Post on 12-Sep-2020
REVISIÓN PROGRAMAMACROECONÓMICO
1
Rodrigo Cubero BrealeyPresidente, Banco Central de Costa Rica
30 de julio, 2020
2020-2021
Contenido
Situación macroeconómica en I semestre 2020• Economía
internacional
• Economía nacional
Perspectivas macroeconómicas 2020-2021• Economía
internacional
• Economía nacional
1 2
2
Objetivos y medidas de política
3
4 Análisis de riesgos
Situación macroeconómica en I semestre 2020
ECONOMÍA INTERNACIONAL
3
1
4
Escenario económico global cambió drásticamente, en relación con lo previsto a inicios de año, por impacto de la pandemia de la COVID-19 y las medidas sanitarias para contenerla.
Crisis sin precedentes: actividad económica mundial registró marcada contracción (pero señales de recuperación a partir de mayo) → precios de materias primas históricamente bajos, en particular petróleo→ baja inflación mundial→ bancos centrales continuaron con política monetaria expansiva y medidas de apoyo al sistema financiero.
Actividad económica mundial
1EC
ON
OM
ÍA IN
TER
NAC
ION
AL
-22,1 -19,0
-17,3
-11,7
-25,0
-20,0
-15,0
-10,0
-5,0
0,0 España Francia Italia Alemania 2,6 2,2 1,6 1,2 1,4 1,2 1,4 1,0
-3,1
-15,0
I II IIII IV I II III IV I II
2018 2019 2020
1
5
Actividad económica mundialProducto interno bruto trimestral Variación interanual en porcentajes
1 Variación trimestral anualizada.Fuente: Sitios web de oficinas de estadística y Netherlands Bureau of Economic Policy Analysis (CPB).
Estados Unidos1 China
Zona del Euro
6,9 6,9 6,7 6,5 6,4 6,2 6,0 6,0
-6,8
3,2
I II III IV I II III IV I II
2018 2019 2020
Principales economías de Zona Euro, II trim. 2020
2,5 3,5 2,9 1,1 3,1 2,0 2,1 2,1
-5,0
-32,9I II III IV I II III IV I II
2018 2019 2020
ECO
NO
MÍA
INTE
RN
ACIO
NAL
Índices de severidad de las restricciones sanitarias y de gerentes de compra para algunos paísesEn puntos
Índice de severidad: línea continuaÍndice de gerentes de compra: línea discontinua
Fuente: Universidad de Oxford y Bloomberg.
1EC
ON
OM
ÍA IN
TER
NAC
ION
AL
52 50
España
!=-0,8
71 48
Estados Unidos
!=-0,7
80 56
China
72 86
Costa Rica
!= -0,9
41
77
Brasil
!= -0,9
50 47
Alemania
!= -0,9
43 47
Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio
Suecia
2020
!=-0,8
71 48
Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio
Reino Unido
!= -0,7
2020
!=-0.2-0,2
-17.7
-12.0
-20
-15
-10
-5
0
5
ene-
17
may
-17
sep-
17
ene-
18
may
-18
sep-
18
ene-
19
may
-19
sep-
19
ene-
20
may
-20
Comercio Producción industrial
7
Volumen de comercio mundial y producción industrialVariación interanual en porcentaje
1
Fuente: Sitios web de oficinas de estadística y Netherlands Bureau of Economic Policy Analysis (CPB).
ECO
NO
MÍA
INTE
RN
ACIO
NAL
8
Índice de Gerentes de Compra En puntos
1
Confianza del consumidor En puntos
Fuente: Bloomberg, Universidad de Michigan y Comisión Europea.
27,5
55,7
13,6
27,0
47.9 48.5
0
10
20
30
40
50
60
ene.
-19
feb.
-19
mar
.-19
abr.-
19
may
.-19
jun.
-19
jul.-
19
ago.
-19
sep.
-19
oct.-
19
nov.
-19
dic.
-19
ene.
-20
feb.
-20
mar
.-20
abr.-
20
may
.-20
jun.
