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2011|PORTAFOLIO DE INVERSIONES
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INDICE
OBJETIVOS 3
INTRODUCCIÓN 4
PERSPECTIVAS MERCADO FINANCIERO ACTUAL 5
PORTAFOLIO DE INVERSIONES 6
PERFIL DE INVERSOR 7
METODOLOGÍA APLICADA 8
RESULTADOS 9
CUADRO RESUMEN 10
CONCLUSIONES 11
BIBLIOGRAFIA 12
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OBJETIVOS
Objetivo General
Comprender el funcionamiento de los principales mercados financieros y la
metodología para la construcción de un portafolio óptimo de inversión.
Objetivos específicos
I. Exponer el funcionamiento y la situación actual de los principales mercados
financieros.
II. Conocer la preferencia actual de los inversionistas en cuanto a diseños de
portafolios de inversión
III. Construir un modelo de portafolio de inversión a partir de la metodología vista
en clase.
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INTRODUCCIÓN
La búsqueda por la apuesta perfecta ha desviado a algunos inversionistas muy lejos del rebaño. Estos inversionistas están revisando hasta los rincones más recónditos del mundo de las inversiones para apostar por los bonos israelitas, la suerte de la banca islandesa y la probabilidad de recibir pagos de la bancarrota de Lehman Brothers Holdings. El objetivo es hallar inversiones cuyo valor no esté sujeto a los grandes movimientos de los mercados dictados por la crisis europea y las batallas políticas en Estados Unidos.
Tradicionalmente, los inversionistas han recurrido a materias primas como el petróleo y a coberturas para protegerse de los vaivenes de los mercados. Últimamente, no obstante, estos activos han tendido a subir y bajar en sincronía, un fenómeno conocido como correlación.
Hoy en día la economía de ciertos países, empresas y personas, ha ido creciendo junto
al cambiante entorno mundial, es decir cada vez existen posibilidades de encontrarse
con oportunidades de negocios que permitan obtener un rendimiento decoroso y
honroso, en este informe pretendemos dar a conocer una manera de construir un
mecanismo que permita generar rentabilidad a nuestras finanzas por medio de la
creación de un portafolio de inversiones que representan colocaciones que una
persona o empresa pueda realizar para obtener un rendimiento de ellos o bien recibir
dividendos que ayuden a aumentar el patrimonio.
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Situación actual Mercados Financieros
En el actual contexto de crisis para los mercados del mundo, se hace imprescindible
analizar sobre los distintos esquemas de inversión posibles. No sólo se generan
oportunidades en tiempos de suba sostenida en las acciones, los inmuebles o la
economía en general, sino que también se pueden lograr rendimientos en direcciones
bajistas en los mercados y una economía mundial en desaceleración.
Dado que nos enfrentamos a condiciones negativas, que tienen altas probabilidades de
prolongarse en el tiempo, debemos de profundizar sobre las alternativas de inversión
viables en las actuales condiciones de la plaza financiera internacional. Los inversores
han tomado decisiones estratégicas en el pasado, en cuanto a la conformación de su
portafolio, que les ha permitido no solo lograr rentabilidades mayores a la media, sino
también estar cubiertos ante circunstancias negativas para los mercados bursátiles.
En la dinámica del mercado, se aprecia claramente que la tendencia del mercado es
buena, por lo menos las condiciones son oportunas para invertir sobre todo en
acciones, estos son los instrumentos más transados en la actualidad, y hay muchas
recomendaciones de que no se invierta en bonos por los niveles bajos de
rendimientos.
Las predicciones que se tuvieron han sido muy acertada continúan la expansión
económica a paso moderado; los sectores de construcción y financieros fueron muy
castigados. Los precios de las propiedades no tocaron fondo y siguen en descenso. El
desempleo sigue a niveles muy altos. Europa y Rusia quedaron rezagadas. Por esta
gran incertidumbre usualmente los inversores se mantienen alejados de estos
mercados para invertir.
