Índice

1. Después de una caída pronunciada, la recuperación es relativamente rápida

2. Solidez macro y espacio de políticas 3. El impacto de la incierta recuperación de

la economía internacional4. Evolución reciente de los agregados

macro y crecimiento 20105. Perspectivas para el 2011

Índice

1. Después de una caída pronunciada, la recuperación es relativamente rápida

2. Solidez macro y espacio de políticas3. El impacto de la incierta recuperación de

la economía internacional4. Evolución reciente de los agregados

macro y crecimiento 20105. Perspectivas para el 2011

La economía internacionalse recupera rápidamenteTASAS DE CRECIMIENTO DE LA ECONOMIA MUNDIAL 2008-2011

1.7

-2.1

3.3

0.4

2.3

5.7

1.7

6.2

4.3

-1.8

4.5

-3.3-4

-2

0

2

4

6

8

2008 2009 2010

Mundo Países desarrollados Países en desarrollo Países en desarrollo (sin China e India)

Y lo mismo sucede en nuestra región después de caer 1,9% en 2009

• La velocidad de la recuperación comparada con otras crisis

AMÉRICA LATINA: PRODUCTO INTERNO BRUTO DÓLARES CONSTANTES DEL 2000

(Tasas de variación, con ajuste estacional)

‐3.0%

‐2.5%

‐2.0%

‐1.5%

‐1.0%

‐0.5%

0.0%

0.5%

1.0%

1.5%

2.0%

‐4 ‐3 ‐2 ‐1 0 1 2 3 4

1994‐1995_(II/1995) 1998‐2000_(IV/1998)2001‐2002_(III/2001) 2008‐2009_(I/2009)

Y lo mismo sucede en nuestra región después de caer 1,9% en 2009

• La velocidad de la recuperación comparada con otras crisis

AMÉRICA LATINA Y EL CARIBEPIB DÓLARES CONSTANTES DEL 2000

(Tasas de variación trimestral con relación al trimestre anterior, con ajuste estacional)

• La velocidad de la recuperación comparada con otras regiones

ECONOMIA MUNDIAL, PIB POR REGIONES 2008-2010 (Tasas de variación trimestral con relación al trimestre anterior,

con ajuste estacional. )

‐8.0%

‐6.0%

‐4.0%

‐2.0%

0.0%

2.0%

4.0%

‐4 ‐3 ‐2 ‐1 0 1 2 3 4

Asia (no incluye China) Africa del SurAmérica Latina Europa en transiciónOECD ‐ Total

‐3.0%

‐2.5%

‐2.0%

‐1.5%

‐1.0%

‐0.5%

0.0%

0.5%

1.0%

1.5%

2.0%

‐4 ‐3 ‐2 ‐1 0 1 2 3 4

1994‐1995_(II/1995) 1998‐2000_(IV/1998)2001‐2002_(III/2001) 2008‐2009_(I/2009)

Índice

1. Después de una caída muy pronunciada, la recuperación es relativamente rápida

2. Solidez macro y espacio de políticas3. El impacto de la incierta recuperación de

la economía internacional4. Evolución reciente de los agregados

macro y crecimiento 20105. Perspectivas para el 2011

Solidez macro y espacio de políticas

• Los países aprovecharon un excepcional período de bonanza en la economía y las finanzas internacionales para:– sanear sus cuentas públicas, – reducir y mejorar el perfil de su endeudamiento y – aumentar sus reservas internacionales.

• Esto habilitó un mayor espacio para la aplicación de políticas públicas

• Con la excepción de las economías del Caribe

Una síntesis de las medidas aplicadas para afrontar la crisis

• Política monetaria y financiera– Flexibilización de las condiciones de liquidez– Disminución de las tasas de referencia– Expansión de la cantidad de dinero– Aumento de la oferta de crédito a través de la banca pública

• Política fiscal– Rebajas y beneficios relativos al impuesto a la renta de personas y empresas– Ventajas impositivas temporarias para algunos sectores– Aumento del gasto corriente (transferencias a los sectores más vulnerables)– Incremento de la inversión pública

