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DIRECCIÓN GENERAL DE ECONOMÍA Y ESTADÍSTICA – BANCO DE ESPAÑA
PROYECCIONES MACROECONÓMICAS DE ESPAÑA 2021-2023
Director General de Economía y Estadística
Madrid
21 de septiembre de 2021
ÓSCAR ARCE
DIRECCIÓN GENERAL DE ECONOMÍA Y ESTADÍSTICA – BANCO DE ESPAÑA
1. Principales mensajes
2. Evolución de la actividad económica en el corto plazo
3. Proyecciones económicas para la economía española en el período 2021-2023
4. Riesgos
ÍNDICE
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DIRECCIÓN GENERAL DE ECONOMÍA Y ESTADÍSTICA – BANCO DE ESPAÑA
1. Principales mensajes
2. Evolución de la actividad económica en el corto plazo
3. Proyecciones económicas para la economía española en el período 2021-2023
4. Riesgos
ÍNDICE
3
DIRECCIÓN GENERAL DE ECONOMÍA Y ESTADÍSTICA – BANCO DE ESPAÑA
• El repunte de precios está siendo más elevado y persistente de lo previsto inicialmente, aunque continúa explicándose, en gran medida, por factores transitorios.
• En el medio plazo, la inflación se mantendría en niveles moderados, aunque se revisa ligeramente al alza.
DINAMISMO DE LA ACTIVIDAD A CORTO PLAZO. EL MEDIO PLAZO ESTÁ CONDICIONADO PRINCIPALMENTE POR EL CONSUMO PRIVADO, EL NGEU, LOS “CUELLOS DE BOTELLA” Y LA INFLACIÓN
Desarrollos recientes
Proyecciones macroeconómicas
• Continúa el avance del proceso de vacunación. El porcentaje de población con pauta completa supera el 75%.
• El avance de la CNTR para 2T21 mostró un crecimiento del PIB del 2,8%, significativamente por encima del escenario central de las proyecciones de junio.
• Los indicadores de actividad de corto plazo son coherentes, en general, con un tono expansivo de la actividad, aunque hay indicios que apuntan a una cierta moderación en los próximos meses.
• El crecimiento del PIB se revisa levemente al alza en 2021, por el fuerte efecto arrastre del dato de 2T21, que compensa la moderación del avance del PIB en el segundo semestre (2S21), resultado de diversos factores: la revisión a la baja de los mercados exteriores en 2S21, el retraso en la implementación de proyectos del NGEU y los efectos de los “cuellos de botella” y del aumento de la inflación.
• En el resto del horizonte, se eleva ligeramente el ritmo de crecimiento del PIB. Los desarrollos en el medio plazo dependen, especialmente, del consumo privado, de las fricciones en las cadenas globales de producción, del NGEU y de la inflación.
Inflación
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DIRECCIÓN GENERAL DE ECONOMÍA Y ESTADÍSTICA – BANCO DE ESPAÑA
1. Principales mensajes
2. Evolución de la actividad económica en el corto plazo
3. Proyecciones económicas para la economía española en el período 2021-2023
4. Riesgos
ÍNDICE
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DIRECCIÓN GENERAL DE ECONOMÍA Y ESTADÍSTICA – BANCO DE ESPAÑA 6
ACTIVIDAD 2T21: EL AVANCE DEL PIB ESPAÑOL SUPERÓ AMPLIAMENTE EL PREVISTO EN EL ESCENARIO CENTRAL DE JUNIO, IMPULSADO POR EL CONSUMO PRIVADO
Fuentes: Banco de España (Informe trimestral de junio de 2021) e Instituto Nacional de Estadística.
6.5
0.8
-1.7
-5.6
2.8
0.4
2.9
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
Consumoprivado
Consumopúblico
Inversiónen equipo
Inversiónen vivienda
Inversiónen otras
construcciones
Expor. Impor.