En el mercado existe una dinámica En la actualidad las bolsas de valores, Dow Jones
refleja casi los 13mil puntos, la S&P500 sobrepasó los 1300 y el NASDAQ está cerca de
llegar a los 3000. El mercado en general ha estado presentando al alza en los últimos 2
meses y por lo visto no parece haber conflictos en el medio oriente, se espera que el
precio del petróleo se mantenga. Hoy por hoy es un buen momento para invertir ya
que existe buenas oportunidades de inversión.
Los portafolios financieros de individuos de alta renta suelen estar compuestos de un
alto porcentaje de acciones y bonos, que suelen denominarse "inversiones
tradicionales". Pero desde hace aproximadamente siete años, ha comenzado una
tendencia en cuanto a inversiones financieras, que consiste en recortar el tamaño
porcentual de asignación hacia estas inversiones tradicionales.
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Específicamente, hace más de 4 meses, las asignaciones de capital en acciones se
redujeron en rangos que antes estaban entre el 80% - 40% del total de capital en las
carteras de inversores privados, al 55%-18% (muestra tomada del JP Morgan Private
Bank, el 06 de diciembre 2011). Está drástica reducción de la exposición en acciones,
tuvo la contraparte de un incremento en las llamadas "inversiones alternativas", que
crecieron desde un rango del 5%-15% del total del capital en las carteras de inversores
privados, al 18%-55%. Las inversiones alternativas están compuestas, entre otras, por
hedge funds, real state (inmuebles o productos relacionados), commodities y managed
futures. Este cambio se produjo por la sugerencia de estudios e investigaciones
realizadas, que concluían que de esa manera se conformaba un tipo de diversificación
que produciría rendimientos altos con bajo riesgo.
El famoso mercado de dinero y de capitales, son hoy en día, los productos que más se
negocian o se tranzan en las famosas Bolsas de Valores, (mercado bursátil) es ahí
donde se ha desarrollado una enorme magnitud de operaciones que impulsan la
economía mundial o en su mismo defecto el desequilibrio económico, este mercado es
el que más se ha globalizado es por eso que hoy en día se ha vuelto un lugar
importante para hacer inversiones, a pesar de que existen alzas y bajas en los precios
de los diferentes rubros.
La crisis financiera desatada produjo bajas sustanciales en el rendimiento de casi todos
los activos financieros, menos para los denominados Managed Futures y Treasury Bills
(títulos de corto plazo del tesoro americano que es similar a tener efectivo).
Analizando en profundidad cada vehiculo de inversión, podemos definir qué tipo de
esquema de inversión es posible gestionar en tiempos de crisis, o en otras palabras de
que manera vamos a asignar capital en la construcción de un portafolio que nos
prepare ante un escenario de prolongación de los disturbios financieros. La teoría nos
dice que debemos tener activos financieros que no estén correlacionados entre si, de
esa manera el mal funcionamiento de algunos compensa la buena performance de
otros.
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Portafolio de Inversión
Un portafolio de inversión constituye un grupo de activos que generan un rendimiento
para el inversionista y también cierto nivel de riesgo. La composición de un portafolio
de inversión puede ser el resultado de una serie de decisiones basadas en la
experiencia y conocimiento del mercado, o bien, basadas en la aplicación de métodos
cuantitativos que delimiten la estructura del portafolio en virtud de la observancia de
parámetros estadísticos como los rendimientos esperados, la volatilidad de los
rendimientos y la correlación entre los instrumentos financieros que conforman el
portafolio.
Para la selección del portafolio se tuvo que tomar en cuenta el tipo de inversionista para el cual se conforma el portafolio, para lo cual a continuación se da una breve descripción de los tipos de inversionistas y luego especificaremos el tipo de inversionista al cual nos encaminamos en esta inversión internacional. Conservador1 Se trata de personas a las que no les gusta arriesgar y que “no duermen bien” cuando invierten su dinero en productos con riesgo. Los productos con renta Fija son los más adecuados para este tipo de inversores, así como productos de renta variable poco volátiles. Este tipo de inversores prefieren sacrificar una mayor rentabilidad por una inversión segura, es decir prefieren tener un retorno que aunque están conscientes es mínimo pero seguro a cambio de tomar un mayor riego que les dé algo más de rentabilidad. Prudente Se trata de personas con una aversión al riesgo media. Están dispuestos a asumir cierto riesgo a cambio de una mayor rentabilidad, pero con límites, ya que son inversores que no aman la especulación. Se trata de un perfil difícil de mantener por que constantemente tienen tentaciones por ambos lados. La cuestión es saber controlar el riesgo. La información es especialmente necesaria para este perfil que no se deja llevar por la intuición ni por posturas conservadoras. Los productos más adecuados para este tipo de inversor son: Valores Bursátiles sólidos y con capacidad de crecimiento. Acciones que tengan futuro, no sobre la base de expectativas, sino sobre negocios concretos (Banca, Energía, Telefonía).