• Política comercial– Incremento de aranceles de importación y otras medidas restrictivas del comercio

internacional• Políticas laborales

– Extensión de los beneficios de los seguros de cesantía– Intermediación laboral y capacitación de la mano de obra– Generación de empleo público – Subsidios a la contratación de mano de obra en el sector privado

Políticas públicasPAÍSES CON METAS DE INFLACIÓN: TASA

DE POLÍTICA MONETARIA(Porcentaje anual)

CRÉDITO DE LA BANCA PÚBLICA EN TÉRMINOS REALES

(índices base 1er semestre del 2008=100)

0

2

4

6

8

10

12

14

2009

-EN

E

FEB

MA

R

AB

R

MA

Y

JUN

JUL

AG

O

SE

P

OC

T

NO

V

DIC

2010

-EN

E

FEB

MA

R

AB

R

MA

Y

15-J

un

Brasil Chile Colombia Costa Rica Guatemala

Honduras México Paraguay Perú

80

90

100

110

120

130

140

J A S O N D E F M A M J J A S O N D E F M

2008 2009 2010

Brasil Chile Colombia México

Políticas públicas• Disminución de impuestos • Aumento del gasto

VARIACIÓN DE LOS INGRESOS TRIBUTARIOS(En porcentajes del PIB)

VARIACIÓN DE LOS GASTOS DEL GOBIERNO CENTRAL(En porcentajes del PIB)

a/ Gobierno general. b/ Considera solo la variación de los ingresos tributarios no petroleros.

-4,0 -3,0 -2,0 -1,0 0,0 1,0 2,0

ArgentinaBolivia (Est. Plur. de) a/

BrasilChile

ColombiaCosta Rica

EcuadorEl SalvadorGuatemala

HaitíHondurasMéxico b/Nicaragua

PanamáParaguay

PerúR. Dominicana

UruguayVenezuela (Rep. Bol. de)

Nivel de actividad y otrosMedidas anticrisisVariación de ingresos de productos básicos

-3,0 -2,0 -1,0 0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 5,0

ArgentinaBolivia (Est. Plur. de) a/

BrasilChile

ColombiaCosta Rica

EcuadorEl SalvadorGuatemala

HaitíHonduras

MéxicoNicaragua

PanamáParaguay

PerúR. Dominicana

UruguayVenezuela (Rep. Bol. de)

Variación del gasto corriente Variación del gasto en capital

0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%

100%

Antig

ua y

Bar

buda

Baha

mas

Barb

ados

Belic

e

Dom

inic

a

Gra

nada

Guy

ana

Jam

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San

Vice

nte

y la

s G

rana

dina

s

Sant

a Lu

cía

Surin

ame

Trin

idad

y T

abag

o

Algunas economías del Caribe mantienen elevados saldos de deuda

EL CARIBE: DEUDA EXTERNA BRUTA, 2009(En porcentajes del PIB)

Promedio ponderado

Promedio simple

Índice

1. Después de una caída muy pronunciada, la recuperación es relativamente rápida

2. Solidez macro y espacio de políticas3. El impacto de la incierta recuperación de

la economía internacional4. Evolución reciente de los agregados

macro y crecimiento 20105. Perspectivas para el 2011

Crece el volumen de comercio internacional

COMERCIO EN AMÉRICA LATINA(Serie tendencia-ciclo, índice de volumen, 2005=100)

90

100

110

120

130

140

Jan-

05

Apr

-05

Jul-0

5

Oct

-05

Jan-

06

Apr

-06

Jul-0

6

Oct

-06

Jan-

07

Apr

-07

Jul-0

7

Oct

-07

Jan-

08

Apr

-08

Jul-0

8

Oct

-08

Jan-

09

Apr

-09

Jul-0

9

Oct

-09

Jan-

10

Apr

-10

América Latina

América del Sur

México

América Central

Mejoran los términos de intercambio

AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: TÉRMINOS DE INTERCAMBIO, 2009-2010 (Variación porcentual)

a/ Estado Plurinacional de Bolivia, Colombia, Ecuador y República Bolivariana de Venezuela(p) Proyección.

