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Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda
Del 28 de junio al 4 de julio
¿Nuevo default? El juez de Nueva York Thomas Griesa ha determinado que el pago de
539 mill.$ que concierne a la deuda reestructurada y que Argentina ha intentado
efectuar en los EE.UU., es un pago ilegal, ya que el país sudamericano tiene antes que
abonar 1.330 mill.$ a los fondos propietarios de la deuda no reestructurada que
ganaron la demanda en el tribunal neoyorquino. El juez no ha embargado los fondos,
pero ha prohibido el pago y ha aconsejado al gobierno argentino que vuelva a negociar
con los “fondos buitre”. De no encontrar una solución antes del 30 de julio, el país
entraría en default técnico.
� Revisión de proyecciones. El Banco Central brasileño ha reducido su previsión de
crecimiento para 2014, anunciando una tasa del 1,6%, frente al 2% del informe de
abril. Una de las principales razones de esta corrección es la contracción de la
inversión (-2,4%) como consecuencia de desaceleración de la demanda interna. El
pronóstico de inflación se ha aumentado hasta el 6,4%, desde el 6,2% previsto en
abril y el 5,91% registrado en el 2013. A pesar de que las diferentes subidas de tipos
de estos últimos meses han situado el Selic, la tasa de referencia, en el 11%, los
precios no se han frenado. Las previsiones de los analistas privados son aún más
pesimistas.
� Déficit público. En mayo se ha registrado un déficit primario de 5.000 mill.$, con lo
que el periodo enero-mayo el superávit fue solo de 14.300 mill.$ (presupuesto para
el 2014: 45.000 mill.$). Como consecuencia, en los primeros cinco meses del año el
déficit global del Estado alcanzó 31.850 mill.$, un 30,4% más que el mismo periodo
del año anterior. El empeoramiento del déficit se produce a pesar de los recortes
anunciados en febrero y refleja los altos niveles de gasto público y la caída de los
ingresos fiscales, consecuencia de un crecimiento ralentizado y de las exenciones
fiscales concedidas para intentar impulsar la demanda. El anuncio de la extensión
hasta fin de año de las ayudas a las industrias del mueble y del automóvil no mejorará
la situación. Independientemente de los resultados de las elecciones presidenciales
el ajuste presupuestario parece inevitable.
LATINOAMÉRICA
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Previsiones 2014. Según las previsiones del gobierno el crecimiento del PIB alcanzará el 3% este
año, por debajo del 4,4% registrado en 2013, pero se acelerará de nuevo en 2015 (3,3%) y 2016
(4%). El déficit público alcanzaría el 3,3% del PIB, contra 2,2% el año pasado. El Ministerio de
Economía hizo hincapié en que el aumento del déficit en los últimos años ha sido inferior a la
media de los países de su entorno. La inflación alcanzaría el 8,8%, frente al 8,52% de 2013. En
mayo, Moody’s elevó el rating de Uruguay hasta Baa3, confiando en que el gobierno que salga
de las elecciones de octubre no modificará la política económica actual.
Fraude electoral. El resultado de las elecciones presidenciales debería hacerse público el 7 de
julio, tras haber sido pospuesto ante las alegaciones de fraude, que han obligado a la Comisión
Electoral a examinar los votos sospechosos en alrededor de 2.000 de los 23.000 centros
electorales para poder desbloquear la situación, designando al ganador. Sin embargo, a la vista
de los primeros resultados de la inspección, se ha propuesto ampliar el análisis a 6.000 centros.
El candidato que llegó en primera posición en la primera vuelta celebrada el pasado 5 de abril,
Abdullah Abdullah, se retiró del proceso electoral después de la segunda vuelta (14 de junio),
acusando de fraude masivo a favor de su rival, Ashraf Gani, al propio presidente de la Comisión
Electoral. Abdullah era el portavoz del asesinado comandante Masoud y Gani es el favorito del
presidente saliente, Hamid Karzai, que no puede presentarse a un tercer mandado. Se teme una
reactivación de la tensión entre los dos grandes grupos étnicos del país: los tayikos, mayoritarios
en el norte y partidarios de Abdullah y los pastunes del sur y este, de donde proviene Gani. La
situación sigue siendo muy delicada, en particular por la retirada prevista para fin de año de las
fuerzas de la OTAN y el continuo acoso de los talibanes.