1 Maria S. Ribechini -Finanzas.com
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Arriesgado Son personas amantes al riesgo. No les importa correr un mayor riesgo si a cambio pueden obtener una mayor recompensa. Sin embargo, como a todos, les gusta más ganar que perder. Suelen funcionar, o deberían, con límites de pérdidas y ganancias en sus apuestas y concentran la mayor parte de sus ahorros en la renta variable. Al contrario que en el caso del inversor prudente no necesitan mucho tiempo para tomar las decisiones, y en este periodo aprovechan oportunidades, o en algunos casos perdidas.
Portafolio de Inversión
Metodología
Como grupo establecimos un disponible para invertir de USD $500,000, los cuales
definimos mediante el promedio de la aversión de riesgos que tiene cada uno de los
socios: Un perfil de inversores prudentes, ya que buscamos rendimientos altos pero en
contraste con un nivel de riesgos moderado, sin arriesgarnos al 100%, debido a la alta
volatilidad que gobiernan los mercados y una incertidumbre creciente por las crisis que
actualmente vivimos.
Para la inversión, nuestra estructura se compone de la siguiente manera:
40% inversion en acciones USD$ 200,000
40% inversión en bonos soberanos de Estados Unidos USD$ 200,000
20% inversión en commodities, futuro de oro USD$ 100,000
Total disponible para invertir USD$ 500,000
Es por esto que para la decisión de nuestra cartera de inversión, el cual surge de la
aplicación de la teoría de Markowitz (vista en clase) que es funcional para la opción de
inversión con una amplia gama de opciones, y con la medición de la rentabilidad,
correlación y riesgos nos indica en donde y en qué proporción nos conviene invertir.
Elementos del Portafolio
I.- Acciones
Inicialmente se buscó compañías con un alto nivel de utilidades, estas forman parte de
las 500 primeras compañías según la revista Fortune, en su publicación de Mayo 2011,
Best Companies: Most profitable2. Con base en este listado se seleccionaron las
compañías ubicadas dentro de las 20 primeras con respecto a su rentabilidad, se
2 Fortune 500
http://money.cnn.com/magazines/fortune/fortune500/2011/performers/companies/profits/
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AT&T Chevron Wal Mart General MotorsExxon Mobil
CorporationHewlett Packard ConocoPhillips
American
International
Group
IBM Procter & Gamble
06/12/2010 28.3 84.95 54.49 34.48 71.31 42.85 64.18 43.6 144.99 62.06
07/12/2010 28.54 86.3 55.09 34.68 71.46 42.19 64.37 43.95 144.02 62.15
08/12/2010 28.63 86.14 54.49 34.45 71.85 42.66 64.61 42.22 144.98 62.63
09/12/2010 28.82 86.65 54.34 33.74 72 42.54 64.67 47.78 144.3 62.87
10/12/2010 28.89 87.03 54.28 33.81 72.18 42.62 64.58 48.95 144.82 63.2
13/12/2010 28.78 88.37 54.21 33.8 72.36 41.65 65.47 48.52 144.28 63.19
AT&T Chevron Wal Mart General MotorsExxon Mobil
CorporationHewlett Packard ConocoPhillips
American
International
Group
IBM Procter & Gamble
07/12/2010 0.85% 1.59% 1.10% 0.58% 0.21% -1.54% 0.30% 0.80% -0.67% 0.15%
08/12/2010 0.32% -0.19% -1.09% -0.66% 0.55% 1.11% 0.37% -3.94% 0.67% 0.77%
09/12/2010 0.66% 0.59% -0.28% -2.06% 0.21% -0.28% 0.09% 13.17% -0.47% 0.38%
10/12/2010 0.24% 0.44% -0.11% 0.21% 0.25% 0.19% -0.14% 2.45% 0.36% 0.52%
13/12/2010 -0.38% 1.54% -0.13% -0.03% 0.25% -2.28% 1.38% -0.88% -0.37% -0.02%
14/12/2010 1.95% 0.01% 0.44% 0.27% -0.25% -0.26% 0.27% 6.70% 1.07% 0.57%
15/12/2010 -0.72% -0.42% -0.40% -0.83% -0.46% -0.75% -0.81% -1.12% -0.75% 0.14%
seleccionaron 10 dentro de las cuales surgieron: AT&T, EXXON Mobile Corp., Chevron,
Wal-Mart, General Motors, Conoco Phillips, American International Group AIG, IBM,
Hewlett Packard, Procter & Gamble.