CNTR. II TR 2021
TASAS INTERTRIMESTRALES (%)
2.8
3.5
6.5
-0.7
2.22.0
2.9
0.2
2.7
1.4
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
8
PIB Demanda nacional Consumo Privado Demanda exteriorneta
CNTR. II TR 2021PREVISIÓN JUNIO BE. ESCENARIO CENTRALPREVISIÓN JUNIO BE. ESCENARIO SUAVEPREVISIÓN JUNIO BE. ESCENARIO SEVERO
CRECIMIENTO INTERTRIMESTRAL DEL PIB (%) Y APORTACIONES (pp)
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LA ACTIVIDAD MANTIENE UN TONO EXPANSIVO, AUNQUE CON INDICIOS DE CIERTA MODERACIÓN
Indicadores de confianzaEvolución favorable del
mercado laboral
MovilidadEBAE
Impacto sanitario menos acusado de la quinta ola gracias al avance de la campaña de vacunación: medidas de contención menos severas
Otros indicadores cuantitativos: ICM y
matriculaciones
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EL EMPLEO CONTINÚA RECUPERÁNDOSE
Fuente: Ministerio de Inclusión, Seguridad Social y Migraciones. Última observación: agosto de 2021 para la media mensual y 15 de septiembre para el dato de mediados de mes.
8
-25
-20
-15
-10
-5
0
AFILIACIÓN TOTAL ERTE AFILIACIÓN EFECTIVA
VARIACIÓN DE LA AFILIACIÓN TOTAL, ERTE Y AFILIACIÓN EFECTIVA RESPECTO A FEBRERO DE 2020
(Series de afiliación total desestacionalizadas)
%
0
100,000
200,000
300,000
400,000
500,000
600,000
700,000
800,000
900,000
1,000,000
TRABAJADORES EN ERTE
ERTE-media mensual (alta) ERTE-Mediados de mes(notificación)
Personas
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LOS INDICADORES BASADOS EN ENCUESTAS, TODAVÍA EN TERRENO EXPANSIVO, APUNTAN A UN COMPORTAMIENTO ALGO MENOS DINÁMICO
9
0
10
20
30
40
50
60
70
ene-
18
abr-
18
jul-1
8
oct-
18
ene-
19
abr-
19
jul-1
9
oct-
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ene-
20
abr-
20
jul-2
0
oct-
20
ene-
21
abr-
21
jul-2
1PMI PRODUCCIÓN. MANUFACTURAS PMI ACTIVIDAD. SERVICIOS
ÍNDICES DE GESTORES DE COMPRAS
puntos
-4
-3
-2
-1
0
1
2
ene.
-18
abr.
-18
jul.-
18
oct.-1
8
ene.
-19
abr.
-19
jul.-
19
oct.-1
9
ene.
-20
abr.
-20
jul.-
20
oct.-2
0
ene.
-21
abr.
-21
jul.-
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ESI INDUSTRIA SERVICIOS
INDICADORES DE CONFIANZA
Índices normalizados
Fuentes: IHS Markit y Comisión Europea. Última observación: agosto de 2021.
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EL CONSUMO PRIVADO MANTIENE UN TONO ELEVADO, TRAS EL REPUNTE DE 2T21, AUNQUE SE ATISBAN INDICIOS DE UNA CIERTA MODERACIÓN
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Fuentes: IHS Markit, INE y Banco de España.a. El dato del tercer trimestre está calculado con información incompleta.
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
mar-21 jun-21 sep-21
ÍNDICE DE COMERCIO AL POR MENOR.Tasas intertrimestrales (a)
%
0
10
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30
40
50
60
70
ene-2
0
feb
-20
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ab
r-2
0
may-2
0
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0
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ag
o-2
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sep
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oct-
20
no
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0
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ene-2
1
feb
-21
mar-
21
ab
r-2
1
may-2
1
jun-2
1
jul-
21
ag
o-2
1
PMI ACTIVIDAD. SERVICIOS
puntos
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LAS EMPRESAS ENCUESTADAS MANTIENEN SU PREVISIÓN DE RECUPERACIÓN DE LA FACTURACIÓN Y EL EMPLEO EN T321
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Fuente: EBAE (Banco de España).(a) Índice calculado como “descenso significativo” = -2; “descenso leve” = -1; “estabilidad” = 0; “aumento leve” = 1; “aumento significativo” = 2. La (e) hace referencia a
las expectativas de las empresas para el trimestre correspondiente.