-20
China Zona del euro Estados Unidos
78,1
-14,7
-25
-20
-15
-10
-5
0
0
20
40
60
80
100
120
ene.-
19
feb.-1
9
mar.-1
9
abr.-
19
may.-1
9
jun.-1
9
jul.-1
9
ago.-
19
sep.-
19
oct.-
19
nov.-
19
dic.-1
9
ene.-
20
feb.-2
0
mar.-2
0
abr.-
20
may.-2
0
jun.-2
0
Estados Unidos Zona del euro (eje derecho)
ECO
NO
MÍA
INTE
RN
ACIO
NAL
9
Índice de preciosde materias primas importadasPonderaciones anuales móviles1/ (31/12/2013=100)
1/ Utiliza como ponderador las importaciones de cada insumo realizadas por Costa Rica en el año anterior. 2/ Granos básicos: trigo maíz, soya y arroz.3/ Metales: hierro, acero, aluminio, zinc y cobre.
Fuente: Bloomberg con información al 6/7/2020 (3:00 p.m.).
1EC
ON
OM
ÍA IN
TER
NAC
ION
AL
10
Índice de preciosal consumidorVariación interanual en porcentajes
Fuente: Banco Central de Costa Rica y oficinas de estadística de los países.
2,5
0,1
0,3 0,6
-1
0
1
2
3
4
5
6
ene.
-19
feb.
-19
mar
.-19
abr.-
19
may
.-19
jun.
-19
jul.-
19
ago.
-19
sep.
-19
oct.-
19
nov.
-19
dic.
-19
ene.
-20
feb.
-20
mar
.-20
abr.-
20
may
.-20
jun.
-20
China Estados Unidos Zona del euro Socios comerciales
1EC
ON
OM
ÍA IN
TER
NAC
ION
AL
116,2 47,0
32,4
5
15
25
35
45
55
75
85
95
105
115
ene.
-20
feb.
-20
mar
.-20
abr.-
20
may
.-20
Japón Zona del euro (eje der.) Estados Unidos (eje der.)
11
Tasa de política monetariaVariación interanual en porcentajes
Fuente: Banco Central de Costa Rica con información de Bloomberg y sitios web de bancos centrales. El Gráfico B fue originalmente publicado en el Informe de Política Monetaria del Sistema de la Reserva Federal, junio de 2020.
2,25 0,50
2,50 5,00
0,25 0
4
8
12
16
ene.
-17
jul.-
17
ene.
-18
jul.-
18
ene.
-19
jul.-
19
ene.
-20
jul.-
20
Brasil Chile Colombia México Perú
1
Programas de compra de activosComo porcentaje del PIB
ECO
NO
MÍA
INTE
RN
ACIO
NAL
12
Reducción en demanda externa por bienes y servicios costarricenses, y las efectos de las medidas de contención adoptadas en el país, se tradujeron en una contracción económica de 4,3% en el primer semestre del año y en un fuerte deterioro de los indicadores del mercado laboral.
ACTIVIDAD ECONÓMICA Y EMPLEOECONOMÍA NACIONAL
1
13
Evolución de la COVID-19 en Costa Rica
Las medidas de contención surtieron efecto en contener la primera ola de contagio, pero a partir de mayo la tasa de contagio subió significativamente (por encima del resto de C.A.) y el número de casos tuvo una abrupta escalada.
Evolución de casos confirmados, recuperados y activos al 27 de julio de 2020.
Curvas de la tasa R de la COVID-19 en Centroamérica
ACTI
VID
AD E
CO
NÓ
MIC
A Y
EMPL
EO
Fuente: Ministerio de Salud.
Fuente: CCP-UCR.
0,46
1,80
1,18
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
Mar
Abr
May
Jun
Jul
Esc
ala
loga
rítm
ica
Costa Rica Guatemala Honduras Panamá El Salvador
- 2.000 4.000 6.000 8.000
10.000 12.000 14.000 16.000 18.000
Mar Ab
r
May Jun
Jul
Can
tidad
de
pers
onas
Casos confirmadosCasos activosCasos recuperados
3,5 3,02,3 1,6 1,4 1,8 2,4 2,8
0,8
-9,2-12,0
-7,0
-2,0
3,0
8,0
I II III IV I II III IV I II2018 2019 2020
1
14
PIB trimestral en volumenVariación interanual en porcentajes (serie tendencia ciclo)
Fuerte desaceleración de la actividad económica al final del primer trimestre se transformó en marcada contracción (9,2%) en los siguientes tres meses.
Eso llevó a una caída interanual de 4,3% en el volumen del Producto Interno Bruto (PIB).
AC
TIV
IDA
D E
CO
NÓ
MIC
A Y
EM
PLE
O
Fuente: Banco Central de Costa Rica.
