1,6 1,2 10,6x1,3x28,6x380,2x0,6%46,4EURAmadeus IT Group SA
1,82,3Finlandia
8.625M1,2...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................
0,9 7,9x2,3x13,8x23,7x4,0%10,6EURStora Enso OYJ - R SHS
13.728M1,1 0,9 7,4x-0,1x16,0x19,4x4,9%25,7EURUPM-Kymmene Oyj
16,020,8Francia
49.994M2,6...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................
2,0 13,5x0,4x26,8x42,6x1,4%114,3EUREssilorLuxottica SA
113.866M2,6...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................
2,0 12,2x1,5x13,6x14,9x3,5%90,7EURSanofi
42.238M2,6...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................
2,0 11,4x2,6x16,0x17,4x3,4%61,6EURDanone SA
49.804M2,1...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................
1,6 3,9x-1,4x16,4x27,7x1,2%63,5EURAirbus SE
88.400M2,1...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................
1,6 3,9x0,9x14,6x32,8x7,7%34,0EURTOTAL SA
17.275M2,1...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................
1,6 8,2x0,3x13,8x16,3x1,7%102,0EURCapgemini SE
60.789M1,6...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................
1,2 12,7x2,2x23,0x25,4x2,2%128,4EURAir Liquide SA
15.333M1,6...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................
1,2 7,3x1,3x11,1x15,5x2,4%71,9EURThales SA
61.151M1,5...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................
1,2 11,4x0,4x20,1x27,6x1,7%484,3EURKering
3.524M1,0...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................
0,8 6,4x1,5x20,6x229,9x1,4%16,6EURJCDecaux SA
6.649M1,0 0,8 17,9x7,9x24,6x32,1x1,2%102,9EUROrpea
12,816,7Gran Bretaña
9.450M3,1...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................
2,4 17,3x1,5x33,1x41,1x0,8%509,6GBPRentokil Initial PLC
52.842M2,7...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................
2,0 16,9x2,7x23,4x24,0x2,4%7.432,0GBPReckitt Benckiser Group PLC
125.196M2,6...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................
2,0 12,5x1,8x17,9x18,9x3,5%47,3EURUnilever NV
82.111M2,6...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................
2,0 9,3x2,1x13,4x13,8x4,9%1.636,6GBPGlaxoSmithKline PLC
23.382M2,1...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................
1,6 2,8x0,4x10,0x13,0x3,1%1.869,4GBPAnglo American PLC
76.953M2,1...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................
1,6 3,9x0,2x12,1x10,6x5,9%4.549,0GBPRio Tinto PLC (Londres)
15.381M1,5 1,2 9,5x2,7x14,1x19,3x2,3%33,7EURCoca-Cola European Partners PL (Ámsterd)
8
BURSATIL
CAPITAL
/EBITDA
EV
/EBITDA
Neta
Deuda
21E
PER
20E
PER
20E
RPD
% Patr.% RVCambioDivisaDescripción
Renta Variable
6,78,9Holanda
134.714M3,2...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................
2,4 0,0x0,0x24,2x33,6x0,0%82,7EURProsus NV
139.148M3,2...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................
2,4 42,9x0,0x32,3x45,5x0,8%326,9EURASML Holding NV
37.076M2,5 1,9 11,9x1,0x18,1x21,3x2,1%41,5EURKoninklijke Philips NV
2,12,8Irlanda
19.486M1,6...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................
1,2 20,0x1,7x26,4x30,3x0,7%110,3EURKerry Group PLC (Dublin)
6.394M1,2 0,9 6,0x2,1x12,2x13,5x3,3%2.680,0GBPSmurfit Kappa Group PLC
1,72,3Portugal
876M1,2...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................
0,9 6,0x2,2x11,7x28,5x6,6%4,3EURAltri SGPS SA
1.341M1,1 0,8 11,9x1,2x17,4x24,3x2,7%10,1EURCorticeira Amorim SGPS SA
4,05,2Suecia
140.077M2,1...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................
1,6 13,5x0,1x24,2x27,5x2,2%116,1SEKEpiroc AB
465.694M2,1...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................
1,6 17,8x0,5x28,0x32,5x1,8%394,6SEK151915Atlas Copco AB
64.219M1,0 0,8 36,5x2,0x15,6x96,9x4,5%224,6SEKLundin Energy AB
5,57,2Suiza
203.335M2,6...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................
