Post on 05-Aug-2020
Jornada AfterMarket Club Madrid, mar-15
Perspectivas de la
economía española Foco en el sector del automóvil
Juan Ramón García – BBVA Research
Jornada AfterMarket Club – Madrid, 24 de marzo del 2015
Jornada AfterMarket Club Madrid, mar-15
Página 2
Sección 1
Entorno global: mayor crecimiento, pero más desigual
Sección 2
España: la recuperación se acelera apoyada en la demanda interna
Sección 3
La recuperación del consumo privado continúa, pero el margen de mejora es limitado
Sección 4
Viento de cola para la demanda de turismos
Índice
Jornada AfterMarket Club Madrid, mar-15
Página 3
¿Qué ha ocurrido en los últimos trimestres?
Las tensiones financieras aumentan, pero de forma heterogénea
Crece la preocupación sobre el impacto económico de los eventos geopolíticos
(Rusia, Oriente Medio)
El crecimiento económico se acelera en 2S14. Diferencias notables entre países
La política, a la palestra en 2015, sobre todo en Europa
Mayor crecimiento, pero más desigual
Divergencia en políticas monetarias: relajación en Europa, China y Japón; endurecimiento gradual en EE. UU.
¿Qué esperamos para 2015-2016?
La baja inflación se generaliza por la caída del precio del crudo
La reducción del precio del petróleo (principalmente, supply-driven) es positiva para
el crecimiento
Menor inflación en todos los ámbitos
Mercados: diferenciación en función de la exposición a shocks globales y a los
fundamentos de cada país
Sección 1
Economía mundial: ¿dónde está? ¿Hacia dónde va?
Jornada AfterMarket Club Madrid, mar-15
EE. UU.
México
Brasil
España
Eurozona
Eagles
China
Asia emergente Latam 7
2,8 2,2
2,7
5,2
6,6
6,0
1,8
3,4
2,4
2016
Global
3,8
Latam 7: Argentina, Brasil, Chile, Colombia, México, Perú, Venezuela
EAGLES: China, India, Indonesia, Rusia, Brasil, Turquía y México
Asia Emergente: China, Hong Kong, India, Indonesia, Corea, Malasia,
Filipinas, Singapur, Taiwán, Tailandia, Vietnam
Sección 1
Mayor crecimiento, pero más desigual
Fuente: BBVA Research
2,9 1,3
5,0
7,0
6,2 1,5
3,5
0,6
2,7
2015
3,6 3,3
6,1 0,8
2,1
2014
2,4
1,4
0,8
5,1
7,4
0,1
Página 4
Jornada AfterMarket Club Madrid, mar-15
Emergentes Respuesta a la
subida de tipos
de la Fed
China Ajuste brusco
Global Desestabilización
de algunos países
ante bajos precios
del petróleo
Desarrollados Endeudamiento
Europa Estancamiento
Falta de
consenso en las
reformas
Grecia
Rusia-Ucrania
Sección 1
¿Cuáles son los riesgos? Idiosincrásicos y globales
Página 5
Jornada AfterMarket Club Madrid, mar-15
Página 6
Índice
Sección 1
Entorno global: mayor crecimiento, pero más desigual
Sección 2
España: la recuperación se acelera apoyada en la demanda interna
Sección 3
La recuperación del consumo privado continúa, pero el margen de mejora es limitado
Sección 4
Viento de cola para la demanda de turismos
Jornada AfterMarket Club Madrid, mar-15
Sección 2
España crece y crea empleo… España vs UEM: crecimiento del PIB y previsiones MICA-BBVA 1er trimestre 2015 (%) Fuente: BBVA Research
La economía española encadena 6 trimestres
consecutivos de crecimiento y 4 de
creación de empleo …
… sobre todo, por la mejora de la demanda
interna, especialmente la privada
Los indicadores del 1T15 apuntan a un
crecimiento trimestral en torno al 0,9%
Página 7
-3.0
-1.5
0.0
1.5
ma
r-0
8
sep-0
8
ma
r-0
9
sep-0
9
ma
r-1
0
sep-1
0
ma
r-1
1
sep-1
1
ma
r-1
2
sep-1
2
ma
r-1
3
sep-1
3
ma
r-1
4
sep-1
4
ma
r-1
5
España UEM
Jornada AfterMarket Club Madrid, mar-15
Exportaciones españolas y PIB de la UEM (1990-2014, % a/a) Fuente: BBVA Research a partir de INE y Eurostat
Página 8
Sección 2
… pese a la debilidad de la recuperación en Europa