-0.6
-0.5
-0.4
-0.3
-0.2
-0.1
0.0
0.1
0.2
0.3
0.4
4T20 1T21 (e) 1T21 2T21 (e) 2T21 3T21 (e) 3T21 4T21 (e)
(ola nov.) (ola feb.) (ola may.) (ola sep.)
EVOLUCIÓN TRIMESTRAL DEL EMPLEO (a)
-0.6
-0.5
-0.4
-0.3
-0.2
-0.1
0.0
0.1
0.2
0.3
0.4
4T20 1T21 (e) 1T21 2T21 (e) 2T21 3T21 (e) 3T21 4T21 (e)
(ola nov.) (ola feb.) (ola may.) (ola sep.)
EVOLUCIÓN TRIMESTRAL DE LA FACTURACIÓN (a)
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PREVISIONES DE CRECIMIENTO PARA EL TERCER TRIMESTRE DE 2021
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Fuentes: Banco de España e Instituto Nacional de Estadística.
0.0
-0.4
2.82.7
-1.0
-0.5
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
2020 - IV TR 2021 - I TR 2021 - II TR 2021 - III TR
CRECIMIENTO INTERTRIMESTRAL DEL PIB (%)
%
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1. Principales mensajes
2. Evolución de la actividad económica en el corto plazo
3. Proyecciones económicas para la economía española en el período 2021-2023
4. Riesgos
ÍNDICE
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ALGUNOS ELEMENTOS CLAVE PARA EL EJERCICIO
Supuestos técnicos
Disrupciones en la cadena productiva global
Consumo privado y tasa de ahorro
Turismo extranjeroDisponibilidad y ejecución del NGEU
Inflación
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PROYECCIONES MACROECONÓMICAS 2021-2023
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Fuentes: Banco de España e Instituto Nacional de Estadística. a) Fecha de cierre de las proyecciones: 14 de septiembre de 2021.
2020 2021 2022 2023 2021 2022 2023
PIB -10,8 6,3 5,9 2,0 0,1 0,1 0,2
Índice armonizado de precios de consumo (IAPC) -0,3 2,1 1,7 1,3 0,2 0,5 0,1
IAPC sin energía ni alimentos 0,5 0,3 1,0 1,4 0,0 0,0 0,3
Tasa de paro (% de la población activa). Media anual 15,5 15,1 14,3 13,3 -0,5 -0,4 -0,4
Capacidad (+) / necesidad (–) de financiación de las AAPP
(% del PIB) -11,0 -7,6 -4,3 -3,5 0,6 0,6 0,8
Deuda de las AAPP (% del PIB) 119,9 117,9 114,3 114,3 -2,2 -3,6 -3,7
PROYECCIONES DE
SEPTIEMBRE DE 2021 (a)
DIFERENCIAS CON EL
ESCENARIO CENTRAL DE JUNIOTasa de variación anual (%), salvo indicación en contrario
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SENDA PROYECTADA PARA EL PIB
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CAMBIOS EN LAS PREVISIONES DEL PIB ENTRE EL ESCENARIO
CENTRAL DE SEPTIEMBRE Y EL DE JUNIO
2021: Revisión al alza por datos.
Menor absorción NGEU, cambio en variables exógenas y
efecto del alza en los precios.
2022: Mayor absorción NGEU.
Cambio en variables exógenas y efecto del alza en los precios.
2023: Cambios en variables exógenas y mayor absorción NGEU.
Fuentes: Banco de España e Instituto Nacional de Estadística.
75
80
85
90
95
100
105
IV TR 2019 IV TR 2020 IV TR 2021 IV TR 2022 IV TR 2023
SEPTIEMBRE DE 2021 JUNIO DE 2021. ESCENARIO CENTRAL
PRODUCTO INTERIOR BRUTO(Índice de volumen encadenado)
Base 100 = IV TR 2019
2020 2021 2022 2023
JUNIO DE 2021. ESCENARIO CENTRAL -10,8 6,2 5,8 1,8
SEPTIEMBRE DE 2021 -10,8 6,3 5,9 2,0
PROYECCIONES PARA EL PIB
Tasa de variación anual (%)
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LAS DISRUPCIONES EN LA CADENA DE PRODUCCIÓN GLOBAL PLANTEAN RIESGOS SOBRE LA ACTIVIDAD, QUE EN ESPAÑA SON TODAVÍA ALGO MENOS ACUSADOS QUE EN LA UEM
17
Fuentes: IHS Markit y Comisión Europea.