Elaboramos un cuadro con los precios históricos a partir del día de hoy (07 de
diciembre 2011) hacia el 06 de diciembre 2010, para obtener 254 registros históricos,
puesto que entre más datos consideremos, más confiable serán los datos estadísticos.
Por lo que, de cada una de las compañías seleccionados, se extrajeron los precios por
acción como se verá una muestra de ciertos precios en el cuadro no. 2
Una vez obtenida la tabla con los precios por acción, se elaboró una matriz de
rendimientos, es decir, que de cada compañía en cada fecha determinada se calculó el
porcentaje de rendimiento que tuvo con respecto a una fecha anterior. A continuación
un extracto de cómo quedó la matriz de rendimientos. Cuadro 3.
Para el cálculo estadístico de riesgo y rendimiento, utilizamos una tabla de T de
student, debido a que para la construcción del intervalo de confianza para la diferencia
entre las medias de dos poblaciones, cuando se desconoce la desviación típica,
muestra las diferencias muestrales de nuestro extracto de datos.
Además de que buscamos que nuestras inversiones sean correlacionadas imperfectas,
como parte de decisión de una diversificación de la cartera, que la perdida de una no
Cuadro 2. Matriz de precios por acción
Cuadro 3. Matriz de rendimientos de acciones
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AT&T Chevron Wal Mart General MotorsExxon Mobil
CorporationHewlett Packard ConocoPhillips
American
International
Group
IBM Procter & Gamble
AT&T 1.000 0.635 0.524 0.523 0.671 0.473 0.559 0.527 0.674 0.650
Chevron 0.635 1.000 0.557 0.632 0.893 0.496 0.841 0.613 0.628 0.621
Wal Mart 0.524 0.557 1.000 0.538 0.543 0.377 0.472 0.395 0.483 0.599
General Motors 0.523 0.632 0.538 1.000 0.617 0.563 0.549 0.525 0.613 0.539
Exxon Mobil
Corporation0.671
0.893 0.543 0.617 1.000 0.529 0.853 0.594 0.685 0.656
Hewlett Packard 0.473 0.496 0.377 0.563 0.529 1.000 0.444 0.418 0.582 0.444
ConocoPhillips 0.559 0.841 0.472 0.549 0.853 0.444 1.000 0.571 0.592 0.548
American
International
Group
0.527 0.613 0.395 0.525 0.594 0.418 0.571 1.000 0.491 0.461
IBM 0.674 0.628 0.483 0.613 0.685 0.582 0.592 0.491 1.000 0.607
Procter & Gamble 0.650 0.621 0.599 0.539 0.656 0.444 0.548 0.461 0.607 1.000
afecte a las demás, se dio lugar a la elaboración de una matriz de correlación, en el
cual se determinó el coeficiente de correlación de cada uno de rendimientos para
identificar qué nivel de correlación tienen entre sí. (Adjunto cálculos en Excel).