2,0 13,6x1,1x13,8x15,2x3,6%82,4CHFNovartis AG
282.686M2,5...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................
1,9 11,5x0,2x15,0x15,9x2,8%328,4CHFRoche Holding AG
22.814M2,1...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................
1,6 4,5x2,4x17,1x47,1x3,8%171,2GBPGlencore PLC (London)
% RV % Patr.CambioDivisaDescripción
Fondos Renta Variable
100,0...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................
18,2112,6EURRenta 4 SICAV - Valor Europa I EUR
9
% Patr.% RVSector
18,2 %19,3 %...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................
SICAV
15,7 %16,7 %...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................
MATERIALES
11,1 %11,8 %...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................
BIENES DE EQUIPO
8,7 %9,3 %...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................
EQUIP. SERV. MED.
7,9 %8,4 %...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................
FARMACIA
6,2 %6,6 %...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................
ALIMENTAC. Y BEBIDA
5,2 %5,5 %...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................
SOFTWARE
4,8 %5,1 %...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................
ENERGIA
4,0 %4,3 %...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................
CONSUMO HOGAR
2,4 %2,6 %...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................
ENT. FIN. DIVERSAS
10,1 %10,6 %...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................
Otros
% Patr.% RVPaís
18,2 %19,3 %...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................
Luxemburgo
16,1 %17,1 %...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................
Alemania
15,9 %16,9 %...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................
Francia
12,8 %13,5 %...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................
Gran Bretaña
6,7 %7,1 %...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................
Holanda
5,5 %5,9 %...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................
Suiza
4,4 %4,7 %...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................
España
4,0 %4,2 %...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................
Suecia
2,1 %2,2 %...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................
Irlanda
1,8 %1,9 %...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................
Belgica
6,7 %7,0 %...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................
Otros
%Divisa
75,3 %...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................
EUR
14,6 %...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................
GBP
5,1 %...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................
SEK
4,2 %...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................
CHF
0,8 %...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................
DKK
10
Valor
...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................ASML Holding NV
...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................Prosus NV
...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................Symrise AG
...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................Reckitt Benckiser Group PLC
...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................Rentokil Initial PLC
...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................SAP SE
...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................151915Atlas Copco AB
...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................Roche Holding AG
...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................GN Store Nord A/S
...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................Sanofi
Valor
...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................Renta 4 SICAV - Valor Europa I EUR
...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................Airbus SE
...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................Anheuser-Busch InBev SA/NV
...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................Repsol SA
...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................Rhi Magnesita NV
...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................Dufry AG
...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................International Petroleum Corp/S
...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................Glencore PLC (London)
...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................JCDecaux SA
...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................LANXESS AG
Valor
...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................TOTAL SA
...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................Sanofi
...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................Rio Tinto PLC (Londres)
...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................GlaxoSmithKline PLC
...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................Airbus SE
...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................Novartis AG
...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................Unilever NV
...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................Anglo American PLC
...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................Koninklijke Philips NV
...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................Altri SGPS SA
...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................Roche Holding AG
...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................Antofagasta PLC
...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................UPM-Kymmene Oyj
...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................Reckitt Benckiser Group PLC
...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................EssilorLuxottica SA
...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................Siemens Healthineers AG
...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................adidas AG
...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................SAP SE
...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................Thales SA
...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................Air Liquide SA
...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................Smurfit Kappa Group PLC
...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................Capgemini SE
...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................Anheuser-Busch InBev SA/NV
...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................Rentokil Initial PLC
...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................Kering
...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................Symrise AG
...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................ASML Holding NV
...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................Epiroc AB
...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................Stora Enso OYJ - R SHS
...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................Kerry Group PLC (Dublin)
GN Store Nord A/S
526.753,7TOTAL DIVIDENDOS
11
. Renta 4 Bolsa, premiado por Morningstar como mejor fondo de RV España en 2017.
. Renta 4 Acciones PP, premiado por Morningstar como mejor plan de pensiones de RV Europa en 2017.