-5.6-8.1

-3.3-1.0

-22.4

6.2

-3.2

7.19.8

4.4

15.918.0

-0.4

3.5

-25.0

-20.0

-15.0

-10.0

-5.0

0.0

5.0

10.0

15.0

20.0

25.0

América Latina América delSur

Mercosur Chile y Perú Paísespetroleros a/

AméricaCentral

México

2009 2010 (p)

Se recupera la actividad turísticaEVOLUCIÓN EN LAS LLEGADAS DE TURISTAS NTERNACIONALES, 2009-2010

(Variación interanual, en porcentajes)

-2.3%

-1.6%

-3.2%

3.8%

7.5%

4.5%

-5.2%

-5.1%

-6.0% -4.0% -2.0% 0.0% 2.0% 4.0% 6.0% 8.0% 10.0%

México

Caribe

América Central

América del Sur

2009 Enero-Abril 2010

Vuelven a aumentar las remesasREMESAS DE EMIGRADOS 2009-2010

(Variación interanual, en porcentajes)

-5.6%

-6.1%

-15.8%

-11.5%

-9.3%

-8.5%

5.5%

2.9%

-4.6%

10.8%

2.5%

2.6%

-20.0% -15.0% -10.0% -5.0% 0.0% 5.0% 10.0% 15.0%

República Dominicana

Nicaragua

México

Jamaica

Guatemala

El Salvador

2009 Acumulado 2010

La región vuelve a acceder a los mercados financieros internacionales

AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: EMISIONES DE BONOS EXTERNOS Y RIESGO PAÍS(En millones de US$ y puntos base)

0

100

200

300

400

500

600

700

800

900

Jan‐06

Mar‐06

May

‐06

Jul‐0

6Se

p‐06

Nov

‐06

Jan‐07

Mar‐07

May

‐07

Jul‐0

7Se

p‐07

Nov

‐07

Jan‐08

Mar‐08

May

‐08

Jul‐0

8Se

p‐08

Nov

‐08

Jan‐09

Mar‐09

May

‐09

Jul‐0

9Se

p‐09

Nov

‐09

Jan‐10

Mar‐10

May

‐10

(pun

tos ba

se)

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

(millon

es de US$

)

Privada (eje derecho) Soberana (eje derecho)

Cuasi‐soberana (eje derecho) EMBI América Latina (eje izquierdo)

Índice

1. Después de una caída muy pronunciada, la recuperación es relativamente rápida

2. Solidez macro y espacio de políticas3. El impacto de la incierta recuperación de

la economía internacional4. Evolución reciente de los agregados

macro y crecimiento 20105. Perspectivas para el 2011

Se recupera el gasto del sector privado (en especial el consumo)

AMÉRICA LATINA: PRODUCTO INTERNO BRUTO Y COMPONENTES DE LA DEMANDA AGREGADA (Tasas de variación con relación a igual trimestre del año anterior)

‐25%

‐20%

‐15%

‐10%

‐5%

0%

5%

10%

15%

20%

I II III IV  I

2009 2010

‐10%

‐8%

‐6%

‐4%

‐2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

Consumo privado Consumo gobierno generalFormación bruta  de  capita l  fi jo Exportaciones  de  bienes  y servicios

Importaciones  de  bienes  y servicios PIB (Eje  derecho)

El consumo privado es empujado por el aumento del empleo …

AMÉRICA LATINA (9 PAÍSES): VARIACIÓN INTERANUAL DE LAS TASAS DE OCUPACIÓN Y DESEMPLEO

(Porcentajes)

-1.50

-1.00

-0.50

0.00

0.50

1.00

1.50

T1

T2

T3

T4

T1

T2

T3

T4

T1

T2

(e

)

2008 2009 2010

Ocupación

Desempleo

El consumo privado es empujado por el aumento del empleo …

AMÉRICA LATINA (9 PAÍSES): VARIACIÓN INTERANUAL DE LAS TASAS DE OCUPACIÓN Y DESEMPLEO

(Porcentajes)

-1.50

-1.00

-0.50

0.00

0.50

1.00

1.50

T1

T2

T3

T4

T1

T2

T3

T4

T1

T2

(e

)

2008 2009 2010

Ocupación

Desempleo

AMÉRICA LATINA (9 PAÍSES): VARIACIÓN DEL SALARIO MEDIO REAL

(Porcentajes, promedio simple)