Una vez identificado lo anterior, elaboramos una matriz de valor en riesgo, ya que
nuestras inversiones queremos que lleven el componente analizado de riesgo y
rendimiento, en el cual realizamos un modelo matemático utilizando solver (Excel),
con lo que establecimos el factor para cada compañía (t de student según el nivel de
confianza) utilizando alpha ya que son 254 datos, y definiendo nuestra función objetivo
que resulte ser el VarP, sustituyendo el valor que nos indica más óptimo invertir y que
porcentaje representa del total disponible para invertir en acciones.
Es importante recalcar que para la medición del VAR, que también nos vimos en la
decisión de calcularlo, ya que nos determina cuanto es lo máximo que es probable que
perdamos en un día, según la estadística y datos históricos.
Cuadro 4. Matriz Value at Risk
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F S W s t1/2 VaR
AT&T 2.3260 26,525$ 13.26% 1.14% 0.0636 44.94$
Chevron 2.3260 -$ 0.00% 1.69% 0.0636 -$
Wal Mart 2.3260 65,489$ 32.74% 1.04% 0.0636 101.05$
General Motors 2.3260 -$ 0.00% 2.45% 0.0636 -$
Exxon Mobil
Corporation2.3260 -$ 0.00% 1.57% 0.0636 -$
Hewlett Packard 2.3260 -$ 0.00% 2.52% 0.0636 -$
ConocoPhillips 2.3260 -$ 0.00% 1.69% 0.0636 -$
American
International
Group
2.3260 -$ 0.00% 3.26% 0.0636 -$
IBM 2.3260 -$ 0.00% 1.36% 0.0636 -$
Procter & Gamble 2.3260 107,986$ 53.99% 0.93% 0.0636 149.20$
TOTAL 200,000$ 100.00% 295.19$
VaRp 256.99$
NDC7
HDT34
99.00%
α
La Bolsa de Nueva York (New York Stock Exchange, NYSE, en inglés3 ) es el mayor mercado de
valores del mundo en volumen monetario y el primero en número de empresas adscritas.
El sitio web de la Bolsa de Nueva York ofrece varios programas de alcance para ayudar a
educar a la gente sobre la inversión y todos los aspectos de lo que hace el grupo. El sitio tiene
también una variedad de información disponible para el inversor, medio sobre la inversión
opciones, y cómo la investigación y mantenerse en la cima de los acontecimientos en el mundo
financiero.
A la fecha de elaboración del presente trabajo, el perfil de las empresas seleccionadas para
nuestro trabajo se muestra a continuación:
3 NYSE www.nyse.com
Cuadro 4. Matriz Value at Risk
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II.- Bonos
Con base en nuestro perfil de prudente, se buscó diversificar en nuestras inversiones
con algo fijo y de menor riesgo, por lo que decidimos invertir en los Bonos del tesoro
de Estados Unidos. Hasta antes de la crisis originada por Estados Unidos en el 2001 se
consideraban como los bonos más seguros en el planeta pues representan una
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promesa del gobierno gringo de pagarle la obligación adquirida; sin embargo el
descalabro financiero “made in USA”, ahora obliga a los inversores a considerarlos “de
menor riesgo”.
III.- Commodities
Se optó por invertir en un futuro del precio del oro, debido a que el oro está alentado
por un renovado interés comprador de bancos centrales, y por expectativas de que el lingote
de oro se beneficie de una lenta recuperación económica de Estados Unidos que mantendría
bajas las tasas de interés.
El precio de oro al contado ha tocado, máximos históricos a USD1923.20 dólares la onza en los contratos de vencimiento en diciembre de 2011, el oro ha ganado un 34.16% en este año 2011 y un 51.89% en los últimos doce meses.
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Una pregunta obligada para todo inversionista es: cuál es el mejor portafolio de inversión? No existen buenos o malos fondos en los cuales invertir, todos tienen diferentes características, lo importante es la manera en cómo se pueden acoplar las necesidades y el horizonte de inversión con la aversión al riesgo. No existe el portafolio perfecto, pero sí perfiles de inversión que pueden encajar con las necesidades específicas de cada ahorrador.
