Febrero 6 de 2020

Precios:

IPP & IPC

Agenda1. IPP

2. IPC

Inflación - IPPÍndice de Precios del Productor(variación % anual; enero 2020)

• El Dane reportó una inflación anual de los precios del productor del 4,7% para enero de 2020(vs. 2,7% de enero 2019).

Fuente: Dane. Cálculos: Estudios Económicos Fidubogotá.

-1.6

2.5

3.2

5.35.8

4.42.7

4.7

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

2015 2016 2017 2018 2019 2020

TotalAgriculturaMinas

Industria

Inflación - IPPIPP vs. IPP Importados

(variación % anual; enero 2020)

Fuente: Dane. Cálculos: Estudios Económicos Fidubogotá.

IPP vs. IPP Bienes de capital(variación % anual; enero 2020)

Total

Importados2.7

4.74.8

2.5

-10

-5

0

5

10

15

20

25

2015 2016 2017 2018 2019 2020

2.7 4.7

3.1 2.5

-10

0

10

20

2015 2016 2017 2018 2019 2020

Producción Nacional Bienes de capital

2.7

4.74.2 3.6

-4

0

4

8

12

2015 2016 2017 2018 2019 2020

Producción Nacional Consumo final

IPP vs. IPP Bienes consumo final(variación % anual; enero 2020)

Inflación - IPP

Fuente: Dane. Cálculos: Estudios Económicos Fidubogotá.

2.7

4.7

2.5

3.5

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

10

2015 2016 2017 2018 2019 2020

Producción Nacional Materiales de construcción

IPP vs. IPP materiales de construcción(variación % anual; enero 2020)

• El IPP de materiales de construcción permanece por debajo del total.

Agenda1. IPP

2. IPC

0.60

0.460.50

0.420.36

0.47

0.0

0.2

0.4

0.6

0.8

1.0

1.2

1.4

Total Sin alimentos Sin alimentos y energía

2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

Inflación - IPCInflación

(variación % mensual; eneros 2014-2020)

Fuente: Dane. Cálculos: Estudios Económicos Fidubogotá.

0,59 Proyectado

Inflación - IPCInflación total vs. Sin alimentos

(variación % anual; enero 2020)

• El Dane reportó una inflación anual del 3,62% para enero de 2020 (vs. 3,15% de enero 2019).

• La inflación sin alimentos registró una variación anual del 3,35% en enero 2020, menor al3,48% observado en enero 2019.

Fuente: Dane. Cálculos: Estudios Económicos Fidubogotá.

TotalSin alimentos3.81

7.46

5.47

3.683.15

3.62

3.24

5.68

5.704.54

3.48 3.35

1

3

5

7

9

2015 2016 2017 2018 2019 2020

Inflación - IPC

Inflación total vs. Alimentos(variación % anual; enero 2020)

Fuente: Dane. Cálculos: Estudios Económicos Fidubogotá.

3.8

7.55.5

3.7 3.13.66.2

14.7

4.6 0.4 2.1

5.1

-5

0

5

10

15

20

25

2015 2016 2017 2018 2019 2020

TOTAL Alimentos

3.8

7.5

5.5

3.7 3.13.6

4.2

6.8

5.8

4.2

7.7

3.1

0

2

4

6

8

10

12

2015 2016 2017 2018 2019 2020

TOTAL Energéticos

Inflación total vs. Energéticos(variación % anual; enero 2020)

3.8

7.5

5.5

3.73.1

3.6

3.1

5.6

5.7 4.6

3.13.4

1

3

5

7

9

2015 2016 2017 2018 2019 2020

Inflación total vs. Sin alimentos y energía(variación % anual; enero 2020)

TotalSin alimentos yenergía

Inflación - IPCOtras inflaciones básicas

(variación % anual; enero 2020)

Fuente: BanRep. Cálculos: Estudios Económicos Fidubogotá.

3.60

2.70

3.07

3.46

3.303.09

3.36

2

4

6

8

2015 2016 2017 2018 2019 2020

Sin alimentos primarios, servicios públicos y combustibles

Sin alimentos ni regulados BR

Sin alimentos BR

Núcleo 20

Inflación - IPC

Fuente: Dane. Cálculos: Estudios Económicos Fidubogotá.

