Post on 06-Feb-2018
MODELO DE NEGOCIOS Mercado de Derivados
AGENDA I. MERCADO DE DERIVADOS BOLSA - CCLV
II. PRODUCTOS
III. REQUISITOS PARTICIPANTES
IV. SISTEMA DE NEGOCIACIÓN E INFORMACIÓN
V. MODELO OPERATIVO Y RIESGOS CCLV
Proveer al mercado de valores nacional
un marco normativo e infraestructura
financiera para la negociación de
instrumentos derivados a través de un
mercado formal, con productos
estandarizados y garantizados.
MERCADO DE DERIVADOS BOLSA - CCLV
MERCADO DE DERIVADOS BOLSA - CCLV
Ruteo Trading Información
MóduloFuturos
Sistema de Gestión BCS
Post TradingCompensación y
Liquidación
Post Trading
Riesgo
CCLV: compensación y liquidación de
operaciones. En su rol de Contraparte
Central se interpone entre el comprador y el
vendedor, asumiendo el riesgo de
contraparte de la operación y asegurando el
cumplimiento de las obligaciones derivadas
del contrato.
Mercado de Futuros: negociación de
contratos estandarizados de
compraventa de un activo en la Bolsa
de Santiago.
INFRAESTRUCTURA DE NEGOCIACION
RUTEO DE
ÓRDENES
CORREDOR
Límites
Corredor
Pre Trading
Límites Bolsa
Pre Trading
Límites Bolsa
Pre Trading
SISTEMAS DE
NEGOCIACIÓN E
INFORMACIÓN
POST
TRADING
Terminal
SEBRAVendors
Información
Servicios y
Productos
FIX
Sitio Web
BOLSA
Compensación
Gestión de
Riesgos
Gestión de
Garantías
LiquidaciónMarket Data
SEBRA CB
SIGA CRM
Telepregón HT
RUTEO DE
ÓRDENES:
DMA NETWORK: Modelo 2
DMA CO-LOCATION: Modelo 4
DMA BROKER: Modelo 1
Cliente
Corredor
Cliente
Network
Inversionista
DMA DIRECT: Modelo 3
Red de ruteo o corredor o inversionista
Corredor
Corredor
Corredor
Corredor
FIX 4.4 FIX 4.4
FIX 4.4
FIX 4.4
FIX 4.4
FIX 4.4
FIX 4.4
FIX 4.4
Límite del
corredor
Límite del
corredor
Límite del
corredor
Límite del
corredor
Co-location
FIX GATEWAY
TRADING ENGINE
BOLSA DE SANTIAGO
LÍMITES BOLSA
PRE TRADING
AGENDA I. MERCADO DE DERIVADOS BOLSA - CCLV
II. PRODUCTOS
III. REQUISITOS PARTICIPANTES
IV. SISTEMA DE NEGOCIACIÓN E INFORMACIÓN
V. MODELO OPERATIVO Y RIESGOS CCLV
PRODUCTOS:PRIMERA ETAPA
LANZAMIENTO DE FUTUROS
• IPSA
• IPSA mini (10% del tamaño)
Índices Accionarios
• Dólar
• Dólar mini (10% del tamaño)Monedas
• Unidad de Fomento
• Índice Cámara Promedio
IRF Corto Plazo
• Bonos Banco Central de ChileIRF Largo
Plazo
PR
IME
RA
ETA
PA
• Índice IPSA, con dividendoACTIVO SUBYACENTE
• Telepregón HT
• Subasta Apertura: 8:30 – 8:40 hrs.
• Negociación Continua: 8:40 - 16:00 (17:00) hrs.