. Renta 4 Renta Fija PP, premiado por Morningstar como mejor plan de pensiones de RF Euro en 2017.· Renta 4 Valor Relativo, premiado por Rankia como el mejor Fondo de Gestión Alternativa del año 2016.· Renta 4 Bolsa, premiado por Expansión-Allfunds como mejor Fondo de Bolsa Española del año 2016 en la categoría especial de BME· Renta 4 Pegasus: premiado por Expansión-Allfunds como mejor Fondo Multiactivo/ Conservador del año 2016.· Renta 4 Monetario: Mejor Fondo Renta Fija / Monetarios-- Premio Expansión 2015.· Naranja Renta Fija Corto Plazo PP: mejor Plan de Pensiones de RF corto Plazo a 5 años -- MorningStar 2014· Naranja Renta Fija Corto Plazo PP: mejor Plan de Pensiones de RF corto Plazo a 5 años -- MorningStar 2013· Renta 4 Pegasus FI: Mejor fondo de Absolute Return Eur medium a 3 y 5 años -- Lipper funds Award 2013.· Renta 4 Pegasus FI: Mejor Multiactivo Retorno Absoluto -- Expansión 2012· Mejor Gestora de Pensiones de Renta Variable -- Expansión 2011.· Renta 4 Latinoamérica FI: Mejor Fondo de Latinoamérica -- Bolsas y Mercados Españoles 2011· Fondcoyuntura: Mejor Fondo categoría Mixta Agresivo -- MorningStar 2009· Renta 4 Europa del Este FI: Mejor evolución -- MorningStar 2008· Alhambra FI: Mejor Fondo Mixto Conservador zona Euro 3 años -- Lipper Funds Awards 2008· Renta 4 Latinoamérica FI: Base Latibex al mejor fondo de Renta Variable por rentabilidad acumulada -- Bolsas y mercados españoles 2007· Mejores Planes de Pensiones RV 3 y 5 años -- Expansión / Standard & Poor's 2007· Mejores Planes de Pensiones RV 3 y 5 años -- Expansión / Standard & Poor's 2006· Fondcoyuntura FI: Primer Premio a 3 años en la categoría Mixto Flexible Global -- Expansión / Stándar & Poor's 2007· Fondcoyuntura FI: Primer Premio a 5 años en la categoría Mixto Flexible Global -- Expansión / Stándar & Poor's 2007· GESDINCO: Mejor fondo a 10 años en la categoría Euro Flexible Global -- Cinco Días 2007· Mejor Gestora de Activos -- Revista Dinero 2006· Mejor Gestora de Pensiones de Renta Variable - Morning / Intereconomía 2004· Mejores Planes de Pensiones RV a 5 años -- Expansión/ Standard & Poor's 2004· Mejor Gestora de Fondos de RF - Revista Inversión 2003· Mejores Planes de Pensiones RV -- MorningStar/Intereconomia 2003· Mejor Gestora Global - lipper / Reuters 2001· Premio Salmón -- Expansión / Standard & Poor's 2000· Premio Salmón -- Expansión / Standard & Poor's 1999· Mejor Gestora Independiente -- Revista Inversión 1997
12
El presente documento no constituye una recomendación individualizada de inversión o de asesoramiento financiero personalizado. Ha sido elaborado con independencia de las circunstancias y objetivos financieros particulares de laspersonas que lo reciben. El inversor que tenga acceso al presente documento debe ser consciente de que la IIC a la que hace referencia puede no ser adecuado para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfilde riesgo, ya que no han sido tomados en cuenta para la elaboración del presente documento, por lo que Ud. debe leer atentamente toda la documentación legal que la Sociedad Gestora y/o del Comercializador ponga a su disposición enel momento de suscribir dichas participaciones y si lo estima oportuno procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario. Las decisiones de inversión siempre deben basarse en el folleto de ventacompleto o simplificado, complementado en cada caso por el informe anual auditado más reciente y, además, el último informe semestral en caso de que este sea más reciente que el último informe anual, que en conjunto constituyen laúnica base vinculante para la compra de participaciones del fondo de inversión.
Las opiniones expresadas en el presente informe podrán ser modificadas sin previo aviso. Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras. Este fondo de inversión tiene una vocación inversora global por lo que con caráctermeramente enunciativo y no limitativo, los partícipes que lo suscriban asumen un riesgo de mercado (fundamentalmente derivado de las variaciones en el precio de los activos de renta variable. El mercado de renta variable presenta, concarácter general una alta volatilidad lo que determina que el precio de los activos de renta variable pueda oscilar de forma significativa), riesgo por inversión en países emergentes, riesgo de liquidez, riesgo de crédito, riesgos porinversión en instrumentos financieros derivados negociados y no negociados en mercados organizados de derivados.