0
10
20
30
40
50
600
5
10
15
20
25
mar-
14
ag
o-1
4
ene-1
5
jun-1
5
no
v-1
5
ab
r-16
sep
-16
feb
-17
jul-
17
dic
-17
may-1
8
oct-
18
mar-
19
ag
o-1
9
ene-2
0
jun-2
0
no
v-2
0
ab
r-21
sep
-21
%
FACTORES LIMITATIVOS EN LA INDUSTRIA
ESCASEZ DE EQUIPO Y/O MATERIAS PRIMAS
PLAZOS DE ENTREGA A PROVEEDORES (eje dcho.)
puntos
Fuente: Comisión Europea.
0
10
20
30
40
50
60
70
80
0
10
20
30
40
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60
70
80
DE UEM ES IT FR ES FR UEM IT DE
ESCASEZ DE EQUIPO Y/O MATERIASPRIMAS
INSUFICIENCIA DE DEMANDA
JULIO DE 2021 ABRIL DE 2021
FACTORES LIMITATIVOS EN LA PRODUCCIÓN DE MANUFACTURAS
% de empresas % de empresas
RANGO HISTÓRICO PERCENTIL 5 Y 95
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LOS PROBLEMAS DE SUMINISTRO ESTÁN AFECTANDO AL SECTOR DEL AUTOMÓVIL
Fuentes: INE, Eurostat y ANFAC.
0
20
40
60
80
100
120
dic
-19
ene-2
0
feb
-20
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ab
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0
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0
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0
sep
-20
oct-
20
no
v-2
0
dic
-20
ene-2
1
feb
-21
mar-
21
ab
r-2
1
may-2
1
jun-2
1
Dic-19 = 100
ALEMANIA ESPAÑA
IPI. PRODUCCIÓN DE VEHÍCULOS DE MOTOR
-100
-80
-60
-40
-20
0
20
40
ene-2
0
feb
-20
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20
ab
r-2
0
may-2
0
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0
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0
sep
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20
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0
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-20
ene-2
1
feb
-21
mar-
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ab
r-2
1
may-2
1
jun-2
1
EXPORTACIONES DE AUTOMÓVILES (Anfac)
NUEVAS MATRICULACIONES DE AUTOMÓVILES EN LA UEM
%
EXPORTACIONES DE AUTOMÓVILESTasas de variación sobre las mismas fechas de 2019
DIRECCIÓN GENERAL DE ECONOMÍA Y ESTADÍSTICA – BANCO DE ESPAÑA 19
SE REVISA A LA BAJA EL GASTO DEL NGEU EN 2021 Y SE TRASLADA HACIA DELANTE SU EJECUCIÓN
Fuentes: Actualización Plan Estabilidad 2021 y Banco de España.
SUPUESTOS SOBRE ABSORCIÓN NGEU (MMR + REACT-EU)
0
5,000
10,000
15,000
20,000
25,000
30,000
35,000
21 22 23 24 25 26
APE - Total BMPE jun. - corriente BMPE jun. - capital IT sep. - corriente IT sep. - capital
mm de euros
DIRECCIÓN GENERAL DE ECONOMÍA Y ESTADÍSTICA – BANCO DE ESPAÑA
LA INCERTIDUMBRE SOBRE LA SENDA DE RECUPERACIÓN DEL CONSUMO Y SOBRE LA EVOLUCIÓN DE LA TASA DE AHORRO ES ELEVADA
20
Fuentes: Banco de España e Instituto Nacional de Estadística.
