Post on 23-Jan-2016
LA ECONOMÍA ESPAÑOLA EN LA CRISIS FINANCIERA INTERNACIONAL
José Luis Malo de MolinaDirector General del Servicio de Estudios
Universidad Internacional Menéndez Pelayo
Santander, 7 de septiembre de 2009
DIRECCIÓN GENERAL DEL SERVICIO DE ESTUDIOS 2
SUCESIVAS REVISIONES A LA BAJA DE LAS PREVISIONES DE CRECIMIENTO
-5
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
ESPAÑA UEM EEUU
NOVIEMBRE 2007 MAYO 2009
PREVISIONES DE CRECIMIENTO DEL PIB EN 2009
%
FUENTE: Comisión Europea.
a. El eje de abscisas señala el momento en que se formuló cada previsión.
-5
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
sep nov ene2008
mar may jul sep nov ene2009
mar may
ESPAÑA UEM EEUU
PREVISIONES DE CRECIMIENTO DEL PIB EN 2009 (a)
DIRECCIÓN GENERAL DEL SERVICIO DE ESTUDIOS 3
EN EL PRIMER TRIMESTRE DE 2009 SE ALCANZÓ EL MOMENTO ÁLGIDO DE LA CONTRACCIÓN
-2
-1
0
1
2
2005 2006 2007 2008 2009
PIB: TASA DE VARIACIÓN INTERTRIMESTRAL
%
-5-4-3-2-1012345
2005 2006 2007 2008 2009
PIB: TASA DE VARIACIÓN INTERANUAL
%
DIRECCIÓN GENERAL DEL SERVICIO DE ESTUDIOS 4
ALGUNOS INDICADORES DE CONFIANZA MEJORAN, PERO SIGUEN VALORES HISTÓRICAMENTE BAJOS
Evolución de los indicadores de confianza para EspañaIndicador de confianza de los consumidores Indicador de confianza de la industria
Indicador de confianza de la construcción Indicador de confianza de los servicios
ene-93
-50
-40
-30
-20
-10
0
10
85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09
Confianza Nivel último valor observado
oct-92
-80
-60
-40
-20
0
20
40
60
85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09
Confianza Nivel último valor observado
may-09
-60
-40
-20
0
20
40
60
80
85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09
Confianza Nivel último valor observado
feb-09
-60
-50
-40
-30
-20
-10
0
10
85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09
Confianza Nivel último valor observado
DIRECCIÓN GENERAL DEL SERVICIO DE ESTUDIOS 5
TAMBIÉN LOS INDICADORES CUANTITATIVOS AMINORAN SUS RITMOS DE RETROCESO, PERO DENTRO DE TASAS MUY NEGATIVAS
-3,0
-2,5
-2,0
-1,5
-1,0
-0,5
0,0
0,5
1,0
2004 2005 2006 2007 2008 2009
Tasa intermensual calculada sobre la tendencia
ÍNDICE DE PRODUCCIÓN INDUSTRIAL
%
-0,8
-0,6
-0,4
-0,2
0,0
0,2
0,4
0,6
2004 2005 2006 2007 2008 2009
Tasa intermensual calculada sobre la tendencia
ÍNDICE DE COMERCIO POR MENOR
%
-25
-20
-15
-10
-5
0
5
10
2004 2005 2006 2007 2008 2009
Tasa interanual calculada sobre la serie ajustada deestacionalidad
ÍNDICE DE PRODUCCIÓN INDUSTRIAL
%
-10
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
2004 2005 2006 2007 2008 2009
Tasa interanual calculada sobre la serie ajustada deestacionalidad
ÍNDICE DE COMERCIO POR MENOR
%
DIRECCIÓN GENERAL DEL SERVICIO DE ESTUDIOS 6
Y SE MANTIENE EL DETERIORO DE LA BRECHA DE PRODUCCIÓN Y DE LA UTILIZACIÓN DE LA CAPACIDAD
UTILIZACIÓN DE LA CAPACIDAD PRODUCTIVA (% SOBRE TOTAL INSTALADA) Y OUTPUT GAP
-9,0
-6,0
-3,0
0,0
3,0
1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 199 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
65
70
75
80
85
GAP UCP (Esc. dcha) MEDIA UCP (Esc. dcha)
DIRECCIÓN GENERAL DEL SERVICIO DE ESTUDIOS 7
MAYOR INTENSIDAD DE LA CONTRACCIÓN DE LA DEMANDA NACIONAL
-6
-4
-2
0
2
4
2005 2006 2007 2008 2009
