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BUENAS PRACTICASBUENAS PRACTICASEN BANCA DE DESARROLLOEN BANCA DE DESARROLLO

TITULARIZACION EN ECUADOR:TITULARIZACION EN ECUADOR:

LAS MEJORES EXPERIENCIAS LAS MEJORES EXPERIENCIAS Y EL FUTURO …Y EL FUTURO …

Quito, Agosto 2 de 2006Quito, Agosto 2 de 2006

Dr. Juan Carlos Peralvo MolinaDr. Juan Carlos Peralvo Molina

FIDEICOMISOFIDEICOMISO

MERCANTILMERCANTIL

FIDUCIARIA

FIDEICOMISO BENEFICIARIOSCONSTITUYENTE

FINALIDAD3

TRANSFERENCIA BIENES 2

ADMINISTRACION1

FIDEICOMISO MERCANTILFIDEICOMISO MERCANTIL

PARA QUE SIRVE?PARA QUE SIRVE?

Mecanismo deMecanismo de

CONFIANZACONFIANZA

FIDEICOMISO MERCANTILFIDEICOMISO MERCANTIL

TITULARIZACIONTITULARIZACION

ANTECEDENTES

19981998 – (Nueva / Actual) Ley de Mercado de – (Nueva / Actual) Ley de Mercado de ValoresValores

2000 – 20012000 – 2001 – Normativa del CNV – Normativa del CNV

Procesos:Procesos: 2001 / 2002: 2001 / 2002: US$ 8 MMUS$ 8 MM 2003: 2003: US$ 10 MMUS$ 10 MM 2004: 2004: US$ 25 MMUS$ 25 MM 2005: 2005: US$ 150 MMUS$ 150 MM Junio 2005: Junio 2005: US$ 200 MM …US$ 200 MM …

PARA QUÉ SIRVE?

Mecanismo de Mecanismo de desintermediación desintermediación financierafinanciera

Permite:Permite:

adelantar flujos futurosadelantar flujos futuros (transformar (transformar activos de lenta rotación en activos líquidos)activos de lenta rotación en activos líquidos)

desarrollar proyectos productivosdesarrollar proyectos productivos

COMO FUNCIONA?

Para adelantar flujos futuros

FIDUCIARIAFIDUCIARIA

FIDEICOMISO INVERSIONISTASORIGINADOR

DEUDORES /COMPRADORES

RETORNO PARA LOSINVERSIONISTAS

PAGOS

76

RECURSOS5 PRECIO VALORES4

EMISION / COLOCACIONVALORES 3

TRANSFERENCIA CARTERA 2

ADMINISTRACION

CARTERA

1

FIDUCIARIA

FIDEICOMISO INVERSIONISTASORIGINADOR

PROMOTOR

USUARIOSPROYECTO

PROYECTO

RETORNO PARA LOSINVERSIONISTAS

7

GENERACIONDE FLUJOS

6

DESARROLLO

PROYECTO

5

PRECIO VALORES

4

EMISION / COLOCACIONVALORES 3

TERRENO /ACTIVOS /ESTUDIOS 2

ADMINISTRACION1

COMO FUNCIONA?

Para proyectos productivos

QUE ES ?

Alternativa de financiamiento en base alAlternativa de financiamiento en base al

ActivoActivo

Cartera / FacturasCartera / Facturas InventarioInventario Activos FijosActivos Fijos Flujos futurosFlujos futuros Proyectos productivosProyectos productivos

Titularización Deuda

• Reg. contable En el activo En el pasivo

• Fuente pago Flujo del activo Flujo del emisor

• Calif. riesgo Activo y Emisorgeneradores de flujo

QUE NO ES? NO ES DEUDA!!!

BENEFICIOS

Originador:Originador: Logra liquidez en base a sus activos, sin crear ni Logra liquidez en base a sus activos, sin crear ni

aumentar pasivosaumentar pasivos Tasa inferior a la tasa activa (créditos) del sistema Tasa inferior a la tasa activa (créditos) del sistema

financierofinanciero Capacidad para generar más operacionesCapacidad para generar más operaciones Optimiza la utilización de su activoOptimiza la utilización de su activo

Logra desarrollar el proyectoLogra desarrollar el proyecto

BENEFICIOS

Inversionistas: Retorno superior a la tasa pasiva (depósitos) del

sistema financiero Riesgo moderado/revelado:

aislamiento del activo generador de flujos calificación de riesgo y auditoría externa mecanismos de cobertura (desviaciones) diversificación en la generación de flujos comité de vigilancia (inversionistas)

Prospecto de oferta pública Títulos negociables en las Bolsas

TIPOS

Cartera

Inmobiliaria

Proyectos Inmobiliarios

Flujos en general

EXPERIENCIAS DEEXPERIENCIAS DE

TITULARIZACIONTITULARIZACIONDE CARTERADE CARTERA

EN ECUADOREN ECUADOR

TITULARIZACION

DE CARTERA

FIDUCIARIAFIDUCIARIA

FIDEICOMISO INVERSIONISTASBANCO

AMAZONAS

DEUDORES

RETORNO PARA LOSINVERSIONISTAS

PAGOS

76

RECURSOS5 PRECIO VALORES4

EMISION / COLOCACIONVALORES 3

TRANSFERENCIA CARTERA 2

ADMINISTRACION

CARTERA

1

Cartera Hipotecaria:Cartera Hipotecaria: CTHCTH Mutualista PichinchaMutualista Pichincha Banco PichinchaBanco Pichincha ProdubancoProdubanco LipidavaLipidava