424SEPTIEMBRE DE 2021 JUNIO DE 2021. ESCENARIO CENTRAL MEDIA 2015-2019
70
75
80
85
90
95
100
105
IV TR 2019 IV TR 2020 IV TR 2021 IV TR 2022 IV TR 2023
CONSUMO PRIVADO(Índice de volumen encadenado)
Base 100 = IV TR 2019
4
6
8
10
12
14
16
2019 2020 2021 2022 2023
TASA DE AHORRO
% de la RBD
DIRECCIÓN GENERAL DE ECONOMÍA Y ESTADÍSTICA – BANCO DE ESPAÑA 21
EL AUMENTO DEL AHORRO ACUMULADO EN 2020 CORRESPONDIÓ A LOS CUARTILES SUPERIORES DE RENTA Y REFLEJÓ EL AJUSTE DEL GASTO EN SERVICIOS Y BIENES DURADEROS
Fuentes: Encuesta de Presupuestos Familiares 2020 (INE) y Banco de España.
-14
-12
-10
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
2016 2017 2018 2019 2020
GASTO PRIMERA NECESIDAD BIENES NO DURADEROS
BIENES DURADEROS SERVICIOS
GASTO NO AJUSTABLE TOTAL CONSUMO
CONTRIBUCIONES AL CRECIMIENTO DEL CONSUMO NOMINAL MEDIO POR HOGAR.
DESGLOSE POR PARTIDA DE GASTO
% interanual y pp
-100
-50
0
50
100
150
200
250
300
2016 2017 2018 2019 2020
1er CUARTIL 2º CUARTIL 3er CUARTIL 4º CUARTIL
CONTRIBUCIONES A LA VARIACIÓN DEL AHORRO AGREGADODE LOS HOGARES. DESGLOSE POR GRUPOS DE RENTA
pp
DIRECCIÓN GENERAL DE ECONOMÍA Y ESTADÍSTICA – BANCO DE ESPAÑA
REACTIVACIÓN GRADUAL DEL TURISMO EXTRANJERO, AUNQUE TODAVÍA PERMANECE APRECIABLEMENTE POR DEBAJO DE LOS NIVELES DE 2019
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Fuentes: Banco de España e Instituto Nacional de Estadística.
0
5
10
15
enero
feb
rero
marz
o
ab
ril
mayo
junio
julio
ag
osto
sep
tiem
bre
octu
bre
no
vie
mb
re
dic
iem
bre
mm de euros
2019 2020 2021
GASTO DE LOS TURISTAS EXTRANJEROS. Comparativa 2019-2020-2021
0
20
40
60
80
100
120
III TR 2021 III TR 2022 III TR 2023
SEPTIEMBRE DE 2021 JUNIO DE 2021. ESCENARIO CENTRAL
EXPORTACIONES DE TURISMO
% respecto al nivel de III TR 2019
DIRECCIÓN GENERAL DE ECONOMÍA Y ESTADÍSTICA – BANCO DE ESPAÑA 23
LA BUENA EVOLUCIÓN DE LOS INGRESOS PÚBLICOS DURANTE EL PRIMER SEMESTRE DEL AÑO PROPICIA UN DESCENSO EN LA PREVISIÓN DE DÉFICIT PÚBLICO
70
80
90
100
110
120
130
140
ene.-20 abr.-20 jul.-20 oct.-20 ene.-21 abr.-21
INGRESOS GASTOS
INGRESOS Y GASTOS DE LAS ADMINISTRACIONES PÚBLICAS (a)
100 = mismo mes de 2019
Fuente: IGAE.a. Sin CCLL y ajustado de reversión de autopistas y SAREB.
8.2
8.4
8.1
7.6
0.2
0.2
0.5
0.5
7.0
7.2
7.4
7.6
7.8
8.0
8.2
8.4
8.6
8.8
Prev. - Junio REACT-EU (b) Nuevasmedidas
Macro Ejecución Prev. - Sept.
% del PIB
CAMBIO EN LA PREVISIÓN DEL DÉFICITPÚBLICO DE 2021 DESDE JUNIO (a)
Fuente: Banco de España.a. Con respecto al escenario central de junio.b. Cambio a supuesto de no neutralidad del REACT-EU.