SISTEMA DE NEGOCIACIÓN
• IPSA-MMAA (Futuro Mini: IPSAM-MMAA)NEMOTÉCNICO
• Puntos del ÍndiceCOTIZACIÓN
• 0,1 Puntos del ÍndiceVARIACIÓN MÍNIMA
NEGOCIACIÓN
• ± 8% Precio cierre día anterior (rechazo de la oferta)VARIACIÓN MÁXIMA DIARIA
• IPSA multiplicado por 3.000 veces su valor (≈ 25.000 USD)
• IPSA Mini: 300 veces su valor (≈ 2.500 USD)LOTE PADRÓN
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• CCLV Contraparte Central S.A.CONTRAPARTE CENTRAL
PRODUCTOS: FUTUROS IPSA,
IPSA MINI
• Marzo, junio, septiembre, diciembreMESES DE VENCIMIENTO
• 10% valorización de la posición (aprox.)GARANTÍA CORRIENTE POR
POSICIÓN
• 3er viernes de cada mes (de lo contrario, día hábil anterior)FECHA VENCIMIENTO
• Día de vencimiento del instrumentoÚLTIMO DÍA NEGOCIACIÓN
• Precio promedio ponderado, últimos 10 minutos negociación (sujeto a liquidez, de lo contrario según metodologías de Normas de Funcionamiento de CCLV)
PRECIO DE CIERRE DIARIO
• Precio cierre diarioPRECIO LIQUIDACIÓN DIARIO
• Valor de cierre IPSA, día de vencimientoPRECIO LIQUIDACIÓN
VENCIMIENTO
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PRODUCTOS: FUTUROS IPSA,
IPSA MINI
Mo
ne
da
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• Dólar observado expresado en pesos chilenosACTIVO SUBYACENTE
• Telepregón HT
• Negociación continua: 8:30 - 14:00 hrs.SISTEMA DE NEGOCIACIÓN
• DOLAR-MMAA (Futuro Mini: DOLAM-MMAA)NEMOTÉCNICO
• Pesos chilenos por dólarCOTIZACIÓN
• 0,01 Pesos por dólar VARIACIÓN MÍNIMA
NEGOCIACIÓN
• ± 4% Precio cierre día anterior (rechazo de la oferta)VARIACIÓN MÁXIMA DIARIA
• 50.000 USD
• DÓLAR Mini 5.000 USDLOTE PADRÓN
PRODUCTOS: FUTUROS DÓLAR,
DÓLAR MINI
• CCLV Contraparte Central S.A.CONTRAPARTE CENTRAL
Mo
ne
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s
• 3 meses más próximos al vencimiento.
• Nuevo plazo una semana antes del vencimiento más próximo
MESES DE VENCIMIENTO
• 6,5% valorización de la posición (aprox.)GARANTÍA CORRIENTE POR
POSICIÓN
• Día 9 de cada mes (de lo contrario, día hábil anterior)FECHA VENCIMIENTO
• Día hábil anterior al vencimiento del instrumentoÚLTIMO DÍA NEGOCIACIÓN
• Precio promedio ponderado de los últimos 30 minutos de negociación (sujeto a liquidez, de lo contrario según metodologías de Normas de Funcionamiento de CCLV)
PRECIO DE CIERRE DIARIO
• Precio cierre diarioPRECIO LIQUIDACIÓN DIARIO
• Dólar observado expresado en pesos chilenos del día de vencimiento
PRECIO LIQUIDACIÓN VENCIMIENTO
PRODUCTOS: FUTUROS DÓLAR,
DÓLAR MINI
• Unidad de Fomento (UF)ACTIVO SUBYACENTE
• Telepregón HT
• Negociación Continua: 9:00 - 16:00 (17:00) hrs.SISTEMA DE NEGOCIACIÓN
• UF-MMAA (mes y año de negociación de la UF)NEMOTÉCNICO
• Puntos del ÍndiceCOTIZACIÓN
• 1 Puntos del ÍndiceVARIACIÓN MÍNIMA
NEGOCIACIÓN
• ± 10% Precio cierre día anterior (rechazo de la oferta)VARIACIÓN MÁXIMA DIARIA
• UF multiplicado por 1.000 veces su valor (≈ 40.000 USD)LOTE PADRÓNTa
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• CCLV Contraparte Central S.A.CONTRAPARTE CENTRAL