� Internacionalización del yuan. El Banco Central chino ha firmado un memorándum con el
Banco de Francia y con Luxemburgo para autorizar las transacciones en yuanes (renminbi,
RMB) en estos dos países, análogos a los alcanzados con Londres y Fráncfort. La moneda
china se sitúa en séptimo lugar en el ranking de monedas más utilizadas en las transacciones
internacionales, con un 1,47% de los intercambios (42% para el dólar y 32% para el euro),
pero su progresión es muy rápida, ya que la divisa china era decimotercera a principios de
2013. El Partido Comunista está convencido que para ser una súper potencia mundial el país
necesita una divisa reconocida. Pekín sigue dando pequeños pasos para que esto ocurra.
Empezó con un mercado paralelo libre primero en Hong Kong y, después, en Singapur. Ahora
está abriendo el frente europeo. Esto concuerda con la estrategia habitual de China con los
procesos de liberalización económica. Inicialmente lo experimenta en un entorno geográfico
de proximidad y, si la experiencia es positiva, generaliza sus actuaciones a otras zonas
geográficas.
� Reactivación de la actividad. El índice Purchasing Managers' Index (PMI) de China continúa
mejorando por cuarto mes consecutivo (en junio ha alcanzado 51,0, contra 50,8 en mayo). El
PMI para las grandes empresas aumentó 0,6 puntos porcentuales (pp), mientras que para las
ASIA
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medianas se contrajo 0,3 pp y para las pequeñas disminuyó 0,4 pp. Esto obedecería que los
grandes proyectos estatales, que benefician a las grandes empresas, parecen haber dado
resultados inmediatos, mientras que las medidas financieras de apoyo a las PYMES no
habrían surtido efecto por el momento. La relajación de la política monetaria está
estabilizando el ritmo de crecimiento. El gobierno chino conseguirá probablemente el
objetivo anunciado para este año, a saber, un crecimiento del PIB del 7,5%.
� Talas ilegales. Durante el 2012, y por primera vez, la deforestación en Indonesia superó a la
de Brasil. El país asiático hizo desaparecer 8.400 km2 de bosque contra 4.600 km2 talados por
el sudamericano. Alrededor del 80% de los cortes son ilegales y tienen como objetivo
despejar tierras para plantaciones de aceite de palma, cultivo que se fomenta para atender
el mercado de biocombustibles. También se utilizan las tierras deforestadas para la
producción agrícola y, así, poder alcanzar la autosuficiencia alimentaria. El gobierno no
parece dispuesto a desestabilizar las relaciones con los militares y con la población por este
tema, sabiendo además que algunos militares participan activamente en las talas ilegales.
Los candidatos presidenciales, Joko Widodo y Prabowo Subianto, han incluido en sus
programas resoluciones sobre la salvaguarda de la riqueza ecológica pero, visto lo visto, es
poco probable que respeten sus compromisos. Desde el punto de vista internacional, existe
una gran preocupación sobre el impacto ambiental y climático de la deforestación de
Indonesia.
� Corrupción. El antiguo presidente del Tribunal Constitucional de Indonesia, Akil Motchar, ha
sido condenado a cadena perpetua por corrupción. Motchar aceptó 3,5 mill.€ a cambio de
influir en algunas sentencias en relación con 15 litigios electorales en comicios regionales.
También se le considera culpable de haber blanqueado 11 mill.€ durante su mandato. En su
último ranking sobre corrupción, Transparency International sitúa a Indonesia en el puesto
114 sobre 177 países clasificados.
Crisis estructural. Después del lento crecimiento de los dos últimos años (1,7% en el 2012 y 0,9%
en el 2013), Bielorrusia ha registrado resultados decepcionantes en los primeros cinco meses
del año. El incremento del PIB ha sido del 2,5%, que hay que relativizar comparándolo con el
4,1% del mismo periodo del año anterior. El estancamiento de la actividad, la caída de la
producción industrial y agrícola, la disminución de la inversión, la burocracia, el control estatal
de las importaciones y la inflación (alrededor del 11%) ponen en entredicho la política
económica del gobierno. La dependencia del mercado ruso, que está pasando por horas bajas
tras la crisis ucraniana, y la falta de competitividad de la industria aceleran el proceso de
descomposición del “modelo bielorruso”.