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
-6 -4 -2 0 2 4 6
PIB de la UEM (% a/a)
Export
acio
nes
España (
% a
/a)
2012
2013
1993
2009
2000
1994
2014
Las exportaciones crecen a pesar de la
atonía en la UEM (4,2% en 2014) …
… sin necesidad de devaluar la moneda (1993)
Mayor diversificación, ganancias de
competitividad y aumentos de la inversión
en trimestres recientes respaldarán las X
Desacoplamiento España-UEM
Jornada AfterMarket Club Madrid, mar-15
Fuente: BBVA Research
3. Margen de
política fiscal
1. BCE: tipos
bajos y
depreciación del
euro
2. Precio del
petróleo
4. Menores
desequilibrios
Página 9
Sección 2
La recuperación se acelera
España 2015-16
PIB:
2,7%, 2,7%
Empleos:
~ 1 millón
Jornada AfterMarket Club Madrid, mar-15
Página 10
Sección 2
Factores que sostendrán el crecimiento
1. Política monetaria expansiva: menores tipos
Las acciones del BCE (TLTRO + QE) están orientadas a ahuyentar el riesgo de deflación y a reducir el coste de la financiación bancaria,
condicionada a un aumento del crédito
En España, los menores tipos podrían contribuir al crecimiento del PIB en torno a
0,5 pp en 2015 …
… aunque la incertidumbre al respecto es notable
-0.4
-0.2
0.0
0.2
0.4
0.6
0.8
1.0
2014 2015 2016 2017 2018 2019
España: impacto en el PIB de un descenso de 100 pb en el spread de crédito bancario (pp) Fuente: BBVA Research
Jornada AfterMarket Club Madrid, mar-15
Página 11
España: impacto en el PIB de una depreciación del 20% del euro frente al dólar (1980-2013, pp) Fuente: BBVA Research
Sección 2
Factores que sostendrán el crecimiento
1. Política monetaria expansiva: depreciación del euro
Un euro más depreciado aumenta la
competitividad-precio de nuestras
exportaciones …
… y favorece el proceso de sustitución de importaciones
Se prevé un tipo de cambio en torno a 1,1
$/€ en 2015 → 0,7pp del PIB
-0.3
0.0
0.3
0.6
0.9
1.2
1.5
1.8
GA
L
PV
A
CA
T
CA
NT
NA
V
CLM
CA
N
ES
P
MU
R
VA
L
RIO
AR
A
AN
D
MA
D
CY
L
BA
L
AS
T
EX
T
Jornada AfterMarket Club Madrid, mar-15
Página 12
Impacto de la caída de los precios del petróleo (pp de crecimiento anual medio en 2015-2016 respecto a escenario previo) Fuente: BBVA Research
Sección 2
Factores que sostendrán el crecimiento
2. Precio del petróleo
0.0
0.2
0.4
0.6
0.8
1.0
1.2
70 US$ 50 US$
Escenarios de precio medio del petróleo (2015-2016)
España UEM Global
El precio de petróleo ha continuado su
recorrido a la baja (~55$ por barril de Brent)*
Entre 2/3 y 3/4 del ajuste se corresponde con factores de oferta …
… lo que implica un impacto neto positivo
sobre la actividad:
0,7pp en promedio en 2015-2016
Jornada AfterMarket Club Madrid, mar-15
Página 13
Sección 2
Factores que sostendrán el crecimiento
3. La mejora cíclica da margen a la política fiscal
España: déficit público y medidas fiscales discrecionales (pp de PIB) Fuente: BBVA Research
2011-13: reducir el déficit público desde el 9,3
al 6,3% del PIB requirió medidas por más de
9 puntos dada la recesión
2014: mejora cíclica y mayor sensibilidad de los gastos y los ingresos a la recuperación
Esto dará margen fiscal a las AA. PP.
2.2
5.4
2.0
0.0
-0.2
9.38.9
6.66.3
5.5
4.3
-2
0
2
4
6
8
10
2010 2011 2012 2013 2014 (e ) 2015 (p)
Esfuerzo fiscal Déficit
Jornada AfterMarket Club Madrid, mar-15
Página 14
Sección 2
Factores que sostendrán el crecimiento
4. Avance en la reducción de desequilibrios
Tipo de interés real
Riqueza financiera neta real
Visados
Precios
Inversión residencial
Demanda externa de vivienda
-1,8 pp desde 3T12
+47,0% desde 2T12
+17,0% desde 2T13
1er crecimiento trimestral en 4T14
2,1% en 2T14
+90% desde 1T10
=
=
Variables que
preceden a la
recuperación .