PRODUCTOS: FUTUROS
UNIDAD DE FOMENTO
• Todos los meses hasta un año de vencimiento
• Nuevo plazo una semana antes del vencimiento más próximo
MESES DE VENCIMIENTO
• 10% valorización de la posición (aprox.)GARANTÍA CORRIENTE POR
POSICIÓN
• Día de publicación del IPC correspondiente según el Calendario de Indicadores de Coyuntura del INE
FECHA VENCIMIENTO
• Día hábil anterior al vencimiento del instrumentoÚLTIMO DÍA NEGOCIACIÓN
• Precio promedio ponderado, últimos 30 minutos negociación (sujeto a liquidez, de lo contrario según metodologías de Normas de Funcionamiento de CCLV)
PRECIO DE CIERRE DIARIO
• Precio cierre diarioPRECIO LIQUIDACIÓN DIARIO
• Valor de la UF del día de vencimientoPRECIO LIQUIDACIÓN
VENCIMIENTO
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PRODUCTOS: FUTUROS
UNIDAD DE FOMENTO
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• Índice Cámara PromedioACTIVO SUBYACENTE
• Telepregón HT
• Negociación Continua: 9:00 - 16:00 (17:00) hrs.SISTEMA DE NEGOCIACIÓN
• ICP-MMAANEMOTÉCNICO
• Pesos chilenos por dólarCOTIZACIÓN
• 1 Punto del Índice VARIACIÓN MÍNIMA
NEGOCIACIÓN
• ± 10% Precio cierre día anterior (rechazo de la oferta)VARIACIÓN MÁXIMA DIARIA
• ICP multiplicado por 1.500 veces su valor (≈ 40.000 USD)LOTE PADRÓN
PRODUCTOS: FUTUROS ICP
• CCLV Contraparte Central S.A.CONTRAPARTE CENTRAL
• Todos los meses hasta un año de vencimiento
• Nuevo plazo una semana antes del vencimiento más próximo
MESES DE VENCIMIENTO
• 10% valorización de la posición (aprox.)GARANTÍA CORRIENTE POR
POSICIÓN
• Día 9 de cada mes (de lo contrario, día hábil anterior)FECHA VENCIMIENTO
• Día hábil anterior al vencimiento del instrumentoÚLTIMO DÍA NEGOCIACIÓN
• Precio promedio ponderado de los últimos 30 minutos de negociación (sujeto a liquidez, de lo contrario según metodologías de Normas de Funcionamiento de CCLV)
PRECIO DE CIERRE DIARIO
• Precio cierre diarioPRECIO LIQUIDACIÓN DIARIO
• Valor del ICP del día de vencimientoPRECIO LIQUIDACIÓN
VENCIMIENTO
PRODUCTOS: FUTUROS ICP
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•Bono equivalente a un Bono del Banco Central de Chile o Tesorería General de la República en Unidades de Fomento (BCU/BTU), con tasa de emisión 5% anual y plazos al vencimiento de 4 años 6 meses y 9 años
ACTIVO SUBYACENTE
• Telepregón HT
• Negociación Continua: 9:00 - 16:00 (17:00) hrs.SISTEMA DE NEGOCIACIÓN
• UF05-MMAA
• UF10-MMAANEMOTÉCNICO
• Puntos porcentuales de la TIR, expresados en % anualCOTIZACIÓN
• 0,01 puntos porcentuales de la TIRVARIACIÓN MÍNIMA
NEGOCIACIÓN
• ± 10% Precio cierre día anterior (rechazo de la oferta)VARIACIÓN MÁXIMA DIARIA
• El tamaño corresponde a 1.000 UF nominalesLOTE PADRÓNTa
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• CCLV Contraparte Central S.A.CONTRAPARTE CENTRAL
PRODUCTOS: FUTUROS BCU/BTU,
UF-05 y UF-10
• 3 meses más próximos al vencimiento.
• Nuevo plazo una semana antes del vencimiento más próximo.