Inflación total Tasa repo Mensual Anual Repo Repo real

ene-19 0.60% 3.15% 4.25% 1.1%

feb-19 0.57% 3.01% 4.25% 1.2%

mar-19 0.43% 3.21% 4.25% 1.0%

abr-19 0.50% 3.24% 4.25% 1.0%

may-19 0.31% 3.31% 4.25% 0.9%

jun-19 0.27% 3.43% 4.25% 0.8%

jul-19 0.22% 3.79% 4.25% 0.4%

ago-19 0.09% 3.75% 4.25% 0.5%

sep-19 0.23% 3.82% 4.25% 0.4%

oct-19 0.16% 3.86% 4.25% 0.4%

nov-19 0.10% 3.84% 4.25% 0.4%

dic-19 0.26% 3.80% 4.25% 0.4%

ene-20 0.42% 3.62% 4.25% 0.6%

feb-20 0.67% 3.71% 4.25% 0.5%

mar-20 0.40% 3.68% 4.25% 0.6%

abr-20 0.41% 3.60% 4.25% 0.6%

may-20 0.29% 3.57% 4.25% 0.7%

jun-20 0.20% 3.51% 4.25% 0.7%

jul-20 0.15% 3.43% 4.25% 0.8%

ago-20 0.08% 3.43% 4.25% 0.8%

sep-20 0.18% 3.38% 4.50% 1.1%

oct-20 0.10% 3.32% 4.50% 1.1%

nov-20 0.09% 3.31% 4.50% 1.2%

dic-20 0.22% 3.26% 4.50% 1.2%

Inflación - IPC

Fuente: Dane. Cálculos: Estudios Económicos Fidubogotá.

• La inflación mensual en enero de 2020 fue del 0,42% (vs. 0,26% en diciembre 2019).

• La inflación de servicios públicos creció tan solo 0,05% por cuenta delos precios de laenergía.

• Los rubros que más contribuyeron al crecimiento en los precios fueron: i) alimentos(0,76%); ii) transporte (0,71%); y iii) comidas fuera del hogar (0,86%).

Inflación mensual por divisiones(variación %; enero 2020)

0.00

0.05

0.22

0.39

0.41

0.48

0.52

0.58

0.70

0.71

0.76

0.86

0.42

-1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0

Educación

Vivienda

Vestuario

Comunicaciones

Bebidas Alcoh

Recreación

Muebles

Salud

Diversos

Transporte

Alimentos

Restaurantes

TOTAL

Inflación mensual por divisiones(pb; enero 2020)

0

1

1

1

2

2

2

2

4

8

9

11

42

0 5 10 15 20 25 30 35 40 45

Educación

Bebidas Alcoh

Vestuario

Salud

Vivienda

Comunicaciones

Recreación

Muebles

Diversos

Restaurantes

Transporte

Alimentos

TOTAL

Inflación - IPC

Inflación total vs. Durables(variación % anual; enero 2020)

Fuente: Dane. Cálculos: Estudios Económicos Fidubogotá.

Inflación total vs. Semi-durables(variación % anual; enero 2020)

Inflación total vs. No durables(variación % anual; enero 2020)

TotalNo durables

3.8

7.5

5.5

3.7 3.13.6

2.3

13.4

4.1

-0.3-0.1

1.9

-2

0

2

4

6

8

10

12

14

16

2015 2016 2017 2018 2019 2020

TOTAL Durables

3.8

7.5

5.5

3.7 3.13.6

1.2

3.6 3.6

2.10.5

1.4

0

2

4

6

8

10

2015 2016 2017 2018 2019 2020

3.8

7.5

5.53.7 3.1

3.64.8

11.0

5.6

2.5

3.3

4.2

0

2

4

6

8

10

12

14

16

2015 2016 2017 2018 2019 2020

Inflación - IPC

Fuente: BanRep. Cálculos: Estudios Económicos Fidubogotá.