Perspectivas negativas. La agencia internacional de calificación Moody’s ha mantenido el rating
de Rusia en Baa1, pero con perspectiva negativa, debido a la compleja situación en el este de
EUROPA DEL ESTE - CEI
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Ucrania y las parcas perspectivas de crecimiento de Rusia, que se sitúa en una tasa media anual
del 1,7% en los cinco próximos años (3% en los cinco últimos). Otros aspectos preocupantes son
la debilidad de las instituciones, la falta de reformas y el descenso de la población en edad de
trabajar.
Consecuencias económicas de la integración de Crimea. La integración económica de Crimea
en Rusia ha tenido importantes consecuencias económicas para la península. En el primer
semestre de 2014 el turismo se ha desplomado (-30%) en comparación con el año pasado. Se
calcula que la producción agrícola ha aumentado un 4,1%, pero la producción industrial ha caído
un 9%, la inversión un 77% y el transporte un 30%. Los terminales portuarios funcionan al ralentí
por la ausencia de las exportaciones ucranianas. Para contrarrestar el impacto económico de la
anexión, el gobierno ruso planea invertir 24.000 mill.$, con un plan de desarrollo hasta el año
2020. La construcción del puente desde Rusia será vital para reactivar el sector del transporte.
Además, Moscú ha prometido subsidios a la industria de defensa y ha ordenado a los principales
fabricantes de armas rusos que desvíen pedidos hacia los proveedores de Crimea. El proceso de
unificación está siendo muy lento, ya que hay que resolver temas administrativos básicos tales
como, por ejemplo, la creación de un nuevo registro mercantil. Lo prioritario para la nueva
administración rusa es seguir pagando las pensiones, los salarios de los funcionarios y conseguir
que el sistema bancario funcione. Va en ello la estabilidad social del nuevo territorio ruso.
Inflación y tipos. El gobierno turco ha vuelto a pedir al Banco Central que reduzca los tipos de
interés al constatar un ligero descenso de la inflación interanual. En junio, el índice de precios
ha perdido 5 décimas porcentuales, situándose en el 9,2%. Sin embargo los precios de los
alimentos no se han relajado, en un periodo estacional propicio, y el transporte sigue subiendo,
empujado por la crisis de Iraq y la energía. El Banco Central ya ha recortado tipos dos veces en
los dos últimos meses (0,5% en mayo y 0,75% en junio). El tipo de interés a una semana se sitúa
en el 8,75%, por debajo del nivel de inflación. Una nueva disminución en julio sería considerada
como una concesión al gobierno y acarrearía una cierta pérdida de credibilidad de la autoridad
monetaria.
Avances ucranianos. Las zonas ocupadas por la insurrección pro-rusa en Ucrania están cayendo
una tras otra en manos del ejército ucraniano. Tras la caía de Slaviansk el pasado 5 de julio
después de dos meses de luchas, las fuerzas de Kiev han retomado varias ciudades de la región
sin verdaderos combates. Los rebeldes se están reagrupando, principalmente en Donetsk,
donde se espera una verdadera batalla. El presidente ucraniano, Petro Porochenko, ha hecho
oídos sordos a las demandas de alto el fuego de la UE y Rusia y ha ordenado una ofensiva general
contra “los terroristas” pro-rusos. Moscú está optando por intervenir lo menos posible, de lo
que se quejan los independentistas, considerando que Rusia les está abandonando.
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Guerra y comercio exterior. Las guerras en Iraq y Siria están interrumpiendo las rutas
comerciales a través del Medio Oriente y ensombreciendo las perspectivas económicas en la
región. Los camiones hacen cola en las fronteras, los precios de alimentos y energía y aumentan
y las exportaciones decrecen. Estos conflictos impactan particularmente sobre Turquía y
Jordania, aparte, evidentemente, de Iraq y Siria. En el periodo 2000-2002, el comercio entre los
siete países de la región −Egipto, Turquía, Iraq, Jordania, Líbano, Siria y los Territorios Palestinos–
promediaban 4.200 mill.$ al año. De 2008 a 2010, este importe creció hasta un promedio anual
de 29.700 mill.$. Con la crisis abierta por los guerrilleros islamistas en Iraq y la guerra civil en
Siria la tendencia está cambiando de signo a marchas forzadas. En lo que concierne a Turquía,
Iraq se había convertido en su segundo mayor mercado exterior, con exportaciones de 12.000
mill.$ en 2013. Estaban destinadas en un 70% al Kurdistán iraquí, plataforma de distribución
para todo el país. Según Moody’s, si la guerra continúa y se extiende al Kurdistán, afectará al
15% de las exportaciones turcas (3% del PIB).