Variables con retardo
El sector inmobiliario como consecuencia (y no como causa) de la recuperación
Jornada AfterMarket Club Madrid, mar-15
Página 15
Evolución del empleo (Nivel de empleo al inicio de cada crisis = 100 ) Fuente: BBVA Research
Sección 2
Empleo y productividad,
retos de la economía española
Queda todavía un largo camino por recorrer
Reto: incrementar la tasa de empleo (20 puntos < la del promedio de la UE8) y la
productividad (PIB por hora trabajada, 11% < el de la UE8)
Se debe evitar que la incertidumbre política lastre la recuperación y dificulte el
cumplimiento de los objetivos de déficit
80
85
90
95
100
105
Pico 2 4 6 8 10 12 14 16 18años
Niv
el
de e
mple
o a
l princip
io d
e l
a c
risis
=100
España, 2007-23(1,9%)
UE8, 2007-11 EE. UU., 2007-14
EE. UU., 1929-40
Más empleo, más productivo
Jornada AfterMarket Club Madrid, mar-15
Página 16
Índice
Sección 1
Entorno global: mayor crecimiento, pero más desigual
Sección 2
España: la recuperación se acelera apoyada en la demanda interna
Sección 3
La recuperación del consumo privado continúa, pero el margen de mejora es limitado
Sección 4
Viento de cola para la demanda de turismos
Jornada AfterMarket Club Madrid, mar-15
Página 17
¿Qué explica el crecimiento del consumo?
España: datos observados y previsiones en tiempo real del consumo de los hogares Fuente: BBVA Research a partir de INE
Renta disponible: Cambio de ciclo en el mercado de trabajo y
fiscalidad
Riqueza: Aumento de la riqueza financiera
Propensión a consumir: Menor incertidumbre
Capacidad de endeudamiento:
Hogares → aumento de la financiación
Sector público → PIVE
Sección 3
La recuperación del consumo privado continúa
-4
-2
0
2
4
-2
-1
0
1
2
ma
r-1
3
jun-1
3
se
p-1
3
dic
-13
ma
r-1
4
jun-1
4
se
p-1
4
dic
-14
ma
r-1
5(e
)
Consumo (% t/t, izqda.) Consumo (% a/a, dcha.)
MICC-BBVA (% a/a, dcha.)
Jornada AfterMarket Club Madrid, mar-15
Página 18
España: empleo y renta salarial (3T13 = 100) Fuente: BBVA Research a partir de INE, MEYSS y MINECO
Sección 3
La recuperación del consumo privado continúa
1. Creación de empleo y fiscalidad
95
100
105
110
115
120
125
ma
r-0
8
sep-0
8
ma
r-0
9
sep-0
9
ma
r-1
0
sep-1
0
ma
r-1
1
sep-1
1
ma
r-1
2
sep-1
2
ma
r-1
3
sep-1
3
ma
r-1
4
sep-1
4
ma
r-1
5(p
)
Indicador de renta salarial real Afilación a la Seguridad Social
Empleo EPA
3T13 = 100
La ocupación aumenta desde el 4T13. La reforma laboral ha contribuido a acelerar la creación de empleo
…, y lo continuará haciendo durante el próximo bienio (~1.000.000 de empleos)
La reforma del IRPF reducirá 2,2 puntos los tipos medios efectivos hasta 2016 →
contribuirá a incrementar la renta disponible
Jornada AfterMarket Club Madrid, mar-15
Página 19
España: riqueza financiera neta real (Deflactada con el deflactor del consumo, datos CVEC, %) Fuente: BBVA Research a partir de BdE
Sección 3
La recuperación del consumo privado continúa
2. Aumento de la riqueza financiera neta
Menores tensiones financieras → revalorización de las cotizaciones bursátiles y
caída de los costes de financiación → ↑ de la riqueza financiera
BBVA Research: ↑1% de la riqueza financiera neta real → ↑ acumulado del consumo privado del 0,2% durante los 4 próximos
trimestres
Riqueza financiera neta real: ↑47,0% desde 2T12 → ↑6,5 pp de crecimiento del
consumo hasta 3T15 -15
-10
-5
0
5
10
15
0
200
400
600
800
1000
1200
ma
r-0
8ju
n-0
8sep-0
8dic
-08
ma
r-0
9ju
n-0
9sep-0
9dic
-09
ma
r-1
0ju
n-1
0sep-1
0dic
-10
ma
r-1
1ju
n-1
1sep-1
1dic
-11
ma
r-1
2ju
n-1
2sep-1
2dic
-12
ma
r-1
3ju
n-1
3sep-1
3dic
-13
ma
r-1
4ju
n-1
4sep-1
4
Millones de euros (izqda.) % t/t (dcha.)