ESPAÑA UEM
PIB: CRECIMIENTO PER CÁPITA
%%
-10-8-6-4-20246
2005 2006 2007 2008 2009
ESPAÑA UEM
DEMANDA NACIONAL: CRECIMIENTO PER CÁPITA
%%
DIRECCIÓN GENERAL DEL SERVICIO DE ESTUDIOS 88
PROSIGUE LA DESACELERACIÓN DEL CRÉDITO
-5
0
5
10
15
20
25
30
35
06 07 08 09
HOGARES. VIVIENDAHOGARES. CONSUMO Y OTROS
SOCIEDADES NO FINANCIERAS
CRÉDITO. TASA DE CRECIMIENTO INTERANUAL
%
DIRECCIÓN GENERAL DEL SERVICIO DE ESTUDIOS 9
CRÉDITO Y PIB
-10
-5
0
5
10
15
20
25
30
81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09
PIB NOMINAL
CRÉDITO AL SECTOR PRIVADO NO FINANCIERO
CRÉDITO Y PIB.(CRECIMIENTO INTERANUAL)
%
DIRECCIÓN GENERAL DEL SERVICIO DE ESTUDIOS 10
ENDEUDAMIENTO
40
60
80
100
120
140
160
180
200
87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08
ESPAÑA UEM
REINO UNIDO ESTADOS UNIDOS
CRÉDITO AL SECTOR PRIVADO NO FINANCIERO EN % DEL PIB
% del PIB
DIRECCIÓN GENERAL DEL SERVICIO DE ESTUDIOS 1111
LA OFERTA Y LA DEMANDA DE CRÉDITO
-60
-40
-20
0
20
40
60
2006 2007 2008 2009
EMPRESAS%
ENDURECIMIENTO DE LA OFERTA
-60
-40
-20
0
20
40
60
2006 2007 2008 2009
OBSERVADO PREVISTO
ADQUISICIÓN DE VIVIENDA%
-60
-40
-20
0
20
40
60
2006 2007 2008 2009
CONSUMO Y OTROS FINES%
VARIACIÓN EN LA DEMANDA
-70
-50
-30
-10
10
30
50
70
2006 2007 2008 2009
EMPRESAS%
-70
-50
-30
-10
10
30
50
70
2006 2007 2008 2009
OBSERVADO PREVISTO
ADQUISICIÓN DE VIVIENDA%
-70
-50
-30
-10
10
30
50
70
2006 2007 2008 2009
CONSUMO Y OTROS FINES%
DIRECCIÓN GENERAL DEL SERVICIO DE ESTUDIOS 1212
FACTORES EXPLICATIVOS DEL ENDURECIMIENTO DE LA OFERTA DE CRÉDITO
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
SOCIEDADES HOGARES.VIVIENDA
HOGARES.CONSUMO Y OTROS
EXPECTATIVAS ECONÓMICAS GENERALESEXPECTATIVAS PARTICULARESSOLVENCIA DE CONSUMIDORESDISPONIBILIDAD Y COSTE DE FINANCIACIÓN
FACTORES EXPLICATIVOS DEL ENDURECIMIENTO DE LA OFERTA DE CRÉDITO. EPBJ UNIO 2007-J UNIO 2009
%
DIRECCIÓN GENERAL DEL SERVICIO DE ESTUDIOS 1313
ENCUESTA A EMPRESAS SOBRE ACCESO AL CRÉDITO
0
5
10
15
20
25
30
35
TODA LA MUESTRA EMPRESAS CON BENEFICIO POSITIVO Y DEUDA/RP < 20%
PORCENTAJ E DE EMPRESAS QUE NO HAN CONSEGUIDO FINANCIACIÓN
0
5
10
15
20
25
30
35
TODA LA MUESTRA
TODA LA MUESTRA50 a 200 EMPLEADOSBENEFICIO NULO O NEGATIVOMÁS ENDEUDADAS%
0
5
10
15
20
25
30
35
EMPRESAS CON BENEFICIO POSITIVO Y DEUDA/RP <20%
<50 EMPLEADOS200 o MAS EMPLEADOSCONSTRUCCIÓN E INMOBILIARIASRESTO DE SECTORES
DIRECCIÓN GENERAL DEL SERVICIO DE ESTUDIOS 14
EXPANSIÓN EXCESIVA DEL SECTOR INMOBILIARIO
PRECIOS REALES DE LA VIVIENDA: SOBREVALORACIÓN ESTIMADA EN EL AÑO 2007
(FMI: WEO Abril 08) (1)
-10-505
101520253035
Irlanda
Hola
nda
Rein
o
Unid
o
Aust
ria
Fra
ncia
Noru
ega
EE
UU
Din
am
arc
a
Bélg
ica
Esp
aña
Suecia
Italia
Japón
Fin
landia
Ale
mania
Canadá
Aust
ria
%
(1) Excepto EEUU, que se refiere al año 2006 (FMI: WEO Octubre 07)
INVERSIÓN EN VIVIENDA/PIB (REAL)
4
5
6
7
8
88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10
ESPAÑA PROMEDIO 88-97 PROMEDIO 97-08
DIRECCIÓN GENERAL DEL SERVICIO DE ESTUDIOS 15
EL DIFERENCIAL DE INFLACIÓN CON LA UEM SE HA HECHO NEGATIVO
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
2007 2008 2009
DIFERENCIAL
ESPAÑA
UEM
IAPC GENERAL
%
0
1
2
3
4
5
2007 2008 2009
DIFERENCIAL
ESPAÑA
UEM
IAPC SERVICIOS
%
-3
-2
-1
0
1
2
3
2007 2008 2009
DIFERENCIAL
ESPAÑA