Recortes en subsidios. El gobierno de Egipto ha presentado un presupuesto para el periodo
2014-2015 que recorta el gasto en subsidios a la energía en casi un tercio, en un esfuerzo por
reducir el déficit público, que se calcula alcanzará el 12% del PIB en año fiscal en curso. El capítulo
de ayuda a los combustibles se reduce de 20.000 mill.$ hasta 13.900 mill.$. De esta manera los
subsidios representarían alrededor del 13% de los gastos del Estado, contra más del 20% en los
últimos años. En lo que concierne a los ingresos, se crea un nuevo impuesto del 10% sobre las
rentas del capital, se establece un impuesto excepcional del 5% sobre las rentas más altas y se
sube el tipo de IVA en varios bienes y servicios. Con este presupuesto se espera reducir el déficit
hasta el 10% del PIB. Aún no se sabe si Egipto pedirá la liberación del préstamo concedido por
el FMI, cuyas condiciones implican un programa de reformas mucho más duro. Se supone que
los principales donantes (Emiratos Árabes Unidos, Arabia Saudí) han presionado al gobierno
para que ponga en marcha reformas estructurales audaces que permitan integrar al FMI en su
financiación y, con ello, restaurar la confianza de los inversores en su economía.
Colaboración con EAU. Las perspectivas de alcanzar un acuerdo sobre la cuestión nuclear
alientan la esperanza de que Irán pueda normalizar sus relaciones económicas en un futuro no
lejano. Prueba de ello es que varias delegaciones empresariales europeas, asiáticas y del Medio
Oriente han visitado el país en estos últimos meses. Entre ellas destacan las de los empresarios
de los Emiratos Árabes Unidos, que sigue siendo el principal socio comercial del país en términos
reales, a pesar de la caída de los intercambios en el ejercicio pasado. En efecto, las sanciones de
EE.UU. y la Unión Europea a Irán han reducido las importaciones anuales desde los Emiratos
Árabes Unidos en un 54%, pasando de 19.700 mill.$ en el periodo abril 2011-marzo 2012 a 9.200
mill.$ un año después. Además, se estima en 15.000 mill.$ anuales el contrabando entre los dos
países. El acuerdo nuclear podría relanzar fuertemente esta relación. Queda por resolver la
disputa sobre un contrato firmado en el 2001 entre la Corporación Nacional de Gas de los
Emiratos Árabes Unidos y la National Iranian Oil Company para el suministro de 600 millones de
NORTE DE ÁFRICA - ORIENTE MEDIO
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pies cúbicos por día de gas iraní durante 25 años. Hasta la fecha no se ha entregado nada, por
lo que los Emiratos culpan a Teherán de no haber completado las inversiones necesarias para la
producción y exigen que se les indemnice con varios miles de millones de dólares. Los dos países
también mantienen una controversia territorial sobre tres islas en el Golfo Pérsico. Pero estos
contenciosos previsiblemente se resolverían ante las enormes perspectivas de colaboración
entre los dos países. Se estima que Irán necesita atraer 700.000 mill.$ en inversiones extranjeras
en los próximos cinco años para poder alcanzar su objetivo de un crecimiento anual del 8%.
Independencia kurda. La ofensiva de las milicias yihadistas del EIIL puede tener como
consecuencia la creación de un primer estado kurdo en el norte de Iraq. El presidente de la
región autónoma, Massoud Bassani, ha pedido al parlamento kurdo que promulgue una ley que
permita organizar un referéndum de independencia lo antes posible. El Kurdistán iraquí ha
resistido el empuje del EIIL y dispone de milicias organizadas y entrenadas (los pershmesgas).
Aunque las divisiones entre los dos principales partidos siguen existiendo (el Partido
Democrático del Kurdistán, partidario de una alianza con Irán, y la Unión Patriótica de Kurdistán,
más proclive a aliarse con Turquía), el caos iraquí ha alentado la idea de que es el momento
histórico para crear el anhelado Kurdistán independiente, objetivo en el que ambas fuerzas
políticas coinciden. Evidentemente, el primer ministro iraquí, Nuri Al-Maliki, ha declarado su
completo desacuerdo con esta iniciativa, aunque es poco probable que, con la desbandada de
su ejército, evite la independencia del Kurdistán. También EE.UU. se ha pronunciado en contra
del proyecto, indicando que era el momento de la unidad en Iraq para luchar contra los
yihadistas.