2T12-3T14: ∆47,0%
Jornada AfterMarket Club Madrid, mar-15
Página 20
España: percepción de los hogares sobre la situación económica (Datos CVEC, promedios trimestrales, saldo de respuestas) Fuente: BBVA Research a partir de CE
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
-50
-40
-30
-20
-10
0
10
20
jun
-05
ma
r-0
6
dic
-06
sep-0
7
jun
-08
ma
r-0
9
dic
-09
sep-1
0
jun
-11
ma
r-1
2
dic
-12
sep-1
3
jun
-14
ma
r-1
5
Expectativas sobre la situación financiera del hogar (t-1)
Expectativas sobre la situación económica general (t-1)
Consumo de los hogares (% a/a, dcha.)
+23,5 puntos
+44,0 puntos
Sección 3
La recuperación del consumo privado continúa
3. Menor incertidumbre (optimismo)
La percepción de los hogares sobre la perspectivas de la economía española está en
máximos
… y sobre su situación financiera, en niveles de 2001
La disminución de la incertidumbre incentiva el consumo en detrimento del ahorro
↑ permanente de 10 puntos de la confianza, ↑1,2 puntos del consumo en los próximos 3
años
Jornada AfterMarket Club Madrid, mar-15
Página 21
España: nuevas operaciones de financiación al consumo (Media móvil centrada de orden 3, 1T13 = 100) Fuente: BBVA Research a partir de BdE
Sección 3
La recuperación del consumo privado continúa
4. Más financiación
Las nuevas operaciones de crédito al consumo han crecido durante el 2014 …
… y lo han hecho a tasas de 2 dígitos, impulsadas por el aumento de la
financiación a medio y largo plazo …
… en un contexto de desapalancamiento del saldo vivo y tipos todavía elevados*
Crédito consumo/PIB: España ≈ UEM ≈ 5,5%
70
90
110
130
150
170
190
210
en
e-1
1
ab
r-11
jul-
11
oct-
11
en
e-1
2
ab
r-12
jul-
12
oct-
12
en
e-1
3
ab
r-13
jul-
13
oct-
13
en
e-1
4
ab
r-14
jul-
14
oct-
14
en
e-1
5
Total < 1 año 1-5 años > 5 años
1T13 = 100
Jornada AfterMarket Club Madrid, mar-15
Página 22
España: efecto del PIVE sobre el consumo privado (pp) Fuente: BBVA Research
Sección 3
La recuperación del consumo privado continúa
5. Estímulos fiscales: PIVE
El PIVE ha acotado la repercusión negativa que el aumento del IVA en sep-12 ha tenido
sobre el gasto de los hogares
Efecto sobre el consumo privado: en torno a un punto porcentual desde 4T12
0.0
0.1
0.2
0.3
0.4
0.5
0.6
0.7
0.8
0.9
1.0
3T12 4T12 1T13 2T13 3T13 4T13 1T14 2T14 3T14 4T14
Sobre la tasa de crecimiento trimestral Efecto acumulado
Entrada en vigor del PIVE: oct-12
No significativo en la actualidad
Jornada AfterMarket Club Madrid, mar-15
Página 23
España: consumo observado vs explicado por fundamentos (2010 = 100) Fuente: BBVA Research
Sección 3
La recuperación del consumo privado continúa,
pero el margen de mejora es limitado
Si bien el consumo seguirá creciendo (>4% acumulado en 2015-2016), …
… varios factores limitarán su dinamismo a medio plazo:
1. Endeudamiento de los hogares (71% PIB)
2. Tasa de ahorro en mínimos (9% RBD)
Los hogares han consumido por encima de lo justificado por sus fundamentos →
posible corrección si sus expectativas no se cumplen
85
90
95
100
105
110
ma
r-0
4
ma
r-0
5
ma
r-0
6
ma
r-0
7
ma
r-0
8
ma
r-0
9
ma
r-1
0
ma
r-1
1
ma
r-1
2
ma
r-1
3
ma
r-1
4
ma
r-1
5
Observado Explicado por fundamentos
Jornada AfterMarket Club Madrid, mar-15
Página 24
Índice
Sección 1
Entorno global: mayor crecimiento, pero más desigual
Sección 2
España: la recuperación se acelera apoyada en la demanda interna