2,6 1,8 0,8
-0,2 -0,8 -0,8 -0,7 -0,5 -0,5
-17,3-25,0
-20,0
-15,0
-10,0
-5,0
0,0
5,0
10,0
15,0
20,0
25,0
I II III IV I II III IV I II2018 2019 2020
4,1 3,3 2,4 2,1 2,0 2,3 2,3 2,0
-8,2
-49,5-55,0
-45,0
-35,0
-25,0
-15,0
-5,0
5,0
15,0
25,0
I II III IV I II III IV I II2018 2019 2020
1
15
Hoteles y restaurantesAC
TIVI
DAD
EC
ON
ÓM
ICA
Y EM
PLEO
Fuente: Banco Central de Costa Rica.
3,1 2,3 1,9 1,8 2,4 2,5 2,2 1,9 1,0
-38,1-45,0
-35,0
-25,0
-15,0
-5,0
5,0
15,0
25,0
I II III IV I II III IV I II2018 2019 2020
Transporte y almacenamiento
Comercio
5,3 4,9 4,4 3,2 2,4 2,6 2,4 2,2 1,5
-9,4
-25,0
-20,0
-15,0
-10,0
-5,0
0,0
5,0
10,0
15,0
20,0
25,0
I II III IV I II III IV I II2018 2019 2020
Actividades artísticas, entretenimiento, servicios personales y domésticos
Tasa de variación interanual- serie tendencia ciclo Tasa de variación interanual- serie tendencia ciclo
Tasa de variación interanual- serie tendencia cicloTasa de variación interanual- serie tendencia ciclo
1
16
Contribución al crecimiento según componentes del gasto Aporte en p.p. a la variación interanual
La contracción económica se explica por la caída en la demanda externa neta, el consumo final de los hogares y la inversión.
ACTI
VID
AD E
CO
NÓ
MIC
A Y
EMPL
EO
Fuente: Banco Central de Costa Rica.
1
17
Tasas de desempleo y subempleoFuerte impacto en mercado laboral: ECE muestra que tasa de desempleo sube a 20,1% para trimestre MAM 2020 (11,3% en igual periodo 2019). Fuerte deterioro también en tasas de subempleo y desempleo ampliado.
ACTI
VID
AD E
CO
NÓ
MIC
A Y
EMPL
EO 20,1
22,6
17,6
10,2
0
5
10
15
20
25
I 201
7
II 20
17
III 2
017
IV 2
017
I 201
8
II 20
18
III 2
018
IV 2
018
I 201
9
II 20
19
III 2
019
IV 2
019
I 202
0
MA
M 2
0
Tasa de desempleo
Tasa de desempleo ampliado
Tasa de subempleo
Promedio desempleo IIIT.2010 - MAM.2020
Fuente: Instituto Nacional de Estadística y Censos
18
Los efectos de la pandemia se reflejaron en una fuerte contracción de las exportaciones e importaciones de bienes y servicios en el primer semestre de 2020.
Déficit de cuenta corriente se redujo 0,2 p.p. del PIB con respecto al mismo periodo del año anterior.
BALANZA DE PAGOSECONOMÍA NACIONAL
0,6 0,4 1,7 1,3
12,6
14,3
1,2
I Sem 2019 I Sem 2020
Déficit Cta. Cte. Pasivos Inversión Directa Saldo Activos de Reserva Apoyo Presupuestario
1
19
Componentes de la balanza de pagos Como porcentaje del PIB
BALA
NZA
DE
PAG
OS
Fuente: Banco Central de Costa Rica.
1
20
Exportaciones de bienes:Valor nominal según régimenVariación interanual en porcentaje
BALA
NZA
DE
PAG
OS
3,1
-2,9 0,3
-10,0
0,0
10,0
20,0
30,0
feb.
-17
abr.-
17
jun.
-17
ago.
-17
oct.-
17
dic.
-17
feb.
-18
abr.-
18
jun.
-18
ago.
-18
oct.-
18
dic.
-18
feb.
-19
abr.-
19
jun.
-19
ago.
-19
oct.-
19
dic.
-19
feb.
-20
abr.-
20
jun.
-20
Regímenes especiales Régimen definitivo Total
Exportaciones
-9,1
2,3 -7,1
-20,0
-10,0
0,0
10,0
20,0
30,0
feb.
-17
abr.-
17
jun.
-17
ago.
-17
oct.-
17
dic.
-17
feb.
-18
abr.-
18
jun.
-18
ago.
-18
oct.-
18
dic.
-18
feb.