MESES DE VENCIMIENTO
• 10% valorización de la posición (aprox.)GARANTÍA CORRIENTE POR
POSICIÓN
• Día 9 de cada mes (de lo contrario, día hábil anterior)FECHA VENCIMIENTO
• Día de vencimiento del instrumentoÚLTIMO DÍA NEGOCIACIÓN
• Tasa promedio ponderada, últimos 30 minutos negociación (sujeto a liquidez, de lo contrario según metodologías de Normas de Funcionamiento de CCLV)
PRECIO DE CIERRE DIARIO
• Precio cierre diarioPRECIO LIQUIDACIÓN DIARIO
• Valor de cierre Benchmarks de Renta Fija de la Bolsa (UF-05 y UF-10), día de vencimiento
PRECIO LIQUIDACIÓN VENCIMIENTO
Ta
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PRODUCTOS: FUTUROS BCU/BTU,
UF-05 y UF-10
AGENDA I. MERCADO DE DERIVADOS BOLSA - CCLV
II. PRODUCTOS
III. REQUISITOS PARTICIPANTES
IV. SISTEMA DE NEGOCIACIÓN E INFORMACIÓN
V. MODELO OPERATIVO Y RIESGOS CCLV
REQUISITOS NORMATIVOS Y
CONDICIONES TRIBUTARIOS
• Los participantes del mercado están ampliamente autorizados a operar instrumentos
derivados en términos normativos:
• En términos tributarios, a partir de la Ley N° 20.544 “Ley de Tributación de Derivados”
del 22/10/2011 se define que las rentas de inversionistas extranjeros no están afectas a
impuestos.
Operaciones Autorizadas
Activos Subyacentes Autorizados
Tipo de Institución Forwards Futuros Opciones Swaps
Corredores Sí Sí Sí Sí
AFP Sí Sí No como emisores de opciones Sí
Compañías de Seguro Sí Sí Sí Sí
Fondos Mutuos/ Inversión Sí Sí Sí Si
Bancos Sí Sí Sí Sí
Extranjeros Sí Sí Sí Sí
Tipo de Institución MonedasTasas de Interés e
instrumentos de Renta Fija
Acciones e
Índices Accionarios
Corredores Sí Sí Sí
AFP Sí Sí Si
Compañías de Seguro Sí Sí Sí
Fondos Mutuos/ Inversión Sí Sí Sí
Bancos Sí Sí No
Extranjeros Sí Sí Sí
REQUISITOS PARTICIPANTES
Corredores
BOLSA – Negociación:
• Para operar a cuenta de terceros, deberá firmar con sus clientes (comitentes) contratos de condiciones generales.
CCLV – Clearing:
• Constituirse como Agente Liquidador o Agente Liquidador Indirecto de la Cámara de Derivados, donde sí existen nuevos requisitos.
Bancos e Inversionistas Institucionales
BOLSA – Negociación:
• Operar bajo la figura de Operador Directo a través de un Corredor.
CCLV – Clearing:
• Constituirse comitente (cliente) de un Corredor, que éste le realce la gestión de garantías y flujo de pérdidas y ganancias.
• Constituirse como agente Liquidador (en el caso de los Bancos) o agente Liquidador Indirecto, para liquidar directamente sus operaciones con CCLV.
REQUISITO ADICIONALES
CÁMARA DERIVADOS
• Requisito de patrimonio mínimo: corresponde a la suma de los montos
señalados en la tabla, dependiendo del sistema en que opere, y si prestará
servicios de liquidación a terceros.
CONTRAPARTE CENTRALCÁMARA DE
COMPENSACIÓN
RV Derivados IRF-IIF-SM
Sin prestación de servicios de
liquidación a ALI 20.000 UF 40.000 UF 20.000 UF
Con prestación de servicios de
liquidación a ALI 40.000 UF 80.000 UF 40.000 UF
• Para participar en la Cámara de Derivados, se deberá firmar un Contrato de
Adhesión específico el cual se encuentra en las Normas de Funcionamiento de
la CCLV.
• Adicionalmente, previo a comenzar la operación el Agente por conceptos de
garantías deberá enterar:5.000 UF Garantía Mínima4.000 UF Fondo Garantía
AGENDA I. MERCADO DE DERIVADOS BOLSA - CCLV
II. PRODUCTOS
III. REQUISITOS PARTICIPANTES
IV. SISTEMA DE NEGOCIACIÓN E
INFORMACIÓN
V. MODELO OPERATIVO Y RIESGOS CCLV
TELEPREGÓN HT
• Sistema de negociación de calce automático de ofertas compatibles.