Sección 3
La recuperación del consumo privado continúa, pero el margen de mejora es limitado
Sección 4
Viento de cola para la demanda de turismos
Jornada AfterMarket Club Madrid, mar-15
Página 25
Disponibilidades de bienes de consumo (1T13 = 100) Fuente: BBVA Research a partir de MINECO
Sección 4
El automóvil como bien duradero
Durante la crisis, el consumo disminuyó más de un 10% en términos reales hasta situarse
en niveles del 2004
Pero no todos los productos sufrieron igual. Los bienes duraderos se llevaron la peor
parte (↓2/3)
Desde comienzos del 2013, los duraderos lideran la recuperación del gasto de los
hogares. ¿Por qué? 90
100
110
120
130
140
150
ma
r-1
1
jun
-11
sep-1
1
dic
-11
ma
r-1
2
jun
-12
sep-1
2
dic
-12
ma
r-1
3
jun
-13
sep-1
3
dic
-13
ma
r-1
4
jun
-14
sep-1
4
dic
-14
Bienes de consumo Alimentación
Duraderos Resto no duraderos
1T13 = 100
Jornada AfterMarket Club Madrid, mar-15
Página 26
Elasticidad-gasto estimada de cada grupo de productos (%) Fuente: BBVA Research a partir de INE
Sección 4
El automóvil como bien duradero
El consumo de algunos duraderos aumenta más de lo que lo hace la capacidad de compra
de los hogares → bienes superiores
0.0
0.2
0.4
0.6
0.8
1.0
1.2
1.4
1.6
No duraderosy vivienda
Líneasblanca y
marrón
Ocio y resto Mobiliario Transporte
Elasticidad-gasto de cada grupo (--- IC al 80%)
Elasticidad unitaria
Predominio de las relaciones de complementariedad entre productos*
El gasto en transporte es el más sensible a cambios en la renta
Jornada AfterMarket Club Madrid, mar-15
Página 27
España: matriculaciones de turismos por canal (Datos CVEC, MM3, ene-13 = 100) Fuente: BBVA Research a partir de ANFAC y GANVAM
Sección 4
Turismos: viento de cola
80
90
100
110
120
130
140
150
160
170
en
e-1
3
feb
-13
ma
r-1
3
ab
r-13
ma
y-13
jun
-13
jul-
13
ag
o-1
3
sep-1
3
oct-
13
no
v-13
dic
-13
en
e-1
4
feb
-14
ma
r-1
4
ab
r-14
ma
y-14
jun
-14
jul-
14
ag
o-1
4
sep-1
4
oct-
14
no
v-14
dic
-14
en
e-1
5
feb
-15
Total Particulares Empresas Alquiladoras
PIVE-5 PIVE-6 (+)El crecimiento de las matriculaciones de
turismos se ha acelerado en el último semestre (prórroga del PIVE-6)
… sobre todo entre particulares ∆ mensual promedio desde sep-14 (cvec):
Totales: 3,6%; Particulares: 5,1%
Pero no todo es el PIVE: el canal profesional también se recupera (renovación de flotas y
renting)
Jornada AfterMarket Club Madrid, mar-15
Página 28
España: matriculaciones de turismos y financiación (% a/a) Fuente: BBVA Research a partir de ANFAC, GANVAM y ASNEF
Sección 4
Turismos: viento de cola
La oferta de crédito ha acompañado a la demanda
Tanto el volumen como las nuevas operaciones de crédito a la automoción crecen
desde 2S13
-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
50
ma
r-1
0
jun
-10
sep-1
0
dic
-10
ma
r-1
1
jun
-11
sep-1
1
dic
-11
ma
r-1
2
jun
-12
sep-1
2
dic
-12
ma
r-1
3
jun
-13
sep-1
3
dic
-13
ma
r-1
4
jun
-14
sep-1
4
dic
-14
Matriculaciones Volumen de crédito. Turismos nuevos
Jornada AfterMarket Club Madrid, mar-15
Página 29
España: precios de consumo de automóviles (ene-08 = 100) Fuente: BBVA Research a partir de INE
Sección 4
Turismos: viento de cola
85
90
95
100
105
110
115
en
e-0
8
jun
-08
no
v-08
ab
r-09
sep-0
9
feb
-10
jul-
10
dic
-10
ma
y-11
oct-
11
ma
r-1
2
ag
o-1
2
en
e-1
3
jun
-13
no
v-13
ab
r-14
sep-1
4
feb
-15