-19
abr.-
19
jun.
-19
ago.
-19
oct.-
19
dic.
-19
feb.
-20
abr.-
20
jun.
-20
Régimen definitivo Regímenes especiales Total
Variación interanualen porcentaje
Fuente: Banco Central de Costa Rica.
Importaciones de bienes:Valor nominal según régimen
21
Cifras fiscales con buen desempeño en primer trimestre pero fuerte
deterioro en segundo trimestre 2020 por:
• Menor recaudación tributaria (por contracción económica y moratoria
tributaria)
• Aumento en gasto social (Bono Proteger) para dar alivio a los
sectores vulnerables afectados por COVID-19
• Mayor pago de intereses.
FINANZAS PÚBLICAS
ECONOMÍA NACIONAL
1
22
Resultado financiero del Gobierno CentralAcumulado a junio de cada año, como porcentaje del PIB
FIN
ANZA
S PÚ
BLIC
AS
Fuente: Banco Central de Costa Rica y Ministerio de Hacienda
1
23
Gobierno Central: ingresos tributarios en el primer semestrePorcentajes del PIB y variación interanual
FIN
ANZA
S PÚ
BLIC
AS
Fuente: Ministerio de Hacienda.
1
24
Gobierno Central: gastos primarios e interesesPorcentajes del PIB y variación interanual
FIN
ANZA
S PÚ
BLIC
AS
Fuente: Ministerio de Hacienda.
34,7 38,343,1 45,7 48,3
10,110,1
10,112,8
14,5
44,848,4
53,258,5
62,8
2016 2017 2018 2019 jun-20
Deuda interna Deuda externa Deuda total1
25
Gobierno Central: razón de deuda Porcentajes del PIB
FIN
ANZA
S PÚ
BLIC
AS
Fuente: Banco Central de Costa Rica y Ministerio de Hacienda
26
AGREGADOS MONETARIOS Y CREDITICIOSECONOMÍA NACIONAL
En primer semestre 2020:
• Agregados monetarios amplios mostraron crecimiento moderado, congruente el comportamiento de la actividad económica
• Agregados más líquidos presentaron altas tasas de crecimiento.• Crédito al sector privado continuó estancado.
39,0
(8,4)
11,0
-10
0
10
20
30
40
50
jun-17
sep-17
dic-17
mar-18
jun-18
sep-18
dic-18
mar-19
jun-19
sep-19
dic-19
mar-20
jun-20
M1 Amplio Plazo total Liquidez total
1
27
Componentes de la liquidez total
AGR
EGAD
OS
MO
NET
ARIO
S Y
CR
EDIT
ICIO
S
Variación interanual en porcentaje
Fuente: Banco Central de Costa Rica.
1
28
Premio por ahorrar en moneda nacional
AG
RE
GA
DO
S M
ON
ETA
RIO
S Y
CR
ED
ITIC
IOS
En puntos porcentuales(usando expectativas
cambiarias de mercado)
Fuente: Banco Central de Costa Rica.
0,34
0,580,68
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
ene-18
mar-18
may-18
jul-18
sep-18
nov-18
ene-19
mar-19
may-19
jul-19
sep-19
nov-19
ene-20
mar-20
may-20
jul-20
180-209 días 270-359 días 360-539 días
1,8
-1,00,8
-5
-1
3
7
11
15
19
jun-
15
dic-
15
jun-
16
dic-
16
jun-
17
dic-
17
jun-
18
dic-
18
jun-
19
dic-
19
jun-
20
CSP MN CSP ME Total
1
29
Crédito al sector privado otorgado por las OSD por tipo de moneda
AGR
EGAD
OS
MO
NET
ARIO
S Y
CR
EDIT
ICIO
S
Variación interanual en porcentaje
Cifras sin efecto cambiario. Información preliminar de intermediarios financieros al 26 de junio.Fuente: Banco Central de Costa Rica
1
30
Brecha del crédito al sector privado respecto a su tendencia de largo plazo
AGR
EGAD
OS
MO
NET
ARIO
S Y
CR
EDIT
ICIO
S
Porcentaje del PIB
Cifras Sin efecto cambiario.Fuente: Banco Central de Costa Rica
31
Durante primer semestre 2020:
• Inflación general y subyacente caen; se mantuvieron por debajo del rango de tolerancia para la meta de inflación (2% a 4%).
• Presiones desinflacionarias (baja inflación mundial, brecha producto negativa, alto desempleo, crédito estancado) se acentuaron en II-trim.