DIRECCIÓN GENERAL DE ECONOMÍA Y ESTADÍSTICA – BANCO DE ESPAÑA 24
EL INCREMENTO RECIENTE DE LA INFLACIÓN HA SIDO MÁS INTENSO Y PERSISTENTE DE LO PREVISTO HACE UNOS MESES
Fuentes: INE y Eurostat. Última observación: agosto de 2021.
-2.5
-2.0
-1.5
-1.0
-0.5
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
2018 2019 2020 2021
ALIMENTOS IAPC SIN ENERGÍA NI ALIMENTOS
ELECTRICIDAD ENERGÍA (exc. electricidad)
IAPC
IAPC GENERAL
% interanual y pp
-2.0
-1.5
-1.0
-0.5
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2018 2019 2020 2021
SERVICIOS INDUSTRIALES NO ENERGÉTICOS
IAPC SIN ENERGÍA NI ALIMENTOS
IAPC SIN ENERGÍA NI ALIMENTOS
% interanual y pp
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SE REVISA AL ALZA LA PROYECCIÓN DE INFLACIÓN, AUNQUE BUENA PARTE DEL INCREMENTO DE 2021 ES DE CARÁCTER TRANSITORIO
Fuentes: Banco de España e Instituto Nacional de Estadística.
-1.0
-0.5
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
2019 2020 2021 2022 2023
IAPC GENERAL
% interanual
-1.0
-0.5
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2019 2020 2021 2022 2023
IAPC SIN ALIMENTOS NI ENERGÍA
% interanual
-5.00.05.0SEPTIEMBRE DE 2021 JUNIO DE 2021. ESCENARIO CENTRAL
DIRECCIÓN GENERAL DE ECONOMÍA Y ESTADÍSTICA – BANCO DE ESPAÑA 26
LOS FACTORES DETRÁS DEL RECIENTE INCREMENTO DE LA INFLACIÓN EN ESPAÑA
-1
0
1
2
mar.
-21
ab
r.-2
1
may.
-21
jun.-
21
jul.-
21
ag
o.-
21
sep
.-21
oct.
-21
no
v.-2
1
dic
.-2
1
ene.-
22
feb
.-2
2
ENERGÍA NO ELÉCTRICA ELECTRICIDAD ALIMENTOS
IMPACTO ACUMULADO DE LOS EFECTOS BASE DE ENERGÍA Y ALIMENTOS
pp
8
9
10
11
12
13
14
15
16
IAPC EXPECTATIVAS(c)
HOLGURA(d)
OTRASPRESIONES
INTERNAS (e)
PRESIONESEXTERNAS
(f)
PERCENTILES 10-90 MEDIANA DESDE 1999
ÚLTIMO DATO (b) JUNIO 2021
0
-1
-2
1
INDICADORES DE PRESIONES DE INFLACIÓN (a)
%
Fuentes: Comisión Europea, Eurostat, Instituto Nacional de Estadística, Agencia Reuters y Banco de España.
a. Véase Álvarez y Sánchez (2018) para una descripción de los indicadores sintéticos de presiones inflacionistas.b. Mensual: agosto de 2021 Trimestral: segundo trimestre de 2021; Diario: 14 de septiembre de 2021.c. Expectativas de inflación de predictores profesionales, empresas, consumidores y swaps de inflación.d. Incluye output gap, utilización de la capacidad productiva, tasa de paro, variación intertrimestral de la tasa de paro, medida de la brecha de desempleo (recession gap) y variación intertrimestral del PIB y del consumo privado.e. Incluye costes laborales, márgenes empresariales y precios de producción interior.f. Precios de bienes importados: productos finales, bienes intermedios y materias primas.
-10
-5
0
5
10
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-50
-25
0
25
50
75
100
2018 2019 2020 2021
ALIMENTICIAS
INDUSTRIALES
IPRI B. INTERMEDIOS (Esc. Dcha.)
