Post on 02-Oct-2018
Capítulo 5: Administración Financiera a corto plazo
DIPLOMADO EN MAESTRÍA EN FINANZAS CORPORATIVAS( 10 EDICIÓN – 7MA VERSIÓN )
Carlos Gustavo Ardaya AnteloJulio de 2016
Santa Cruz - Bolivia
Temas de la Sesión
• Componentes de la inversión corriente
• Ciclo de conversión de efectivo
• Administración de efectivo
• Modelos de Administración del efectivo
• Manejo de las cuentas por cobrar
• Administración del Crédito
• Administración del Inventario
Análisis y Administración Financiera
Estructura de las decisiones financieras
Activo corriente
Activos fijos
1 Tangible
2 IntangiblePatrimonio neto
Pasivo Corriente
Deuda a largo plazo
Que inversiones realizar a largo plazo?
Las Decisiones financieras y la estructura de capital
Msc. C. Gustavo Ardaya A.
Estructura de las decisiones financieras
Como conseguir dinero para financiar las inversiones?
Las Decisiones financieras y la estructura de capital
Activo corriente
Activos fijos
1 Tangible
2 IntangiblePatrimonio neto
Pasivo corriente
Deuda a largo plazo
Msc. C. Gustavo Ardaya A.
Estructura de las decisiones financieras
Cuanto efectivo necesita la empresa para financiar con su ciclo de operaciones?
Las decisiones de inversión del capital de trabajo
Capital
de trabajo neto
Activo corriente
Activos fijos
1 Tangible
2 IntangiblePatrimonio
neto
Pasivo corriente
Deuda a largo plazo
Análisis y Administración Financiera
Componentes de la inversión y financiamiento corriente
• Los activos corrientes son el efectivo y otros activos que se espera seconvertirán en dinero durante el año.
– Caja - Efectivo
– Valores negociables
– Cuentas por cobrar
– Inventario
• Los pasivos corrientes son obligaciones que se deberán pagar duranteel año.
– Cuentas por pagar
– Gastos devengados por pagar
– Impuestos por pagar
Análisis y Administración Financiera
Estructura financiera de la empresa
Balance General Contable
Activo corriente = 40
Activos fijos
= 60Patrimonio neto
= 40
Pasivo corriente = 35
Deuda a largo plazo
= 25
Análisis y Administración Financiera
Estructura financiera de la empresa
Capital de = Activos - Pasivos
Trabajo Neto circulantes circulantes
Balance general contable
$ 5
Activo corriente = 40 Pasivo corriente = 35
Análisis y Administración Financiera
Estructura financiera de la empresa
Composición financiera del balance GeneralDisponible = 10
Activos fijos
= 60 Patrimonio neto
= 40
Pasivo circulante funcional = 20
Deuda a largo plazo
= 25
Activo circulante funcional = 30
Crédito a C.P. = 15
Msc. C. Gustavo Ardaya A.
Estructura financiera de la empresa
Capital de = Activos circulantes - Pasivos circulantes trabajo funcional funcionales funcionales
Composición financiera del balance GeneralDisponible = 10
A. circulante funcional o A. Circ. Espontáneos oA. Circ. Cíclicos = 30
Credito a C.P. = 15
Pasivo circulantePasivos espontáneos funcional = 20
Situación de = Fondo de - Capital de Trabajo tesorería Maniobra Funcional
$ 10
$ - 5
Msc. C. Gustavo Ardaya A.
Estructura financiera de la empresa
Composición financiera de la empresa – Balance financiero
Disponible = 10
Activos fijos
= 60 Patrimonio neto
= 40
Deuda a largo plazo
= 25
Capital de trabajo Funcional = 10
Crédito a C.P. = 15
Msc. C. Gustavo Ardaya A.