• Expectativas inflacionarias firmemente ancladas.
INFLACIÓN
ECONOMÍA NACIONAL
1
32
Indicadores de Inflación general, subyacente y expectativasVariación interanual, en porcentajes
INFL
ACIÓ
N
Fuente: Instituto Nacional de Estadística y Censos y Banco Central de Costa Rica.
33
En primer semestre 2020:
BCCR mantuvo postura monetaria expansiva y contracíclica, con el fin de mitigar el impacto sobre los hogares y empresas de la pandemia por COVID-19, y procurar la estabilidad del sistema financiero y del sistema de pagos.
POLÍTICA MONETARIA Y TASAS DE INTERÉSECONOMÍA NACIONAL
1
34
POLÍ
TIC
A M
ON
ETAR
IA Y
TAS
AS D
E IN
TER
ÉS
• Redujo TPM en tres ocasiones para un acumulado de 200 puntos base (p.b.), hasta ubicarla en 0,75% anual, el mínimo histórico de este indicador.
• Modificó el corredor de tasas de interés en el Mercado Integrado de Liquidez (MIL).
• Dispuso que a partir de 2020 realizar anualmente ocho reuniones de política monetaria, con el propósito de mejorar la información para los mercados financieros.
• Buscó garantizar oportuna provisión de liquidez a los mercados (MIL, MEDI, recompras, mercado secundario BCCR, mercado secundario MH).
• Coordinó con el Conassif y la Sugef para la adopción de una serie de medidas prudenciales para facilitar el crédito y las operaciones de readecuación y prórroga.
BCCR
1
35
TPM y tasas de interés del sistema financiero nacional 1/
PO
LÍT
ICA
MO
NE
TAR
IA Y
TA
SA
S D
E IN
TE
RÉ
S
Fuente: Banco Central de Costa Rica.
1/ TPN: tasa pasiva negociada, TAN: tasa activa negociada, TBP: Tasa Básica Pasiva.
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
Transporte
Hotel y restaurante
Pesca y acuacultura
Enseñanza
Consumo
Servicios
Industria
Otras Actividades del sector privado no financiero
Comercio
Construcción y vivienda
Agricultura, ganadería y conexas
Actividades inmobiliarias empresariales y alquiler
Actividad financiera bursátil
Electricidad telecomunicaciones y agua
Total
1
36
Prórrogas y readecuaciones como porcentaje del crédito total, según actividad económica
AGR
EGAD
OS
MO
NET
ARIO
S Y
CR
EDIT
ICIO
S
Marzo-junio del 2020
Fuente: Banco Central de Costa Rica
37
MERCADO CAMBIARIOECONOMÍA NACIONAL
En primer semestre 2020 el mercado cambiario no presentó eventos de tensión, pese a los efectos adversos de la pandemia.
6-nov-18628,85
I-18: 568
II-18: 588
I-19: 601
II-19: 576
I-20:573
II-20:583
550
560
570
580
590
600
610
620
630
640
ene-17
mar-17
may-17
jul-17
sep-17
nov-17
ene-18
mar-18
may-18
jul-18
sep-18
nov-18
ene-19
mar-19
may-19
jul-19
sep-19
nov-19
ene-20
mar-20
may-20
jul-20
2017201820192020Promedio semestral 1/
1
38
Tipo de cambio promedio ponderado de Monex
MER
CAD
O C
AMBI
ARIO
Colones por dólar
Fuente: Banco Central de Costa Rica.
80,98
92,38
85,42
75,0
80,0
85,0
90,0
95,0
100,0
ene-
16
mar
-16
may
-16
jul-1
6
set-1
6
nov-
16
ene-
17
mar
-17
may
-17
jul-1
7
set-1
7
nov-
17
ene-
18
mar
-18
may
-18
jul-1
8
set-1
8
nov-
18
ene-
19
mar
-19
may
-19
jul-1
9
set-1
9
nov-
19
ene-
20
mar
-20
may
-20
ITCER Diferencia de inflaciones ITCEN
1
39
Índice del tipo de cambio efectivo real (ITCER) y sus componentes
MER
CAD
O C
AMBI
ARIO
Niveles
Fuente: Banco Central de Costa Rica.
2020-2021
PERSPECTIVASMACROECONÓMICAS
40
2
PERSPECTIVAS MACROECONÓMICAS
ECONOMÍA INTERNACIONAL
41
• Crisis sin precedentes: la contracción más profunda desde Gran Depresión 1929.