PRECIOS DE LAS MATERIAS PRIMAS E IPRI BIENES INTERMEDIOS
% interanual % interanual
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LAS EMPRESAS SEÑALAN UN AUMENTO DE LAS PRESIONES INFLACIONISTAS, ASOCIADAS A LOS PROBLEMAS DE SUMINISTRO
Fuente: EBAE (Banco de España).(a) Índice calculado como “descenso significativo” = -2; “descenso leve” = -1; “estabilidad” = 0; “aumento leve” = 1; “aumento significativo” = 2. La (e) hace referencia a
las expectativas de las empresas para el trimestre correspondiente.
-0.3
-0.2
-0.1
0.0
0.1
0.2
0.3
0.4
0.5
0.6
0.7
0.8
4T20 1T21 (e) 1T21 2T21 (e) 2T21 3T21 (e) 3T21 4T21 (e)
(ola nov.) (ola feb.) (ola may.) (ola sep.)
EVOLUCIÓN TRIMESTRAL DE LOS PRECIOS (a)
Agricultura
Industria y energía
Construcción
Comercio
Transporte
HosteleríaInf. y comunic.
Act. inmobiliarias
Act. prof., cientif. y técnicas
Act. administrativas
Serv. de no mercado
Ocio, entretenimiento y otros
Total
0.00
0.05
0.10
0.15
0.20
0.25
0.30
0.35
0 0.2 0.4 0.6 0.8 1 1.2
Dific
ultad
es
de s
um
inis
tro
de p
rove
ed
ore
s
Aumentos de precios de los inputs
PRECIO DE LOS INPUTS Y DIFICULTADESDE SUMISTRO POR RAMAS
PRECIO INPUTS PRECIO OUPUT
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1. Principales mensajes
2. Evolución de la actividad económica en el corto plazo
3. Proyecciones económicas para la economía española en el período 2021-2023
• Algunos elementos claves para el ejercicio
• Proyecciones macroeconómicas
4. Riesgos
ÍNDICE
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EN EL BALANCE DE RIESGOS A MEDIO PLAZO EMERGEN COMO FACTORES NEGATIVOS LAS DISRUPCIONES DE OFERTA Y LA INFLACIÓN, MIENTRAS QUE DISMINUYE EL PESO DE LOS FACTORES EPIDEMIOLÓGICOS
29
Persistencia e intensidad de las disrupciones de las cadenas globales de producción
Presiones inflacionistas y efectos de segunda ronda del alza de la inflación
Velocidad de disposición del NGEU y su efecto multiplicador sobre la actividad
PRINCIPALES FUENTES DE INCERTIDUMBRE
Efectos persistentes de la crisis sobre el crecimiento potencial (histéresis del mercado laboral, destrucción del tejido productivo, ...) y efectividad
de las políticas públicas para evitar estos efectos adversos
La evolución del consumo y ahorro privados (ritmo y alcance en el proceso de gasto del ahorro acumulado de los hogares)
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APÉNDICE
30
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SUPUESTOS SOBRE EL ENTORNO INTERNACIONAL Y LAS CONDICIONES MONETARIAS Y FINANCIERAS
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Fuentes: Banco de España y Banco Central Europeo.
a. Fecha de cierre de la elaboración de supuestos: 14 de septiembre de 2021. Las cifras en niveles son promedios anuales, y las cifras en tasas están calculadas a partir de los correspondientes promedios anuales.b. Las diferencias son en tasas para los mercados de exportación, en nivel para el precio del petróleo y el tipo de cambio dólar/euro, porcentuales para el tipo de cambio efectivo nominal y en puntos porcentuales para los tipos de interés.c. Los supuestos acerca del comportamiento de los mercados de exportación de España presentados en el cuadro se obtienen a partir de las Proyecciones macroeconómicas elaboradas por los expertos del BCE para la zona del euro,septiembre de 2021.d. Una variación porcentual positiva del tipo de cambio efectivo nominal refleja una apreciación del euro.e. Para el período de proyección, los valores del cuadro constituyen supuestos técnicos, elaborados siguiendo la metodología del Eurosistema. Estos supuestos se basan en los precios negociados en los mercados de futuros o enaproximaciones a estos, y no deben ser interpretados como una predicción del Eurosistema sobre la evolución de estas variables.