Ciclo de operaciones y ciclo deconversión de efectivo
Existe un periodo entre el momento de la compra, el pago dela mercadería o materia prima, el momento de la venta yposterior cobro
DINERO MERCADERIAS CRÉDITOS
Análisis y Administración Financiera
Ciclo de operaciones y ciclo de conversiónde efectivo
TiempoPeriodo de cuentas
por pagar
Ciclo de caja
Ciclo Operativo
Recepción del efectivo
Periodo de las cuentas
por cobrar
Periodo de Inventario
Bienes terminados vendidos
Recepción de la factura Pago por los materiales
Pedido Llegada del material
Compra de materia prima
Análisis y Administración Financiera
El modelo del Ciclo de Conversión delEfectivo
• Periodo de conversión del Inventario:
Inventarios/(costo de ventas / 360)
• Periodo de Cobranza:
Cuentas por Cobrar / (Ventas / 360)
• Periodo de pago a Proveedores:
Cuentas por Pagar / (costo de Ventas / 360)
Periodo de conversión delinventario
Periodo de Cobranza decuentas porcobrar
Periodo de diferimientode cuentas por pagar
Ciclo de conversión del efectivo
+ =-
Periodo de tiempo que media entre el pago por recursos productivos usados y la cobranza por la venta realizada; tiempo en el que el financiamiento adicional y no espontáneo debe ser obtenido.
Análisis y Administración Financiera
El modelo del Ciclo de Conversión delEfectivo; Ejemplo
• Veamos un ejemplo:
De acuerdo a los siguientes datos determinar el efectivo necesarioa financiar:
Inventario = $ 2.000.000 Costo de ventas = $ 8.000.000
CxCobrar = $ 1.500.000 Ventas = $ 12.000.000
CxPagar =$ 800.000
Análisis y Administración Financiera
El modelo del Ciclo de Conversión delEfectivo; Ejemplo
• Periodo de conversión del inventario=
2.000.000/(8.000.000/360) = 90 días.
• Periodo de cobranza
1.500.000/(12.000.000/360) = 45 días.
• Periodo de pago a proveedores
800.000/(8.000.000/360) = 36 días.
• Ciclo de conversión del efectivo
90 + 45 – 36 = 99 días.
• Cuál será la necesidad de financiamiento permanente?
$22.222 x 99 días = $ 2.200.000
Análisis y Administración Financiera
Alteraciones en el Ciclo de Conversióndel Efectivo
• El ciclo de conversión del efectivo se puede alterar por:
– cambios en el periodo de conversión del inventario.
– cambios en el periodo de cobranza.
– cambios en el periodo de pago a proveedores.
Análisis y Administración Financiera
Inversión del capital de trabajo y políticasfinancieras
• La política de capital de trabajo se refiere a dosaspectos
– ¿Cuál es el nivel apropiado de los activos circulantes, tantoen forma total como en cuentas específicas?.
– ¿Cuál es la forma en que se deberían financiarse los activoscirculantes?.
Msc. C. Gustavo Ardaya A.
Políticas alternativas de inversión en activoscirculantes
• Conservadora: altos niveles en caja, valoresnegociables e inventarios; las ventas se estimulanusando una política de crédito liberal o blanda.
• Agresiva: bajo niveles en efectivo y pequeñasinversiones en inventario disminuyendo lo masposible el crédito
• Moderada: un punto medio entre las alternativasanteriores.
Msc. C. Gustavo Ardaya A.
Políticas alternativas de inversión enactivos circulantes
$Activos Circulantes
Conservadora
Moderada
Agresiva
0
20
15
10050 150
10
Relación de Activos Circulantes a Ventas:Política Conservadora: 20/100Política moderada: 15/100Política Agresiva: 10/100
Msc. C. Gustavo Ardaya A.
El rendimiento y el riesgo en las políticasalternativas de inversión en activos circulantes
• Una política conservadora de inversión en activoscirculantes se espera menor rendimiento y menorriesgo
• Una política agresiva de inversión en activoscirculantes generalmente proporciona elrendimiento esperado mas alto sobre la inversiónpero conlleva un riesgo mas grande.
• Una política moderada cae en el puntointermedio entre riesgo y rendimiento
Msc. C. Gustavo Ardaya A.
Costos de mantenimiento y costos faltantes
$
Inversión en activos corrientes($)
Costo por faltantes
Costo de mantenimiento
Costo Total de la tenencia de activos circulantes
CA*
Punto mínimo
Msc. C. Gustavo Ardaya A.