• Alta incertidumbre: revisión reciente a la baja por organismos internacionales en proyecciones de actividad económica mundial• Desempeño económico en marzo-mayo • Intensificación reciente en tasa de contagio por COVID-19
• Recuperación en 2021 sería más lenta de lo estimado inicialmente.
2
42
Crecimiento económico Variación interanual en porcentajes
Fuente: Fondo Monetario Internacional
ECO
NO
MÍA
INTE
RN
ACIO
NAL 3,6 3,5 3,4
3,9 3,6
2,9
-4,9
5,4
2,1 2,3 1,7
2,5 2,2
1,7
-8,0
4,8 4,7 4,3 4,6 4,8 4,5
3,7
-3,0
5,9
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Mundo Economías avanzadas Mercados emergentes y en desarrollo
2
43
Crecimiento de socios comercialesVariación interanual en porcentajes
Ponderado por los flujos de exportación acumulados a abril de 2020.Fuente: Banco Central de Costa Rica con información del FMI (enero, abril y junio de 2020).
ECO
NO
MÍA
INTE
RN
ACIO
NAL
-5,5
4,3
-7,0
4,2
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
ene-20 abr-20 jun-20
2
44
Inflación en economías avanzadas y emergentesVariación interanual en porcentajes
Fuente: Fondo Monetario Internacional
ECO
NO
MÍA
INTE
RN
ACIO
NAL
2
45
Precios de contratos de futuros del WTIUSD por barril
.Fuente: Bloomberg
ECO
NO
MÍA
INTE
RN
ACIO
NAL
2
46
Términos de intercambio y precios de combustiblesVariación interanual en porcentajes
Fuente: Banco Central de Costa Rica
ECO
NO
MÍA
INTE
RN
ACIO
NAL
PERSPECTIVAS MACROECONÓMICAS
ECONOMÍA NACIONAL
47
• La economía costarricense sufrirá este año la contracción más fuerte desde 1982.
• Revisión a la baja en proyección de crecimiento para 2020.
• Alta incertidumbre: rumbo de actividad económica nacional continuará condicionada por entorno internacional y evolución de la pandemia en el país.
2
48
EVO
LUC
IÓN
DE
PRO
YEC
CIO
NES
202
0
Fuente: Banco Central de Costa Rica
-7,3
-1,0
-5,0
-15,0
-10,0
-5,0
0,0
5,0
10,0
15,0
19701972197419761978198019821984198619881990199219941996199820002002200420062008201020122014201620182020
Crecimiento del PIBTasas de variación porcentual interanual
La contracción económica más fuerte desde 1982.
PROYECCIÓN DE PIB REAL 2020
49
-5,0%Incertidumbre inusual en las proyecciones económicas
• Eso también afecta las decisiones de inversión y consumo por parte de los hogares y las empresas.
Factores para revisión:
• Revisión a la baja por parte del FMI de las proyecciones para economía mundial y socios comerciales de Costa Rica.
• Intensificación reciente de la tasa de contagio en nuestro país, que hace prever una prolongación de las medidas de contención sanitaria en II-sem.
2
50
EVO
LUC
IÓN
DE
PRO
YEC
CIO
NES
202
0
Fuente: Banco Central de Costa Rica
Proyecciones de las principales variables macroeconómicas para 2020
2
51
Contribución al crecimiento del PIB en volumen, por componentes del gasto
PRO
DU
CC
IÓN
E IN
GR
ESO
DIS
PON
IBLE
Fuente: Banco Central de Costa Rica
Tasas de variación porcentual interanual
2
52
Contribución al crecimiento del PIB en volumen, por componentes del gasto
PRO
DU
CC
IÓN
E IN
GR
ESO
DIS
PON
IBLE
Aporte en p.p. a la tasa de variación
Fuente: Banco Central de Costa Rica
2
53
Inversión privadaVariación porcentual en volumen
Inversión públicaVariación porcentual en volumen
Fuente: Banco Central de Costa Rica.