Para ilustrarlo presentamos un portafolio, para los cuales se tomaron los tres índices más representativos que con base a lo expuesto en los párrafos que anteceden consideramos un portafolio idóneo para nuestra inversión:
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Acciones Valor por acción
(Al 7 diciembre 2011)
Cantidad Acciones
Inversión total
Beta Div/Yield Comentarios
AT&T $29.40 902 $26,525 0.60 $1.97/5.93% Compañía de telecomunicaciones estadounidense, se ha establecido como una de las más fuertes compañías, que con el desempeño se ha ubicado por encima de la industria en el aspecto de ganancias por acción y dividendos pagados.
Wal Mart $58.69 1,115 $65,489 0.35 $4.44/2.5% Una empresa multinacional de origen estadounidense, el mayor minorista del mundo. Wal-Mart presenta una posición financiera bastante sólida y una política regular de aumento de dividendos que acentúan las características defensivas de sus acciones. En su desempeño anual ha mostrado tendencias alcistas a pesar de la reciente crisis financiera.
Procter & Gamble
$65.42 1,650 $107,986 0.45 $3.94/3.23% Es una multinacional de bienes de consumo. En la actualidad se encuentra entre las mayores empresas del mundo según su capitalización de mercado. Con presencia en más de 160 países, produce y distribuye firmas conocidas. Se encuentra por encima de la industria en cuanto a su ganancia por acción y de un desempeño anual muestra constante.
Bono Valor (Al 7 diciembre
2011)
tiempo Inversión total
Cupón Price/Yield Comentarios
US Treasury Bonds
2.02% 10 años $200,000 0.625 $106-25+/-0.08
Los bonos soberanos de USA a 10 años representan la inversión de menor riesgo, Estados Unidos fue calificada por S&P en AA- de la misma forma Fitch la colocó en AAA perspectiva negativa. Esto inquieta, pero USA lentamente se está recuperando económicamente.
Commodities Valor Por oz
Inversión total
Futuro Comentarios
Randgold Resources
Limited (GOLD)
$1,711.35 $100,000 A Diciembre 2014
$1,804.50
El precio del oro se mantiene en máximos pues las preocupaciones sobre el panorama de la economía global alimentan el interés en el metal dorado como refugio del riesgo. El mercado del oro está actualmente siendo conducido por la depreciación del papel moneda y
Cuadro 4. Cuadro Resúmen cartera de inversión
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Conclusiones
I. La aplicación de herramientas técnicas es importante al momento de elaborar
un portafolio de inversión, pues esto permite analizar la volatilidad de los
rendimientos, los rendimientos esperados, la correlación entre los
instrumentos financieros y calcular el perfil del inversionista.
II. Es sumamente importante tomar en consideración al momento de crear
nuestro propio portafolio de inversión contar con el apoyo de personas con
experiencia en las operaciones de la bolsa de valores, por lo menos para saber
cómo han transado, se necesita una conexión de internet alta, se necesita un
capital de inversión por ejemplo de $2000, se necesita una cuenta de inversión
a través de un corredor de bolsa, esta es la persona que nos da los detalles del
mercado y que nos dé ligereza de las consultas.
III. Como aprendimos en clase, si el inversor mediante distintas situaciones, en los
cuales intervienen distintos instrumentos de inversión, cada uno con sus
respectivos rendimientos, se hace notar que el riesgo se puede disminuir, en
ocasiones considerablemente cuando se invierte en más de un instrumento.
Este factor nos lleva a determinar el alcance que andamos buscado en base a
rentabilidad de cada una de nuestras situaciones, si podríamos estar
minimizando las perdidas en uno, pero la otra inversión puede estar
sustituyendo y fortaleciendo a esta que es perdida.
IV. En una economía globalizada como la actual, ningún país está exento del
contagio ante una crisis tan profunda como la que estamos viviendo. Esta no
solo afecta al crédito hipotecario sino a todo el sistema financiero en su
conjunto. El uso de la innovación financiera a través de las finanzas
estructuradas logra que el riesgo disminuya, pero no se pueden identificar los
titulares del riesgo ni determinar si pueden respaldarlo o no. De aquí el error de
las calificadoras que no realizaron una evaluación objetiva sino con base en
intereses creados al recibir sustantivas comisiones por la calificación que
otorgaban.
una potencial inflación.
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Bibliografía
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