Inflación total vs. Transables(enero 2020)

Total

Transables

3.8

7.5

5.5

3.73.1

3.6

2.3

7.4

5.4

3.2

1.0

2.5

0

2

4

6

8

10

2015 2016 2017 2018 2019 2020

• El IPC de bienes transables presenta un crecimiento hacia el 2,2% anual en diciembre de2019, lo que representa una aceleración frente al 1,1% observado un año atrás.

Inflación - IPC

Fuente: BanRep. Cálculos: Estudios Económicos Fidubogotá.

Inflación total vs. No transables(enero 2020)

TotalNo Transables

3.8

7.5

5.5

3.7

3.1

3.6

3.5

4.5

4.8 5.4

3.93.3

1

3

5

7

9

2015 2016 2017 2018 2019 2020

Inflación - IPC

Fuente: BanRep. Cálculos: Estudios Económicos Fidubogotá.

Inflación total vs. Regulados(enero 2020)

Total

Regulados3.8

7.5

5.5

3.7

3.1

3.64.0

5.0

5.9

5.3

6.1

4.3

1

3

5

7

9

2015 2016 2017 2018 2019 2020

Inflación - IPC

• La inflación sin alimentoscerraría en un 3,45% en 2020 yen un 3,0% en 2021.

• Así, la inflación total cerraría enun 3,26% en 2020 y en un3,0% en 2021.

Fuente: Dane y BanRep. Cálculos: Estudios Económicos Fidubogotá.

4.09

3.18 3.80

3.26 3.00

1

2

3

4

5

6

dic 16 dic 17 dic 18 dic 19 dic 20 dic 21

5.02

3.51

3.45

3.212.99

1

2

3

4

5

6

dic 16 dic 17 dic 18 dic 19 dic 20 dic 21

Inflación: Trayectoria al cierre de 2021

(variación %)

Inflación sin alimentos: Trayectoria al cierre de 2021

(variación %)

0.570.64

0.690.67 0.68

0.0

0.2

0.4

0.6

0.8

1.0

1.2

1.4

Total Sin alimentos Sin alimentos y energía

2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

Inflación - IPCInflación

(variación % mensual; febreros 2014-2020)

Fuente: Dane. Cálculos: Estudios Económicos Fidubogotá.

Inflación - IPC

Fuente: Dane. Cálculos: Estudios Económicos Fidubogotá.

0.72

0.79

0.40 0.38

0.27

0.17

0.09

0.090.17

0.09

0.11

0.34

0.42

0.67

0.40 0.41

0.29

0.200.15

0.08

0.180.10

0.09

0.22

-0.40

-0.20

0.00

0.20

0.40

0.60

0.80

1.00

1.20

1.40

Estacionalidad inflacionaria vs. Proyección 2020(variación % mensual; 2009-2020)

2020p

Media

Max

Min

Inflación - IPC

Fuente: Dane. Cálculos: Estudios Económicos Fidubogotá.

0.42

0.67

0.40

0.41

0.290.20

0.15

0.08

0.18

0.10

0.09

0.22

0.60

0.57

0.43

0.50

0.31

0.27

0.22

0.09

0.23

0.16

0.10

0.26

0.00

0.10

0.20

0.30

0.40

0.50

0.60

0.70Inflación: 2019 vs. 2020 Proyectado

(variación % mensual)

2020p

2019

Inflación– Proyecciones (2020-2021)

Fuente: Dane. Cálculos: Estudios Económicos Fidubogotá.