PRO
DU
CC
IÓN
E IN
GR
ESO
DIS
PON
IBLE
2018 2019 2020 2021 Construcción 11,1 -8,5 -6,9 2,0 Maq. y Equip. -0,2 -4,6 -0,8 5,8 Inversión privada 5,3 -6,6 -3,9 3,9
-10,0 -5,0 0,0 5,0
10,0 15,0
2018 2019 2020 2021 Construcción -5,1 -16,4 -17,3 6,5 Maq. y Equip. -0,5 -4,4 4,9 6,8 Inversión pública -4,0 -13,3 -11,1 6,6
-20,0 -15,0 -10,0
-5,0 0,0 5,0
10,0
2
54
Crecimiento por actividad económica, en volumen Variación porcentual interanual de la serie tendencia-ciclo
Fuente: Banco Central de Costa Rica.
PRO
DU
CC
IÓN
E IN
GR
ESO
DIS
PON
IBLE
2
55
Balanza de pagos: componentes seleccionadosPorcentajes del PIB
Nota: Proyecciones para 2020-2021. Fuente: Banco Central de Costa Rica.
BALA
NZA
DE
PAG
OS
2
56
Resultado financiero del Gobierno CentralPorcentajes del PIB
Nota: Proyecciones para 2020-2021. Fuente: Ministerio de Hacienda.
FIN
ANZA
S PÚ
BLIC
AS
6,9
9,3
8,1
2,8
4,0
2,5
4,2
5,25,6
2019 2020 2021
Déficit Financiero Déficit Primario Intereses
2
57
Gobierno Central: necesidades brutas de financiamiento y fuentes de fondos
Porcentajes del PIB
Nota: Proyecciones para 2020-2021. Fuente: Ministerio de Hacienda..
FIN
ANZA
S PÚ
BLIC
AS
9,68,8
11,2
3,3
5,4
3,8
6,9
9,38,1
5,94,9
6,9
12,914,1
15,0
Necesidades Fuentes Necesidades Fuentes Necesidades Fuentes
2019 2020 2021
Deuda interna Deuda externa Déficit Amortizaciones Total
2
58
Pago de intereses Gobierno CentralPorcentajes del PIB
Nota: Proyecciones para 2020-2021. Fuente: Ministerio de Hacienda.
FIN
ANZA
S PÚ
BLIC
AS
El acceso a los créditos externos de apoyo presupuestario (CAP) permitiría un ahorro en el servicio de intereses de la deuda pública.
-4
-2
0
2
4
6
8
2017
T2
2017
T3
2017
T4
2018
T1
2018
T2
2018
T3
2018
T4
2019
T1
2019
T2
2019
T3
2019
T4
2020
T1
2020
T2
2020
T3
2020
T4
2021
T1
2021
T2
2021
T3
2021
T4
Meta = 3%
2
59
Proyección no condicional de inflación Variación porcentual interanual
Fuente: Banco Central de Costa Rica.
INFL
ACIÓ
N
OBJETIVOS Y MEDIDASDE POLÍTICA
60
3
2
61
OBJ
ETIV
OS
DE
MED
IDA
En un contexto de contracción económica y baja inflación proyectada, la postura de política monetaria seguirá siendo expansiva y contracíclica.
• Continuará inyectando liquidez en mercados financieros, en forma oportuna y calibrada, para aliviar tensiones sistémicas de liquidez.
• Participación en mercado cambiario para evitar fluctuaciones violentas en TC, pero sin alterar tendencia de mercado; también como agente del SPNB o para atender requerimientos propios
El BCCR reitera su meta de inflación definida en:
3% ± 1 p.p.
2
62
OBJ
ETIV
OS
DE
MED
IDA
• Considerando poner a disposición de los intermediarios financieros una facilidad de crédito para apoyar el financiamiento a hogares y empresas.
• Continuará fortaleciendo la comunicación con el público, para mejorar la comprensión y transmisión de la política monetaria y la formación de expectativas.
• En coordinación con el Conassif y con las superintendencias continuará impulsando medidas tendientes a resguardar estabilidad financiera y mantener un adecuado flujo de crédito al sector privado.
El BCCR reitera su meta de inflación definida en:
3% ± 1 p.p.
2
63
OB
JE
TIV
OS
DE
ME
DID
A
• Moratoria para el pago de impuestos.
• Flexibilización de jornadas laborales
(reducción, suspensión).
• Reducción de base mínima
contributiva y flexibilización de pago de
cuotas de la CCSS.
• Medidas sectoriales (turismo,
agricultura, mipymes)
Otras medidas de política económica (primera respuesta):
Medidas para asegurar los
recursos necesarios para la
atención de la emergencia
sanitaria, mitigar su impacto
en el flujo de caja de los
hogares y las empresas, y
proteger el empleo:
2
64
OBJ
ETIV
OS
DE
MED
IDA
• Bono Proteger: programa de transferencias para apoyar los trabajadores asalariados e independientes afectados por la crisis.