IPC general IPC automóviles
IPC automóviles/IPC general
Aumento del IVA Aumento del IVA
El aumento de las compras de automóviles contribuye a explicar su encarecimiento
relativo: 4,0% en el último año
… y reduce la ratio VO/VN:
2,0 en dic-14 vs 2,2 en dic-13
Con todo, el parque sigue envejeciendo: ~ 55% de turismos con más de 10 años; edad
media > 11 años
Jornada AfterMarket Club Madrid, mar-15
Página 30
España: matriculaciones de turismos Fuente: BBVA Research
Sección 4
Turismos: ~ 1 millón de matriculaciones en 2015-16
2015:
• 960-990.000 uds. si el PIVE se prorroga
• 940-970.000 si finaliza en 1T15
2016: en torno al millón de unidades
La mejora de los determinantes (renta pc, desempleo, precios relativos y tipos de
interés) acompañará* -40
-30
-20
-10
0
10
20
0
200
400
600
800
1000
1200
08 09 10 11 12 13 14 15 16
(% a
/a)
Mile
s d
e t
urism
os
# de turismos (izqda.) % a/a (dcha.)
El PIVE jugará un papel secundario
Jornada AfterMarket Club Madrid, mar-15
0
100
200
300
400
500
600
0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24 26
Turism
os p
or
1000 h
abitante
s
PIB pc en miles de € del 2010
2009-14
1993
1980
1961
Punto de saturación ~ 530 turismos por 1000 habitantes
Sección 4
Turismos: a L/P la demografía juega en contra
Depende de:
• La existencia de un umbral de
motorización (y de la velocidad de
convergencia al mismo) ← PIB pc
• La demografía
• La tasa de renovación del parque
¿Demanda potencial de turismos a LP?
España: parque de turismos vs PIB pc 1961-2014 Fuente: BBVA Research a partir de INE, DGT y Comisión Europea
Página 31
Jornada AfterMarket Club Madrid, mar-15
Sección 4
Turismos: a L/P la demografía juega en contra
Escenarios de largo plazo de la demanda potencial de turismos. 2015-2030 Fuente: BBVA Research
España: escenarios de matriculaciones de turismos Fuente: BBVA Research
Escenario
desfavorable
Escenario
central
Escenario
favorable
Crecimiento del PIB
potencial1% 2% 3%
2030: 44,3 2030: 45,4 2030: 46,5
Bajas (% del parque)Prom. 93-95:
3,5%
Prom. 90-10:
4,0%
Prom. 00-07:
4,5%
Motorización en 2030
(Turismos por millar
de habitantes)
518 522 525
Matriculaciones por
millar de habitantes17 21 25
2015: 46,5 millonesDemografía
600
700
800
900
1000
1100
1200
1300
1400
2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022 2024 2026 2028 2030
Escenario Central Escenario Desfavorable
Escenario Favorable
Página 32
Jornada AfterMarket Club Madrid, mar-15
Página 33
Economía global: mayor crecimiento, pero más desigual, no exento de riesgos
La recuperación en España se acelera apoyada en la demanda interna. Los retos son todavía notables
El consumo privado mantiene su dinamismo debido a mejores fundamentos, menos incertidumbre y más financiación …
… pero el margen de mejora es limitado: hogares todavía apalancados, tasa de ahorro en mínimos y estímulos transitorios
Viento de cola para la demanda de turismos. La importancia del PIVE es cada vez menor
A largo plazo, la demografía juega en contra. La demanda potencial superará el millón si la población no mengua y la renta per cápita y la renovación del parque aumentan
1
2
3
4
5
6
Mensajes principales
Jornada AfterMarket Club Madrid, mar-15
Perspectivas de la
economía española Foco en el sector del automóvil
Juan Ramón García – BBVA Research
Jornada AfterMarket Club – Madrid, 24 de marzo del 2015