UEM
IAPC INDUSTRIALES NO ENERGÉTICOS
%
DIRECCIÓN GENERAL DEL SERVICIO DE ESTUDIOS 16
DISMINUYE LA NECESIDAD DE FINANCIACIÓN A PESAR DEL AUMENTO DE LAS NECESIDADES DE LAS AAPP
-4
-2
0
2
4
6
8
10
12
2005 2006 2007 2008 2009
AAP P SNF NACIÓN
NECESIDAD DE FINANCIACIÓN (% PIB) (acumulado 4 trimestres)
% PIB
DIRECCIÓN GENERAL DEL SERVICIO DE ESTUDIOS 17
DETERIORO DEL MERCADO DE TRABAJO
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
2005 2006 2007 2008 2009
ESPAÑA UEM
CRECIMIENTO DEL EMPLEO
%
6
8
10
12
14
16
18
20
2005 2006 2007 2008 2009
ESPAÑA UEM
TASA DE PARO
%%
DIRECCIÓN GENERAL DEL SERVICIO DE ESTUDIOS 18
LA REDUCCIÓN DE TIPOS OFICIALES SE HA TRASLADADO A LOS MERCADOS INTERBANCARIOS Y A LAS OPERACIONES CREDITICIAS
0
1
2
3
4
5
6
2004 2005 2006 2007 2008 2009
INTERVENCIÓN SEMANAL DEL BCE
EURIBOR A TRES MESES
EURIBOR A DOCE MESES
TIPOS DE INTERÉS DE LA ZONA DEL EURO
%
2
3
4
5
6
7
8
9
10
2004 2005 2006 2007 2008 2009
HOGARES. VIVIENDAHOGARES. CONSUMO Y OTROS FINESSOCIEDADES < 1 MILLÓN EUROSSOCIEDADES > 1 MILLÓN EUROS
TIPOS DE INTERÉS DE PRÉSTAMOS BANCARIOS(TAE)
%
DIRECCIÓN GENERAL DEL SERVICIO DE ESTUDIOS 19
EL DETERIORO DE LAS FINANZAS PÚBLICAS REQUIERE UN PROGRAMA AMBICIOSO DE CONSOLIDACIÓN
-12
-10
-8
-6
-4
-2
0
2
4
95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10
OBSERVADO PREVISIONES COMISIÓN EUROPEA
DÉFICIT PÚBLICO EN ESPAÑA
30
35
40
45
50
55
60
65
70
95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10
OBSERVADA PREVISIONES COMISIÓN EUROPEA
DEUDA PÚBLICA EN ESPAÑA
%
% PIB
DIRECCIÓN GENERAL DEL SERVICIO DE ESTUDIOS
LAS REFORMAS ESTRUCTURALES SON CLAVE PARA SENTAR LAS BASES DE UNA RECUPERACIÓNSÓLIDA
Las acciones de política económica deben centrarse en la creación de empleo, el relevo en las actividades productivas y la mejora de la productividad, con énfasis en:
a) El mercado de trabajo:
La reforma del sistema dual de contratación vigente, que genera alta volatilidad del empleo y desincentiva la inversión en capital humano.Los mecanismos de negociación colectiva, para conectar los costes laborales más directamente con las condiciones económicas de sectores y empresas.La eliminación de cláusulas de salvaguardaLa mejora de las políticas activas de empleo, especialmente relevante tras el fuerte aumento del paro en los últimos trimestres.
b) La liberalización de mercados:De servicios, siendo la transposición de la Directiva europea una oportunidad para mejorar la competencia en servicios profesionales y en el comercio minorista.De las industrias de red.
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DIRECCIÓN GENERAL DEL SERVICIO DE ESTUDIOS
LAS REFORMAS ESTRUCTURALES SON CLAVE PARA SENTAR LAS BASES DE UNA RECUPERACIÓNSÓLIDA
c) El sistema financiero:
Un sistema financiero saneado y rentable es una condición necesaria para la recuperación.
Tras la crisis se hace necesario un nuevo escenario financiero (en España y en el resto del mundo) mejor dimensionado y con instituciones más eficientes.
La reestructuración del sector bancario en España será canalizada a través del recientemente creado Fondo de Reestructuración Ordenada Bancaria (FROB).
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DIRECCIÓN GENERAL DEL SERVICIO DE ESTUDIOS
GRACIAS POR SU ATENCIÓN