• Medidas fiscales compensatorias para reducir impacto fiscal:
• Reducción de gastos (incluyendo congelamiento de aumentos y de plazas, suspensión anualidades, eliminación exoneración salario escolar)
• Medidas temporales para aumentar ingresos (INS, PAGAR, Fonatel)
• Créditos multilaterales.
Otras medidas de política económica (primera respuesta):
Medidas para asegurar los recursos necesarios para la atención de la emergencia sanitaria, mitigar su impacto en el flujo de caja de los hogares y las empresas, y proteger el empleo:
65
Hacia la recuperación • En el corto plazo: levantamiento selectivo
de restricciones sanitarias, con protocolos
estrictos por industria.
• Continuación de agenda de consolidación
fiscal, bajo acuerdo con FMI (SBA/EFF)
• Medidas estructurales (ingresos,
gastos, venta activos)
• Manejo de deuda
• Medidas para asegurar sostenibilidad
financiera de la CCSS (IVM, salud).
• Reforma del estado; empleo público.
2O
BJE
TIV
OS
DE
ME
DID
A
66
Hacia la recuperación
• Reducción de costos de producciónü Factor trabajo:
• Educación dual• Ley del INA• Jornadas flexibles• Reducción y flexibilización de cargas
sociales.
ü Tarifas eléctricas.
ü Reforma de regulaciones y trámites: 104trámites por declaración jurada; “CostaRica Fluye”
ü Gobierno digital; pagos electrónicos.
ü Costo del crédito: programas de avales;nivelación de cancha en sistemafinanciero.
2O
BJET
IVO
S D
E M
EDID
A
Agenda para impulsar productividad y crecimiento (en parte agenda OCDE):
67
ü Infraestructura/APPs: ¢3,1 billones en 2020-21; vivienda, escuelas
ü Educación (INA, bilingüismo) ü Innovaciónü Competencia: Coprocomü Promoción de clusters y encadenamientos,
inversión extranjera, facilitación comercio exterior (CINDE, Comex, Procomer)• CR como centro de bienestar,
innovación y ciencias de la vida• Programa Alivio
ü Políticas de apoyo sectorial• Turismo: adaptación, capacitación,
atracción• Mipymes: ecosistema digital• Agricultura
2O
BJET
IVO
S D
E M
EDID
A
Agenda para impulsar productividad y crecimiento (en parte agenda OCDE):
Hacia la recuperación
ANÁLISISDE RIESGOS
68
4
4
69
AN
ÁLI
SIS
DE
RIE
SG
O
• Menor crecimiento de la economía mundial.
• Precios internacionales de las materias primas.
• Disminución del flujo comercial con Centro América y Panamá.
Tal como lo manifiesta el FMI, “…existe un grado de incertidumbre inusitadamente elevado en torno a estas proyecciones, las cuales se fundamentan en presunciones críticas sobre las secuelas de la pandemia por COVID-19”.
Ámbito externo:
4
70
ANÁL
ISIS
DE
RIE
SGO
• Prolongación y profundización de las medidas de contención sanitaria por aumento en la tasa de propagación del coronavirus; podría incidir negativamente en la evolución del PIB; riesgo de tensiones sociales.
• Deterioro de las finanzas del Gobierno Central en relación con lo proyectado.
• Riesgos a la estabilidad del sistema financiero.
• Niveles de confianza de consumidores y empresarios.
• Choques de oferta de origen interno no anticipados, relacionados especialmente con condiciones climáticas adversas.
Ámbito interno
REVISIÓN PROGRAMAMACROECONÓMICO
71
Rodrigo Cubero BrealeyPresidente Banco Central de Costa Rica
30 de julio, 2020
2020-2021
1
72
PIB y valor agregado según actividad económicaVariación interanual de la serie tendencia-ciclo, en porcentajes
El sector de hoteles y restaurantes tuvo el impacto más severo, seguido de transportes y comercio (construcción ya venía en contracción). Agricultura se mantiene resiliente.
ACTI
VID
AD E
CO
NÓ
MIC
A Y
EMPL
EO
Fuente: Banco Central de Costa Rica.
2
73
Déficit de cuenta corriente por componentesPorcentajes del PIB
Fuente: Banco Central de Costa Rica.
BALA
NZA
DE
PAG
OS