� Normalización de la producción de petróleo. Un pacto negociado secretamente entre el
gobierno interino y los rebeldes que ocupan los principales terminales petrolíferos permitió
reanudar las exportaciones de petróleo en Libia. El acuerdo contempla concesiones políticas
para la provincia de la Cirenaica a cambio de permitir la exportación de 500.000 b/d de
crudo, con lo que la producción libia pasaría de 300.000 b/d a 800.000 b/d (en el 2011 se
extraían 1.500.000 b/d). La situación sigue siendo explosiva, con conflictos en Bengasi (entre
el general golpista Jalifa Hifter y guerrilleros islámicos), enfrentamientos entre milicias y
tribus y un total descontrol de armas. La noticia ha producido una bajada inmediata del
precio del barril de crudo.
� Elecciones parlamentarias. El pasado 25 de junio tuvieron lugar las segundas elecciones
parlamentarias tras la caída de Gadafi, cuyos resultados no se harán públicos hasta el
próximo 20 de julio. Con la actual situación de caos político, es más que improbable que los
comicios resuelvan los problemas de desgobierno, inseguridad y descontrol económico. La
participación fue muy escasa.
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Ébola. La Organización Mundial de la Salud (OMS), ha organizado una reunión en Accra (Ghana)
con la participación de once ministros de salud de África Occidental para implementar "medidas
drásticas" contra el virus Ébola. Los primeros casos de esta nueva epidemia se dieron en Guinea,
en enero, transmitiéndose rápidamente la infección a Liberia y Sierra Leona. La OMS ha
reportado 795 casos con 467 muertes. El Ébola, que no tiene vacuna ni tratamiento efectivo por
el momento, es un enorme reto para los frágiles sistemas de salud de los países de la zona.
� Retraso en la retirada de subsidios. Contradiciendo su decisión de junio, las autoridades
ghanesas han retrasado el aumento previsto del precio del combustible. Por otra parte, las
empresas distribuidoras, que son las gestoras de los subsidios, han cesado la venta de
carburante debido a los retrasos en la recepción de las sumas comprometidas por parte del
Estado (que acumula retrasos por valor de unos 600 mill.$), lo que ha generado una fuerte
escasez en el país. Ghana subvenciona el agua, la electricidad y los carburantes, lo que
alimenta su fuerte déficit fiscal (10,9% del PIB en el 2013).
� Deterioro de la situación económica. Al empeoramiento de la posición fiscal se une también
el de otros indicadores. La inflación alcanzó un 14,8% interanual en mayo y el cedi ha perdido
el 30% de su valor contra el dólar en lo que va de año. Por todo, ello Moody’s ha rebajado el
rating de Ghana, pasándolo de B1 a B2. A la vista la situación política, con dos partidos muy
cercanos en términos electorales y apostando los dos por políticas fiscales expansivas, la
única salida a corto plazo sería que aumentasen significativamente las rentas del petróleo.
La otra opción es un plan de austeridad, asociado a la intervención del FMI, y que muy
probablemente originaría protestas ciudadanas.
Crecimiento y atentados. A pesar de la reivindicación por parte del grupo islamista al-Shabaab,
el ejecutivo sigue culpando de los atentados de los últimos meses a sus oponentes políticos,
acusándoles de "incitación a la violencia étnica”. La disminución del número de turistas por el
tema de la inseguridad ha contribuido a un crecimiento menor de lo esperado. En el primer
trimestre de 2014, la economía keniata creció un 4,1% interanual, a comparar con el 5,3% del
mismo período del año anterior. Paradójicamente, la instrumentalización de la violencia hace
que la frágil coalición que gobierna el país se mantenga unida, dando cierta estabilidad política
al país.
Nueva huelga. El principal sindicato del metal sudafricano (NUMSA) ha iniciado una huelga que
afecta a 200.000 trabajadores, tres veces más que en la reciente huelga del sector del platino.
NUMSA reclama un aumento de los salarios del 12%, significativamente superior a la inflación,
y la prohibición del trabajo subcontratado a autónomos. La patronal ofrece aumentos de entre
el 7-8%. Además de penalizar a las exportaciones –las industrias afectadas representan el 40%
de las exportaciones del país− la huelga podría retrasar aún más la construcción de las nuevas
ÁFRICA SUBSAHARIANA
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centrales eléctricas, ya que el 25% de los empleados de la compañía eléctrica Eskom están
afiliados a este sindicato.