-1.0

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

T1

T2

T3

T4

T1

T2

T3

T4

T1

T2

T3

T4

T1

2007 2008 2009 2010

Crecimiento 2010AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: CRECIMIENTO DEL PIB, 2010

-8,5-3,0

1,51,92,02,0

2,52,5

3,74,04,14,34,5

5,0

6,06,76,87,07,0

7,6

0,9

5,26,0

3,1

-10 -8 -6 -4 -2 0 2 4 6 8 10

HaitíVenezuela (Rep. Bol. de)

El CaribeEl Salvador

CubaGuatemalaNicaragua

EcuadorHonduras

América Central (9 países)Colombia

Costa RicaMéxico

ChileBolivia (Estado Plur. De)

PanamáAmérica Latina y el Caribe

América del Sur (10 países)República Dominicana

PerúArgentinaParaguayUruguay

Brasil

Crecimiento del Caribe 2010EL CARIBE: CRECIMIENTO DEL PIB, 2010

-6,5

-1,8

-1,3

-1,0

-0,7

-0,5

0,5

1,0

1,3

1,5

2,0

2,4

4,3

0,9

-8,0 -6,0 -4,0 -2,0 0,0 2,0 4,0 6,0

Antigua y Barbuda

Granada

San Kitts y Nevis

San Vicente y las Granadinas

Dominica

Bahamas

Jamaica

Caribe

Barbados

Santa Lucía

Belice

Trinidad y Tabago

Suriname

Guyana

Índice

1. Después de una caída muy pronunciada, la recuperación es relativamente rápida

2. Solidez macro y espacio de políticas3. El impacto de la incierta recuperación de

la economía internacional4. Evolución reciente de los agregados

macro y crecimiento 20105. Perspectivas para el 2011

Perspectivas para el 2011• La crisis europea y su impacto en ALC

– Comercio– Remesas– Volatilidad en los mercados financieros y de

productos básicos– Otros (ayuda al desarrollo, flujos de IED)

• La recuperación fue rápida gracias a elevados márgenes de capacidad ociosa

• Espacio macro y políticas públicas– Finanzas públicas– Inflación

Importancia de Europa como destino de las exportaciones de ALC

13.4% 17.6% 12.6%5.7%

19.3%25.3% 32.0%

7.0%

40.7% 18.5%

44.1%

80.3%

4.8%

7.2%

2.5% 0.7%

2.2%

3.2%

0.9% 0.7%19.7%

28.2%

7.8% 5.6%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

América Latina América del Sur América Central México

UE ALC EEUU China Japón Resto

EXPORTACIONES DE BIENES HACIA DETERMINADOS MERCADOS, 2008

Participación de Europa en el origen de las remesas

56.4%

54.9%50.0%

21.2%

2.0% 0.6%

35.0% 41.4%

32.4%

54.5% 97.0% 95.2% 97.9%

8.6% 3.7%17.6%

24.3%

1.0% 4.2% 2.1%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

16%

18%

20%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

Paraguay Ecuador Colombia Jamaica México Honduras Guatemala

Europa EEUU Otros % PIB

PARTICIPACIÓN DE EUROPA EN EL ORIGEN DE LAS REMESAS, 2009

(Por

cent

ajes

del

tota

l de

las

rem

esas

)

(Por

cent

ajes

del

PIB

)

Los precios de los productos básicos han dejado de crecer en un contexto

de mayor volatilidadPrecios internacionales, Índice de precios base 2000=100

140.0

190.0

240.0

290.0

340.0

390.0

Ene Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Ene Feb Mar Apr May Jun

2009 2010

Azucar Café Soja Cobre Petroleo crudo

Disminuye el exceso de capacidad instalada

Argentina, Brasil y México, Uso de capacidad instalada en la industria

60

65

70

75

80

85

I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II

2006 2007 2008 2009 2010

Brasil México Argentina

20

25

30

35

40

45

2006 2007 2008 2009 2010*

AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: INGRESOS, GASTOS Y RESULTADO PRIMARIO DEL GOBIERNO CENTRAL

(En porcentajes del PIB)

AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: DEUDA DEL SECTOR PÚBLICO NO FINANCIERO

(En porcentajes del PIB)

Se achica el espacio fiscal

*/ Estimación.