Cartera Automotriz:Cartera Automotriz: Banco AmazonasBanco Amazonas CFCCFC

Cartera de ConsumoCartera de Consumo UniBancoUniBanco

TITULARIZACION

DE CARTERA

EXPERIENCIAS DEEXPERIENCIAS DE

TITULARIZACIONTITULARIZACIONDE PROYECTOS INMOBILIARIOSDE PROYECTOS INMOBILIARIOS

EN ECUADOREN ECUADOR

TITULARIZACIONTITULARIZACION

OMNI HOSPITALOMNI HOSPITAL

FIDUCIARIA

Estudios

FIDEICOMISO INVERSIONISTASPRONOBIS

USUARIOS

PROYECTO

RETORNO PARA LOSINVERSIONISTAS

7

GENERACIONDE FLUJOS

6

4

PRECIO VALORES3

EMISION / COLOCACIONVALORES

2

Estudios y Terreno

1

TerrenoEstudio

sTerreno Recurso

s

OPERADOR

5

OPERACION

TITULARIZACIONTITULARIZACIONOMNI HOSPITALOMNI HOSPITAL

EXPERIENCIAS EXPERIENCIAS Y EL FUTURO ENY EL FUTURO EN

TITULARIZACIONTITULARIZACIONDE FLUJOSDE FLUJOS

EN ECUADOREN ECUADOR

TITULARIZACIONTITULARIZACION

MASTERCARDMASTERCARD

MASTERCARDINTERNATIONAL

EMISORESEXTERIOR

TARJETA-HABIENTES

CONSUMOSESTABLECIM.

ECUADOR

AVANCESEFECTIVOECUADOR

MASTERCARDECUADOR

FIDEICOMISO INVERSIONISTAS

5

5

4 4

3 3

2

1

9

86

10

7

TITULARIZACIONTITULARIZACIONMASTERCARDMASTERCARD

TITULARIZACIONTITULARIZACION

CENTRAL HIDROELECTRICACENTRAL HIDROELECTRICA

MARCEL LANIADO DE WINDMARCEL LANIADO DE WIND

INVERSIONISTASHIDRONACION

COMPRADORESPROYECTO

BABA

PAGO K + IINVERSIONISTAS

GENERACIONDE FLUJOS

(PPAs y SPOTs)

8

PRECIO6

VALORES 5DERECHODE COBRO

4

ADMINISTRACION

TITULARIZACIONTITULARIZACIONCENTRAL MLWCENTRAL MLW

ESTADOECUATORIANO

CONCESION

CENTRALMLW

VENTA ENERGIA

OPERACION

1

2

3

FIDUCIARIA

FIDEICOMISOTITULARIZACION

FIDEICOMISOPROYECTO

RECURSOS

DESARROLLO

9 O&M

11 REMANENTES

FINANCIAMIENTO+ EQUITY

RECURSOS

A

C

B

7 10

TITULARIZACIONTITULARIZACION

PEAJESPEAJES

CONORTE (GUAYAS)CONORTE (GUAYAS)

INVERSIONISTASCONORTE

USUARIOSVIAS

PAGO K + IINVERSIONISTAS

GENERACIONDE FLUJOS

PEAJES

9

PRECIO6

VALORES 5DERECHODE COBRO

4

ADMINISTRACION

TITULARIZACIONTITULARIZACIONCONORTECONORTE

H.C.P.GUAYAS

CONCESION

VIASGUAYAS

PEAJES

OPERACION

1

2

3

FIDUCIARIA

FIDEICOMISOTITULARIZACION

RECURSOS

O&M

12 REMANENTES 11

7

8 OBRAS ADICIONALES

10

Activo: Que exista o se espere que exista, y que sea capaz de generar un flujo futuro predecible.

Fideicomiso: Goza de personalidad jurídica (asume la propiedad del activo y de los flujos).

Transferencia: La transferencia plena del activo y sus garantías; no requiere de notificación.

Fiduciaria: Administradoras de Fondos y Fideicomisos con licencia especial para Titularización.

Autorizaciones: Superintendencia de Compañías

Negociación:Tanto mercado primario como secundario – Bolsas de Valores

ELEMENTOS CLAVEELEMENTOS CLAVE

Fideicomiso: Personalidad jurídica:

Aislamiento y blindaje, legal y económico, de los activos y flujos

Confianza

Profesionalización – Roles: Administración fiduciaria

Recursos (humanos, tecnológicos y logísticos) Independiente

Estructuración (financiera y legal) Calificación de riesgos Autorizaciones y controles gubernamentales

BUENAS PRACTICASBUENAS PRACTICAS

Transparencia a favor de Inversionistas:Transparencia a favor de Inversionistas:

Comité de Vigilancia

Relativa estandarización de calificaciones de riesgo

Administración fiduciaria independiente

Prácticas de Buen Gobierno Corporativo Fiduciaria Originador Proyecto

BUENAS PRACTICASBUENAS PRACTICAS

Titularizaciones del sector real: Proyectos de generación de energía (inclusive con emisión de

CERs) Proyectos inmobiliarios Rentas municipales Rentas petroleras Flujos inmobiliarios Llamadas internacionales Puertos

Titularizaciones sindicadas

Titularizaciones sintéticas

Etc. …

QUE SE VIENE?QUE SE VIENE?

Dr. Juan Carlos Peralvo MolinaDr. Juan Carlos Peralvo Molinajperalvo@profilegaljperalvo@profilegal. . ecec

PROFILEGALPROFILEGAL

Av. Amazonas 477 y RocaAv. Amazonas 477 y RocaEdificio Río Amazonas, Ofic. 720Edificio Río Amazonas, Ofic. 720

Quito, EcuadorQuito, Ecuador