Inflación total Tasa repo Mensual Anual Repo Repo real

ene-20 0.42% 3.62% 4.25% 0.6%

feb-20 0.67% 3.71% 4.25% 0.5%

mar-20 0.40% 3.68% 4.25% 0.6%

abr-20 0.41% 3.60% 4.25% 0.6%

may-20 0.29% 3.57% 4.25% 0.7%

jun-20 0.20% 3.51% 4.25% 0.7%

jul-20 0.15% 3.43% 4.25% 0.8%

ago-20 0.08% 3.43% 4.25% 0.8%

sep-20 0.18% 3.38% 4.50% 1.1%

oct-20 0.10% 3.32% 4.50% 1.1%

nov-20 0.09% 3.31% 4.50% 1.2%

dic-20 0.22% 3.26% 4.50% 1.2%

ene-21 0.50% 3.34% 4.50% 1.1%

feb-21 0.55% 3.22% 4.50% 1.2%

mar-21 0.43% 3.25% 4.50% 1.2%

abr-21 0.30% 3.13% 4.50% 1.3%

may-21 0.20% 3.04% 4.50% 1.4%

jun-21 0.14% 2.98% 4.50% 1.5%

jul-21 0.18% 3.01% 4.50% 1.4%

ago-21 0.12% 3.05% 4.50% 1.4%

sep-21 0.15% 3.02% 4.50% 1.4%

oct-21 0.11% 3.03% 4.50% 1.4%

nov-21 0.08% 3.02% 4.50% 1.4%

dic-21 0.20% 3.00% 4.50% 1.5%

Inflación - IPCInflación:

Trayectoria a diciembre 2021(variación %)

Fuente: Dane. Cálculos: Estudios Económicos Fidubogotá.

3.8

7.5

5.5

3.7

3.1

3.6

1

3

5

7

9

2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021

Proyección

3.4

3.3

2.7

2.4

3.8

2.8

3.9

3.2

2.7

3.3

2.9

2.0

2.9

2.6 2.7

3.2

3.0

3.3

1.8

2.2

2.6

3.0

3.4

3.8

4.2

mar jun sep dic ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic

2018 2019

ISE Crec PIB Dane

Perspectivas – CrecimientoIndicador de Seguimiento a la Economía - ISE

(octubre 2019)

Fuente: Dane. Cálculos: Estudios Económicos Fidubogotá.

• El Dane reportó que el ISE creció un 3,2% en octubre de 2019.

• Con esto, proyectamos que el crecimiento económico estará en el rango 3,2%-3,3% en2019.

3.2

3.5 3.53.5 3.5

2.0

2.9

2.6

2.7

3.2

3.0

3.3

1.8

2.2

2.6

3.0

3.4

3.8

4.2

mar

jun

sep

dic

ene

feb

mar

abr

may

jun

jul

ago

sep

oct

nov

dic

ene

feb

mar

abr

may

jun

jul

ago

sep

oct

nov

dic

2018 2019 2020

ISE Pronóstico Fidubogotá Crec PIB Dane

Perspectivas – CrecimientoIndicador de Seguimiento a la Economía - ISE

(noviembre 2019)

Fuente: Dane. Cálculos: Estudios Económicos Fidubogotá.

2019: 3,2% 2020: 3,5%2019: 2,6%

4.75

4

5

6

7

8

2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021

Regla de Taylor: Lo que dice el modeloTasa Repo BanRep: Punto central Reglas de Taylor

(%; Proyección 2020-2021)

Fuente: Dane. Cálculos: Estudios Económicos Fidubogotá.

Promedio 2020 4.43

Promedio 2020-I 4.31

Promedio 2020-II 4.55

Promedio 2021 4.68

Promedio 2021-I 4.61

Promedio 2021-II 4.76

Media

+D.E.

-D.E.

4.254.50

3

4

5

6

7

8

2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

Perspectivas – Política MonetariaTasa de Intervención de Política Monetaria del BanRep

(enero 2020)

Fuente: Dane. Cálculos: Estudios Económicos Fidubogotá.

• En su reunión de septiembre, elBanco de la República (BR)mantuvo inalterada en el 4,25% suTasa de Intervención de PolíticaMonetaria.

• En sus próximas reuniones el BRtendrá que tener en cuenta: i) elimpulso de la demanda interna; ii)el deterioro del mercado laboral; iii)el posible pass-through de ladevaluación cambiaria en lainflación; y iv) el crecimiento de lacartera de consumo.

• Con esto, consideramos que lospróximos movimientos de tasas delBR deberán ser al alza,posiblemente en junio de 2020.

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ALEJANDRA MARÍA RANGEL PALOMINO

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y Mercados

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