-5

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

5

-25

-20

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

25

2006 2007 2008 2009 2010*

Res

ulta

do p

rimar

io

Ingr

esos

y g

asto

s

Gasto Corriente Gasto de Capital Ingresos TributariosOtros Ingresos Resultado primario

Se acelera la inflaciónAMÉRICA LATINA: TASA DE INFLACIÓN Y TASA DE INFLACIÓN SUBYACENTE

(Tasas de variación en doce meses, en porcentaje)

‐2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%Enero

Febrero

Marzo

Abril

Mayo

Junio

Julio

Agosto

Septiembre

Octubre

noviembre

diciembre

Enero

Febrero

Marzo

Abril

Mayo

2009 2010

Alimentos Energia Subyacente IPC

Se renueva el dilema de política para los bancos centrales entre el control de la inflación y la defensa de la competitividad

En síntesis

• Después de una recuperación rápida que permite crecer a tasas altas en el 2010, el futuro plantea diversos interrogantes

• Esperamos un entorno internacional menos favorable, en el que se destaca:– Menor crecimiento en la economía norteamericana– Incertidumbre y ajuste en algunas economías europeas– Mayor volatilidad en los mercados internacionales

• Los países irán encontrando un límite en el uso de su capacidad instalada-requieren inversión

• La capacidad de hacer políticas públicas se ha reducido

Esperamos una desaceleración del crecimiento para el 2011

AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: CRECIMIENTO DEL PIB, 2011

1,52,02,02,0

2,53,03,03,03,03,03,0

3,5

4,04,0

4,54,54,5

5,06,0

7,0

4,3

3,8

3,2

0 1 2 3 4 5 6 7 8

El SalvadorEcuador

HondurasNicaragua

Venezuela (Rep. Bol. de)Colombia

Costa RicaCuba

GuatemalaMéxico

ParaguayAmérica Central (9 países)

República DominicanaAmérica Latina y el Caribe

Bolivia (Estado Plur. De)Uruguay

América del Sur (10 países)Argentina

BrasilPerú

PanamáChileHaití

Desafíos• Perseverar en el control de los equilibrios

macroeconómicos• ….pero no a costa de competitividad para

poder aprovechar las oportunidades que presenta el comercio internacional

• Impulsar un aumento de la inversión en infraestructura y en capacidad productiva

• …. y con ello permitir aumentos de productividad con salarios reales altos

• Mantener políticas públicas que apunten a la protección de los sectores vulnerables

• La hora de la igualdad: fortalecer vínculo entre crecimiento económico e igualdad:igualar para crecer y crecer para igualar

Impacto distributivo de las políticas públicas

• A fin de contribuir a fortalecer este vínculo, tan esquivo en nuestra historia económica, la segunda parte del documento analiza:– El efecto distributivo del crecimiento y de la

volatilidad macroeconómica, sus consecuencias sobre los mercados de trabajo y las políticas para enfrentarlos

– El aporte que desde la política tributaria y desde el gasto social puede hacerse para aumentar la igualdad de nuestras sociedades

Impacto distributivo de las políticas públicas

Las principales conclusiones son las siguientes, se debe:• Generar mayor espacio fiscal para atender distintas

situaciones y distintas necesidades• Aumentar los recursos tributarios, lograr una

estructura más equitativa y disminuir la evasión• Atenuar las características procíclicas del gasto

social• Avanzar hacia la universalización de la protección

social• Fortalecer las instancias de coordinación y los

mecanismos de financiamiento para que la descentralización del gasto (en salud o educación) no implique la ampliación de las brechas distributivas

• Garantizar mayor transparencia e institucionalidad en las decisiones fiscales

Un futuro distinto….Cabe preguntarse sobre los cambios que se avecinan y sobre cómo se va a insertar la región en un mundo caracterizado por:

Menor crecimiento de los países desarrollados Mayor participación de los países en desarrollo en el crecimiento globalSistemas financieros sujetos a regulaciones y supervisiones más estrictas: menor dinamismo de los mercados de crédito y mayores tasas de interés Más interdependencia