2021 2022 2023 2021 2022 2023
Entorno internacional
Mercados de exportación de España (c) 9,3 6,4 3,7 0,7 0,0 0,3
Precio del petróleo en dólares/barril (nivel) 68,7 69,1 65,3 2,9 4,6 3,4
Condiciones monetarias y financieras
Tipo de cambio dólar/euro (nivel) 1,19 1,18 1,18 -0,01 -0,03 -0,03
121,5 120,8 120,8 -1,2 -2,2 -2,2
Tipos de interés a corto plazo
(euríbor a tres meses) (e)-0,5 -0,5 -0,4 0,0 0,0 -0,1
0,3 0,5 0,7 -0,2 -0,4 -0,4 Tipo de interés a largo plazo
(rendimiento de los bonos del Tesoro a diez años) (e)
Diferencia entre
las previsiones actuales
y las del escenario central
de junio de 2021 (b)
Tipo de cambio efectivo nominal frente a la zona no euro (d)
(nivel 2000 = 100)
Proyecciones de
septiembre de 2021 (a)
Tasas de variación anual (%), salvo indicación en contrario
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PROYECCIONES MACROECONÓMICAS 2021-2023
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Fuentes: Banco de España e Instituto Nacional de Estadística. Último dato publicado de la CNTR: segundo trimestre de 2021.a. Fecha de cierre de las proyecciones: 14 de septiembre de 2021.b. Las tasas de variación en 2020 que hacen referencia a las series de la Contabilidad Nacional se han actualizado para recoger la revisión de la Contabilidad Nacional Anual de los años 2018-2020 publicada por el INE el pasado 16 deseptiembre. Las nuevas cifras de capacidad / necesidad de financiación de la nación y de las AAPP se harán públicas el próximo día 30 de septiembre.
2020 (b) 2020 2021 2022 2023 2021 2022 2023
PIB -10.8 -10.8 6.3 5.9 2.0 6.2 5.8 1.8
Consumo privado -12.0 -12.1 9.6 4.3 1.3 7.1 5.7 1.7
Consumo público 3.3 3.8 2.2 0.2 0.9 1.9 0.3 0.9
Formación bruta de capital fijo -9.5 -11.4 5.8 10.5 3.0 8.1 9.3 1.6
Exportación de bienes y servicios -20.1 -20.2 8.7 11.1 4.5 11.9 9.5 4.3
Importación de bienes y servicios -15.2 -15.8 11.5 7.5 3.3 11.6 8.3 3.4
Demanda nacional (contribución al crecimiento) -8.6 -8.8 7.2 4.7 1.6 5.9 5.3 1.4
Demanda exterior neta (contribución al crecimiento) -2.2 -2.0 -0.7 1.2 0.4 0.3 0.5 0.4
PIB nominal -9.8 -9.9 7.6 7.7 3.6 7.2 7.1 3.4
Deflactor del PIB 1.1 1.1 1.2 1.8 1.6 1.0 1.3 1.6
Índice armonizado de precios de consumo (IAPC) -0.3 -0.3 2.1 1.7 1.3 1.9 1.2 1.2
Índice armonizado de precios de consumo
sin energía ni alimentos0.5 0.5 0.3 1.0 1.4 0.3 1.0 1.1
Empleo (horas) -10.6 -10.4 8.1 5.6 1.7 6.7 5.4 1.8
Tasa de paro (% de la población activa).
M edia anual15.5 15.5 15.1 14.3 13.3 15.6 14.7 13.7
Capacidad (+) / necesidad (–) de financiación
de la nación (% del PIB) - 1.1 0.1 3.1 3.4 1.5 3.1 3.1
Capacidad(+) / necesidad (–) de financiación
de las AAPP (% del PIB) - -11.0 -7.6 -4.3 -3.5 -8.2 -4.9 -4.3
Deuda de las AAPP (% del PIB) 119.9 119.9 117.9 114.3 114.3 120.1 117.9 118.0
Escenario centralEscenario central
Proyecciones
de septiembre de 2021 (a)
Proyecciones
de junio de 2021
Tasas de variación anual sobre el volumen (%) y porcentaje del PIB