La economía global y su impacto sobre México en 2010

XVII Foro FinancieroLeón, Guanajuato

Genevieve Signoret23 octubre 2010

¿Por qué el método de escenarios?

• Honesto• Permite cubrir riesgos• Impone orden, acelera decisiones• Impulsa planes robustos• Flexible

¿Cómo proyectamos?

Supuestos globales Inercia global

Pronóstico global

Supuestos México Inercia México

Pronóstico México

Inercia global

Supuestos globales Inercia global

Pronóstico global

Supuestos México Inercia México

Pronóstico México

Inercia global• Políticas

– Estímulo fiscal– Estímulo monetario

• Condiciones financieras– Balances debilitados– Temor– Rally

• Actividad– Inventarios

• Precios– Materias primas– Desinflación (o deflación)– Capital y mano de obra desempleado

Inercia global

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Ene-06

Mar-06

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Ene-07

Mar-07

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Sep-07

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Ene-08

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Ene-09

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Jul-09

Sep-09

Reserve balances with Federal Reserve Banks

Supuestos globales

Supuestos globales Inercia global

Pronóstico global

Supuestos México Inercia México

Pronóstico México

¿Cómo sé en qué escenario estoy?

Fuente de incertidumbre

Supuestos

Deflación (25%)

Rebote Lento (70%)

Doble Descenso (5%)

Incógnitas económicas (o ¿cómo funciona la vida?)

Dado el grado de daño al sistema financiero, ¿cuán deficiente es la transmisión del estímulo monetario a la economía real?

La transmisión es muy deficiente.

La transmisión se mantiene algo deficiente.

El mecanismo de transmisión apenas ha sido dañado.

¿Cómo sé en qué escenario estoy?

Fuente de incertidumbre

Supuestos

Deflación (25%)

Rebote Lento (70%)

Doble Descenso (5%)

Acertijos de políticas

Las autoridades en economías avanzadas, ¿retiran en un momento óptimo sus agresivas políticas de estabilización y estímulo?

No. Las retiran prematuramente, provocando que la economía global caiga en una espiral deflacionaria.

Sí, evitando tanto una espiral deflacionaria como una explosión de la inflación. Empezando en la segunda mitad de 2010, los banqueros centrales lentamente empiezan a normalizar las tasas de interés.

No. Las retiran demasiado tarde, provocando un arrebato de altos precios de activos e inflación al consumidor. Los banqueros centrales se ven obligados a subir las tasas de interés tan agresivamente al final de 2010 que una segunda recesión amenaza en 2011.

¿Cómo sé en qué escenario estoy?Fuente de incertidumbre

Supuestos

Deflación (25%)

Rebote Lento (70%)

Doble Descenso (5%)

Misterios del mercado

¿Continúa el repunte en los mercados?

No. Sí.

¿Se mantiene en tendencia a lo largo del periodo de proyección?

No. El propio repunte era una simple corrección (al alza). En el mejor de los casos, los precios de activos riesgosos se estabilizan.

Sí, pero el repunte se frena y es interrumpido por correcciones conforme los inversionistas se dan cuenta de que la recuperación será lenta.

Sí, y el repunte, al igual que el rebote en actividad en este escenario, es sorprendentemente fuerte.

¿Hay más episodios agudos de la crisis financiera?

Probablemente. No. Las condiciones financieras se siguen estabilizando.

Pronóstico global

Supuestos globales Inercia global

Pronóstico global

Supuestos México Inercia México

Pronóstico México

Economía Global 2009-2010  2009f   2010f

  Deflación

(25%)

Rebote Lento (70%)

Doble Desc. (5%)

  Deflación

(25%)

Rebote Lento (70%)

Doble Desc. (5%)

EUA

WTI (prom $/b) 61 64 66 62 75 90

PIB (Var % a/a)

-2,8 -2,8 -2,5 0,6 1,9 3,3

Tasa de política monetaria (fdp a, %) 0-0,25 0-0,25 0-0,25 1,50 0,75 0,75

China PIB (Var % a/a) 7,0 8,0 8,0 6,0 9,0 10,0

Inercia México

Supuestos globales Inercia global

Pronóstico global

Supuestos México Inercia México

Pronóstico México

Inercia México

• Políticas– Boquete fiscal– Política monetaria laxa– Elecciones presidenciales 2012

• Condiciones financieras– Peso depreciado– Pesimismo mediano plazo– Menos temor descalificación

• Actividad: PIB -7,07,3% en 2009. Inventarios. • Precios:

– Desinflación– Desempleo de capital y mano de obra– Menos temor de depreciación– IVA 16%

Supuestos México

Supuestos globales Inercia global

Pronóstico global

Supuestos México Inercia México

Pronóstico México

Supuestos Méxicocomunes los tres escenarios

• Ningún líder político en México es asesinado. • Los inversionistas no perciben ni suponen que

México se acerque peligrosamente a ser un estado fallido.

• Los tentáculos del crimen organizado no penetran más en los gobiernos municipales.

• Las guerrillas armadas no lanzan una nueva ola de ataques.

• Pese a revelaciones frecuentes de corrupción en las fuerzas de seguridad, el gobierno mantiene su credibilidad.

Pronóstico México

Supuestos globales Inercia global

Pronóstico global

Supuestos México Inercia México

Pronóstico México

Economía Mexicana 2009-2010  2009f   2010f 

Deflación (25%)

Rebote Lento (70%)

Doble Desc. (5%)

  Deflación

(25%)

Rebote Lento (70%)

Doble Desc. (5%)

México

Mezcla mexicana (prom $/b) 56,3 58,6 60,9 56 68 77

PIB (Var % a/a) -8,0 -7,5 -6,4 1,5 4,5 6,2

IPC (Var % a/a, fdp) 3,9 4,2 4,5 2,9 3,5 5,0

Moneda (1 USD en pesos) 14,0 13,0 13,0 15,0 12,5 14,0

Tasa de política monetaria (fdp, %) 4,50 4,50 4,75 4,50 5,00 6,00

TIIE 28 (fdp, tasa %) 4,92 4,92 5,17   4,92 5,42 6,42