� Cambio en el calendario de reuniones del BCE y nueva inyección de dinero. El BCE se reunirá
cada seis semanas a partir de 2015, y no cada mes como hasta ahora, según anunció su
presidente Mario Draghi al término de la cita de junio en que el tipo de interés se mantuvo
en el 0,15%. Detrás de este cambio hay un doble objetivo: por un lado, alinearse con el ritmo
de reuniones de la Reserva Federal estadounidense y, por otro, apartarse un poco de la
ansiedad de los mercados. También se publicarán las actas de dichas reuniones. Por otra
parte, Draghi señaló que “se espera que la inflación anual se mantenga a niveles bajos en los
próximos meses” y que el BCE seguirá utilizando instrumentos no convencionales, si es
necesario, “para hacer frente a los riesgos de un periodo demasiado largo de baja inflación”.
La primera de estas medidas no convencionales es un nuevo programa de liquidez a tres años
para los bancos hasta un máximo de 1 bill.€. Se pondrá en marcha en septiembre y, en
función de que las entidades presten más o menos dinero a sus clientes, podrán optar a una
mayor liquidez. Esta condición es la garantía para que este dinero circule en la economía real.
� Se establece un salario mínimo interprofesional en Alemania. El Bundestag ha aprobado el
establecimiento de un salario mínimo 8,5 € la hora, que entrará en vigor en 2015. Esta
medida fue una de las condiciones de los socialdemócratas para apoyar al nuevo gobierno
de coalición de la canciller conservadora Angela Merkel. Este salario está a medio camino de
los 9,5 € franceses y los 8 € británicos, y supone 1.445 € al mes brutos, mucho más que los
748 € en España. Actualmente, ya hay otros veintiún países de la Unión Europea que
aplicaban un salario mínimo. De momento, la decisión beneficiará a 3.700.000 trabajadores
y, dentro de dos años, a otro millón, porque se han introducido muchas excepciones.
Además, se han dejado fuera los menores de dieciocho años sin titulación y a los becarios
para evitar que abandonen sus estudios.
� Bajada de tipos en Suecia. El banco central de Suecia ha recortado en medio punto el tipo
de interés hasta el 0,25% con el fin de luchar contra el espectro de la deflación, ya que la
inflación se mantiene próxima a cero desde hace meses. El banco central no descarta
practicar nuevos recortes y en todo caso no piensa subirlo antes de finales del año que viene.
Justo después de este anuncio, la corona sueca se devaluó un 2% respecto al euro, situándose
en el nivel más bajo en casi tres años.
Mejora en el mercado laboral. La economía de Estados Unidos generó 288.000 empleos en el
mes de junio, lo que redujo la tasa de desempleo en dos décimas, hasta el 6,1%. La buena
evolución del empleo reaviva el debate sobre la primera subida de tipos de interés. Sin embargo,
la Reserva Federal ha reiterado que no hay cambio de política en relación con los estímulos que
se aplican a la economía y que está previsto que se irán reduciendo conforme mejoren los datos
económicos. Además, no todo son buenas noticias: los salarios están prácticamente estancados,
la tasa de participación laboral sigue por tercer mes consecutivo en el 62,8%, al nivel de hace
tres décadas y media, y hay 7,5 millones de personas que se ven forzadas a trabajar a tiempo
parcial.
OCDE
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Evolución favorable del empleo en junio. Las contrataciones para el punto álgido de la
temporada turística y las sustituciones veraniegas tiraron del empleo y provocaron un aumento
medio de la afiliación a la Seguridad Social en 56.622 trabajadores. Ha sido el mejor junio para
el empleo desde 2007 y ha elevado el número de cotizantes hasta los 16,7 millones. También
bajó el paro registrado en 122.684 desempleados y quedó en 4,4 millones. Estos datos apuntan
a cierta consolidación de la mejora del mercado laboral: la Seguridad Social encadena cinco
meses con crecimientos interanuales de afiliación. Y si esta misma estadística se mide
descontando los efectos estacionales del calendario, los incrementos ya enlazan 11 meses
consecutivos. No obstante, el empleo que se está creando todavía es temporal y precario: de los
contratos nuevos firmados en junio, tan solo un 7,3% han sido indefinidos.