Efecto de los costos en una política conservadora
$
Inversión en activos Corrientes($)
Costos por faltantes
Costos de mantenimiento
Costo total de la tenencia de activos circulantes
CA*
Punto mínimo
Msc. C. Gustavo Ardaya A.
Efecto de los costos en una políticaagresiva
$
Inversión en activos corrientes ($)
Costos por faltantes
Costos de mantenimiento
Costo total de la tenencia de activos circulantes
CA*
Punto mínimo
Msc. C. Gustavo Ardaya A.
Políticas alternativas para financiar losActivos circulantes
• Conservadora: Usar fuentes permanentes parafinanciar los requerimientos estaciónales einvertir en valores negociables durante el periodoen que este financiamiento no se requiera.
• Agresiva: Financiar con deuda a corto plazocualquier requerimiento adicional que seproduzca por variaciones estaciónales
• Moderada o de sincronización: Financiar partede los activos corrientes permanentes con deudaa largo plazo y capital o otra con deuda a cortoplazo
Msc. C. Gustavo Ardaya A.
Políticas alternativas para financiar losActivos circulantes
• En el mundo ideal, los activos a largo plazo sonfinanciados con pasivos a largo plazo y los activosa largo plazo son financiados con pasivos a largoplazo
• En esto mundo el capital de trabajo neto siemprees cero.
Msc. C. Gustavo Ardaya A.
Políticas de financiamiento en una economíaidealizada
Deuda a largo plazo más acciones comunes
$
Tiempo0 1 2 3 4 5
Activos circulantes = Pasivos corrientes
Activos Fijos: crecimiento
Msc. C. Gustavo Ardaya A.
Políticas alternativas para financiar los Activoscirculantes
$
Tiempo
Financ. a largo plazo
Financiamiento a corto plazo
Requerimientos de Activos Totales
$
Tiempo
Financiamiento a largo plazo
Valores negociables
Requerimientos de Activos Totales
Política conservadora Política Agresiva
Msc. C. Gustavo Ardaya A.
Políticas alternativas para financiar los Activoscirculantes; Política moderada
$
Tiempo
ConservadoraModeradaAgresiva
ACTIVOS CIRCULANTES PERMANENTES
ACTIVOS FIJOS
Activos Fluctuantes Financiamiento a corto plazo
Activos Totalespermanentes
Financiamiento permanente:Patrimonio,Deuda de Largo Plazo,
Instrumentos financieros negociables
Msc. C. Gustavo Ardaya A.
Combinando las políticas de inversión yfinanciamiento del capital de trabajo; Ejemplo
Msc. C. Gustavo Ardaya A.
BALANCE GENERALConservadora Moderada Agresiva
ACTIVO Activo Corriente 1,100 800 500 Activos Fijos 800 800 800 TOTAL ACTIVO 1,900 1,600 1,300 PASIVODeuda a corto plazo 200 300 600 Deuda a Largo Plazo 700 500 - Patrimonio Neto 1,000 800 700 TOTAL PASIVO 1,900 1,600 1,300
Combinando las políticas de inversión yfinanciamiento del capital de trabajo; Ejemplo
Msc. C. Gustavo Ardaya A.
ESTADO DE RESULTADOSConservadora Moderada Agresiva
Ventas netas 2,000 1,800 1,600 CMV 1,000 900 800 Margen Bruto 1,000 900 800 Gastos Fijos 840 640 440 UAII 160 260 360 Intereses 60 40 10 UDIAI 100 220 350 IUE 25 55 88 Utilidad Neta 75 165 263
Combinando las políticas de inversión yfinanciamiento del capital de trabajo; Ejemplo
– Conservadora: riesgo de liquidez rentabilidad
– Agresiva : riesgo de liquidez rentabilidad
Msc. C. Gustavo Ardaya A.
Razones/política Conservadora Moderada AgresivaIndice de Liquidez 5.50 2.67 0.83Rotación Activo corriente 0.58 0.50 0.38Relacion DCP/DLP 0.29 0.60 0.00Activo Corriente/ventas 0.55 0.44 0.31ROE 8% 21% 38%
Conservadora : riesgo de liquidez rentabilidad
Agresiva : riesgo de liquidez rentabilidad