• Diferenciación de instrumentos respecto a Mercado de Renta Variable
• Cartera de instrumentos con la totalidad de contratos vigentes.
• Negociación por número de contratos.
• No identificación de contrapartes en ofertas y transacciones en sistema de negociación (“Mercado Ciego”).
CONSULTAS DE INFORMACIÓN: TERMINAL SEBRA
• Consultas de información en línea con sistema de negociación.
• Listado de Pizarra con información dinámica con identificación de contrapartes.
• Registro de transacciones con acceso a Sistema Automatizado de Modificación y Anulación de
Operaciones.•-
• Registro de consultas tanto diarias como históricas respecto a instrumentos del mercado.
• Resúmenes históricos por cada contrato o bien por la totalidad de los contratos diarios vigentes.
SITIOS WEB BOLSA Y CCLV
• La Bolsa dispondrá la siguiente información en su sitio web:
Especificación de los contratos futuros listados
Información de mercado: Resumen de mercado (precios, negocios y contratos),
precios de cierre, contratos abiertos en el mercado y vencimientos vigentes.
CCLV a su vez publicará de manera permanente lo siguiente en su sitio web,
según lo dispuesto en sus Normas de Funcionamiento:
Descripción del funcionamiento operativo de la Cámara de Derivados.
Registro estadístico de contratos abiertos
Modelo de Riesgos: cálculo de garantías; pruebas de stress y composición de
garantías enteradas; y límites de concentración, contratos abiertos y fluctuación de
precios.
Pricing: metodologías por productos, precios determinados, selección de
metodologías e informes de utilización de metodologías alternativas.
AGENDA I. MERCADO DE DERIVADOS BOLSA - CCLV
II. PRODUCTOS
III. REQUISITOS PARTICIPANTES
IV. SISTEMA DE NEGOCIACIÓN E INFORMACIÓN
V. MODELO OPERATIVO Y RIESGOS CCLV
CÁMARA DE DERIVADOS CCLV:
FLUJO OPERATIVO
Ingreso
Registro
Aceptación
Asignación Compensación
•Contratos Abiertos
• Saldos
• Garantías
• Límites
Liquidación de
Saldos en T+1
• Liquidación diaria
• Liquidación al
vencimiento
Gestión de Riesgos
Sistema de Contraparte Central
Banco
liquidadorCustodio
En moneda nacional
• Acceso a información
• Asignación de órdenes
• Depósito y retiro
de garantías
Sistema
SEBRA
ESTRUCTURA DE RESGUARDOS
FINANCIEROS
Requisitos Mínimos
Garantías Corrientes
Límites
Fondo de Garantía Derivados
Fondo de Reserva CCP
Patrimonio CCLV
• ¿Cómo se administra el riesgo financiero en CCLV?
• Garantías Asignadas(Riesgo Portafolio)
• Garantías No Asignadas(Riesgo Bruto)
• Límite de Riesgo Intradiario
• Límite Concentración
• Límite de Fluctuación de Precios
• Límite de Contratos Abiertos
GARANTÍA MÍNIMA Y GARANTÍAS
CORRIENTES
• Nivel mínimo de garantía enterada por cuenta propia que los Agentes deberán mantener
permanentemente en la CCLV.
• Garantías de órdenes de compensación:
GARANTÍAS DEPOSITABLES Y
DIVERSIFICACIÓN
• Tipos de instrumentos aceptables en garantías y criterios de
diversificación:
INSTRUMENTO DIVERSIFICACIÓN
Monedas (pesos, USA dólar)
IRF - IIF Tesorería – BCCh
IRF Extranjeros30% - 100%
IRF AA+
Acciones con presencia bursátil0% - 20%
IIF N-1 0% - 70%
Instrumentos de un mismo
emisor no pueden superar 4%
Instrumentos de un mismo
emisor no pueden superar 20%
Nuevos
instrumentos:
Dólares de EE.UU.,
Bonos y Notas del
Tesoro de los
EE.UU.
depositables en el
DTC.
MODELO DE NEGOCIOS Mercado de derivados